Гігант кількісної торгівлі отримав великий штраф за маніпуляції алгоритмом, попереджаючи про ризики для шифрувальної індустрії

У липні 2025 року глобальні фінансові ринки зазнали потрясіння. Провідна кількісна торговельна компанія Jane Street була оштрафована на 484,3 мільярда рупій ( приблизно 5,8 мільйона доларів ) за систематич маніпуляцію індексами на індійському ринку та тимчасово позбавлена доступу до ринку. Ця подія є не лише покаранням для Jane Street, але й глибоким застереженням для всіх торгових компаній, які покладаються на складні алгоритми та технологічні переваги, особливо для тих, хто знаходиться в регуляторній сірій зоні віртуальних активів.

Аналіз маніпуляційних технік

Jane Street в основному використовує дві взаємопов'язані стратегії:

1. "Маніпуляція індексами протягом дня":

• Ранковий етап: через місцеві суб'єкти здійснюється масове закупівля акцій індексу на спотовому та ф'ючерсному ринках, штучно підвищуючи індекс. Водночас, закордонні суб'єкти встановлюють короткі позиції на ринку опціонів.
• Етап після обіду: агресивний продаж позицій, придбаних вранці, призвів до швидкого падіння індексу. Позиції за опціонами на продаж отримали величезний прибуток, що значно перевищує визначені збитки на спотовому ринку.

2. "Маніпуляція закритими цінами":

У період вікна розрахунку опціонних контрактів раптово здійснюються масові односторонні угоди, що сприяє виведенню фінальної ціни індексу в вигідному напрямку.

Логіка регуляторних покарань

Підстави для покарання Індійської ради з цінних паперів ( SEBI ) включають:

1. Створення фальшивих або оманливих ринкових виглядів
2. Маніпуляція цінами цінних паперів та базовою ціною
3. Торговельна діяльність позбавлена незалежної економічної обґрунтованості

SEBI підкреслює, що навіть якщо складні торгові стратегії не порушують конкретних положень, їх загальний дизайн і ефект можуть суперечити основним принципам ринку і бути визнані маніпуляцією.

Прозріння для шифрувальної індустрії

1. Межі технічних переваг: чисто технічні та математичні переваги, якщо бракує пошани до справедливості ринку, можуть в будь-який момент перетнути юридичну межу.

2. Новий парадигма регулювання: глобальні регуляторні органи переходять від "правил" до "принципів". Навіть якщо конкретні положення не порушуються, якщо суть дій шкодить справедливості ринку, це може бути визнано порушенням.

3. Широкість жертв: маніпулятивні дії не тільки безпосередньо завдають шкоди роздрібним інвесторам, але й чинять "зниження вимірів" на колег-кількісні установи, спотворюючи функцію виявлення цін на ринку.

4. Шифрувальний ринок: Логіка маніпуляцій Jane Street сильно схожа на "технічний первородний гріх", поширений у шифрувальному секторі, такий як маніпуляції з DeFi оракулами, маніпуляції з внутрішніми сторонами CEX, маніпуляції алгоритмами тощо.

Висновок

Для всіх учасників ринку справжня мудрість виживання полягає в:

1. Визначте справжнього супротивника, зрозумійте своє місце в ринковій екосистемі, що перебуває під "жовтою синицею".
2. Підтримуйте повагу до правил ринку, не слід лише прагнути максимізації короткострокових вигод.
3. Проникнення в екосистему ринку, танець з правилами, завжди зберігаючи чітке усвідомлення ризиків.

У цій безкінечній грі остаточними переможцями стають ті, хто може бачити загальну картину, вміє танцювати з правилами та завжди залишаються насторожі до ризиків.