Вайтпейпер Управления денежных средств Сингапура: Глобальный Layer 1 - Базовый уровень финансовой сети

Введение

Глобальная первая уровень (GL1) инициатива исследует создание многофункциональной инфраструктуры общего реестра на основе технологии распределенного реестра (DLT), которая разрабатывается регулируемыми финансовыми учреждениями для финансовой отрасли. Наша цель состоит в том, чтобы предоставить регулируемым финансовым учреждениям возможность использовать эту инфраструктуру общего реестра для развертывания взаимосвязанных приложений цифровых активов через юрисдикции, управляемых универсальными стандартами активов, смарт-контрактами и технологиями цифровой идентификации. Создание инфраструктуры общего реестра освободит распределенную ликвидность, позволив финансовым учреждениям более эффективно сотрудничать. Финансовые учреждения смогут расширить спектр услуг, предоставляемых клиентам, одновременно снижая затраты на создание собственной инфраструктуры.

Цель GL1 заключается в предоставлении финансовым учреждениям инфраструктуры общего реестра для разработки, развертывания и использования приложений, подходящих для цепочки создания стоимости в финансовой сфере, таких как выпуск, распределение, торговля и расчет, хранение, услуги по активам и платежи. Это может улучшить трансакции по международным платежам, а также трансакции по инструментам капитального рынка. Создание альянсов финансовых учреждений, использующих DLT для решения специфических задач, таких как международные платежи, не является новым развитием. Преобразующий потенциал уникального подхода GL1 заключается в разработке инфраструктуры общего реестра, которая может использоваться для различных случаев, поддерживая комбинируемые сделки, связанные с различными финансовыми активами и приложениями, при этом соответствуя нормативным требованиям.

Используя возможности более широкой финансовой экосистемы, финансовые учреждения могут предоставлять конечным пользователям более богатые и разнообразные услуги и быстрее выводить их на рынок. Инфраструктура общего реестра GL1 позволит финансовым учреждениям создавать и разрабатывать сложные приложения с использованием возможностей других поставщиков приложений. Это может проявляться в программном моделировании и выполнении финансовых соглашений на уровне учреждения для валютного обмена и расчетов. Это, в свою очередь, может улучшить взаимодействие токенизированных валют и активов, обеспечивая синхронную доставку цифровых и других токенизированных активов для расчетов по платежам (DvP), а также для расчетов по обмену валюты на основе платежа за платеж (PvP). Дальнейшее развитие может поддерживать доставку по схеме платежа за платеж (DvPvP), то есть цепочка расчетов может состоять из группы синхронизированных токенизированных валют и активов.

Данная статья представляет инициативу GL1 и обсуждает роль инфраструктуры общего реестра, которая будет соответствовать применимым нормативным актам и управляться универсальными техническими стандартами, принципами и практиками. Регулируемые финансовые учреждения могут развертывать токенизированные активы в рамках различных юрисдикций. Участие заинтересованных сторон из государственного и частного секторов имеет решающее значение для обеспечения создания инфраструктуры общего реестра в соответствии с соответствующими требованиями регуляторов и международными стандартами, а также для удовлетворения рыночного спроса.

! 10 000 слов в Белой книге MAS о глобальном уровне 1 - фундаментальном слое финансовых сетей

Фон и мотивация

Традиционная инфраструктура, поддерживающая глобальные финансовые рынки, была разработана десятилетия назад, что привело к изолированным базам данных, различным коммуникационным протоколам и высоким затратам на обслуживание собственных систем и индивидуальную интеграцию. Хотя глобальные финансовые рынки по-прежнему являются мощными и устойчивыми, потребности отрасли стали более сложными и масштабными. Простое поэтапное обновление существующей финансовой инфраструктуры может оказаться недостаточным, чтобы успевать за сложностью и темпами изменений.

Таким образом, финансовые учреждения переходят на использование технологий распределенного реестра ( DLT ) и других технологий, поскольку они обладают потенциалом модернизировать рыночную инфраструктуру и предложить более автоматизированные и экономичные модели. Примечательно, что участники отрасли запустили свои собственные планы по цифровым активам. Однако они выбрали разные технологии и поставщиков для своих планов, что ограничивает межоперабельность.

Ограничения по взаимной совместимости между системами приводят к фрагментации рынка, ликвидность оказывается заблокированной между различными местами из-за несовместимой инфраструктуры. Хранение ликвидности в различных местах может увеличить затраты на капитал и возможности. Кроме того, рост различных инфраструктур и отсутствие общепризнанных классификаций и стандартов для цифровых активов и DLT увеличивают затраты на внедрение, поскольку финансовым учреждениям необходимо инвестировать и поддерживать различные типы технологий.

Для реализации бесшовных трансграничных сделок и полного раскрытия ценности DLT необходимо разрабатывать соответствующую инфраструктуру с учетом открытости и взаимодействия. Поставщики инфраструктуры также должны понимать применимые законы и правила, связанные с выпуском и передачей токенизированных финансовых активов, а также регуляторное обращение с продуктами, созданными в рамках различных токенизированных структур.

Недавний рабочий документ Международного банка расчетов разъясняет видение "финансового интернета" ( Finternet ) и "единого реестра" ( Unified Ledger ), дополнительно поддерживая токенизацию и ее роль в таких приложениях, как трансакции через границы и расчет ценных бумаг. Если управлять правильно, открытая и взаимосвязанная финансовая экосистема может улучшить доступ к финансовым услугам и их эффективность за счет лучшей интеграции финансовых процессов.

Несмотря на то, что эксперименты и пилотные проекты по токенизации активов достигли хорошего прогресса, нехватка финансовых сетей и технической инфраструктуры, подходящих для финансовых учреждений для выполнения сделок с цифровыми активами, ограничивает способность финансовых учреждений развертывать токенизированные активы в коммерческом масштабе. Таким образом, участие на рынке токенизированных активов и возможности вторичной торговли по сравнению с традиционным рынком все еще относительно низки.

Ниже приведенный абзац обсудит две сетевые модели, которые сегодня часто используются финансовыми институтами, а также третью модель, которая сочетает в себе открытость модели 1 и защитные меры модели 2.

Модель 1: Публичная безлицензионная блокчейн

В настоящее время публичные разрешенные блокчейны привлекают множество приложений и пользователей, поскольку они спроектированы как открытые и доступные для всех сторон. По сути, они напоминают интернет, где публичные сети могут расти экспоненциально, так как для участия в сети не требуется одобрение. Таким образом, публичные разрешенные блокчейны обладают значительными потенциальными сетевыми эффектами. Строя на основе общей и открытой инфраструктуры, разработчики могут использовать существующие возможности, не создавая аналогичную инфраструктуру самостоятельно.

Общественные сети без разрешений изначально не были предназначены для регулируемой деятельности. Они по своей сути автономны и децентрализованы. Нет юридических лиц, отвечающих за эти сети, и нет исполняемых соглашений об уровне обслуживания, касающихся производительности и устойчивости (SLAs)(, включая снижение сетевых рисков ), и отсутствуют определенность и гарантии в обработке транзакций.

Из-за отсутствия четкой ответственности, анонимности поставщиков услуг и отсутствия соглашений об уровне обслуживания эти сети не могут быть использованы регулируемыми финансовыми учреждениями без дополнительных мер защиты и контроля. Кроме того, юридические соображения и общие рекомендации по использованию таких блокчейнов также остаются неясными. Эти факторы затрудняют использование их регулируемыми финансовыми учреждениями.

! 10 000 слов интерпретация MAS Global Layer 1 - Фундаментальный уровень финансовых сетей

Модель 2: Частная лицензированная блокчейн

Некоторые финансовые учреждения уже определили, что существующие публичные безлицензионные блокчейны не могут удовлетворить их потребности. Поэтому многие финансовые учреждения выбирают создание независимых частных лицензионных сетей и их экосистем.

Эти частные разрешенные сети содержат технические характеристики, позволяющие им реализовывать правила, процедуры и смарт-контракты в соответствии с применимыми законами и регуляторными рамками. Они также разрабатываются с целью обеспечения устойчивости сети в случае злонамеренных действий.

Однако увеличение числа частных и разрешенных сетей, если они не могут взаимодействовать друг с другом, может привести к большему фрагментированию ликвидности оптового финансового рынка в долгосрочной перспективе. Если это не будет решено, фрагментация уменьшит сетевые эффекты финансовых рынков и может создать трения для участников рынка, такие как недоступность, увеличенные требования к ликвидности из-за разделения ликвидных пулов и арбитраж цен между сетями.

Модель 3: Общественная лицензированная блокчейн

Публичные разрешенные сети позволяют любым субъектам, соответствующим условиям участия, принимать участие, однако виды деятельности участников в сети ограничены. Публичные разрешенные сети, управляемые финансовыми учреждениями для финансового сектора, могут обеспечить преимущества открытой и доступной сети, одновременно минимизируя риски и опасения.

Такая сеть будет основана на принципах открытости и доступности, аналогичных тем, которые существуют в публичном интернете, но с встроенными мерами защиты для использования в качестве сети обмена ценностями. Например, правила управления сетью могут ограничивать членство только для регулируемых финансовых учреждений. Транзакции могут дополнительно защищаться с помощью технологий, улучшающих конфиденциальность, таких как нулевое знание и гомоморфное шифрование. Хотя концепция публичных и разрешенных сетей не нова, подобные сети, предоставляемые регулируемыми финансовыми учреждениями в массовом порядке, пока не имеют прецедента.

Инициатива GL1 будет исследовать и рассматривать различные сетевые модели, включая концепцию публичной лицензионной инфраструктуры в контексте соответствующих нормативных требований. Например, регулируемые финансовые учреждения могут управлять узлами GL1, а участники платформы GL1 будут проходить проверки "узнай своего клиента" (KYC). В последующих частях будет описано, как GL1 будет функционировать на практике.

! Толкование 10 000 слов Белой книги MAS "Глобальный уровень 1 - Фундаментальный слой финансовых сетей"

Инициатива GL1 направлена на содействие разработке инфраструктуры общего уровня для размещения токенизированных финансовых активов и финансовых приложений вдоль финансовой цепочки ценностей.

Инфраструктура GL1 будет беспристрастна к типам активов; она будет поддерживать токенизированные активы и токенизированные валюты, выпущенные пользователями сети (, такими как регулируемые финансовые учреждения ) в различных юрисдикциях и с различными валютными номиналами. Это может упростить процесс обработки, поддерживать автоматические мгновенные трансакции средств через границы и способствовать одновременной валютной (FX) своп и расчету ценных бумаг на основе заранее определенных условий.

Эта инфраструктура будет разработана финансовыми учреждениями для финансового сектора и будет служить платформой, предоставляющей следующие функции:

• Синхронизация между приложениями
• Комбинируемость
• Защита конфиденциальности
• Совместимость с внутренними приложениями активов, которые уже токенизированы и/или выпущены на инфраструктуре

Компания GL1 будет выступать в качестве поставщика технологий и поставщика общественной инфраструктуры на межрынковом и межюрисдикционном уровне. Для содействия развитию экосистемы решений GL1 также будет поддерживать регулируемые финансовые учреждения в создании, эксплуатации и развертывании приложений на универсальной цифровой инфраструктуре, охватывающей следующее:

• Жизненный цикл сделки ( начальное размещение, торговля, расчет, платеж, управление залогом, корпоративные действия и т.д. )
• Эмиссия и торговля различными типами активов (, такими как наличные деньги, ценные бумаги, альтернативные активы )

Ключевая цель

Для реализации видения создания более эффективных решений для клиринга и расчетов, а также для разблокировки новых бизнес-моделей с помощью программирования и комбинированных функций, инициатива GL1 будет сосредоточена на следующих аспектах:

a) поддержка создания многофункциональной сети.

b) позволяет развертывать различные приложения от платежей, привлечения капитала до вторичных торгов.

c) предоставляет инфраструктуру для хостинга и выполнения сделок, связанных с токенизированными активами. Токенизированные активы представляют собой цифровое отображение стоимости или прав, которые могут быть электронно переданы и хранятся. Токенизированные активы могут быть активами из различных классов активов (, такими как акции, фиксированный доход, доли фондов и т. д. ) или валютами (, такими как коммерческие банковские деньги и деньги центрального банка ).

d) Стимулирование разработки и установления международно признанных универсальных принципов, политик и стандартов для обеспечения интероперабельности токенизированных активов и приложений, разрабатываемых на GL1, как на международном уровне, так и между сетями.

! Толкование Белой книги MAS на 10 000 слов о глобальном уровне 1 - фундаментальном слое финансовых сетей

Принципы проектирования

Для достижения цели удовлетворения потребностей финансовой отрасли в услуге GL1, базовая цифровая инфраструктура GL1 будет разрабатываться в соответствии со следующими принципами:

• Открытость и стандартизация: технические спецификации будут открыты и доступны, члены смогут легко разрабатывать и развертывать приложения. При необходимости могут быть использованы отраслевые стандарты и открытые протоколы ( для платежных сообщений и токенов ). Если существующие стандарты еще не разработаны или недостаточны, будут предприняты соответствующие усилия для обеспечения гибкости дизайна и возможности предложения или включения в будущие стандарты.

• Соответствие применимым нормативным актам и открытость для регулирующих органов: Платформа GL1 будет соблюдать применимые законы и нормативные требования. Политики контроля в конкретной юрисдикции должны разрабатываться на уровне приложения, а не быть встроенными в платформу GL1. Правовые и нормативные требования, применимые к участникам или конечным пользователям, могут зависеть от анализа коммерческих приложений, услуг и местоположения участников или конечных пользователей.

• Хорошее управление: соответствующее управление, операционные соглашения, соглашения и правила для участников