稳定币收益指南：主要类型及收益模式分析

近期加密市场表现平淡，保守稳健的收益再次成为市场需求。本文将结合近年投资经验和对稳定币领域的研究，探讨稳定币收益这一经典话题。

目前加密市场的主要稳定币类别包括:

• USDT：应用广泛但合规存疑
• 合规稳定币：以USDC为代表，真正的链上美元
• 超额抵押稳定币：以DAI和LUSD为主
• 合成资产稳定币：以USDe为代表
• 美债支持的RWA稳定币：如USD0和USDY
• 算法稳定币：UST崩盘后基本被市场否定
• 非美元稳定币：影响力有限

当前稳定币获取收益的主要模式有:

一、稳定币借贷

借贷是最传统的金融收益模式,收益来自借款人支付的利息。主要分为:

• 中心化平台活期理财:头部交易所如Binance、Coinbase等
• 去中心化借贷协议:如Aave、Sky Protocol等

借贷收益在牛市期可达20%以上,熊市期维持在2%-4%。此外还有一些创新:

• 固定利率借贷协议如Pendle
• 引入利率分层和劣后机制
• 提供杠杆借贷
• 面向机构客户的借贷协议
• RWA将真实世界借贷业务上链

借贷作为最传统的金融模式,将继续是主要的稳定币收益方式。

二、流动性挖矿收益

以Curve为代表,收益来自交易手续费和代币奖励。Curve作为稳定币DEX的标杆,其池子支持程度是衡量新稳定币采用度的重要指标。

Curve挖矿安全性高但收益较低(0-2%)。其他DEX的稳定币池要么收益低,要么有安全隐患,不适合追求稳健的稳定币理财。

三、市场中性套利收益

专业交易机构常用的策略,通过多空对冲实现零市场敞口。主要包括:

• 资金费率套利:利用永续合约与现货的价差
• 现货与期货套利:利用期现价差
• 跨交易所套利:利用不同交易所间价差

Ethena将资金费率套利搬到链上,普通用户可低门槛参与。其主要风险在于长期负资金费率导致亏损且储备金不足。

四、美债RWA项目收益

利用4%以上的美元高利率,将美债收益引入加密市场。主要项目:

• Ondo:USDY和OUSG,收益率4.25%
• Usual:除USD0外,创新性推出流动性代币USD0++

美债RWA项目收益稳定在4%左右,额外高收益来自代币激励等不可持续因素。

五、期权结构化产品

源于"卖期权赚保费"策略。U本位主要为Sell Put,赚取期权金或低价买入加密资产。适合区间震荡行情,需谨慎设置目标价格。

近期流行的Shark Fin策略采用Bear Call Spread + Bull Put Spread组合,实现区间内赚取期权金、区间外本金保护。

六、收益代币化

Pendle协议将收益资产拆分为本金PT和收益YT两部分。主要策略:

• 持有PT获固定收益
• 买入YT投机未来收益上涨
• 卖出YT锁定当前收益
• 提供PT和YT流动性赚取收益

Pendle稳定币池收益可观,但期限较短需频繁操作。

七、一篮子稳定币收益产品

如Ether.Fi的Market-Neutral USD池,以主动管理基金形式提供多种稳定币收益产品组合。适合追求稳定收益但不愿频繁操作的用户。

八、稳定币Staking质押收益

如AO网络接受DAI质押获取AO代币奖励,可视为另类稳定币收益模式。风险在于新项目发展的不确定性。

了解各类稳定币收益来源并合理配置,可在稳健的基础上更好地应对加密市场风险。