比特币与黄金的关系演进

近期全球资本市场剧烈波动，日元升值引发套息交易变化，VIX指数飙升，连黄金也受到流动性影响略有回调。比特币则随风险资产出现大幅下跌。尽管这似乎与"双生"属性相矛盾，但新国际货币体系的加速演进，仍将推动比特币与黄金关系的进一步融合。

自1970年以来，黄金价格（兑美元）经历了三轮主要上涨周期。70年代是黄金的辉煌时期，价格涨幅超过17倍。布雷顿森林体系解体、美元与黄金脱钩，加上两次石油危机和地缘政治紧张，都凸显了黄金的保值和避险属性。80年代后黄金进入盘整，90年代走弱，这与全球通胀得到控制和经济增长恢复有关。

21世纪初的十年是第二轮上涨周期，黄金价格最高涨幅超过5倍。互联网泡沫破裂、中国加入WTO、次贷危机和欧债危机的爆发，以及发达国家央行的量化宽松政策，都推动了这轮上涨。2010年后，随着美元走强和美国开始缩减QE并加息，黄金再次进入盘整期。

第三轮上涨周期始于2019年，至今黄金价格已接近翻倍，但相比前两轮周期，时间和涨幅仍有上升空间。这轮上涨可分为两个阶段：2018年底至2022年初，受中美贸易摩擦、全球降息和疫情影响，黄金价格上涨约50%；2022年至今，尽管美国加息导致实际利率上升，黄金价格仍上涨超30%。

传统经济学认为黄金价格与实际利率呈负相关，但这一关系在后疫情时代似乎不再成立。黄金的真正价值在于"共识"，其货币属性正在加强，反映了对美元信用体系的防御性分散。全球央行和私人部门都在增加黄金储备，以应对国际货币体系的变化。

比特币与黄金有诸多相似之处，如稀缺性、去中心化、不可伪造、易分割和便捷性。随着SEC批准首批比特币ETF，比特币进一步走向主流。近期，比特币与黄金价格的正相关性显著提高，暗示其可能正在向"商品货币"转变。

在新的国际货币体系确立之前，储备货币多元化趋势将持续。全球通胀中枢上移和地缘政治不确定性增加，也将支持黄金的上涨周期。值得注意的是，储备货币多元化不仅发生在国家层面，私人部门也在经历这一过程。随着比特币主流化加速，其作为储备货币的价值很可能与黄金共同发展。