Curve发布稳定币白皮书，创新算法或改善收入不足问题

近期，某知名去中心化交易平台发布了其稳定币的白皮书和代码。根据GitHub上的信息，该白皮书完成于10月份，目前并非最终版本。虽然白皮书中没有明确提及稳定币的名称，但从代码来看，这款稳定币的全称为"Curve.Fi USD Stablecoin"，简称"crvUSD"。

该平台的通胀问题一直备受争议，而通过稳定币的稳定费和PegKeeper的收入，有望改善平台收入不足的困境。白皮书主要介绍了crvUSD的几个创新点：借贷-清算自动做市商算法（LLAMMA）、PegKeeper和货币政策。

更平滑的清算算法LLAMMA

传统借贷协议在清算过程中往往会对市场造成剧烈影响。为减少清算带来的冲击，crvUSD采用了更为平滑的清算算法LLAMMA，这是其最主要的创新。

crvUSD仍然采用超额抵押的方式发行，但使用了一个特殊用途的AMM来代替传统的借贷和清算流程。当达到清算阈值时，清算并非一次性发生，而是一个持续的清算/去清算过程。

例如，以ETH为抵押品借入crvUSD。当ETH价值足够高时，抵押品不会发生变化。当ETH价格下跌进入清算区间后，ETH开始随下跌被逐渐卖出。若ETH出现上涨，系统会用稳定币帮助用户重新买入ETH。在清算区间内波动时，将不断重复清算和去清算的过程。

相比一次性清算的借贷协议，如果发生清算后市场反弹，用户在Curve中可以在上涨过程中重新买入ETH。测试显示，当市场价格跌至清算阈值以下10%并重新上涨后，在3天时间窗口内，用户抵押品的损失仅1%。

然而，这种算法也并非完全没有缺点，可能会更容易触发清算。在价格小幅波动时，其他平台上的头寸可能不会被清算，但Curve上可能已经经历了清算和去清算的过程，导致用户产生少量损失。

自动稳定器和货币政策

crvUSD采用了PegKeeper机制来维持价格稳定。当crvUSD价格高于1美元时，PegKeeper可以无抵押铸造crvUSD并将其存入稳定币兑换池，使价格下跌。当价格低于1美元时，PegKeeper可以撤回部分crvUSD流动性，让价格恢复至1美元。

货币政策则控制着稳定器的债务与crvUSD供应量之间的关系。例如，当债务/供应量大于5%时，系统会调整参数，激励借款人借入并抛售稳定币，并迫使系统燃烧债务。当债务/供应量较低时，则激励借款人归还贷款，增加系统债务。

潜在优势与挑战

Curve团队控制着大量的投票权，能够引导crvUSD与其他池之间的流动性，这是其他稳定币项目所不具备的优势。此外，稳定费和PegKeeper的引入可能改善Curve的收入状况。

Curve采用了自身DEX中的价格预言机，这意味着可能只有Curve上已有的资产才能作为抵押品，但也节省了在预言机上的开支。

由于Curve是在交易基础上进行借贷，如果能够根据流动性控制每种代币的借入上限和清算阈值，理论上可以完全避免因清算不及时而产生的坏账。

总的来说，Curve的稳定币方案展现了一些创新性的设计，有望在提高协议收入的同时，减少借贷清算带来的负面影响。然而，其实际效果还有待市场的检验。