Порівняльний аналіз регуляторних рамок стейблкоїнів в ЄС, ОАЕ та Сінгапурі

У останні роки, з урахуванням зростаючої важливості стейблкоїнів на ринку криптовалют, різні країни та регіони почали впроваджувати відповідні регуляторні політики. У цій статті буде основна увага приділена аналізу регуляторних рамок стейблкоїнів в ЄС, ОАЕ та Сінгапурі, з порівнянням регуляторного процесу, нормативних документів, регуляторних органів та конкретного змісту регулювання.

Один, ЄС

1. Процес регулювання та нормативні документи

Європейський Союз офіційно опублікував "Законопроєкт про регулювання ринку криптоактивів" у червні 2023 року (MiCA), у якому правила випуску стейблкоїнів набрали чинності 30 червня 2024 року.

2. Регуляторні органи

Європейське управління банків ( EBA ) та Європейське управління з цінних паперів та ринків ( ESMA ) відповідають за розробку регуляторної рамки та здійснюють нагляд за важливими стейблкоїнами та відповідними постачальниками послуг.

3. Основні положення регуляторної рамки

а. визначення стейблкоїна

MiCA розділяє стейблкоїни на дві категорії:

• Електронна валюта токен (EMT): криптоактив, що стабілізує свою вартість, посилаючись лише на одну офіційну валюту.
• Активи, що посилаються на токен (ART): криптоактиви, що стабілізують свою вартість, посилаючись на комбінацію вартості однієї або більше офіційних валют.

b. Порог входу для емітента

Видавці ART повинні отримати дозвіл від уповноважених органів держав-членів або відповідати вимогам кредитних установ.

Емитент EMT може бути лише сертифікованою електронною платіжною установою або кредитною установою.

c. Механізм стабільності монети та утримання резервних активів

• Емітент повинен завжди підтримувати резервні активи, покриваючи ризики та задовольняючи потреби в ліквідності.
• Резервні активи повинні бути повністю ізольовані від активів емітента і зберігатися у незалежного третього боку.
• Інвестиції в резервні активи повинні відповідати вимогам низького ризику та високої ліквідності.

d. Вимоги до відповідності на етапі обігу

• Власники мають право в будь-який час викупити стейблкоїн.
• Встановлено спеціальні правила регулювання для важливих ART, включаючи додаткові вимоги до управління ризиками та ліквідності.

Два, Об'єднані Арабські Емірати

1. Процес регулювання та нормативні документи

У червні 2024 року Центральний банк Об'єднаних Арабських Еміратів опублікував "Правила про послуги з платежів токенів", які визначають стейблкоїн і регуляторну рамку.

2. Регуляторні органи

ОАЕ використовують паралельну регуляторну систему "федеральна-еміратська". Центральний банк ОАЕ відповідає за регулювання на федеральному рівні, але не включає два фінансові вільні зони: DIFC та ADGM.

3. Основні положення регуляторної рамки

a. Визначення стейблкоїна

"Віртуальний актив, що має на меті підтримання стабільної вартості шляхом посилання на вартість фіатної валюти або іншого стейблкоїна, що оцінюється в тій же валюті."

b. Поріг доступу для емітента

• Потрібно, щоб це був юридичний суб'єкт, зареєстрований в Об'єднаних Арабських Еміратах
• Потрібно отримати дозвіл або реєстрацію Центрального банку ОАЕ
• Виконати вимоги до початкового капіталу

c. Механізм стабільності монет і підтримка резервних активів

• Створення ефективної системи захисту та управління резервними активами
• Зберігати резервні активи у грошовій формі на окремому кастодіальному рахунку
• Вартість резервних активів повинна принаймні відповідати загальній номінальній вартості національної валюти, що перебуває в обігу в стейблкоїнах.
• проводити щомісячний аудит третьою стороною

d. Вимоги до відповідності на етапі обігу

• Може використовуватися лише як платіжний інструмент, не дозволяється нарахування відсотків
• Власники можуть у будь-який час викупити стейблкоїн
• Дотримуйтесь правил протидії відмиванню грошей/фінансуванню тероризму
• Захист особистих даних користувачів

Три, Сінгапур

1. Процес регулювання та нормативні документи

У грудні 2019 року було прийнято «Закон про платіжні послуги», у серпні 2023 року було опубліковано «Регуляторну рамку для стейблкоїнів».

2. Регуляторні органи

Управління фінансових послуг Сінгапуру (MAS) відповідає за регулювання.

3. Основні положення регуляторної рамки

a. Визначення стейблкоїна

«Регуляторна рамка стейблкоїнів» регулює лише випуск однокомпонентних стейблкоїнів, які випускаються в Сінгапурі та прив'язані до сингапурського долара або валют G10.

b. Поріг входу для емітента

• Основні вимоги до капіталу: не менше 50% від річних витрат або 1 мільйон сингапурських доларів
• Вимоги до обмеження бізнесу: заборонено займатися торгівлею, управлінням активами та іншою діяльністю
• Вимоги до платоспроможності: задовольнити нормальні вимоги на виведення

c. Механізм стабільності монет та підтримки резервних активів

• Резервні активи обмежені активами з низьким ризиком та високою ліквідністю
• Суворе розмежування власних коштів та резервних активів
• Ринкова вартість резервних активів повинна перевищувати обсяг обігу стейблкоїнів

d. Вимоги до відповідності на етапі обігу

• Емітент повинен викупити стейблкоїн власника за номінальною вартістю протягом п'яти робочих днів.

Висновок

Порівняння показує, що три країни мають свої особливості у регулюванні стейблкоїнів:

• Регуляторна рамка ЄС є найповнішою, вона застосовує диференційований підхід до різних типів стейблкоїнів;
• ОАЕ використовують двоєдину систему "федерація-емірат", регулювання є досить гнучким;
• Сингапур має найсуворіше визначення стейблкоїнів, регулюючи лише одномонетні стейблкоїни.

В цілому, регуляторні рамки трьох країн зосереджені на управлінні ризиками, підкреслюючи управління резервними активами, кваліфікацію емітента та механізм викупу, що забезпечує важливі вказівки для здорового розвитку ринку стейблкоїнів.