美元走弱，联准会难辞其咎！但为何依然没有法币能取而代之？

近期美元指数（DXY）走弱，引发市场再度热议「美元霸权终结论」。然而，根据 Mises Institute 与多位经济观察家的分析，这些「美元已死」的说法被严重夸大，因为一个关键问题始终没有答案：美元的替代方案是什么？

美元疲软，联准会政策是推手之一

美元指数走势：8 月 26 日暂报 98.44，虽低于拜登执政期间平均 100.0，但仍高于欧巴马时期的 93.15。

原因分析：

联准会维持高利率，导致国际投资者购买美债的避险成本上升。

欧洲利率下降，使得尽管欧洲经济疲弱，欧元资产反而更具吸引力。

联准会借由维持高利率，刻意压低美元以应对通膨风险。

为何没有其他法币能取代美元？

1. 欧元：债务压力与政策分裂

2025 年巨额军事与公共支出计划，将使德国债务达 GDP 的 350%，西班牙达 500%。

缺乏统一财政政策，且数位欧元计划可能加强央行监控。

2. 人民币：资本管制与法律风险

全球交易占比仅 4.5%。

严格的资本管制、汇率操纵与国家干预，让投资者信心受限。

中国政府无意消除这些障碍，因此也无意成为全球储备货币。

3. 其他新兴市场货币（巴西、俄罗斯、印度、南非）

面临类似资本管制与制度透明度不足的问题。

黄金与比特币：价值储存可行，取代美元不可行

黄金：有形性与历史信任度高，但流动性不足，无法支撑全球贸易与结算。

比特币：固定供应、去中心化，适合作为对冲工具，但波动性与供应量限制，使其难以承担全球储备货币职能。

美元霸权的三大护城河

1. 深度与流动性

美国拥有全球最大、最透明的资本市场，美债仍是各国央行的首选储备资产。

全球近 90% 的外汇交易涉及美元。

2. 法律与制度信任

透明的法律体系、强大的产权保护与独立机构，增强了美元的全球信誉。

3. 全球贸易与网路效应

全球出口结算中 54% 使用美元，远高于欧元（30%）与人民币（4%）。

大宗商品市场高度美元化，SWIFT 支付中美元占比超过 48%。

真正的威胁来自美国自身

美元地位的最大风险并非来自外部竞争，而是美国内部的财政赤字、贸易赤字与政治失序。

然而，除非出现能同时匹敌美元在深度、信任、流动性与法律稳健性上的货币，美元的世界储备货币地位仍将稳固。

结语

美元近期走弱，联准会政策确实是推手之一，但这并不意味着美元霸权的终结。事实上，美元最大的优势在于——没有其他法币能取而代之。

在法定货币的世界里，胜负不在于谁最强，而在于谁最不弱。只要其他货币的财政、法律与市场结构问题依旧存在，美元的主导地位就将持续。