從美國銀行業發展史看穩定幣的未來

穩定幣已成爲加密貨幣生態系統中不可或缺的一部分。盡管使用廣泛，但人們對穩定幣的理解仍存在模糊。穩定幣是一種價值存儲和交換媒介，通常與美元掛鉤。

穩定幣的發展歷程大致可分爲兩個維度:從非足額抵押到超額抵押,以及從中心化到去中心化。這種演變有助於我們理解穩定幣的技術結構,消除市場對其的誤解。

作爲支付創新,穩定幣簡化了價值轉移方式,構建了一個平行於傳統金融基礎設施的市場。其年交易量甚至已超過主要支付網絡。

要深入了解穩定幣的局限性和可擴展性,美國銀行業的發展歷史提供了有益的視角。與許多加密貨幣產品類似,穩定幣可能會重復銀行業的發展路徑,從簡單的存款和票據開始,逐步發展到更復雜的信貸擴張模式。

穩定幣的發展歷程

自2018年Circle推出USDC以來,穩定幣的發展已經顯示出一些明顯的趨勢。早期用戶主要將法定支持的穩定幣用於轉帳和儲蓄。雖然去中心化超額抵押借貸協議產生的穩定幣可靠實用,但實際需求有限。用戶似乎更傾向於美元計價的穩定幣,而非其他面額。

某些類型的穩定幣已經失敗,如Luna-Terra這樣的去中心化、低質押率穩定幣。其他類型尚待觀察,如生息穩定幣面臨用戶體驗和監管挑戰。

新型美元計價代幣也應運而生,如策略支持的合成美元。這類產品尚未完全定義,安全標準和成熟度不及法定支持的穩定幣,主要被DeFi用戶採用以獲取更高收益。

法定支持的穩定幣如USDT和USDC因其簡單性和安全性而快速普及。資產支持的穩定幣採用相對滯後,但在傳統銀行體系中佔存款投資的最大份額。

美國銀行業發展歷史

在1913年《聯邦儲備法》頒布前,不同形式的貨幣具有不同的風險等級和實際價值。銀行票據、存款和支票的價值取決於發行人、兌現難易程度和發行人信譽。

直到1913年後,美元價值才趨於統一。現代銀行通過存款投資賺取利差,在盈利和風險間尋求平衡。信貸是銀行業務的重要組成部分,也是提高貨幣供應量和經濟資本效率的方式。

穩定幣爲用戶提供了類似銀行存款和票據的體驗,但採用可自行托管的形式。穩定幣的發展路徑可能從簡單的存款和票據開始,隨着鏈上去中心化借貸協議的成熟,資產支持的穩定幣將越來越受歡迎。

從銀行存款角度看穩定幣

法定貨幣支持的穩定幣

法定支持的穩定幣類似於19世紀末20世紀初的美國銀行券。它們是可直接兌換爲法定貨幣的代幣,但兌換可能受發行人聲譽和可及性影響。監管壓力和用戶偏好推動了法定支持穩定幣的普及,目前佔穩定幣總供應量的94%以上。

爲增加信任度,法定支持的穩定幣發行商接受審計並獲取相關牌照。未來可驗證的儲備證明和去中心化發行可能成爲發展方向,但仍面臨技術和監管挑戰。

資產支持的穩定幣

資產支持的穩定幣模仿銀行通過信貸創造新貨幣的方式。它們由鏈上借貸協議發行,以流動性強的鏈上資產作爲抵押。這類似於部分準備金銀行制度,該制度自1913年以來逐步成熟,使信貸在美國貨幣供應中佔據主導地位。

鏈上去中心化借貸協議仍處於起步階段。著名協議如Sky Protocol採用透明、保守的做法,對抵押資產、抵押率和治理有嚴格規定。用戶可根據治理透明度、抵押資產質量、智能合約安全性和維持抵押比率能力來評估借貸協議。

隨着更多經濟活動轉移到鏈上,預計資產支持的穩定幣將佔據更大份額。其成熟需要時間,但未來可能像法定支持的穩定幣一樣得到廣泛使用。

策略支持的合成美元

近期出現的策略支持合成美元(SBSD)代表抵押品和投資策略的結合。它們通常是中心化、抵押不足的代幣,具有金融衍生品屬性。SBSD更像是開放式對沖基金中的美元份額,不適合作爲可靠的價值存儲或交換媒介。

SBSD可基於多種策略構建,如基差交易或參與收益生成協議。用戶在使用SBSD時應深入了解其風險和機制。監管機構已對類似投資基金股票的"穩定幣"採取執法行動。

結語

穩定幣已成爲重要的加密資產類別,全球流通量超過1600億美元。它們主要分爲法定支持和資產支持兩類。其他美元計價代幣如策略支持的合成美元雖有增長,但不符合穩定幣的核心定義。

參考銀行業歷史,穩定幣首先需要圍繞清晰、易懂、可兌換的貨幣形態整合。隨着時間推移,資產支持穩定幣的數量可能會增加。DeFi的持續發展將爲投資者創造更多SBSD,同時提高資產支持穩定幣的質量和數量。

穩定幣作爲最便宜的匯款方式,有潛力重構支付行業,爲現有企業和初創公司創造機會。它們爲構建無摩擦、低成本的新型支付平台提供了基礎。