Стратегия шифрования корпоративных финансовых резервов вызывает споры: это инновация или угроза?
Шифрование казна стало новой тенденцией среди публичных компаний. По статистике, как минимум 124 публичные компании включили биткойн в финансовую стратегию компании как важную составляющую баланса. В то же время некоторые компании также начали использовать такие криптовалюты, как Эфириум, Sol и XRP в качестве стратегии казны.
Однако некоторые эксперты в последнее время выразили обеспокоенность этой тенденцией. Они сравнили эти инвестиционные инструменты с тогдашним трастом на биткойн от Grayscale (GBTC), который долгое время торговался с премией, но когда премия превратилась в дисконта, это стало катализатором краха нескольких учреждений.
Некоторые банкиры по цифровым активам предупреждают, что если цена биткойна упадет ниже 22% от средней цены покупки компаний, использующих стратегии шифрования активов, это может вызвать принудительную распродажу со стороны компаний. Если биткойн упадет ниже 90 000 долларов, около половины корпоративных позиций могут столкнуться с риском убытков.
MicroStrategy ведет за собой, но за высокой премией скрываются риски
По состоянию на 4 июня, одна компания владеет примерно 580 955 биткойнами, рыночная стоимость которых составляет около 61,05 миллиарда долларов, в то время как рыночная капитализация самой компании достигает 107,49 миллиарда долларов, что почти в 1,76 раз больше.
Кроме того, некоторые новые компании, которые приняли стратегию хранения биткойнов, также имеют выдающийся фон. Компания, поддерживаемая известной инвестиционной компанией и эмитентом стейблкоинов, провела IPO через SPAC и собрала 685 миллионов долларов полностью для покупки биткойнов. Другая компания, основанная CEO одного криптомедиа, объединилась с одной из публичных медицинских компаний, собрав 710 миллионов долларов для покупки криптовалюты. Еще одна медиа-технологическая группа объявила о привлечении 2,44 миллиарда долларов для создания биткойн-казны.
Однако некоторые业内 специалисты указывают на то, что модели работы этих компаний структурно очень похожи на арбитражную модель GBTC. Как только рынок начнет падать, их риски могут сконцентрироваться и привести к "эффекту домино".
Уроки из GBTC: крах плеча приводит к катастрофе среди учреждений
Оглядываясь на историю, GBTC в 2020-2021 годах пользовался большой популярностью, и премия достигала 120%. Однако с началом 2021 года GBTC быстро перешел к отрицательной премии, в конечном итоге став спусковым крючком для множества криптоинститутов.
Механизм GBTC спроектирован как односторонняя сделка "только вход": инвесторы после покупки на первичном рынке должны заблокировать свои средства на 6 месяцев, прежде чем смогут продать на вторичном рынке, при этом они не могут выкупить свои средства в биткойнах. Эта схема изначально привлекла большое количество инвесторов, но также породила масштабные "арбитационные игры с плечом".
Когда рынок меняется, эта модель работы мгновенно рушится. Множество учреждений вынуждены продолжать терять деньги в условиях отрицательной премии, что в конечном итоге приводит к ликвидации или банкротству. Этот "взрыв", начавшийся с премии, разгоревшийся на кредитном плечо и разрушенный крахом ликвидности, стал прологом системного кризиса в индустрии шифрования 2022 года.
##上市公司 шифрование财库：инновации или риск？
Все больше компаний формируют свои "биткоин-финансовые маховики". Основная логика: рост акций → дополнительное финансирование → покупка BTC → повышение доверия к рынку → дальнейший рост акций. Этот механизм может ускориться с тем, как институциональные инвесторы постепенно принимают шифрование-ETF и шифрование-активы в качестве залога для кредитов.
Однако некоторые считают, что эта модель по сути связывает традиционные финансовые инструменты с ценами на шифрование активов. Как только рынок становится медвежьим, цепочка может разорваться. Если цена монеты резко упадет, финансовые активы компании быстро обесценятся, что повлияет на ее оценку и способность к финансированию. Более серьезно, когда акции этих компаний принимаются в качестве залога, их волатильность дополнительно передается в традиционную финансовую систему или DeFi, увеличивая цепочку рисков.
Тем не менее, есть и такие аналитики, которые считают, что мы все еще находимся на ранней стадии, поскольку большинство торговых учреждений пока не приняли биткойн-ETF в качестве залогового обеспечения.
По мнению некоторых экспертов по рискам известной компании, ее капитальная структура не является традиционной высокорисковой моделью с использованием левериджа, а представляет собой высоко контролируемую систему "классических ETF + левериджный маховик". Компания использует различные способы финансирования для покупки биткойнов, создавая логическую волатильность, которая постоянно привлекает внимание рынка. Более того, сроки погашения этих долговых инструментов в основном сосредоточены на 2028 году и позже, что практически исключает краткосрочное давление по выплате долгов в период циклической коррекции.
В целом, стратегия шифрования казначейства публичных компаний продолжает привлекать внимание рынка и вызывает споры о своих структурных рисках. Несмотря на то, что некоторые компании построили относительно устойчивые финансовые модели с помощью гибких финансовых инструментов и периодических корректировок, остается под вопросом, сможет ли вся отрасль сохранять стабильность на фоне рыночных колебаний — это еще предстоит доказать временем. Будет ли новый "бум шифрования казначейства" повторять судьбу GBTC, остается неразрешенным вопросом.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
21 Лайков
Награда
21
4
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
NFTArchaeologis
· 08-09 06:57
История всегда повторяется, как падение первого DAO, что должно быть тревожным знаком.
Посмотреть ОригиналОтветить0
HalfPositionRunner
· 08-09 06:49
DOGE достиг дна, и я ускользну.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MetaMaximalist
· 08-09 06:43
ngmi... классические корпоративные казначейства совершают одни и те же старые ошибки. кривая принятия предполагает, что 90k - это лишь начало, если честно
Посмотреть ОригиналОтветить0
WalletWhisperer
· 08-09 06:28
статистические закономерности никогда не лгут... казначейства корпораций = новый розничный ngmi fr
上市公司 шифрование财库引争议 BTC Активы риск引发行业 следовать
Стратегия шифрования корпоративных финансовых резервов вызывает споры: это инновация или угроза?
Шифрование казна стало новой тенденцией среди публичных компаний. По статистике, как минимум 124 публичные компании включили биткойн в финансовую стратегию компании как важную составляющую баланса. В то же время некоторые компании также начали использовать такие криптовалюты, как Эфириум, Sol и XRP в качестве стратегии казны.
Однако некоторые эксперты в последнее время выразили обеспокоенность этой тенденцией. Они сравнили эти инвестиционные инструменты с тогдашним трастом на биткойн от Grayscale (GBTC), который долгое время торговался с премией, но когда премия превратилась в дисконта, это стало катализатором краха нескольких учреждений.
Некоторые банкиры по цифровым активам предупреждают, что если цена биткойна упадет ниже 22% от средней цены покупки компаний, использующих стратегии шифрования активов, это может вызвать принудительную распродажу со стороны компаний. Если биткойн упадет ниже 90 000 долларов, около половины корпоративных позиций могут столкнуться с риском убытков.
MicroStrategy ведет за собой, но за высокой премией скрываются риски
По состоянию на 4 июня, одна компания владеет примерно 580 955 биткойнами, рыночная стоимость которых составляет около 61,05 миллиарда долларов, в то время как рыночная капитализация самой компании достигает 107,49 миллиарда долларов, что почти в 1,76 раз больше.
Кроме того, некоторые новые компании, которые приняли стратегию хранения биткойнов, также имеют выдающийся фон. Компания, поддерживаемая известной инвестиционной компанией и эмитентом стейблкоинов, провела IPO через SPAC и собрала 685 миллионов долларов полностью для покупки биткойнов. Другая компания, основанная CEO одного криптомедиа, объединилась с одной из публичных медицинских компаний, собрав 710 миллионов долларов для покупки криптовалюты. Еще одна медиа-технологическая группа объявила о привлечении 2,44 миллиарда долларов для создания биткойн-казны.
Однако некоторые业内 специалисты указывают на то, что модели работы этих компаний структурно очень похожи на арбитражную модель GBTC. Как только рынок начнет падать, их риски могут сконцентрироваться и привести к "эффекту домино".
Уроки из GBTC: крах плеча приводит к катастрофе среди учреждений
Оглядываясь на историю, GBTC в 2020-2021 годах пользовался большой популярностью, и премия достигала 120%. Однако с началом 2021 года GBTC быстро перешел к отрицательной премии, в конечном итоге став спусковым крючком для множества криптоинститутов.
Механизм GBTC спроектирован как односторонняя сделка "только вход": инвесторы после покупки на первичном рынке должны заблокировать свои средства на 6 месяцев, прежде чем смогут продать на вторичном рынке, при этом они не могут выкупить свои средства в биткойнах. Эта схема изначально привлекла большое количество инвесторов, но также породила масштабные "арбитационные игры с плечом".
Когда рынок меняется, эта модель работы мгновенно рушится. Множество учреждений вынуждены продолжать терять деньги в условиях отрицательной премии, что в конечном итоге приводит к ликвидации или банкротству. Этот "взрыв", начавшийся с премии, разгоревшийся на кредитном плечо и разрушенный крахом ликвидности, стал прологом системного кризиса в индустрии шифрования 2022 года.
##上市公司 шифрование财库：инновации или риск？
Все больше компаний формируют свои "биткоин-финансовые маховики". Основная логика: рост акций → дополнительное финансирование → покупка BTC → повышение доверия к рынку → дальнейший рост акций. Этот механизм может ускориться с тем, как институциональные инвесторы постепенно принимают шифрование-ETF и шифрование-активы в качестве залога для кредитов.
Однако некоторые считают, что эта модель по сути связывает традиционные финансовые инструменты с ценами на шифрование активов. Как только рынок становится медвежьим, цепочка может разорваться. Если цена монеты резко упадет, финансовые активы компании быстро обесценятся, что повлияет на ее оценку и способность к финансированию. Более серьезно, когда акции этих компаний принимаются в качестве залога, их волатильность дополнительно передается в традиционную финансовую систему или DeFi, увеличивая цепочку рисков.
Тем не менее, есть и такие аналитики, которые считают, что мы все еще находимся на ранней стадии, поскольку большинство торговых учреждений пока не приняли биткойн-ETF в качестве залогового обеспечения.
По мнению некоторых экспертов по рискам известной компании, ее капитальная структура не является традиционной высокорисковой моделью с использованием левериджа, а представляет собой высоко контролируемую систему "классических ETF + левериджный маховик". Компания использует различные способы финансирования для покупки биткойнов, создавая логическую волатильность, которая постоянно привлекает внимание рынка. Более того, сроки погашения этих долговых инструментов в основном сосредоточены на 2028 году и позже, что практически исключает краткосрочное давление по выплате долгов в период циклической коррекции.
В целом, стратегия шифрования казначейства публичных компаний продолжает привлекать внимание рынка и вызывает споры о своих структурных рисках. Несмотря на то, что некоторые компании построили относительно устойчивые финансовые модели с помощью гибких финансовых инструментов и периодических корректировок, остается под вопросом, сможет ли вся отрасль сохранять стабильность на фоне рыночных колебаний — это еще предстоит доказать временем. Будет ли новый "бум шифрования казначейства" повторять судьбу GBTC, остается неразрешенным вопросом.