GameFi市场分析及投资策略

当前GameFi市场处于过热阶段,由非理性资金和新用户支撑项目价值和代币价格。市场调整时,代币价格和游戏内资产价值下跌将严峻考验游戏经济系统,用户和资金很可能转向其他板块,目前的繁荣将面临大幅调整。

一级市场投资者即使在GameFi热潮中也需冷静判断后续发展,为下一波浪潮做准备布局。

GameFi的三个阶段

第一阶段:GameFi 1.0 - Play-to-"Earn"

当前Play-to-Earn模式主打"赚钱",游戏性和精致度更像是辅助项目叙事的加分项。

符合当前阶段的完整项目需满足:

• 能在一定时间内赚取报酬
• 机制设计让早期用户赚钱
• 能吸引新用户持续加入并投入资金
• 有支撑至少数月运转的经济模型

即使画质或游戏性不佳,也不影响这阶段GameFi的核心叙事。

一级投资者更关注:

• 团队是否有长期经营理念
• 项目估值是否较低
• 是否愿意长期投入
• 能否在牛市赚取足够收入支撑熊市运营

优质项目前期可通过NFT或盲盒销售获利数百万美元,一二级投资者也能获得可观回报。

此阶段重点关注:

1. 能否吸引新用户从现实世界投入增量资金
2. 能否吸引现有加密用户从其他项目转移存量资金

对于第一点,我们关注项目的地推能力和营销资源,包括公会和KOL。此类项目对风投资金需求小,更愿意将份额让给不同地区的KOL和社群。基金是否能为游戏机制提供建议并给予有效营销资源成为参与的关键。

对于第二点,我们关注Earn机制设计,包括:

• 新用户流入是否能累积项目代币和游戏内资产价值
• 回本周期
• 机制失灵的潜在原因
• 是否有吸引人的叙事(如精美画质/强大投资阵容)
• 代币分配,前期是否有过大抛压

风险

此阶段游戏在新用户增长放缓、机制设计出现漏洞、项目方突然更改机制或大盘回调时,很可能出现价格大幅调整。多数游戏为进行市值管理只有极小流通盘,容易导致币价剧烈波动甚至归零。

牛市启动的游戏遇到币价下跌,经济系统可能短期失灵,用户回本周期拉长,资产价值快速下滑,严重打击项目可信度,用户大量流失且难以召回。这也是许多游戏让用户不断累积资产以增加离开成本的原因。

好消息是,熊市中GameFi仍有一席之地。毕竟熊市资金紧缩,市场行情不佳,玩游戏赚钱是打发时间和白嫖的好方式。熊市启动的GameFi项目仍有巨大潜力,只是一二级资金会转向能解决Play-to-Earn问题的迭代项目,行业整体向下一个主题迈进。

第二阶段:GameFi 2.0 - 解决单一游戏经济问题

此阶段对游戏基础质量和代币经济有更高要求,低质量Play-to-earn项目会沦为少数高风险爱好者的短期投机工具。我们更关注能解决单一游戏内经济机制、具备社交属性的Pay to Play项目。

即使是大型项目也会遇到新用户增长放缓、NFT资产过剩、收入下滑等问题。避免代币价值仅在单一游戏内循环的机制会是这阶段优质标的。

解决思路之一是建立多游戏互通的经济生态,如某平台通过强大开发团队快速发行多款游戏,吸引开发者使用平台工具,代币经济体系贯穿平台上各个游戏。

另一种是投资游戏孵化平台。下阶段潜在叙事之一是游戏互通性,同一孵化方除保证品质和机制外,未来合作摩擦成本更低。这种思路能减缓经济体系失灵,用时间换空间。

另一个思路是让用户感受到游戏即目的,愿意Pay to Play。除新用户带来资金,现有用户在游戏内"消费"也能解决当前游戏经济困境。此类游戏才有转向DAO的价值,否则DAO仍是吸引用户锁定平台代币解决抛压的短期手段。

若能吸引用户在游戏内消费,大资金投资制作高质量游戏也是一条路。但传统游戏平台已有众多顶级3A游戏可选,用户没必要花时间理解加密机制。因此游戏是否具备社交属性以及是否加密原生会是我们额外关注点:

• 是否能与其他加密用户交流、交友?
• 是否能体现社会地位与资产,满足炫耀心理,连接NFT资产?
• 是否能连接用户身份延伸至其他GameFi或DeFi应用?
• 是否能延伸到用户真实社交媒体?

能体现这些价值的游戏都是极有价值的投资标的。

然而此阶段不论是开发机制创新平台还是高质量社交元素游戏,单一开发团队可能缺乏足够资源,我们预期有资源的中大型开发商会在这阶段发力。但对于需要数年开发才能上线的超高估值游戏我们当前持谨慎态度。

原因在于GameFi发展迭代尚不清晰,每半年在游戏性/机制/代币模型/拓展性可能有巨大变化,几年后才上线的单一经济系统游戏风险较大。再者多数项目币价上线时已被透支,因此在逻辑更清晰时再投资类似项目也不晚,毕竟市场不可能永远只有一款3A GameFi大作能成功。

此类项目优势在于有业内最知名投资者阵容,感知市场变革速度更快,能在最合适时机上线游戏并调整经济模式以符合当时市场潮流。同时项目基本保证一定交付不会跑路,最差也会选择软跑路(币价下跌,交给基金会)。

其他关注点

游戏与公会工具

GameFi发展需要时间迭代,如果看好GameFi用户和资金,更稳健的是投资游戏和公会工具。可以拆分为专注解决当前各方参与者问题,包括玩家、公会和项目方。如给用户提供数据展示和钱包游戏资产收益测算的工具、提供游戏道具租赁和公会间借贷的平台、给项目方提供DAO解决方案等。

我们预期NFT与游戏金融会更深度融合,需要更多专注金融延伸场景,让当前割裂的游戏资产与资金有更强流动性。如提供NFT抵押借贷、NFT跨链解决方案等。

打通游戏数据标准/物理引擎

Pay-to-Earn和多游戏平台虽能缓解单一游戏经济困境,但最佳解决方案是将每个游戏作为超大经济系统中的一环,即所谓元宇宙经济体系。

例如用户可能在A游戏Create-to-Earn、Design-to-Earn或Write-to-Earn,通过贡献生产力获取资金,然后到高质量、高游戏性的B游戏消费。如同现实世界,此时游戏间资产和价值若能流通,就能解决现有Play-to-Earn经济链路过短且单一的问题。

因此NFT和游戏数据标准,以及对应物理引擎让采用的游戏都有一致物理响应,会是下阶段能承接所有GameFi价值的底层项目,此类基础设施建设好后第三阶段的元宇宙才有可能。

第三阶段:元宇宙的尝试

这阶段开始是人类向虚拟经济生活的尝试,GameFi作为最易理解的元宇宙应用会成为其导流工具。用户是否可以在虚拟世界提供生产力换取资金,在不同但互通的应用中消费或进行金融行为,甚至与现实中的自己产生交互是我们当前对GameFi最终极的想象。

当然元宇宙已有过多渲染和幻想,目前没人能确定其最终形式以及需要多久构建。元宇宙基础设施建设还有很长路,因此该阶段的投资思考不在此处展开。

结论

综上所述,以Earn为主的游戏即是一种分发项目代币的方法。对不想花太多时间研究DeFi或大多数非加密原生用户而言,这是一个更友好和熟悉的获取项目代币方式。不论DeFi还是其他赛道,游戏化都能提升对项目的关注度和参与度,甚至刺激用户投票等正向行为,未来可能出现将原本分发机制游戏化的挖矿服务。

只要项目有分发代币和营销需求,以赚钱为主的GameFi就可能持续存在。然而分发的代币是用作短期激励、提升币价的手段还是鼓励长期正向行为,是项目方和用户参与前需要思考的。

当下GameFi与NFT共同承担吸引圈外用户加入的角色。现在正处于GameFi 1.0的高潮,但对投资者而言,最重要的是专注生态长期发展并找到真正有价值的创新和团队。