Колишня "Сприятлива інформація" Біткойна перетворилася на джерело продажу, як довго триватиме вплив Grayscale GBTC на ринок?
Грейд з моменту свого заснування завжди був важливим представником інституційних інвестицій у сфері криптовалют, а також одним із найбільших публічних "китів" з активами. Протягом багатьох років він пропонував інвесторам відповідний канал для інвестицій у криптовалюту у формі трастових фондів.
Однак, 11 січня, після успішної трансформації трасту GBTC від Grayscale у спотовий Біткойн ETF, ситуація зазнала драматичних змін. Станом на сьогодні, з GBTC виведено 3,45 мільярда доларів, тоді як інші 10 ETF залишаються в стані чистого надходження. Це свідчить про те, що GBTC від Grayscale став основним фактором, що призвів до загального виведення коштів з Біткойн ETF, ставши найбільшим джерелом продажів у короткостроковій перспективі.
Грейскейл колись була найбільшим публічним гравцем у світі криптовалют. Як дочірня компанія, заснована в 2013 році, Грейскейл завжди надавала інвесторам легальні інвестиційні можливості через трастові фонди перед виходом на ринок спотового Біткойн ETF, при цьому понад 90% її коштів надходять від інституційних інвесторів та пенсійних фондів.
11 січня цього року, коли GBTC перетворився на ETF, його управлінський обсяг досяг 25 мільярдів доларів, що робить його найбільшим агентом зберігання криптовалют. Наразі єдиний трест Grayscale також включає ETH, BCH, LTC та інші основні активи і старі монети, що відображає його стійкі інвестиційні переваги.
Ці трасти за своєю сутністю є "односторонніми інвестиційними інструментами", які дозволяють лише вливання коштів у короткостроковій перспективі, без можливості виведення. Інвестори обирають внесення BTC, ETH з метою арбітражу, що не тільки призводить до безперервного зростання відповідного обсягу трастів Grayscale, але й є очевидною сприятливою інформацією для спотового ринку, оскільки з боку пропозиції відбувається значне всмоктування відповідних монет, що полегшує тиск на продаж.
Хоча сьогодні GBTC від Grayscale вважається одним з факторів, що спричинили ведмежий ринок, у попередньому биковому ринку 2020 року він вважався головним рушійним фактором:
До 2020 року Біткойн ETF вважався основним каналом для залучення позабіркових інвестицій. Ринок загалом сподівався, що Біткойн ETF зможе принести масові нові інвестиції, надати традиційним інвесторам можливість інвестувати в криптовалюту, сприяти широкому прийняттю таких активів, як Біткойн, на Уолл-стріт і забезпечити більшу визнаність криптоактивів у портфелях.
З моменту появи інституцій, представлених Grayscale, у 2020 році, вони взяли на себе очікування ринку щодо Біткойн-ETF, і навіть на деякий час виконали роль, що сприяла бичачому ринку. Особливо на фоні затримки в затвердженні заявок на Біткойн-ETF, Grayscale встановила свою практично єдину позицію на ринку як канал для легального входу, що заслуговує на похвалу за свою скромність і успішність:
Вона насправді слугує посередником між кваліфікованими інвесторами та інституціями для входу на ринок криптовалют, забезпечуючи непрямий зв'язок між інвесторами та ETH-спотовими торгами, відкриваючи канал для прямих інвестицій нових позабіржових коштів.
Насправді, ще в червні 2023 року, після того як з'явилася інформація про плани великої компанії з управління активами подати заявку на спотовий Біткойн ETF, негативний спред GBTC почав поступово звужуватися.
Наприклад, за даними станом на 1 липня 2023 року, негативний преміум трастових продуктів Grayscale, таких як GBTC та ETHE, майже досяг історичного мінімуму — негативний преміум GBTC становив 30%, ETHE також досяг 30%, а негативний преміум ETC перевищив 50%.
Протягом більше півроку в очікуванні на ETF, негативна премія GBTC постійно скорочувалася, з 30% зросла до майже 0, більшість коштів, які раніше були вкладені в покупку, вже дійшли до моменту отримання прибутку та виходу.
З точки зору негативного премії, це завдало значних збитків приватним інвесторам, які раніше брали участь у трестах GBTC та ETHE на первинному ринку у формі готівки або BTC, ETH, оскільки криптовалютні трести Grayscale не підтримують безпосередній викуп своїх базових активів — відсутність чіткої механіки виходу, немає можливостей для викупу або зменшення.
Ці інвестори після 6 або 12 місяців блокування (період розблокування GBTC, ETHE), коли вони продають розблоковані акції GBTC, ETHE на вторинному ринку акцій США, можуть понести збитки через негативну премію на той момент.
З цієї перспективи деякі інвестори купували GBTC на вторинному ринку через негативний преміум. Одна платформа криптовалютного кредитування надала хедж-фонду кредит приблизно на 1 мільярд доларів, заставою стали дві третини Біткойнів і третина GBTC.
Як великий покупець GBTC, цей хедж-фонд, ймовірно, робить ставку на те, що в майбутньому GBTC перетвориться на ETF або відкриє можливість обміну, внаслідок чого негативна премія зникне, що дозволить отримати прибуток протягом цього часу.
Таким чином, ще до початку цього раунду подачі заявок на ETF, Grayscale вже відкрито активно просувала перетворення таких трастових продуктів, як GBTC та ETHE, на ETF, щоб забезпечити фінансування та обмінні канали, усунути негативний преміум та пояснити це інвесторам. На жаль, вищезгадані хедж-фонди не дочекалися цього дня.
Колишня сприятлива інформація тепер стала перешкодою. Після того, як 11 січня трест GBTC компанії Grayscale успішно перетворився на спотовий ETF, почався тривалий тиск на продаж BTC:
Станом на момент публікації, GBTC за один день знову вивів понад 640 мільйонів доларів, що є найбільшим одноразовим виводом коштів до теперішнього часу, після переходу на ETF накопичено виведено 3,45 мільярда доларів, тоді як інші 10 ETF, окрім GBTC, зберігають чистий приплив.
Особливо станом на 23 січня, загальний обсяг торгівлі за перші 7 днів усіх спотових Біткойн ETF склав близько 19 мільярдів доларів, з яких GBTC складав понад половину. Це також означає, що наразі додаткові кошти, які приносить ETF, в цілому все ще під тиском продажу на етапі хеджування постійного відпливу коштів з GBTC.
Звичайно, продаж однієї з бірж, яка перебуває в процесі банкрутства, також займав велику частину — ця біржа продала 22 мільйони акцій GBTC на суму близько 1 мільярда доларів.
Загалом, хоча Grayscale і GBTC були одними з найбільших рушійних сил під час останнього бичачого ринку, багато років пропонуючи інвесторам легальні канали для інвестицій у криптовалюту у формі трастових фондів, після схвалення ETF виведення коштів з GBTC та тиск продажів стали очевидними:
GBTC 1,5% управлінського збору значно перевищує інші ETF у діапазоні 0,2%-0,9%.
З певною мірою це буде публічна гра протягом певного часу: наразі GBTC все ще володіє більше ніж 500000 BTC (приблизно 20 мільярдів доларів), і ті інститути та капітали, які планують увійти, звичайно, чекатимуть на відповідний момент, щоб зібрати фішки та відкусити частку.
Це також означає, що протягом певного часу тиск продажу GBTC, ймовірно, все ще переважатиме над бажанням активного притоку капіталу.
Тепер, згадуючи, Grayscale, які в 2020 році вважалися "рушійною силою бичачого ринку" для залучення позабіржових додаткових коштів, у нинішніх умовах більше не є ефективними, а навіть стали потенційними ризиковими точками, які можуть викликати збурення в галузі.
Позитивні фактори в часи сприятливих умов будуть підкреслені, лише наполегливість у важкі часи є дійсно цінною. Для тих, хто все ще перебуває в швидко розвиваючійся галузі, відмовитися від одержимості розміщенням великих гравців і переосмислити роль інституційних інвесторів, можливо, є одним з найцінніших досліджень, які ми можемо отримати в цей особливий період.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
8 лайків
Нагородити
8
5
Поділіться
Прокоментувати
0/400
DegenApeSurfer
· 07-22 00:39
Що таке сприйнятлива інформація, а що - несприятлива? У торгівлі ринками все ґрунтується на інтуїції.
Переглянути оригіналвідповісти на0
StableBoi
· 07-22 00:37
роздрібний інвестор знову буде обдурений, як лох
Переглянути оригіналвідповісти на0
MEV_Whisperer
· 07-22 00:31
у пастці занадто довго, нарешті можу втекти.
Переглянути оригіналвідповісти на0
ShadowStaker
· 07-22 00:29
хм, типічна динаміка ринку... ходлери gbtc нарешті отримують свою ліквідність виходу після років декані премії, чесно кажучи
Переглянути оригіналвідповісти на0
SerumSquirrel
· 07-22 00:15
Сприятлива інформація знову стала Несприятливою інформацією, я вже раніше про це говорив.
GBTC перетворення в ETF після тривалого відтоку Біткойн ринок стикається з новими випробуваннями
Колишня "Сприятлива інформація" Біткойна перетворилася на джерело продажу, як довго триватиме вплив Grayscale GBTC на ринок?
Грейд з моменту свого заснування завжди був важливим представником інституційних інвестицій у сфері криптовалют, а також одним із найбільших публічних "китів" з активами. Протягом багатьох років він пропонував інвесторам відповідний канал для інвестицій у криптовалюту у формі трастових фондів.
Однак, 11 січня, після успішної трансформації трасту GBTC від Grayscale у спотовий Біткойн ETF, ситуація зазнала драматичних змін. Станом на сьогодні, з GBTC виведено 3,45 мільярда доларів, тоді як інші 10 ETF залишаються в стані чистого надходження. Це свідчить про те, що GBTC від Grayscale став основним фактором, що призвів до загального виведення коштів з Біткойн ETF, ставши найбільшим джерелом продажів у короткостроковій перспективі.
Грейскейл колись була найбільшим публічним гравцем у світі криптовалют. Як дочірня компанія, заснована в 2013 році, Грейскейл завжди надавала інвесторам легальні інвестиційні можливості через трастові фонди перед виходом на ринок спотового Біткойн ETF, при цьому понад 90% її коштів надходять від інституційних інвесторів та пенсійних фондів.
11 січня цього року, коли GBTC перетворився на ETF, його управлінський обсяг досяг 25 мільярдів доларів, що робить його найбільшим агентом зберігання криптовалют. Наразі єдиний трест Grayscale також включає ETH, BCH, LTC та інші основні активи і старі монети, що відображає його стійкі інвестиційні переваги.
Ці трасти за своєю сутністю є "односторонніми інвестиційними інструментами", які дозволяють лише вливання коштів у короткостроковій перспективі, без можливості виведення. Інвестори обирають внесення BTC, ETH з метою арбітражу, що не тільки призводить до безперервного зростання відповідного обсягу трастів Grayscale, але й є очевидною сприятливою інформацією для спотового ринку, оскільки з боку пропозиції відбувається значне всмоктування відповідних монет, що полегшує тиск на продаж.
Хоча сьогодні GBTC від Grayscale вважається одним з факторів, що спричинили ведмежий ринок, у попередньому биковому ринку 2020 року він вважався головним рушійним фактором:
До 2020 року Біткойн ETF вважався основним каналом для залучення позабіркових інвестицій. Ринок загалом сподівався, що Біткойн ETF зможе принести масові нові інвестиції, надати традиційним інвесторам можливість інвестувати в криптовалюту, сприяти широкому прийняттю таких активів, як Біткойн, на Уолл-стріт і забезпечити більшу визнаність криптоактивів у портфелях.
З моменту появи інституцій, представлених Grayscale, у 2020 році, вони взяли на себе очікування ринку щодо Біткойн-ETF, і навіть на деякий час виконали роль, що сприяла бичачому ринку. Особливо на фоні затримки в затвердженні заявок на Біткойн-ETF, Grayscale встановила свою практично єдину позицію на ринку як канал для легального входу, що заслуговує на похвалу за свою скромність і успішність:
Вона насправді слугує посередником між кваліфікованими інвесторами та інституціями для входу на ринок криптовалют, забезпечуючи непрямий зв'язок між інвесторами та ETH-спотовими торгами, відкриваючи канал для прямих інвестицій нових позабіржових коштів.
Насправді, ще в червні 2023 року, після того як з'явилася інформація про плани великої компанії з управління активами подати заявку на спотовий Біткойн ETF, негативний спред GBTC почав поступово звужуватися.
Наприклад, за даними станом на 1 липня 2023 року, негативний преміум трастових продуктів Grayscale, таких як GBTC та ETHE, майже досяг історичного мінімуму — негативний преміум GBTC становив 30%, ETHE також досяг 30%, а негативний преміум ETC перевищив 50%.
Протягом більше півроку в очікуванні на ETF, негативна премія GBTC постійно скорочувалася, з 30% зросла до майже 0, більшість коштів, які раніше були вкладені в покупку, вже дійшли до моменту отримання прибутку та виходу.
З точки зору негативного премії, це завдало значних збитків приватним інвесторам, які раніше брали участь у трестах GBTC та ETHE на первинному ринку у формі готівки або BTC, ETH, оскільки криптовалютні трести Grayscale не підтримують безпосередній викуп своїх базових активів — відсутність чіткої механіки виходу, немає можливостей для викупу або зменшення.
Ці інвестори після 6 або 12 місяців блокування (період розблокування GBTC, ETHE), коли вони продають розблоковані акції GBTC, ETHE на вторинному ринку акцій США, можуть понести збитки через негативну премію на той момент.
З цієї перспективи деякі інвестори купували GBTC на вторинному ринку через негативний преміум. Одна платформа криптовалютного кредитування надала хедж-фонду кредит приблизно на 1 мільярд доларів, заставою стали дві третини Біткойнів і третина GBTC.
Як великий покупець GBTC, цей хедж-фонд, ймовірно, робить ставку на те, що в майбутньому GBTC перетвориться на ETF або відкриє можливість обміну, внаслідок чого негативна премія зникне, що дозволить отримати прибуток протягом цього часу.
Таким чином, ще до початку цього раунду подачі заявок на ETF, Grayscale вже відкрито активно просувала перетворення таких трастових продуктів, як GBTC та ETHE, на ETF, щоб забезпечити фінансування та обмінні канали, усунути негативний преміум та пояснити це інвесторам. На жаль, вищезгадані хедж-фонди не дочекалися цього дня.
Колишня сприятлива інформація тепер стала перешкодою. Після того, як 11 січня трест GBTC компанії Grayscale успішно перетворився на спотовий ETF, почався тривалий тиск на продаж BTC:
Станом на момент публікації, GBTC за один день знову вивів понад 640 мільйонів доларів, що є найбільшим одноразовим виводом коштів до теперішнього часу, після переходу на ETF накопичено виведено 3,45 мільярда доларів, тоді як інші 10 ETF, окрім GBTC, зберігають чистий приплив.
Особливо станом на 23 січня, загальний обсяг торгівлі за перші 7 днів усіх спотових Біткойн ETF склав близько 19 мільярдів доларів, з яких GBTC складав понад половину. Це також означає, що наразі додаткові кошти, які приносить ETF, в цілому все ще під тиском продажу на етапі хеджування постійного відпливу коштів з GBTC.
Звичайно, продаж однієї з бірж, яка перебуває в процесі банкрутства, також займав велику частину — ця біржа продала 22 мільйони акцій GBTC на суму близько 1 мільярда доларів.
Загалом, хоча Grayscale і GBTC були одними з найбільших рушійних сил під час останнього бичачого ринку, багато років пропонуючи інвесторам легальні канали для інвестицій у криптовалюту у формі трастових фондів, після схвалення ETF виведення коштів з GBTC та тиск продажів стали очевидними:
GBTC 1,5% управлінського збору значно перевищує інші ETF у діапазоні 0,2%-0,9%.
З певною мірою це буде публічна гра протягом певного часу: наразі GBTC все ще володіє більше ніж 500000 BTC (приблизно 20 мільярдів доларів), і ті інститути та капітали, які планують увійти, звичайно, чекатимуть на відповідний момент, щоб зібрати фішки та відкусити частку.
Це також означає, що протягом певного часу тиск продажу GBTC, ймовірно, все ще переважатиме над бажанням активного притоку капіталу.
Тепер, згадуючи, Grayscale, які в 2020 році вважалися "рушійною силою бичачого ринку" для залучення позабіржових додаткових коштів, у нинішніх умовах більше не є ефективними, а навіть стали потенційними ризиковими точками, які можуть викликати збурення в галузі.
Позитивні фактори в часи сприятливих умов будуть підкреслені, лише наполегливість у важкі часи є дійсно цінною. Для тих, хто все ще перебуває в швидко розвиваючійся галузі, відмовитися від одержимості розміщенням великих гравців і переосмислити роль інституційних інвесторів, можливо, є одним з найцінніших досліджень, які ми можемо отримати в цей особливий період.