Гігант кількісної торгівлі Jane Street отримав великий штраф за маніпуляції алгоритмом, що викликало стурбованість у сфері шифрування

У липні 2025 року світові фінансові ринки були потрясені. Провідна компанія з кількісної торгівлі Jane Street була оштрафована на 48,43 мільярда рупій (приблизно 5,8 мільйона доларів США) Індійською комісією з цінних паперів (SEBI) за систематичманіпуляції індексом на індійському ринку та тимчасово заборонена вхід на ринок. Ця подія стала наслідком 105-сторінкового тимчасового звіту SEBI, в якому детально розкрито, як провідна технологічна організація використовувала асиметрію ринкової структури для збору прибутків.

Це не лише інцидент із космічним штрафом, а й глибоке попередження для світових торгових установ, які покладаються на складні Алгоритми та технологічні переваги, особливо для віртуальних активів, які перебувають у регуляторній сірій зоні. Коли екстремальні кількісні стратегії вступають у фундаментальний конфлікт із ринковою справедливістю та регуляторними намірами, технологічна перевага вже не є амулетом, а скоріше може стати доказом проти себе.

Аналіз випадку: як Jane Street створила мережу маніпуляцій?

Jane Street використовує два взаємопов'язані стратегії, які повторюються в дні закінчення терміну дії кількох індексних опціонів, основою яких є отримання прибутку за рахунок різниці в ліквідності між різними ринками та механізму передачі цін.

Стратегія перша: "Маніпуляція індексом протягом дня"

Поділяється на два етапи:

Вранці: через місцеві інститути в Індії було здійснено великі покупки ключових компонентів на ринках спот і ф'ючерсів з низькою ліквідністю, що призвело до зростання індексу. Водночас закордонні інститути формують короткі позиції на ринку опціонів.

Вдень: масове розпродаж куплених вранці позицій призвело до падіння індексу. Ринок опціонів отримав величезний прибуток, що значно перевищує певні збитки на спотовому/ф'ючерсному ринку.

Стратегія 2: "Маніпуляція ціною закриття"

Перед розрахунком опціонних контрактів раптово проводити масові односторонні угоди, щоб підштовхнути остаточну ціну індексу в вигідному напрямку.

Регуляторна "Тяньвань": логіка покарань SEBI та основні попередження

Покарання SEBI базується на наступних ключових якісних показниках:

1. Створення фальшивих або оманливих ринкових уявлень
2. Маніпуляція цінами на цінні папери та базовими цінами
3. Відсутність незалежної економічної доцільності

Основне попередження: чиста технічна та математична перевага, якщо їй бракує поваги до справедливості ринку та намірів регулювання, може в будь-який момент перетнути юридичну межу.

Аналіз впливу ринку та широти жертв

Прямий вплив:

• Парадокс ліквідності та зниження якості ринку
• Кризис довіри та ефект холодного дощу в галузі
• Завіса повного посилення регулювання

Спектр жертв:

• Прямі жертви: роздрібні інвестори, які були "зібрані".
• Посередні жертви: інші кількісні установи, які були введені в оману "забрудненими" сигналами

Дзеркало в світі криптовалют: міжринкове відображення стратегії Jane Street

Jane Street в сфері шифрування також відіграє важливу роль, а її маніпулятивні методи мають цінність для розуміння потенційних моделей поведінки в світі Crypto.

Типові випадки маніпуляцій на ринку шифрованих активів:

1. Справа маніпуляцій з оракулом Mango Markets
2. Справа про маніпуляції з боку пов'язаних осіб FTX/Alameda Research
3. Справа про маніпуляції на ринкуderivatives BitMEX
4. Справа про маніпуляцію алгоритмом водневої технології
5. Справа про маніпуляцію впливом у соціальних мережах

Хоча ринкові носії та технологічні інструменти різні, але основна філософія маніпуляцій — використання інформації, коштів або переваг правил для створення несправедливості — є спільною.

Висновок: Богомол ловить цикаду, хто ж жовта пташка?

Справа Jane Street виявила жорстоку істину ринкових ігор: справжніми суперниками можуть бути професійні мисливці з божественною перспективою, а не уявний "ринок". Проте навіть найпотужніша "жовта пташка", якщо її поведінка перетне червону лінію справедливості на ринку, також стане об'єктом полювання.

Для всіх учасників ринку виживання мудрість полягає в тому:

1. Визначте справжніх суперників, зрозумійте своє місце в джунглях, де вас оточують "жовті птахи".
2. Зберігайте повагу до правил ринку, розумійте межі та основи всього екологічного середовища.

Остаточний переможець - це не найжорстокіша "жовта пташка" або найпрацьовитіший "молитвник", а мудрий учасник, який може зрозуміти всю їдальню ланцюга, знає, як танцювати з правилами, і завжди залишається уважним до ризиків.