RWA概念與監管探析

近期,RWA項目在Web3社區引發廣泛討論。有觀點認爲,RWA將重構香港金融生態,並在香港現有監管框架下實現突破性發展。然而,業內對"合規"問題存在爭議,對"什麼是合規"的認識也不盡相同。這種分歧源於對RWA概念的理解差異。

RWA概念界定

RWA是一個廣義概念,通過區塊鏈技術實現資產代幣化的過程都可稱爲RWA。真正的RWA項目需具備以下特點:

1. 以現實資產爲底層
2. 資產通證上鏈
3. 數字資產具有權屬價值
4. 代幣發行和流通符合法律規制,受行政監管

RWA項目可分爲兩類:

1. 狹義RWA:實物資產上鏈
2. STO:金融資產上鏈

STO受證券法規約束,需符合當地證券法對"證券"的認定標準。各國對證券的定義和監管重點有所不同。

RWA項目"合規"分層

RWA的合規是一個分層體系:

1. 沙盒合規:香港金管局Ensemble沙盒項目
2. 香港行政監管合規:納入STO框架管理
3. 加密友好地區的明確監管框架
4. "泛合規":在特定離岸地區暫無明確違規認定

大多數項目難以做到前兩種合規,多嘗試第三種路徑。

RWA項目的法律建議

1. 選擇政策友好的法域
2. 確保底層資產真實可兌付
3. 獲得投資人認可
4. 確保鏈路中機構操作合規
5. 防範事後合規風險
6. 重視品牌聲譽管理

RWA項目需在尊重現有監管框架的基礎上推動創新,同時警惕合規風險。通過實踐形成行業標準,推動制度完善,是良性的制度演進路徑。