BTC流动性质押赛道分析:如何撬动万亿美元资金?

Babylon是一种非托管的比特币质押方案,通过密码学实现了BTC一层原生资产质押,并通过再质押为其他区块链提供POS安全性保证,从而产生收益。

在Babylon中质押的比特币并不会离开主网,安全由PoW机制保证。质押过程完全以"可提取的一次性签名EOTS"的密码学方式运行,不依赖任何第三方桥与托管方。因此在对安全性要求极高的BTC社区中也受到了追捧。

Babylon让比特币持有者在保证安全的前提下获得质押收益,开辟了BTC staking赛道,也将改变BTC生态的玩法。同时,质押BTC的引入能够解决中小型POS链通胀与起步困难的问题。

BTC流动性质押

与ETH传统的流动性代币方案类似,BTC流动性质押方案想实现BTC的活期存款,随存随取并支付利息,且流动性质押代币还能在其他DeFi项目上获取收益。而用户在Babylon上质押可视为定期存款,收益高但存入后不能及时取出。

这也能吸引更多非主网的BTC用户,如以太坊上持有wBTC的用户也能参与Babylon质押。

流动性质押本质上可视为项目方借用户的BTC去Babylon质押,用质押收益支付用户利息,而给用户的债券(流动性质押代币)也能进行交易。

目前Babylon的流动性质押token大多构建在以太坊上,未来计划支持多链。除Lombard是用户直接质押到Babylon外,其他项目都采用托管模式,由项目方代替用户质押到Babylon,由第三方机构提供流动性。

pSTAKE

pSTAKE采用机构托管流动性,用户资金质押给Pstake吸储地址,流动性由Cobo等机构托管提供商支持,项目方再将BTC质押给Babylon。

yBTC是官方的流动性质押代币,尚未发行,预计能让用户用yBTC在其他DeFi项目上获取收益。yBTC最初将发行在以太坊上,之后会发布到其他L2。

目前产品处于v1阶段,尚未推出积分计划,预计会随主网一同推出。参与测试网质押将获得额外积分。目前v1已有44813个用户参与,质押了40.65个sBTC。

Lorenzo

Lorenzo在BTC流动性方案上实现了类似pendle的本息分离业务。

用户将BTC发送到Lorenzo的多签钱包,然后由质押代理(即一组可信的比特币机构和TradFi巨头)托管,并获得stBTC作为质押凭证,Lorenzo再将BTC质押给Babylon。

在抵押比特币流动性后,Lorenzo发行三种类型的代币:

1. 流动性本金代币(LPT):代表可赎回的BTC本金,stBTC是Lorenzo的官方LPT

2. 收益累积代币(YAT):代表在重新质押期结束时从质押项目中索取收益的权利。YAT可交易和转让,到期后不可转让。用户可根据持有的YAT领取项目奖励。

3. 质押证明代币(SPT):用户使用YAT领取项目奖励后,YAT会自动转换为等值的SPT,进入统一队列,不可交易。SPT的唯一目的是当用户销毁stBTC以提取BTC时按顺序销毁。

LPT和YAT都可交易,任何持有YAT和LPT的人都可分别用它们索取收益并提取重新质押的BTC。

stBTC等LPT可视为另一种形式的包装比特币,Lorenzo的目标是最终取代wBTC。YAT的价值来自应计收益率和对未来收益率的投机,具备较高波动性。stBTC和所有YAT之间的交易对将是基础交易对。LPT、YAT以及ETH、BNB、美元稳定币等资产间还可能存在交易对,为投资者创造巨大的套利和投资机会。

在借贷协议中,借款人可用LPT和YAT作为抵押品借入所需资产;作为回报,利益相关者对其投资和流动性拥有更大控制权。

Lorenzo的主网将分两个阶段启动。Phase One主要测试从BTC铸造stBTC,并从stBTC兑换为BTC。Phase Two推出了质押代理来去中心化管理用户质押的BTC以及发行BTC支持的流动性重新质押代币。

Lombard

Lombard采用更加去中心化的方式,用户资金直接质押到Babylon而非由第三方提供流动性。整体架构由用户、比特币节点、后端和Consortium(用于管理质押流程的去中心化状态机)组成。

质押流程由去中心化的Consortium管理,用户将原生BTC发送给Consortium地址,后端监听到存款后触发存款公证流程,Consortium验证存款后将BTC质押到Babylon上,并铸造等量的LBTC。

LBTC是Lombard的流动性质押代币,持有者可通过Babylon质押获得原生收益。LBTC与BTC 1:1兑换,能够跨链并与DeFi兼容,可作为借贷协议、perp DEX等的抵押品。未来第一阶段的LBTC将发行在以太坊上,之后会扩展到多链。

Lombard目前处于第一阶段,以Private Beta模式在以太坊主网运行,符合条件的参与者可质押原生BTC并铸造LBTC。值得注意的是现在只能质押不能提款。

第二阶段将在几周内开始,向公众开放LBTC,同时维持存款上限。LBTC候补名单用于管理需求,并为早期参与者提供随时间推移获得独家访问权和福利的机制。

Solv

Solv将BTC Layer2的Staking收益和Restaking收益(整合了Babylon)、ETH Layer2的DeFi收益通证化为SolvBTC。SolvBTC与其他协议无缝集成,将比特币流动性输送入各类应用协议。Solv现支持以太坊、BNB、ARB和Merlin。

Solv采用去中心化的资产管理架构,包括内置安全卫士、价格预言机和基于流动策略的代币等模块,并通过智能合约建立去信任的流程标准。Solv同样采用托管模式,链下资金由信誉良好的托管人持有。

solvBTC.BBN是Solv官方的流动性质押代币,将与各种DeFi协议集成。其作用包括:

1. DEX:为持有者提供即时流动性和高收益机会,无需KYC。

2. 借贷协议:允许持有者质押代币赚取额外收益,同时让借款人获得杠杆收益头寸。

3. 收益交易协议:使用户能够交易BBN的未来收益,管理收益波动,优化回报。

自4月上线以来,SolvBTC已在Merlin Chain、Arbitrum和BNB Chain吸引了12,000余枚比特币质押,20,000用户参与。

总积分(XP)由基础积分、加速积分、推荐积分三部分组成。基础积分通过将资金存入Solv Vaults获得,存款越多、持有时间越长,积分越多。加速积分需邀请三名真实投资用户解锁加速卡。推荐积分为下线基础积分的10%,无限制。

Bedrock

Bedrock最初为Eigenlayer生态开发,后成为IOTX上最大的质押入口,在ETH与IOTX生态下获得近2亿TVL。最近受Babylon委托开发了BTC流动性质押协议UniBTC,让以太坊用户的wBTC质押给Babylon。uniBTC目前发行在以太坊上。

用户可通过持有uniBTC获得Bedrock奖励和Babylon积分。需注意uniBTC现在还不能取消质押,但可直接出售,因为可与WBTC 1:1兑换。

Master Protocol

Master Protocol是一个收益聚合平台,聚合了Bouncebit、Babylon、BitLayer等BTC生态项目,让用户能通过平台进行质押或交易。其两大主要产品:

1. Master Yield Market:提供收益交易机会、聚合比特币生态资产,将其包装为MSY后,拆分为MPT(本金)和MYT(利息)供用户交易。

2. LST Protocol on Botanix Spiderchain:流动性质押协议,提高比特币的流动性和收益率。尚未推出,未来将与Botanix合作。

Master Yield Market的基本功能是聚合比特币生态资产,将其包装为MSY后,拆分为MPT和MYT供用户交易。其原理类似于Pendle协议:

• MPT(Master Principal Token):代表本金,购买MPT可提前锁定底层资产利润,相当于固定收益产品。

• MYT(Master Yield Token):代表利息,单价低但能提高资金利用率,相当于加杠杆炒作预期收益。

Master Yield Pass是Master Protocol推出的激励措施,共10000个,已在Base上免费铸造完成。质押后可从Trading Pool和Referral Pool获取积分,换取未来代币空投;获得平台手续费分红;以及未来权益如NFT/活动/IDO等的白名单资格。

Chakra

Chakra是一个ZK驱动的共享模块化比特币结算层,为所有二层网络提供统一的结算服务,构建聚合的流动性与互操作性网络,将比特币流动性释放到全链生态。

Chakra在比特币网络的资金由Cobo提供的MPC方案服务托管,进而质押到Babylon,获得质押收益。经交易检索与验证后,tlBTC会作为质押凭证,允许质押用户mint。

tlBTC与比特币网络质押的BTC数量1:1对应,有三类用途:

1. 作为质押凭证,用户持有同时享受底层Babylon的质押收益

2. 作为流动性资产,可投入DeFi生态获取额外收益

3. 作为全链结算的原生资产,实现高效率、低延迟、低滑点的结算

Chakra近期与Babylon多次推出联合测试网,在三个Cap阶段始终保持第一。在最新的Testnet-4 Cap 3中,Chakra作为Babylon排名第一的Finality Provider,总确认TVL为258.401 sBTC(占Babylon总TVL的36%),共收获171,142次质押委托(占总质押委托的37%)。

Chakra在测试网上线了积分系统,每质押0.0005 sBTC一天获得1分,通过邀请能够获得被邀请人的10%积分收益。测试网同时支持自托管质押与MPC质押,两种方式都能获得积分。

总结

Babylon的BTC staking即将上线,将为BTC生态带来巨大变革。

BTC staking首先能如ETH的DeFi一样提高整体资产收益率。目前BTC生息市场规模超100亿美元,收益率在0.01%-1.25%之间。而PoS区块链的质押奖励往往在5%-20%之间,质押BTC为其他PoS链提供质押的收益能数十倍于传统BTC生息。即使部分BTC社区更崇尚屯币不动的文化,但收益的增加是实在的。用户从使用BTC中获得收益,溢出给BTC L2等生态,正向飞轮就能启动。

当然,以Babylon为首的BTC质押无法与ETH质押对比,因为BTC链本身没有原生