BTC本週漲幅超10%，近70億美元長線資金入場

本週比特幣開盤價85177.33美元，收盤價93780.57美元，全周上漲10.10%，振幅12.73%，實現三周連續反彈，且成交量有所增加。周一強勢突破120日均線，此後全周運行於均線之上，顯示出較強的做多意願。

美國政府正在進行第二階段的"談判"。白宮不斷釋放積極信號，而另一方則態度模糊，表明談判結果尚不明朗。

川普明確表示不會罷免鲍尔，這緩解了市場對联准会獨立性受損的擔憂，股市、債市和匯市均企穩反彈。

联准会官員釋放利好信號。克利夫蘭聯儲主席哈馬克表示，联准会有能力迅速應對變化。聯準會理事沃勒稱，如果就業市場嚴重惡化，可能會促使联准会加快降息步伐。

近期全球市場尤其是美國金融市場的表現，充分體現了貿易政策的非理性和對世界經濟的巨大衝擊。川普政府和联准会爲應對市場波動採取的妥協措施，印證了"政治、經濟和市場在中長期內會沿着理性路徑運行"的觀點。

然而，市場反彈僅僅是暫時消除了對可能引發崩盤和衰退的擔憂。未來走勢將取決於貿易爭端能否及時解決，以及美國經濟是否真正陷入衰退。因此，正在進行的美國企業第一季度財報披露顯得尤爲重要。

政策、宏觀金融及經濟數據

美國政府表示談判正在取得良好進展，尤其是與中國的談判也在積極進行。然而中國政府則表示雙方並未展開實質性談判。

日本和韓國是目前真正在進行談判的國家，這兩個國家很可能會達成有利於美國的條件，爲其他國家樹立"示範"。

而美中談判尚未進入實質性磋商階段。因此，貿易談判的第二階段才剛剛開始，距離取得重大進展還有一段距離。這限制了市場反彈的時間和空間，短期內難言樂觀。

鮑威爾本週的發言圍繞貿易政策對通脹和經濟的影響展開，爲即將召開的5月議息會議定調，並重申联准会的獨立性。他保持了一貫立場：以數據驅動政策，維持利率穩定。不會屈從政治壓力而降息，但暗示如果通脹或就業數據發生顯著變化，政策可能會調整。其他联准会官員的發言則更多強調"鴿派"傾向，即6月降息的可能性。

截至周末，CME FedWatch顯示6月降息概率爲62.7%。隨着市場反彈，這一概率較過去兩周明顯下降。

4月23日發布的联准会褐皮書顯示，12個聯儲轄區中有8個報告經濟活動"基本無明顯變化"，整體經濟增速放緩。僅少數轄區報告輕微增長，部分轄區反映經濟前景惡化。企業對貿易政策反應強烈，多個轄區2025年通脹預期升至3.5%，制造業活動進一步收縮，制造業PMI降至48.5。消費支出溫和增長，但高價格和關稅預期開始削弱消費者信心。零售商報告庫存積壓，尤其是進口商品，銷售增長低於預期。就業水平總體穩定，但招聘活動減弱，部分轄區報告裁員增加，尤其在零售和制造業。工資增長放緩，但仍高於疫情前水平，勞動力短缺問題在技術行業和高技能崗位依然存在。

褐皮書內容表明貿易政策的負面影響開始顯現，但程度尚不明確。

隨着政府和联准会釋放溫和信號，市場恐慌情緒得到緩解。美元指數跌至97.991後反彈至99.613企穩。2年期國債收益率跌1.42%至3.7560%，10年期國債收益率下跌2%至4.245%的中性區域。風險資產表現更佳，納斯達克、標普500和道瓊斯分別周漲6.73%、4.59%和2.48%。

黃金在周初上探至3499.93美元/盎司，但此後大幅下跌，全周轉跌。

拋壓與拋售

隨着價格大幅反彈，本週鏈上拋售規模有所增加，主要來自短期持有者。全周鏈上拋售量達197040.26枚，其中短期持有者190568.61枚，長期持有者6471.65枚。交易所淨流出量大增至62696.12枚，爲本輪漲以來最大單周淨流出，這一方面緩解了市場拋壓，另一方面也顯示出市場搶籌熱情高漲。

長期持有者本週持倉增加超12萬枚，另一值得關注的做多羣體是鯊魚羣體（持有BTC在100-1000枚之間的地址集羣），其單周增幅接近3萬枚。

資金進出

隨着联准会和政府政策趨於理性，本週通過穩定幣和ETF渠道流入的資金接近70億美元。

在7個交易日中，有6天錄得淨流入，顯示中長線資金進場搶籌十分積極。但需要注意的是，隨着BTC價格反彈至95000美元附近，加上貿易衝突和經濟衰退疑慮仍存，以及最樂觀的降息預期也在一個月之後，市場分歧依然存在，短期震蕩在所難免。

週期指標

根據eMerge Engine的數據，EMC BTC Cycle Metrics指標爲0.50，表明市場處於上升中繼期。