市场进入预期失序阶段，防守为主等待机会

目前市场已进入"预期失序"阶段,主要体现在以下几个方面:

1. 政策路径非线性:政府关税政策内部分歧明显,短期摇摆不定,难以形成长期一致性。政策反复严重扰乱市场信心,强化了资产价格的"噪音驱动"特征。

2. 软硬数据撕裂:尽管零售等硬数据短期表现强劲,但消费者信心等软数据已全面转弱。这种滞后性与政策扰动共振,使市场难以准确把握宏观基本面走向。

3. 央行预期管理压力加剧:央行不得不保持中性偏鹰的立场,以防止市场过早计价宽松。但当前面临的核心矛盾是:通胀未稳但被财政逼迫降息,两难处境日益尖锐。

未来主要风险来自:

1. 政策预期混乱:最大风险不是"关税加多少",而是"没人知道政策下一步怎么走",政策可信度正在丧失。

2. 市场预期失锚:若市场认为央行将在高通胀/经济衰退下"被迫宽松",可能形成信用利差扩大+长端利率抬升的"错配行情"。

3. 经济进入滞胀前夕:硬数据短期被抢购效应掩盖,真实消费放缓风险正在加速积累。

在这种情况下,建议投资策略如下:

1. 维持防守结构:当前缺乏系统性做多理由,建议避免追高、重仓进攻型资产。

2. 重点关注利率曲线结构:一旦出现短端下行、长端抬升的错配,将对高估值和信用资产构成双杀。

3. 保持底线思维,适度逆向配置:波动率重定价将带来结构性机会,但前提是控制好仓位与节奏。

总的来说,当前市场正处于由政策噪音主导、经济信号滞后、预期稳定性下降的多变量过渡期。数据虚强、政策非线性与财政压力共振,意味着风险资产将面临更频繁的突发扰动。在这种结构性不确定性主导的阶段,控制风险和延迟下注的策略可能更为有效。