BTC (Re)staking 和 BTC 錨定資產市場競爭加劇

隨着 Babylon 主網第一階段的啓動、Pendle 上線 BTC LST 以及各種封裝 BTC 的推出，市場對 BTCFi 的關注度不斷提升。本文將對 BTC (re)staking 和 BTC 錨定資產領域的最新發展進行深入探討。

BTC (Re)staking 市場現狀

在 Babylon Stage 1 迅速達到 1000 BTC 上限後，BTC LST 之間的競爭日益激烈。過去 30 天中，Lombard Finance 實現了快速增長，以 5.9k BTC 的存款量達到目前最高 TVL，超越了原本長期領先的 Solv Protocol。

Lombard 通過與頂級再質押協議 Symbiotic 建立戰略合作，爲參與者提供了來自 ETH 生態更豐富的再質押收益來源和 DeFi 參與機會，從而獲得了當前的競爭優勢。

生態戰略的重要性

在 BTC LST 領域，生態戰略已成爲當前競爭格局的關鍵影響因素。與 ETH LRT 不同，BTC LST 面臨更復雜的考慮因素，包括下遊 DeFi 應用場景、BTC L2 的發展階段、與各鏈上 BTC 錨定資產的組合以及與再質押平台的整合等。

各 BTC LST 提供方採取了不同的戰略方向：

1. Lombard Finance 專注於 ETH 生態發展，與 Symbiotic 和 Karak Network 合作，爲質押者提供豐富的外部獎勵。$LBTC 作爲首個 BTC LST 獲得 ETH 上再質押協議的支持。

2. Solv Protocol 和 Bedrock DeFi 積極進行多鏈擴展，涵蓋上遊存款接收和下遊應用建設。SolvBTC.BBN 和 uniBTC 的主要流動性集中在 BNB 和 ETH 鏈上，同時也爲其他 L2 注入 BTC 流動性。

3. Lorenzo Protocol 和 pStake Finance 在初始階段重點關注 BNB 鏈的建設，支持接收 $BTCB 存款，並在 BNB 鏈上分別鑄造了 LST - $stBTC 和 $yBTC。

Pendle 進軍 BTCFi

Pendle 已將四種 BTC LST（$LBTC、$eBTC、$uniBTC 和 $SolvBTC.BBN）集成到其積分市場中。其中，$LBTC 的實際採用情況高於表面數值，由於 37% 的 $eBTC 由 $LBTC 支持，Pendle 對 $eBTC 的集成也讓 Lombard 間接受益。

除 $eBTC 外，其他三種 LST 都與 Corn 進行了合作。Corn 是一個新興的 ETH L2，具有 veTokenomics 和 Hybrid Tokenized Bitcoin 兩個獨特設計。未來可能出現 Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi 的集成路徑，爲 BTCFi 系統增加了新的套娃槓杆。

SatLayer 加入 BTC 再質押市場

SatLayer 作爲新進入者，與 Pell Network 展開競爭。兩者都接受 BTC LST 的再質押，並將其用於爲其他協議提供安全保障。Pell 已累積 2.7 億美元的 TVL，整合了跨越 13 個網路的主要 BTC 衍生品。SatLayer 在獲得融資後也在迅速擴張市場。

BTC 封裝代幣市場格局

自 Justin Sun 涉足 WBTC 的托管引發爭議後，封裝 BTC 市場競爭加劇。主要競爭替代資產包括 Binance 的 $BTCB、Merlin 的 $mBTC、TN Network 的 $tBTC、Mantle 的 $FBTC 以及各種 BTC LST 資產。

Coinbase 近期推出了由其托管支持的封裝資產 $cbBTC，已獲得多個主流 DeFi 協議的支持，並計劃擴展到更多鏈上。盡管存在安全性擔憂，$WBTC 仍佔據封裝 BTC 市場 60% 以上的份額，但其採用率持續下降。

$FBTC 正通過「Sparkle Campaign」積極推動在 BTCFi 領域的廣泛採用，已被多個 BTC (re)staking 平台接納。

總結

BTCFi 持續增長，BTC (re)staking 和 BTC 錨定資產是兩個關鍵板塊。BTC (re)staking 領域出現供給側過度建設內卷趨勢，差異化生態戰略和獨特下遊玩法成爲競爭關鍵。BTC 錨定資產相互嵌套引入新的系統性風險，同時存在被過度挖礦的可能。

對於 BTC 錨定資產，信任仍是核心問題。交易所、L2 和 BTC LST 多方正積極發展各自方案，爭取被主流 DeFi 協議和用戶接受，以佔領 WBTC 流失的市場份額。