比特幣現貨ETF獲批:數字資產禁令難以實施

比特幣現貨ETF的批準引發了廣泛討論,大多集中在其對比特幣價格的短期影響。然而,這一決定的深遠影響在於,它使美國難以禁止數字資產,從而讓比特幣能夠持續推動貨幣運作方式的變革。

通貨膨脹的政治動機

15年前,中本聰在比特幣白皮書中重申了人們長期以來對貨幣政治經濟學的擔憂:政府有強烈動機貶值其法定貨幣,以實現支出大於收入的目標。

增加政府開支通常受歡迎,而加稅則不然。因此,政府傾向於通過借貸來增加支出,當借貸不再可行時,就憑空創造更多貨幣。

短期內這種做法在政治上可行,因爲政客可以通過增加對支持者的支出來贏得連任。但從長遠來看,貨幣供應量的增加會導致每單位貨幣購買力下降,即通貨膨脹。

中本聰等人試圖通過將比特幣供應量限制在2100萬個來解決這一問題。與主要法定貨幣供應量會隨時間增加不同,比特幣的流通總量不受政治影響。理論上,這使比特幣成爲比現代法定貨幣更可靠的長期價值儲存手段。

美國政府能否禁止比特幣?

如果比特幣真的成爲比美元更優越的價值儲存手段,有人擔心美國政府可能會禁止這種加密貨幣。某知名投資者在2021年接受採訪時表示:"禁止比特幣的可能性很大。"他指出,上世紀30年代政府曾禁止私人持有黃金,並實施外匯管制,以防資金外流。

從技術上講,美國政府無法禁止比特幣,就像無法禁止互聯網一樣。比特幣在美國管轄範圍外的分布式計算機網路上運行。事實上,盡管中國在2021年禁止比特幣挖礦,但據估計,2022年初約五分之一的比特幣挖礦電力消耗仍發生在中國。中國的加密貨幣交易商通常使用VPN等工具來規避監管。

但這並不意味着美國政府毫無影響力。理論上,美國可以禁止在主要交易所用美元兌換比特幣,禁止主流銀行與比特幣企業開展業務,阻止上市公司在資產負債表上持有比特幣,或設置障礙阻止零售企業接受比特幣支付。

換言之,雖然美國無法禁止比特幣網路運行,但理論上可以讓主流美國人很難使用和購買比特幣,類似於1933年禁止私人持有黃金的做法。

ETF使禁止比特幣變得極其困難

這就是新的比特幣ETF發揮作用的地方。隨着監管機構的批準,一些金融界最大、最有影響力的公司將持有數十億美元的比特幣。ETF使大量從未在加密貨幣交易所交易或私下持有比特幣的投資者能夠立即接觸到比特幣。

這一點很重要,因爲它極大地擴大了支持維護和加強比特幣在美國金融市場中地位的特殊利益羣體。如果有國會議員或監管者想要制定限制性政策,他們將聽到不僅僅是比特幣持有者的意見,還會聽到那些在華盛頓有相當大影響力的主要金融參與者的聲音。

僅憑這一點,政策制定者就很難主動限制比特幣的應用。特殊利益集團在政策制定過程中扮演着非常重要的角色,尤其擅長反對對其客戶利益產生不利影響的新政策。

目前,ETF中持有的比特幣已超過250億美元,其中約10億美元是在監管機構爲新的ETF開綠燈後的兩周內產生的。即使對大型金融機構來說,這也是一筆真金白銀。

監管機構的考量

監管機構了解這一切,這也是爲什麼批準比特幣ETF的鬥爭如此激烈的原因。根據相關法律,監管機構的職責並不是決定比特幣是否是一項好的投資,而是由投資者和市場來決定。然而,在過去的10年裏,監管機構一直堅決抵制讓投資者通過主流的、受監管的工具來接觸比特幣。這正是因爲他們知道其認可可以極大地提高投資者對數字資產的興趣。

監管機構只是在法院的壓力下批準了現貨比特幣ETF,法院認爲之前的抵制是"任性且武斷"的,因爲該機構已經批準了幾乎相同的比特幣期貨和其他商品的產品。

盡管有監管機構負責人抨擊比特幣"主要是一種投機性、不穩定的資產,也被用於非法活動",但他認爲"最可持續的前進道路就是批準上市"。

危機中的潛在情況

如果比特幣漲到足以與美元作爲價值儲存手段競爭的程度,美國是否會介入並打壓比特幣?

可以嘗試,但到那時可能爲時已晚。以阿根廷爲例,盡管政府禁止公民每年將超過200美元的比索兌換成美元,但據估計,阿根廷人持有的美元佔流通中美元總額的10%,超過2000億美元現金。

目前,美國聯邦債務約爲34萬億美元。比特幣的流動性可能會在約7萬億美元(現在市值的9倍)時開始與美國國債競爭。隨着聯邦債務的不斷增加,這一門檻也會提高。

但是,只有當比特幣作爲價值儲存手段獲得更廣泛認可時,其市值才能達到7萬億美元。到那時,美國對比特幣的打壓很可能會適得其反,因爲這會向世界市場發出一個信號,即美國不再相信美元的固有優勢。

支持財政改革

理想情況下,美國應解決其財政問題,尤其是醫療福利方面的過度支出,使聯邦債務走上可持續發展的道路。在此之前,美國人可以購買比特幣作爲美元因聯邦債務飆升而貶值的保險。監管機構的最新決定確保了這項保險的長期存在性。