Superstate: Відповідність як перший у токенізаційній хвилі

У нинішньому криптоциклі токенізація стає однією з небагатьох наратив, які отримують прихильність Уолл-стріт і визнання регуляторів. У цій хвилі реальних активів (RWA) токенізована компанія з управління активами Superstate, очолювана засновником Compound Робертом Лешнером, стала важливим учасником, що залучила сотні мільйонів доларів інвестицій, спираючись на відповідність.

Три токенізовані продукти отримали популярність на ринку

Токенізація реальних активів поступово стає новим джерелом зростання на глобальних фінансових ринках, тенденція перенесення реальних світових активів на блокчейн швидко набирає обертів. Від перевірки концепції до вибухового зростання в сотні мільярдів доларів, RWA привернула увагу багатьох фінансових гігантів. У цій хвилі Superstate, що існує лише трохи більше двох років, зайняла своє місце на ринку токенізації.

Superstate – це нова спроба Лешнера в криптоіндустрії. Його більш відома особа – засновник Compound, який у червні 2020 року викликав бум ліквідного майнінгу завдяки механізму "позика за майнінг", що на деякий час підняло Compound на лідируючу позицію в DeFi, а пікове TVL перевищило кілька десятків мільярдів доларів.

Проте, в умовах постійної депресії ринку DeFi, активність користувачів різко знизилася, відтік коштів став помітним, а TVL постійно скорочується, колись гаряча екосистема блокчейн-фінансів увійшла в період охолодження. У цій хвилі відпливу Лешнер вирішив залишити Compound, зосередившись на більш реалістичному напрямку RWA, і заснував Superstate.

Фігури DeFi, які знову починають бізнес, природно, привертають увагу багатьох інвесторів. Superstate на етапі свого заснування завершила два раунди фінансування, в яких взяли участь кілька відомих установ, загальна сума яких перевищила кілька десятків мільйонів доларів.

Позиціювання Superstate є дуже чітким: відповідно до фінансового регуляторного каркасу США, компанія розробляє фінансові продукти на блокчейні, які можуть бути доступні для інституційних інвесторів та пов’язані з реальними активами. На сьогоднішній день компанія вже випустила три токенізовані продукти, які охоплюють три основні сегменти: державні облігації, криптоарбітраж та акціонерні активи, поступово формуючи різноманітний портфель активів на блокчейні.

У лютому 2024 року Superstate запустила перший фондовий продукт на блокчейні USTB. Це фонд короткострокових державних облігацій США, зареєстрований в SEC, повністю відповідний вимогам, реєстрація прав власності регулюється федеральними законами США. Одночасно записи прав власності також існують у формі токенів на Ethereum і щоденно синхронізуються з чистою вартістю активів (NAV) за допомогою смарт-контракту, що дозволяє користувачам здійснювати покупки, викуп і розрахунки на блокчейні.

USTB в основному орієнтований на кваліфікованих інституційних інвесторів США, підтримує долар США або стабільну монету USDC для підписки та викупу, продукт обертається на кількох блокчейн-мережах. На відміну від традиційних стабільних монет з нульовою прибутковістю, USTB надає фактичний процентний дохід для онлайнових коштів, одночасно зберігаючи ліквідність активів в блокчейні, що значно знижує альтернативні витрати капіталу.

Цей дизайн робить USTB базовим активом доходу для все більшої кількості DeFi протоколів. Багато відомих проектів вже включили його до свого портфеля активів або використали як базовий підтримуючий актив.

Станом на 6 серпня обсяг активів USTB наблизився до 420 мільйонів доларів, а дохідність за останні 7 днів становила 4,04%, що свідчить про чудову продуктивність серед токенізованих фондів державних облігацій США.

У липні 2024 року Superstate запустила другий інвестиційний продукт Superstate Crypto Carry Fund (USCC). Це онлайновий крипто-арбітражний фонд, орієнтований на кваліфікованих покупців, основна стратегія якого базується на механізмі "гроші та утримання" з традиційних фінансів.

USCC основна увага приділяє позитивному базису на ринку ф'ючерсів біткоїна та ефіру, купуючи спотові активи та одночасно продаючи відповідні ф'ючерсні контракти, щоб зафіксувати дохід від цінового розриву, формуючи ризик-нейтральний та стабільний інвестиційний портфель. Крім того, USCC також інтегрує стейкінг ефіру та короткострокові державні облігації США, підвищуючи загальну ефективність капіталу та зміцнюючи стійкість портфеля до волатильності.

USCC можна вважати ще однією спробою поєднати комбінацію активів на блокчейні та відповідність поза ним. Наразі обсяг управління активами перевищив 2,2 мільйона доларів, а річна дохідність стратегії становить приблизно 16,17%, що значно перевищує середній показник традиційних арбітражних продуктів, і вже встановлено співпрацю з кількома протоколами.

!

Розміщення токенізованих акцій, сприяння процесу відповідності

У травні цього року Superstate ще більше розширила свій асортимент продуктів, зайнявши нішу токенізації акцій, та запустила нову платформу Opening Bell. Ця платформа підтримує випуск і торгівлю публічними акціями, зареєстрованими в SEC, безпосередньо в блокчейн-мережі, перші з яких підтримуватимуть певну блокчейн-мережу, а згодом будуть розширені на більше екосистеми в мережі. Інвестори можуть безпосередньо володіти і торгувати цими активами акцій, що відповідають вимогам, через криптовалютний гаманець, що дозволяє здійснювати прямий обмін між традиційним капіталом та DeFi-протоколами. Наразі Opening Bell вже уклала угоди з кількома установами для просування токенізації своїх акцій.

Для сприяння прийняттю токенізації на фінансових ринках Superstate також запустила галузеву раду Superstate (SIC), залучивши більше п'ятдесяти учасників з традиційної та криптоіндустрії.

Лешнер ще в часи Compound помітив тенденцію злиття DeFi та традиційних фінансів, але через регуляторний тиск розвиток відбувався важко. Перед заснуванням Superstate він намагався запустити продукти з фіксованою процентною ставкою, орієнтовані на підприємства та установи, але врешті-решт закрив їх через ринкові коливання та інші причини.

Він дуже позитивно оцінює потенціал токенізації активів, вважаючи, що токенізація стане основною тенденцією фінансового ринку майбутнього, впроваджуючи різні види активів у блокчейн, що дозволить створити більш ефективну, прозору та відповідну ринкову структуру.

Leshner завжди вважав відповідність основною стратегією. Він вважає, що належне регулювання не повинно бути перешкодою, а має стати інструментом, що робить DeFi більш інклюзивним, безпечним і широко прийнятим. Він прогнозує, що до кінця 2025 року ринок токенізації цінних паперів справді стартує в більш зрілому регуляторному середовищі.

Орієнтуючись на відповідність, Superstate цього року посилила зусилля, окрім реєстрації в SEC США як агента з переказів, також активно сприяє突破 політиці токенізації та будівництву галузевих стандартів. Наприклад, Superstate об'єдналася з деякою лобістською організацією для подання пропозиції під назвою Project Open, яка закликає дозволити випуск та торгівлю цінними паперами на публічних блокчейнах та подати відповідні законодавчі пропозиції.

Варто зазначити, що сам Лешнер також активно бере участь у популярних іграх з монетами та акціями, таких як обмін NFT на пріоритетні акції певної компанії, а також придбання більшості акцій певної алкогольної компанії, намагаючись створити план криптосховища тощо.

!

!