Strategy暗示暂停增持比特币，市场迎来关键转折点？

Strategy的首席执行官在社交媒体上发表了一条意味深长的言论，暗示公司可能暂停购买比特币。作为全球持有比特币数量最多的上市公司，Strategy的每一个动作都备受市场关注。特别是在连续13周增持比特币之后，这种暂停行为更是引发了市场的高度关注。

Strategy目前持有59.7万枚比特币，占总供应量的2.84%，远超其他上市公司的持有量。根据最新财报，截至6月30日，Strategy的数字资产价值达643.6亿美元，平均成本为70,982美元/枚。仅在2025年第二季度，其比特币公允价值就升值了140亿美元。

Strategy不仅是比特币市场的重要参与者，更是市场情绪的风向标。从历史数据来看，Strategy每次暂停购买行为往往预示着短期市场调整。这次是否会延续这一规律，值得市场密切关注。

为了持续购买比特币，Strategy采取了积极的融资策略。公司发行了三种优先股：STRF、STRK和STRD，分别对应不同的收益机制和风险等级。这种结构设计的核心目标是在不过度稀释普通股股东权益的前提下，持续吸引新资本，为公司不断购买比特币提供资金支持。

从市场表现来看，Strategy的股票和优先股都显著优于比特币本身，特别是在近期"加密美股"热潮的推动下。STRK和STRF作为较早发行的优先股，市场表现尤为突出。

值得注意的是，Strategy的内部高管也参与了优先股的购买。这种"自购"行为不仅是一种信号，也体现了公司管理层对未来回报的强烈信心。

然而，Strategy的高杠杆策略也带来了潜在风险。虽然这种操作放大了比特币上涨带来的账面收益，但同时也增加了现金流压力，尤其是优先股带来的高额年化利息支出。

从营收角度来看，Strategy的软件业务收入有所下滑。2024年公司软件业务收入仅为4.63亿美元，创下近年来新低。不过，订阅服务收入显示出增长势头，反映了公司向云服务和订阅模式转型的成效。

Strategy近期还面临着一项法律挑战。由于采用新的会计准则导致巨额未实现浮亏，公司正面临集体诉讼，被指控未能及时、全面地披露相关风险。

尽管存在风险，一些分析机构仍对Strategy保持乐观态度。TD Cowen重申了对Strategy的"买入"评级，认为其"股权-BTC循环"模式能够形成良性循环。然而，也有分析师指出，一旦市场进入熊市，Strategy的偿债能力和现金流稳定性将面临严峻考验。

总的来说，Strategy已经不再是一家传统意义上的科技公司，而更像是一个"比特币高杠杆资产管理平台"。其未来发展在很大程度上取决于比特币价格的走势，这也使得公司面临着独特的机遇与挑战。