特斯拉Q2靠比特币获利2.84亿美元逆转亏损 汽车销量下滑13.5% AI与加密货币成财报双引擎

特斯拉于周三公布2025年Q2财报，尽管汽车销量同比下滑13.5%至38.4万辆，营收降至221亿美元，但比特币持仓成功实现逆袭。受益于比特币季度末涨至10.9万美元，特斯拉Q2数字资产收益达2.84亿美元，不仅抵消Q1的1.25亿美元亏损，更贡献了超预期净利润。新会计准则允许确认未实现收益，叠加自动驾驶递延收入增长，助其每股收益达0.39美元。马斯克强调控制成本同时加码AI与Robotaxi投入，万张H200 GPU构筑未来竞争力。

核心财务数据：比特币成业绩关键变量

• 营收： 221亿美元 (FactSet预期)，同比下滑12%，环比下降8.7%
• 汽车销量： 约38.4万辆，同比下降13.5%
• 比特币持仓收益： Q2实现约2.84亿美元未实现收益（持仓量11,500枚）
• 对比数据： Q1比特币亏损1.25亿美元（比特币当季82,000→92,000美元）
• 每股收益(EPS)： 0.39美元（去年同期0.52美元）
• 运营利润： 11亿美元 (华尔街预期)
• 现金流： 季末现金及投资总额368亿美元

比特币的财报救赎：会计规则变革显威力 在传统汽车业务承压之际，特斯拉的比特币持仓成为关键业绩缓冲。随着比特币价格从Q1末的约8.2万美元飙升至Q2末的10.9万美元，其11,500枚持仓估值大幅提升。 重大变化在于新会计准则的应用：特斯拉Q2首次确认了数字资产的未实现收益。这与旧准则（仅确认未实现损失）形成鲜明对比，极大提升了财报透明度。GLJ Research分析师Gordon Johnson指出：“比特币收益是业绩达预期的主要支撑”。

尽管该收益可能不计入非GAAP运营利润（延续Q1处理方式），但显著提升了GAAP净利润至约12亿美元。会计变革正推动企业更积极配置加密资产。

汽车业务承压 软件与递延收入补位

• 销量滑坡： 全球电动车竞争加剧及需求疲软导致销量连续下滑
• 递延收入增长： 自动驾驶相关递延收入从常规的2.5亿美元/季增至约3.5亿美元，反映FSD软件价值释放
• 成本控制： 马斯克强调在AI等核心技术投入同时严控运营成本

AI与Robotaxi：构筑第二增长曲线

• 算力扩张： 新增16,000张H200 GPU强化AI训练基础设施
• Robotaxi落地： 6月在奥斯汀推出自动驾驶出租车服务
• 技术里程碑： 搭载最新FSD系统的无人驾驶车辆完成交付
• 战略转型： 从汽车制造商向软件驱动的高利润AI平台演进

市场反应与行业影响 财报发布前特斯拉股价周二上涨1.1%，跑赢大盘（标普500涨0.1%，道指涨0.4%）。年内股价仍下跌19%，但过去12个月上涨31%。 特斯拉的比特币成功案例正引发连锁反应：上周其他企业财库单周增持8.1亿美元比特币，上市公司加密资产配置浪潮加速。

结语： 特斯拉Q2财报凸显“冰火两重天”格局——传统造车业务持续承压之际，比特币持仓与新会计规则结合贡献2.84亿美元收益，成为净利润关键支柱。与此同时，自动驾驶递延收入增长与AI投入加码，描绘出向软件平台转型的战略蓝图。短期看，比特币价格波动仍将显著影响财报表现；长期看，万张H200 GPU支撑的AI野心与Robotaxi商业化进程，将决定特斯拉能否跨越汽车制造商的估值天花板。投资者需双重关注：1）比特币对财报的持续影响；2）FSD渗透率及Robotaxi运营数据。特斯拉的跨界实践为上市公司配置加密货币提供了新范本。