權力更替：加密貨幣發行平台的興衰

"權力從不屬於任何人。它像水，總會尋找下一個容器。"這句話不僅適用於古代王朝更替，也反映了當前加密貨幣領域的現狀。在Solana鏈上的memecoin發行平台中，曾經的霸主Pump.fun正在經歷一場慘烈的權力交替。

短短一個月內，Pump.fun的市場份額從88%驟降至13%，而新晉挑戰者Let'sBONK則迅速崛起，佔據了86%的市場。這不僅僅是加密世界波動性的又一表現，更是一個帝國崩塌的典型案例：當忽視注意力這一最終護城河時，再大的先發優勢也會瞬間化爲烏有。

!7388151

Pump.fun帝國的興起與衰落

Pump.fun由三位20多歲的年輕人於2024年1月推出，其核心理念是將"無價值"的東西轉化爲"有價值"的資產。用戶只需上傳一張圖片、起個名字，點擊幾下就能發行一個代幣，成本不到2美元，無需任何編程知識。

這種模式迅速獲得了巨大成功。到2025年1月，Pump.fun創造了超過4.58億美元的收入，每天上線數千個新幣，高峯期日收入突破700萬美元。它不僅佔據了基礎設施，還牢牢把控了文化話語權，成爲Solana memecoin文化的代名詞。

然而，Pump.fun的衰落始於其最具創新性的功能之一：直播。爲博取關注，一些用戶在直播中做出極端行爲，包括模擬自殘、威脅自殺和虐待動物。最嚴重的事件是一名未成年用戶在鏡頭前舉着霰彈槍威脅家人，目的僅僅是爲了拉升幣價。

這些事件嚴重損害了Pump.fun的聲譽。平台被迫緊急關閉直播功能，但損失已經造成。當周收入瞬間暴跌66%，輿論反噬，競爭者開始趁虛而入。

面對下滑的收入和競爭壓力，Pump.fun做出了一個看似聰明實則致命的決定：通過發行代幣（ICO）自救。這次ICO在12分鍾內從超過1萬個錢包籌集了5億美元，加上7億美元的私募，總額達到了12億美元。

然而，這次融資暴露了許多問題。超過200個錢包打滿了100萬美元上限，前340個買家佔據了60%的份額。所有銷售的代幣都是全額解鎖，只設置了48至72小時的轉帳限制期。代幣價格最初飆升75%至0.007美元，但熱情迅速降溫，數周內下跌60%，呈現典型的"死亡螺旋"走勢。

代幣經濟學設計也存在問題，僅有33%分配給公募和私募，剩下67%掌握在項目方手中，且分配時間表不明確。盡管用戶爲平台創收了近7.5億美元，卻沒有任何即時的社區獎勵。同時，私募投資者向交易所拋售了價值1.6億美元的代幣，帶來巨大拋壓。

最後一擊是聯合創始人Alon Cohen公開宣布，長期承諾的空投"在可預見的未來不會發生"。這一聲明導致代幣價格在24小時內暴跌15%。

!7388153

Let'sBONK的崛起

當Pump.fun陷入危機時，Let'sBONK正在默默構建對手所缺失的一切：透明度、社區導向和清晰溝通。

目前，Let'sBONK的日收入已達130萬美元，是Pump.fun（25.4萬美元）的5倍。按年化計算，Let'sBONK一個月的收入高達4.3492億美元，而Pump.fun爲2.6725億美元。

從五月的幾乎爲零，到七月穩定突破日收入百萬美元，Let'sBONK的營收一路穩步上升。與此同時，Pump.fun的收入則從一月高峯超700萬美元一路暴跌，跌回了2024年九月的水平。

自ICO之後，PUMP代幣已跌去60%的市值，而BONK則相對穩定，市值維持在21億美元。Let'sBONK每週將1%的收入用於回購BONK，爲這個早於平台誕生、已有基礎的生態代幣提供支持。

!7388154

注意力經濟的勝負

Pump.fun曾憑藉網路效應佔據先機，但注意力是脆弱的。它不像傳統企業的護城河那樣穩固，一旦信任崩塌，用戶心智就會瞬間瓦解。一次直播事故讓用戶有理由嘗試替代平台，Let'sBONK隨即成爲"幹淨"的選擇。

Pump.fun意識到危機後發起了反擊：將代幣回購比例從每日收入的25%提升至100%，並推出了爲期30天的激勵計劃。然而，這些策略並未扭轉競爭態勢。

問題不在於戰術，而在於戰略。無論多少回購或激勵計劃，都無法挽回失去的信任，也無法重新聚攏已經轉移的用戶注意力。

Let'sBONK構建了一個真正與用戶利益綁定的生態獎勵體系。BONK獎勵計劃允許用戶鎖倉6至12個月，按比例獲得產品生態的營收分成。用戶還可以通過交易、購買或發幣等方式獲得"Bonk積分"，這些積分未來可兌換實物或權益，進一步激勵活躍參與。

!7388155

更大的格局

在數字市場中，霸主地位可能幾個月內就灰飛煙滅。Pump.fun聯合創始人Dylan Kerler曾在2017年參與過"拉高出貨"騙局，這一事實的曝光進一步損害了平台信譽。

Let'sBONK的成功，並非因爲他們構建了一個根本上更優的產品，而是因爲他們在Pump.fun聲譽最脆弱的時刻切入市場。在注意力經濟中，時機往往比技術更關鍵。

盡管如此，Pump.fun還沒有出局。他們擁有12億美元的融資，爲他們爭取了時間和實驗資本。他們的平台曾經支撐了數十萬次項目發布而沒有崩潰，這在其他新平台容易在高壓下失效的環境中尤爲重要。

最可能出現的局面是市場碎片化。Let'sBONK可能成爲主要平台，主導發幣數量和營收，而Pump.fun則轉型爲擁有忠實用戶的細分平台，憑藉界面、功能或生態系統佔據一席之地。

要真正翻盤，Pump.fun不只是要解決技術問題或靠送錢留人，而是必須重建信任、重新佔據文化高地。這意味着要做到公開透明、以社區爲中心的代幣經濟結構，甚至可能需要全面更換領導層，以徹底擺脫過去的爭議。

在這場權力更替中，我們再次見證了一個古老的真理：當一個統治者失去合法性，再多資源和策略也挽不回尊嚴。只有新的領導者才能贏得舊有的尊重。有時候，爲了王國延續，王冠必須傳給新人。

!7388156

!7388157

!7388158

!7388159