穩定幣的下一站：國際支付、美股代幣化與AI Agent

1. 核心觀點

穩定幣在支付場景中具備特別的優勢，市場尤爲關注其在傳統支付領域、特別是國際貿易跨境支付方面的發展。不同穩定幣之間存在"非同質"化特點，使得各品種之間的競爭將十分激烈。目前，美股代幣化和AI Agent是穩定幣應用推進的兩大重要賽道，這將對全球金融市場流動性產生虹吸效應。

本文分析了穩定幣進入支付領域的前景，展望了美股代幣化和AI Agent對穩定幣的推動作用，並對監管與合規系統的建立進行了說明。

2. 穩定幣與傳統支付：雙向奔赴

2.1 穩定幣切入傳統支付領域：成本與結算模式的創新

穩定幣作爲一種有法幣資產支持的加密貨幣，具有點對點、去中心化的特點。與傳統金融帳戶相比，穩定幣帳戶體系更爲簡潔，轉帳匯款更加便利，且具有支付即清算的特點。此外，穩定幣帳戶的設立比傳統金融帳戶更爲簡單，只需網路和移動設備即可輕鬆註冊。

這些特點使得穩定幣在傳統支付領域具有明顯優勢。在一些欠發達地區，人們可以通過手機註冊區塊鏈帳戶，使用穩定幣進行日常匯款和零售支付，甚至實現美元支付，實現了"彎道超車"。

2.2 傳統巨頭正積極擁抱穩定幣

近期，多家傳統互聯網和零售巨頭表現出對穩定幣的極大興趣。美國沃爾瑪和亞馬遜正在探索發行自己的美元穩定幣；中國香港《穩定幣條例》即將生效，螞蟻國際、螞蟻數科和京東等公司也在積極布局。

然而，傳統大廠在穩定幣領域的發展並非一帆風順。以支付巨頭PayPal爲例，其推出的穩定幣PYUSD供應規模僅約9.5億美元，發展不如預期。這反映出穩定幣市場存在特殊的競爭邏輯，即便是傳統大廠也面臨挑戰。

3. 穩定幣的市場競爭將十分激烈

3.1 "非同質化"決定場景鏈條的通用性是競爭關鍵

不同發行商的穩定幣雖然在價值上等價，但存在"非同質化"特點。USDT作爲第一大穩定幣品種，其通用性是市場競爭力的關鍵。USDT不僅在中心化交易所和DeFi平台上廣泛應用，還在發展中國家的社區居民中獲得廣泛認可。

正是這種應用場景鏈條中的通用性，使得USDT成爲最廣泛接受的工具，成爲第一大美元穩定幣品種。穩定幣的發行本身並沒有太多門檻，做大規模的關鍵在於場景鏈條的通用性。

3.2 穩定幣開拓新支付體系的機會與挑戰

穩定幣與傳統支付體系的融合需要構建硬件基礎設施和服務。目前，穩定幣主要應用於零售支付與匯款場景，未來更具潛力的市場是B2B支付以及跨境貿易支付體系。支付巨頭Stripe收購Bridge公司後，正試圖打通穩定幣支付與傳統銀行支付體系，爲穩定幣在支付領域帶來新的發展潛力。

穩定幣支付的另一個挑戰是支付效率。傳統支付系統可以達到每秒處理數十萬筆交易，而區塊鏈網路的處理能力仍有限。如何提高區塊鏈網路承載百萬級用戶支付的效率，將成爲急需突破的關鍵技術問題。

4. 虹吸金融流動性：美股代幣化（RWA）與Agent

4.1 美股代幣化：下半年值得期待的新催化

美股代幣化作爲RWA賽道的重要方向，有望加速落地，推動穩定幣需求增長。傳統金融機構和加密貨幣機構正積極向監管部門建言，推動股票代幣化的落地。加密貨幣交易所如Coinbase和Kraken也在積極布局這一領域。

4.2 AI Agent支付是另一個潛在市場

穩定幣是AI Agent支付的一種友好選擇。區塊鏈帳戶天然具備AI基因，可以實現AI智能化決策與帳戶支付的融合。意圖（Intent-centric）應用就是一個例子，展示了AI算法如何與區塊鏈帳戶籤名交易高度融合。

5. 穩定幣的監管與合規：合規的支付系統尚需建立

穩定幣支付體系的建立是一個系統性工程，涉及資產安全、內控、合規以及多國間協調等方面。目前，穩定幣在支付流通過程中的監管處於空白狀態，最直接的影響是法幣的離岸化。美元穩定幣相當於"離岸"美元，這是穩定幣發展過程中無法回避的隱憂。

總的來說，穩定幣目前處於先應用、同時與監管磨合的階段。監管政策的制定將有助於規範穩定幣的發展，爲傳統金融機構提供更明確的業務開展邏輯。

6. 投資建議：關注RWA與穩定幣相關板塊

在美國和中國香港穩定幣相關監管法案推動下，RWA與穩定幣市場有望快速發展。建議關注美股代幣化等應用落地及中國香港頒發穩定幣牌照等催化因素，同時關注RWA與穩定幣產業鏈相關標的。

7. 風險提示

• 區塊鏈技術研發不及預期
• 監管政策的不確定性
• Web3.0商業模式落地不及預期