Чому Ethena є найкращим вибором для надання синтетичних доларів у блокчейні криптоекосистеми?
З наближенням весни я хочу згадати свою статтю "Пил на земній корі", опубліковану рік тому. У цій статті я висунув ідею створення законної стабільної монети, яка б існувала без залежності від традиційної фінансової банківської системи і мала б підтримку людей. Моя ідея полягала в поєднанні позицій довгих та коротких безстрокових ф'ючерсних контрактів на криптовалюту, щоб створити синтетичну одиницю законних грошей. Я назвав її "Nakadollar", оскільки уявляв, що використання "безстрокових" коротких ф'ючерсних контрактів на біткоїн та XBTUSD стане способом створення синтетичного долара. Наприкінці статті я пообіцяв зробити все можливе, щоб підтримати надійну команду в реалізації цієї ідеї.
Різниця за рік справді велика. Гай є засновником Ethena. Перед створенням Ethena Гай працював у хедж-фонді з капіталізацією 60 мільярдів доларів, інвестуючи в спеціалізовані області, такі як кредитування, приватний капітал і нерухомість. Гай зіткнувся з проблемами шифрування під час DeFi Summer, що почався в 2020 році, і з тих пір не зміг зупинитися. Після прочитання книги «Dust on Crust» у нього виникла ідея запустити власний синтетичний долар. Але, як і всі великі підприємці, він хотів вдосконалити мою початкову ідею. Він хотів створити синтетичний доларовий стейблкойн, який використовує ETH, а не BTC. Принаймні, на початку так.
Причина, чому Гай обрав ETH, полягає в тому, що мережа Ethereum надає рідний дохід. Для забезпечення безпеки та обробки транзакцій валідатори мережі Ethereum безпосередньо через протокол сплачують невелику кількість ETH за кожен блок. Це те, що я маю на увазі під доходністю стейкингу ETH. Крім того, оскільки ETH тепер є дефляційною валютою, існує фундаментальна причина, чому торгові операції з ETH/доларів США на термінах, ф'ючерсах та безстрокових свопах постійно мають премію в порівнянні з спотовими. Держателі шортових безстрокових свопів можуть захопити цю премію. Поєднуючи фізичний стейкінг ETH з короткою позицією за безстроковим свопом ETH/USD, можна створити високо дохідний синтетичний долар. Станом на цей тиждень річна доходність спотового ETH в доларах США (sUSDe) становить близько>50%.
Якщо немає команди, здатної реалізувати ідеї, то навіть найкраща ідея залишається лише балачками. Гай назвав свій синтетичний долар "Ethena" і вже створив зіркову команду, щоб швидко та безпечно запустити цей протокол. У травні 2023 року Maelstrom став засновницьким радником, в обмін на це ми отримали токени управління. Раніше я працював з багатьма високоякісними командами, а працівники Ethena не йдуть обхідними шляхами і відмінно виконують завдання. Пройшовши 12 місяців, стабільна валюта Ethena USDe офіційно запустилася, через лише 3 тижні після виходу на основну мережу, обсяг випуску вже наближається до 1 мільярда монет (TVL становить 1 мільярд доларів; 1USDe=1 долар ).
Дозвольте мені відкинути наколінники та відверто обговорити майбутнє Ethena та стабільних монет. Я вірю, що Ethena перевершить Tether, ставши найбільшою стабільною монетою. Це пророцтво вимагатиме багато років для реалізації. Однак я хочу пояснити, чому Tether є найкращим і найгіршим бізнесом у криптовалюті. Сказати, що це найкраще, означає, що це, можливо, найбільш прибутковий фінансовий посередник для кожного працівника в традиційних фінансах і криптовалюті. Сказати, що це найгірше, означає, що існування Tether призначене для задоволення його бідніших партнерів з традиційних фінансів. Заздрість банків та проблеми, які Tether приносить охоронцям американської мирної фінансової системи, можуть миттєво призвести до катастрофи для Tether.
Для всіх тих, хто був введений в оману Tether FUDsters, я хочу чітко сказати. Tether не є фінансовим шахрайством, і не брехав щодо резервів. Крім того, я дуже поважаю тих, хто заснував і керує Tether. Однак, дозвольте мені сказати, що Ethena змінить правила гри для Tether.
Ця стаття буде поділена на дві частини. По-перше, я поясню, чому Федеральна резервна система США (, Міністерство фінансів США та великі американські банки, пов'язані з політикою, хочуть знищити Tether. По-друге, я глибше розгляну Ethena. Я коротко представлю, як був побудований Ethena, як він підтримує прив'язку до долара, а також його ризикові фактори. Нарешті, я надам модель оцінки для токена управління Ethena.
Прочитавши цю статтю, ви зрозумієте, чому я вірю, що Ethena є найкращим вибором для синтетичного долара в екосистемі криптовалют на у блокчейні.
Примітка: Фізично забезпечені стейблкоїни - це монети, які емітент тримає в банківському рахунку у формі фіатних грошей, такі як Tether, Circle тощо. Синтетично забезпечені стейблкоїни - це монети, які емітент має у вигляді криптовалюти та хеджує короткостроковими деривативами, такі як Ethena.
За́здрість, ненависть
Tether) код:USDT( є максимальною стабільною монетою, розрахованою за обсягом обігу токенів. 1 USDT = 1 долар. USDT надсилається між гаманцями на різних публічних блокчейнах, таких як Ethereum. Щоб зберегти прив'язку, Tether тримає 1 долар на банківському рахунку за кожну обігову одиницю USDT.
Якщо немає банківського рахунку в доларах США, Tether не зможе виконати свої функції зі створення USDT, зберігання підтримуваних USDT доларів та викупу USDT.
Створення: без банківського рахунку неможливо створити USDT, оскільки трейдери не мають місця, куди можна надіслати їхні долари.
Доларовий депозит: якщо у вас немає банківського рахунку, немає де зберігати долари, що підтримують USDT.
Викупити USDT: без банківського рахунку ви не зможете викупити USDT, оскільки немає банківського рахунку, на який можна надіслати долари США викупнику.
Наявність банківського рахунку не є достатньою гарантією успіху, оскільки не всі банки є рівними. У світі є тисячі банків, які можуть приймати депозити в доларах США, але лише деякі банки мають основний рахунок у Федеральній резервній системі. Будь-який банк, який сподівається здійснювати розрахунки в доларах через Федеральну резервну систему для виконання зобов'язань агента в доларах, повинен мати основний рахунок. Федеральна резервна система має повне право вирішувати, які банки можуть отримати основний рахунок.
Я коротко поясню, як працює бізнес агентських банків.
Є три банки: штаб-квартири Банку A і Банку B розташовані в двох юрисдикціях, що не є американськими. Банк C є американським банком, який має головний рахунок. Банк A і Банк B хочуть мати можливість переводити долари в фіатній фінансовій системі. Вони по черзі подають заявки на використання Банку C як банку-агента. Банк C оцінює клієнтську базу обох банків і надає схвалення.
Банк A повинен переказати 1000 доларів США банку B. Грошовий потік становить 1000 доларів США з рахунку банку A в банку C на рахунок банку B в банку C.
Давайте внесемо невеликі зміни в приклад, додавши банк D, який також є американським банком з основним рахунком. Банк A використовує банк C як кореспондентський банк, а банк B - банк D як кореспондентський банк. Тепер, якщо банк A хоче переказати 1000 доларів США до банку B, що станеться? Грошовий потік - це переказ 1000 доларів США з рахунку банку C в Федеральній резервній системі на рахунок банку D в Федеральній резервній системі. Нарешті, банк D зараховує 1000 доларів США на рахунок банку B.
Зазвичай банки за межами США використовують кореспондентські банки для міжнародних грошей у доларах США. Це пов'язано з тим, що долари повинні безпосередньо проходити через Федеральну резервну систему для розрахунків при переміщенні між різними юрисдикціями.
Я почав знайомитися з шифруванням валют у 2013 році, зазвичай банки, в яких криптовалютні біржі зберігають фіатні валюти, не зареєстровані в США, що означає, що їм потрібно покладатися на американський банк з основним рахунком для обробки депозитів і зняття фіатних валют. Ці невеликі неамериканські банки спрагло чекають на банківські послуги для депозитів і криптовалютних компаній, оскільки вони можуть стягувати високі збори, не виплачуючи жодних відсотків на депозити. На глобальному рівні банки зазвичай прагнуть отримати дешеві доларові фонди, оскільки долар є світовою резервною валютою. Однак ці невеликі іноземні банки повинні взаємодіяти із своїми банками-агентами, щоб обробляти операції з доларами за межами їх місцезнаходження. Хоча банки-агенти терплять ці фіатні потоки, пов'язані з криптовалютним бізнесом, з якихось причин іноді певні клієнти криптовалютних компаній можуть бути усунені з вимоги банків-агентів. Якщо малі банки не дотримуються правил, вони втрачають відносини з банками-агентами та здатність здійснювати міжнародні транзакції в доларах. Банки, які втрачають здатність до доларових транзакцій, подібні до мерців, що ходять. Тому, якщо банки-агенти вимагають, малі банки завжди відмовлятимуться від клієнтів криптовалют.
Коли ми аналізуємо силу банківських партнерів Tether, розвиток цього агентського банківського бізнесу є надзвичайно важливим.
Банківські партнери Tether:
Британський Банк і Траст
Кантор Фіцджеральд
Капітальний Союз
Ансбахер
Делтек Банк і Траст
Серед п'яти перерахованих банків лише Cantor Fitzgerald є банком, зареєстрованим у США. Проте жоден з цих п'яти банків не має основного рахунку у Федеральній резервній системі. Cantor Fitzgerald є первинним дилером, що допомагає Федеральній резервній системі здійснювати операції на відкритому ринку, такі як купівля та продаж облігацій. Здатність Tether переміщувати та утримувати долари повністю залежить від непостійних банків-агентів. Враховуючи розмір інвестиційного портфеля Tether у державні цінні папери США, я вважаю, що їхні партнерські відносини з Cantor є вирішальними для подальшого входження на цей ринок.
Якщо ці виконавчі директори банків не отримали акції Tether шляхом переговорів в обмін на банківські послуги, то вони дурні. Коли я пізніше представлю показники доходу на душу населення співробітників Tether, ви зрозумієте причину.
Це охоплює причини, чому банки-партнери Tether не працюють добре. Далі я хочу пояснити, чому Федеральна резервна система не подобається бізнес-модель Tether, і чому, по суті, це не пов'язано з шифруванням, а з тим, як працює грошовий ринок долара.
![Артур Хейс: Чому Ethena є найкращим вибором для надання синтетичних доларів у криптоекосистемі у блокчейні?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ef15ce87ed8073022077a868ae41ac41.webp(
Бізнес банків з повним резервом
З точки зору традиційних фінансів, Tether є банком з повним резервом, також відомим як вузький банк. Банк з повним резервом лише приймає депозити і не видає кредити. Єдина послуга, яку він надає, - це перекази. Він майже не платить відсотків на депозити, оскільки вкладники не стикаються з жодним ризиком. Якщо всі вкладники одночасно вимагатимуть повернення своїх грошей, банк може негайно задовольнити їхні вимоги. Тому його називають "банком з повним резервом". У порівнянні з цим, банки з частковим резервом видають більше кредитів, ніж приймають депозитів. Якщо всі вкладники одночасно вимагатимуть повернення депозитів від банку з частковим резервом, банк зазнає краху. Банки з частковим резервом виплачують відсотки для залучення депозитів, але вкладники стикаються з ризиками.
Tether по суті є банком, що має повні резерви доларів, який надає послуги обміну доларів, що підтримуються у блокчейні. Ось і все. Ніяких позик, ніяких цікавих речей.
Федеральна резервна система не любить банки з повним резервуванням не через те, хто їхні клієнти, а через те, як ці банки обробляють свої депозити. Щоб зрозуміти, чому Федеральна резервна система ненавидить модель банків з повним резервуванням, я мушу обговорити механізми та вплив кількісного пом'якшення )QE(.
Банки зазнали краху під час фінансової кризи 2008 року, оскільки у них не було достатньо резервів для покриття збитків від проблемних іпотечних кредитів. Резерви – це кошти, які банки зберігають у Федеральному резерві. Федеральний резерв контролює обсяг резервів банків на основі загальної суми непогашених кредитів. Після 2008 року Федеральний резерв забезпечив, щоб банки ніколи не відчували нестачу резервів. Для досягнення цієї мети Федеральний резерв впровадив QE.
QE є процесом, коли Федеральна резервна система США купує облігації в банків і зараховує резерви, які утримуються Федеральною резервною системою, на рахунки банків. Проведення Федеральною резервною системою купівлі облігацій QE на кілька трильйонів доларів призвело до зростання залишків резервів банків. Чудово!
Кількісне пом'якшення не спричинило божевільної інфляції так явно, як стимули у вигляді чеків під час COVID, оскільки резерви банків залишаються у Федеральній резервній системі. Стимули COVID були безпосередньо надані населенню для вільного використання. Якщо банки кредитуватимуть ці резерви, інфляція після 2008 року відразу зросте, оскільки ці гроші опиняться в руках підприємств і приватних осіб.
Частина банків з резервами існує для видачі кредитів; якщо банки не видають кредити, вони не заробляють гроші. Тому, за інших рівних умов, банки з частковими резервами охочіше позичають резерви платоспроможним клієнтам, а не залишають їх у Федеральному резерві. Федеральний резерв стикається з проблемою. Як вони можуть забезпечити, щоб банківська система мала майже безмежні резерви, і водночас не викликати інфляцію? Федеральний резерв обирає "підкупати" банківський сектор, а не надавати кредити.
Хабарництво банків вимагає від Федеральної резервної системи виплачувати відсотки за надмірні резерви банківської системи. Щоб розрахувати суму хабарництва, можна помножити загальну суму резервів банків, що утримуються Федеральною резервною системою, на норму.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
11 лайків
Нагородити
11
5
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
Layer3Dreamer
· 08-08 05:04
теоретично кажучи, це просто бачення накамото з додатковими кроками...
Переглянути оригіналвідповісти на0
AllTalkLongTrader
· 08-08 05:03
Ще одна нова штука для обману дурнів
Переглянути оригіналвідповісти на0
GovernancePretender
· 08-08 05:02
Синтетичний долар розважився
Переглянути оригіналвідповісти на0
ValidatorViking
· 08-08 04:59
бійці-валідатори знають краще, ніж кидатися в синтетичні стейбли smh...
Чи може Ethena стати найкращим синтетичним доларовим рішенням у екосистемі шифрування?
Чому Ethena є найкращим вибором для надання синтетичних доларів у блокчейні криптоекосистеми?
З наближенням весни я хочу згадати свою статтю "Пил на земній корі", опубліковану рік тому. У цій статті я висунув ідею створення законної стабільної монети, яка б існувала без залежності від традиційної фінансової банківської системи і мала б підтримку людей. Моя ідея полягала в поєднанні позицій довгих та коротких безстрокових ф'ючерсних контрактів на криптовалюту, щоб створити синтетичну одиницю законних грошей. Я назвав її "Nakadollar", оскільки уявляв, що використання "безстрокових" коротких ф'ючерсних контрактів на біткоїн та XBTUSD стане способом створення синтетичного долара. Наприкінці статті я пообіцяв зробити все можливе, щоб підтримати надійну команду в реалізації цієї ідеї.
Різниця за рік справді велика. Гай є засновником Ethena. Перед створенням Ethena Гай працював у хедж-фонді з капіталізацією 60 мільярдів доларів, інвестуючи в спеціалізовані області, такі як кредитування, приватний капітал і нерухомість. Гай зіткнувся з проблемами шифрування під час DeFi Summer, що почався в 2020 році, і з тих пір не зміг зупинитися. Після прочитання книги «Dust on Crust» у нього виникла ідея запустити власний синтетичний долар. Але, як і всі великі підприємці, він хотів вдосконалити мою початкову ідею. Він хотів створити синтетичний доларовий стейблкойн, який використовує ETH, а не BTC. Принаймні, на початку так.
Причина, чому Гай обрав ETH, полягає в тому, що мережа Ethereum надає рідний дохід. Для забезпечення безпеки та обробки транзакцій валідатори мережі Ethereum безпосередньо через протокол сплачують невелику кількість ETH за кожен блок. Це те, що я маю на увазі під доходністю стейкингу ETH. Крім того, оскільки ETH тепер є дефляційною валютою, існує фундаментальна причина, чому торгові операції з ETH/доларів США на термінах, ф'ючерсах та безстрокових свопах постійно мають премію в порівнянні з спотовими. Держателі шортових безстрокових свопів можуть захопити цю премію. Поєднуючи фізичний стейкінг ETH з короткою позицією за безстроковим свопом ETH/USD, можна створити високо дохідний синтетичний долар. Станом на цей тиждень річна доходність спотового ETH в доларах США (sUSDe) становить близько>50%.
Якщо немає команди, здатної реалізувати ідеї, то навіть найкраща ідея залишається лише балачками. Гай назвав свій синтетичний долар "Ethena" і вже створив зіркову команду, щоб швидко та безпечно запустити цей протокол. У травні 2023 року Maelstrom став засновницьким радником, в обмін на це ми отримали токени управління. Раніше я працював з багатьма високоякісними командами, а працівники Ethena не йдуть обхідними шляхами і відмінно виконують завдання. Пройшовши 12 місяців, стабільна валюта Ethena USDe офіційно запустилася, через лише 3 тижні після виходу на основну мережу, обсяг випуску вже наближається до 1 мільярда монет (TVL становить 1 мільярд доларів; 1USDe=1 долар ).
Дозвольте мені відкинути наколінники та відверто обговорити майбутнє Ethena та стабільних монет. Я вірю, що Ethena перевершить Tether, ставши найбільшою стабільною монетою. Це пророцтво вимагатиме багато років для реалізації. Однак я хочу пояснити, чому Tether є найкращим і найгіршим бізнесом у криптовалюті. Сказати, що це найкраще, означає, що це, можливо, найбільш прибутковий фінансовий посередник для кожного працівника в традиційних фінансах і криптовалюті. Сказати, що це найгірше, означає, що існування Tether призначене для задоволення його бідніших партнерів з традиційних фінансів. Заздрість банків та проблеми, які Tether приносить охоронцям американської мирної фінансової системи, можуть миттєво призвести до катастрофи для Tether.
Для всіх тих, хто був введений в оману Tether FUDsters, я хочу чітко сказати. Tether не є фінансовим шахрайством, і не брехав щодо резервів. Крім того, я дуже поважаю тих, хто заснував і керує Tether. Однак, дозвольте мені сказати, що Ethena змінить правила гри для Tether.
Ця стаття буде поділена на дві частини. По-перше, я поясню, чому Федеральна резервна система США (, Міністерство фінансів США та великі американські банки, пов'язані з політикою, хочуть знищити Tether. По-друге, я глибше розгляну Ethena. Я коротко представлю, як був побудований Ethena, як він підтримує прив'язку до долара, а також його ризикові фактори. Нарешті, я надам модель оцінки для токена управління Ethena.
Прочитавши цю статтю, ви зрозумієте, чому я вірю, що Ethena є найкращим вибором для синтетичного долара в екосистемі криптовалют на у блокчейні.
Примітка: Фізично забезпечені стейблкоїни - це монети, які емітент тримає в банківському рахунку у формі фіатних грошей, такі як Tether, Circle тощо. Синтетично забезпечені стейблкоїни - це монети, які емітент має у вигляді криптовалюти та хеджує короткостроковими деривативами, такі як Ethena.
За́здрість, ненависть
Tether) код:USDT( є максимальною стабільною монетою, розрахованою за обсягом обігу токенів. 1 USDT = 1 долар. USDT надсилається між гаманцями на різних публічних блокчейнах, таких як Ethereum. Щоб зберегти прив'язку, Tether тримає 1 долар на банківському рахунку за кожну обігову одиницю USDT.
Якщо немає банківського рахунку в доларах США, Tether не зможе виконати свої функції зі створення USDT, зберігання підтримуваних USDT доларів та викупу USDT.
Створення: без банківського рахунку неможливо створити USDT, оскільки трейдери не мають місця, куди можна надіслати їхні долари.
Доларовий депозит: якщо у вас немає банківського рахунку, немає де зберігати долари, що підтримують USDT.
Викупити USDT: без банківського рахунку ви не зможете викупити USDT, оскільки немає банківського рахунку, на який можна надіслати долари США викупнику.
Наявність банківського рахунку не є достатньою гарантією успіху, оскільки не всі банки є рівними. У світі є тисячі банків, які можуть приймати депозити в доларах США, але лише деякі банки мають основний рахунок у Федеральній резервній системі. Будь-який банк, який сподівається здійснювати розрахунки в доларах через Федеральну резервну систему для виконання зобов'язань агента в доларах, повинен мати основний рахунок. Федеральна резервна система має повне право вирішувати, які банки можуть отримати основний рахунок.
Я коротко поясню, як працює бізнес агентських банків.
Є три банки: штаб-квартири Банку A і Банку B розташовані в двох юрисдикціях, що не є американськими. Банк C є американським банком, який має головний рахунок. Банк A і Банк B хочуть мати можливість переводити долари в фіатній фінансовій системі. Вони по черзі подають заявки на використання Банку C як банку-агента. Банк C оцінює клієнтську базу обох банків і надає схвалення.
Банк A повинен переказати 1000 доларів США банку B. Грошовий потік становить 1000 доларів США з рахунку банку A в банку C на рахунок банку B в банку C.
Давайте внесемо невеликі зміни в приклад, додавши банк D, який також є американським банком з основним рахунком. Банк A використовує банк C як кореспондентський банк, а банк B - банк D як кореспондентський банк. Тепер, якщо банк A хоче переказати 1000 доларів США до банку B, що станеться? Грошовий потік - це переказ 1000 доларів США з рахунку банку C в Федеральній резервній системі на рахунок банку D в Федеральній резервній системі. Нарешті, банк D зараховує 1000 доларів США на рахунок банку B.
Зазвичай банки за межами США використовують кореспондентські банки для міжнародних грошей у доларах США. Це пов'язано з тим, що долари повинні безпосередньо проходити через Федеральну резервну систему для розрахунків при переміщенні між різними юрисдикціями.
Я почав знайомитися з шифруванням валют у 2013 році, зазвичай банки, в яких криптовалютні біржі зберігають фіатні валюти, не зареєстровані в США, що означає, що їм потрібно покладатися на американський банк з основним рахунком для обробки депозитів і зняття фіатних валют. Ці невеликі неамериканські банки спрагло чекають на банківські послуги для депозитів і криптовалютних компаній, оскільки вони можуть стягувати високі збори, не виплачуючи жодних відсотків на депозити. На глобальному рівні банки зазвичай прагнуть отримати дешеві доларові фонди, оскільки долар є світовою резервною валютою. Однак ці невеликі іноземні банки повинні взаємодіяти із своїми банками-агентами, щоб обробляти операції з доларами за межами їх місцезнаходження. Хоча банки-агенти терплять ці фіатні потоки, пов'язані з криптовалютним бізнесом, з якихось причин іноді певні клієнти криптовалютних компаній можуть бути усунені з вимоги банків-агентів. Якщо малі банки не дотримуються правил, вони втрачають відносини з банками-агентами та здатність здійснювати міжнародні транзакції в доларах. Банки, які втрачають здатність до доларових транзакцій, подібні до мерців, що ходять. Тому, якщо банки-агенти вимагають, малі банки завжди відмовлятимуться від клієнтів криптовалют.
Коли ми аналізуємо силу банківських партнерів Tether, розвиток цього агентського банківського бізнесу є надзвичайно важливим.
Банківські партнери Tether:
Серед п'яти перерахованих банків лише Cantor Fitzgerald є банком, зареєстрованим у США. Проте жоден з цих п'яти банків не має основного рахунку у Федеральній резервній системі. Cantor Fitzgerald є первинним дилером, що допомагає Федеральній резервній системі здійснювати операції на відкритому ринку, такі як купівля та продаж облігацій. Здатність Tether переміщувати та утримувати долари повністю залежить від непостійних банків-агентів. Враховуючи розмір інвестиційного портфеля Tether у державні цінні папери США, я вважаю, що їхні партнерські відносини з Cantor є вирішальними для подальшого входження на цей ринок.
Якщо ці виконавчі директори банків не отримали акції Tether шляхом переговорів в обмін на банківські послуги, то вони дурні. Коли я пізніше представлю показники доходу на душу населення співробітників Tether, ви зрозумієте причину.
Це охоплює причини, чому банки-партнери Tether не працюють добре. Далі я хочу пояснити, чому Федеральна резервна система не подобається бізнес-модель Tether, і чому, по суті, це не пов'язано з шифруванням, а з тим, як працює грошовий ринок долара.
![Артур Хейс: Чому Ethena є найкращим вибором для надання синтетичних доларів у криптоекосистемі у блокчейні?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ef15ce87ed8073022077a868ae41ac41.webp(
Бізнес банків з повним резервом
З точки зору традиційних фінансів, Tether є банком з повним резервом, також відомим як вузький банк. Банк з повним резервом лише приймає депозити і не видає кредити. Єдина послуга, яку він надає, - це перекази. Він майже не платить відсотків на депозити, оскільки вкладники не стикаються з жодним ризиком. Якщо всі вкладники одночасно вимагатимуть повернення своїх грошей, банк може негайно задовольнити їхні вимоги. Тому його називають "банком з повним резервом". У порівнянні з цим, банки з частковим резервом видають більше кредитів, ніж приймають депозитів. Якщо всі вкладники одночасно вимагатимуть повернення депозитів від банку з частковим резервом, банк зазнає краху. Банки з частковим резервом виплачують відсотки для залучення депозитів, але вкладники стикаються з ризиками.
Tether по суті є банком, що має повні резерви доларів, який надає послуги обміну доларів, що підтримуються у блокчейні. Ось і все. Ніяких позик, ніяких цікавих речей.
Федеральна резервна система не любить банки з повним резервуванням не через те, хто їхні клієнти, а через те, як ці банки обробляють свої депозити. Щоб зрозуміти, чому Федеральна резервна система ненавидить модель банків з повним резервуванням, я мушу обговорити механізми та вплив кількісного пом'якшення )QE(.
Банки зазнали краху під час фінансової кризи 2008 року, оскільки у них не було достатньо резервів для покриття збитків від проблемних іпотечних кредитів. Резерви – це кошти, які банки зберігають у Федеральному резерві. Федеральний резерв контролює обсяг резервів банків на основі загальної суми непогашених кредитів. Після 2008 року Федеральний резерв забезпечив, щоб банки ніколи не відчували нестачу резервів. Для досягнення цієї мети Федеральний резерв впровадив QE.
QE є процесом, коли Федеральна резервна система США купує облігації в банків і зараховує резерви, які утримуються Федеральною резервною системою, на рахунки банків. Проведення Федеральною резервною системою купівлі облігацій QE на кілька трильйонів доларів призвело до зростання залишків резервів банків. Чудово!
Кількісне пом'якшення не спричинило божевільної інфляції так явно, як стимули у вигляді чеків під час COVID, оскільки резерви банків залишаються у Федеральній резервній системі. Стимули COVID були безпосередньо надані населенню для вільного використання. Якщо банки кредитуватимуть ці резерви, інфляція після 2008 року відразу зросте, оскільки ці гроші опиняться в руках підприємств і приватних осіб.
Частина банків з резервами існує для видачі кредитів; якщо банки не видають кредити, вони не заробляють гроші. Тому, за інших рівних умов, банки з частковими резервами охочіше позичають резерви платоспроможним клієнтам, а не залишають їх у Федеральному резерві. Федеральний резерв стикається з проблемою. Як вони можуть забезпечити, щоб банківська система мала майже безмежні резерви, і водночас не викликати інфляцію? Федеральний резерв обирає "підкупати" банківський сектор, а не надавати кредити.
Хабарництво банків вимагає від Федеральної резервної системи виплачувати відсотки за надмірні резерви банківської системи. Щоб розрахувати суму хабарництва, можна помножити загальну суму резервів банків, що утримуються Федеральною резервною системою, на норму.