探究USDT和USDC的服務條款：穩定幣贖回權利存在模糊地帶

近期UST崩盤事件對加密貨幣行業造成了巨大衝擊，引發了人們對穩定幣穩定性的質疑。其中最受關注的問題是穩定幣是否有充足的資產支持。儲備金確實是評估穩定幣價值錨定的關鍵指標，但如果穩定幣的法律條款沒有賦予持有者將鏈上資產兌換爲法定貨幣的明確權利，這個指標的意義就值得商榷。

本文將重點分析市值最大的兩個穩定幣USDT和USDC的服務條款，揭示一些可能出人意料的內容。

USDT的服務條款解析

USDT的發行方Tether在其服務條款中規定，如果儲備金出現流動性不足或損失，Tether有權延遲贖回或提取USDT，甚至可以用儲備金中的證券和其他資產進行實物贖回。這一條款引發了一些疑問：如果USDT確實100%由儲備金支持，爲什麼還需要延遲贖回？

實際上，Tether聲稱USDT的"估值"與美元1:1錨定，但並非完全由法定貨幣支持。儲備金的組成由Tether自行決定。联准会的評估報告指出，Tether的支持資產在壓力下可能貶值或缺乏流動性，存在擠兌風險。

更值得注意的是，只有"經過驗證的Tether客戶"才能直接向Tether贖回穩定幣。普通用戶通常需要通過交易所等中介機構兌換。雖然個人用戶可以通過KYC流程成爲Tether的直接客戶，但這個過程可能較爲復雜。

USDC的服務條款解析

Circle發行的USDC在贖回條款方面似乎更加嚴格。Circle明確表示不承諾持有與USDC等量的法定貨幣儲備，而是用等值的美元計價資產支持。

盡管Circle承諾1 USDC兌換1美元，但這只適用於其機構合作夥伴（"A類用戶"）。個人用戶無法直接行使贖回權，必須通過Circle的合作夥伴（如交易所）進行操作。

更令人擔憂的是，Circle聲明不保證1 USDC始終等值1美元，也不對USDC價值波動導致的損失負責。這意味着Circle不會強制其合作夥伴向終端用戶提供特定的兌換條款。

穩定幣發行方與用戶權利的不對等

從法律角度看，USDT和USDC都不等同於法定貨幣。它們聲稱的1:1價值儲備也並非完全由法定貨幣構成，而是包含了可能貶值的各種資產。

目前，用戶可能缺乏通過法律途徑自由兌換穩定幣的權利。對Tether而言，雖然個人可以成爲直接客戶，但Tether保留了不贖回法定貨幣的權利。對Circle而言，雖然承諾允許贖回法定貨幣，但不承認個人有直接行使該承諾的權利。

這種權利不對等的現狀，使得個人用戶能否隨時將穩定幣兌換爲法定貨幣成爲一個懸而未決的問題。Tether和Circle都沒有就此給出明確的答案，這無疑增加了穩定幣使用的不確定性和風險。