Корейська політика шифрування стикається з розбіжностями в регулюванні

Південна Корея переживає глибокі зміни в політиці щодо криптовалют, де основними концепціями завжди залишаються "обережність" та "відкритість". Це протиріччя проявляється не лише в різних сигналах, що надходять від найвищих фінансових регуляторних органів і виконавчих відомств, але й відображає постійні вагання політиків щодо позиціонування цифрових активів.

Управлінські установи отримали неформальне попередження

Нещодавно Управління фінансового нагляду видало неформальні усні інструкції кільком місцевим компаніям з управління активами, вимагуючи зменшити ризикову експозицію до деяких американських компаній, що котируються на фондовому ринку в сфері цифрових активів. Це попередження суворо посилається на політику Південної Кореї 2017 року, яка забороняє фінансовим установам безпосередньо володіти або купувати акції компаній цифрових активів.

Фінансовий нагляд підкреслює, що діючі правила залишаються обов'язковими до оновлення формальних нормативних актів. Ця ініціатива викликала плутанину на ринку, оскільки вона різко контрастує з нещодавно висловленими сигналами відкритості фінансовою службою. Така "політична напруга" є типовою ознакою перехідного періоду в регулюванні — коли план реформування ще не реалізований, а інерція виконання старих правил залишається. Регулятори, з одного боку, намагаються передати відкриту позицію, а з іншого — через усні попередження залишають собі вихід на випадок потенційних ризиків, що по суті є пошуком балансу між реальними міркуваннями та ідеальним баченням.

Поетапне скасування заборони на торгівлю для установ

Нещодавно Комісія з фінансових послуг оголосила про скасування заборони на інституційні шифрування, введену в 2017 році. Регулятор зазначив, що заборона спочатку мала на меті стримування спекуляцій та незаконної діяльності, але нинішні зміни на ринку та зростаючий попит місцевих підприємств на участь у блокчейні, а також удосконалення ключової інфраструктури, сприяли зміні політики.

Варто зазначити, що цей крок Комісії з фінансових послуг не є простим слідуванням міжнародним тенденціям, а базується на комплексній оцінці зрілості ринку та здатності до управління ризиками. З ухваленням відповідних законів Південна Корея вже попередньо створила досить повну нормативну основу, яка включає ліцензії для бірж, перевірку клієнтів та зберігання активів. Комісія з фінансових послуг вважає, що подальше суворе обмеження участі установ, навпаки, стримуватиме місцевий капітал і технології від того, щоб прийняти хвилю блокчейн-фінансів, що призведе до втрати можливостей для розвитку.

Новий фрейм буде поетапно впроваджений у 2025 році: у першій половині року дозволять благодійним, освітнім та правоохоронним установам продавати шифрування активів; у другій половині року публічні компанії та професійні інвестори зможуть торгувати, сприяючи інтеграції корейського регулювання з міжнародними стандартами. Комісія з фінансових послуг зазначила, що в основних країнах за кордоном загалом дозволяють підприємствам брати участь у ринку, реформа відповідає тенденціям.

Політики на перехресті: різниця в сприйнятті та глобальна конкуренція

Відмінності у висловлюваннях Фінансового нагляду та Комісії з фінансових послуг виявили фундаментальні розбіжності у розумінні сутності цифрових активів у глибині корейської фінансової регуляторної системи. Комісія з фінансових послуг більше розглядає біткоїн та його похідні як "програмовані носії вартості", акцентуючи увагу на їхньому потенціалі в міжнародних платежах, управлінні корпоративними фінансами та фінансових інноваціях; тоді як Фінансовий нагляд все ще поміщає їх у негативну рамку "спекуляцій та бульбашок", стурбований тим, що регуляторний арбітраж і надмірний кредитний важіль можуть посилити волатильність ринку та спотворити ліквідність, особливо коли місцеві установи активно залучаються.

Ця суперечність не є унікальною для Південної Кореї. У 2024 році багато країн і регіонів видали відповідні ліцензії традиційним фінансовим гігантам, щоб просувати токенізацію валютних ринкових фондів і стратегій з біткоїном. На фоні цього, кроки Південної Кореї здаються обережними і вагомими — немов одна нога, "що переслідує можливості", і друга, "що остерігається ризиків", намагаються рухатися паралельно в тумані, але неминуче йдуть в різних напрямках.

"Двома ногами по різних шляхах" біль і майбутнє бачення

Розкол регуляторних сигналів вже призвів до безпосередніх наслідків: середньо- та довгострокові інвестиції опинилися в стані обережного очікування. Управляючі компанії активами вважають за краще утримувати позиції в закордонних шифрувальних акціях та ETF у законодавчій «сірій зоні», аніж ризикувати та заходити на невизначений місцевий ринок; місцеві біржі, прагнучи отримати ліцензії та розширити інституційний бізнес, повинні зіштовхуватися з постійно оновлюваними «м'якими червоними лініями» відповідності, що збільшує витрати та невизначеність.

Однак, з більш макроекономічної точки зору, ці труднощі можуть бути невід'ємним етапом природного дозрівання політики. Радикальне, одномоментне відкриття може спровокувати спекулятивний бум і регуляторні прогалини; в той же час надмірна обережність може затримати країну в глобальній цифровій економіці. Ключовим є те, чи зможе Південна Корея протягом найближчих кількох місяців: переглянути конкретні кількісні правила для утримання фінансових установ, чітко визначити механізми управління ризиками капітальних потоків і валютними ризиками, а також інтегрувати намір відкриття Комісії з фінансових послуг з обережними вимогами Управління фінансового нагляду в єдине законодавство. Лише таким чином "два кроки паралельно" можуть перетворитися на "пліч-о-пліч".

Найбільш очікуваним є те, як стабільний доступ інституційного капіталу переформує місцеву екосистему шифрування. Регулятори не просто "тормозять" або "прискорюють", а намагаються створити "буферну зону, що поєднує безпеку та ефективність": за умов забезпечення стабільності ринку, поступово направляючи відповідний капітал у глобальну мережу цифрових активів. Цей шлях хоча й сповнений викликів, але якщо його пройти, Південна Корея може стати цифровим активним центром з фінансовою інноваційною активністю та строгими перевагами відповідності, слідуючи за іншими азіатськими країнами.

складний процес багатосторонньої еволюції

В кінцевому підсумку, поточна політика Південної Кореї щодо шифрування не може бути просто визначена єдиним термінами "дозволити" або "попередити". Це складний процес з багатьма центрами і поступовою еволюцією, який включає в себе як дотримання традиційних фінансових безпекових кордонів, так і надію на майбутнє фінансових технологій. Наступне ключове питання полягає в тому, як забезпечити точну узгодженість між ритмом політики Комісії з фінансових послуг та фінансовим наглядом, законодавчими процесами та практикою на ринку. Лише коли регулювання та інновації досягнуть глибокої співпраці, Південна Корея зможе справді перейти через етап "обережного тестування" та активно прийняти наступну еру розвитку цифрових активів.