Tại sao các dự án "không có thực" trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử lại có thể đạt được giá trị cao?

Trong thế giới tài sản tiền điện tử, một hiện tượng thú vị đã thu hút sự chú ý của mọi người: những dự án chỉ có một trang web đẹp thường có thể huy động hàng triệu đô la. Đây không chỉ là vận may hay lừa đảo, mà là lý thuyết trò chơi đang hoạt động ở phía sau.

Hiện tượng này gợi nhớ đến một cảnh trong bộ phim truyền hình Mỹ "Silicon Valley": những công ty không có doanh thu lại được định giá cao hơn những công ty có lợi nhuận. Giải thích của các nhà đầu tư là: có doanh thu sẽ khiến người ta đặt câu hỏi về những con số cụ thể, trong khi không có doanh thu thì cho phép người ta thoải mái tưởng tượng.

Ngành Tài sản tiền điện tử đã phát huy logic này đến mức tối đa: Dự án càng huyền ảo thì khả năng huy động vốn càng mạnh. Đây không phải là lỗ hổng, mà là một trong những đặc điểm sinh lợi nhất của ngành này.

Những hạn chế thực tế

Các dự án có sản phẩm thực tế đang phải đối mặt với một vấn đề nan giải: thực tế. Thực tế có nghĩa là:

• Số lượng người dùng thực tế thường gây thất vọng
• Luôn luôn là những hạn chế kỹ thuật gây thất vọng
• Chỉ số có thể đo lường không thể giả mạo

So với đó, tiềm năng của các dự án chỉ có whitepaper bị giới hạn chỉ bởi trí tưởng tượng. Điều này dẫn đến một nghịch lý: các dự án làm việc nghiêm túc lại bị thị trường trừng phạt.

Trò chơi thông tin không đối xứng

Trong quá trình huy động vốn Tài sản tiền điện tử, các bên tham gia chính bao gồm:

• Hiểu biết về những người sáng lập dự án toàn cầu
• Một số nhà đầu tư mạo hiểm có hiểu biết
• Nhà đầu tư thông thường gần như không biết gì

Đối với những người sáng lập không có sản phẩm thực tế, chiến lược tốt nhất là rõ ràng:

• Giữ mô tả mơ hồ nhưng thú vị
• Nhấn mạnh tiềm năng chứ không phải thực tế
• Tạo ra bầu không khí sợ bỏ lỡ một cách toàn diện

Mô tả càng mơ hồ, càng khó bị bác bỏ. Chức năng càng ít, thì các khiếm khuyết bị lộ ra càng ít.

Tại sao không ai yêu cầu kết quả tốt hơn

Tình huống này tương tự như "nghịch lý tù nhân" nổi tiếng trong lý thuyết trò chơi, tiết lộ lý do tại sao con người lại đưa ra những lựa chọn làm hại người khác mà không có lợi cho bản thân.

Trong đầu tư Tài sản tiền điện tử, nếu mọi người đều yêu cầu thấy sản phẩm khả thi trước khi đầu tư, thị trường sẽ khỏe mạnh hơn. Nhưng bất kỳ ai chờ đợi đều có thể bỏ lỡ những khoản lợi nhuận lớn ở giai đoạn đầu. Các nhà đầu tư đến sớm thường thu được nhiều lợi nhuận nhất, ngay cả khi dự án cuối cùng thất bại.

Do đó, hành động có vẻ khôn ngoan của mỗi nhà đầu tư (vào sớm chỉ dựa vào lời hứa) lại dẫn đến kết quả bất lợi cho tất cả mọi người (ưu tiên sự ồn ào thay vì nội dung thực chất).

Khoảng cách giữa ước mơ và thực tại

Một dự án chỉ có một bài viết trên mạng có thể tuyên bố sẽ cách mạng hóa mọi thứ, tạo ra giá trị hàng nghìn tỷ đô la. Trong khi đó, một dự án có mã thực sự phải đối mặt với:

• Số lượng người dùng thực tế
• Khả năng và giới hạn thực tế của công nghệ
• Nguyên nhân tụt lại trong cạnh tranh

Điều này đã tạo ra cái gọi là "thặng dư giá trị rỗng" - thặng dư giá trị nhận được hoàn toàn không bị ràng buộc bởi thực tế.

Sự thổi phồng tập thể

Khi khó để phân biệt chất lượng của dự án, mọi người sẽ tìm kiếm những tín hiệu chung:

• Những người có ảnh hưởng đang nói về điều gì
• Những dự án nào được niêm yết trên sàn giao dịch
• Tốc độ tăng giá của token

Các dự án không có sản phẩm có thể sử dụng tất cả tài nguyên để tạo ra những tín hiệu này, thay vì tiến hành phát triển thực tế. Trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, tiếp thị thường quan trọng hơn phát triển.

Trường hợp thực tế

Tài sản tiền điện tử lĩnh vực đã chôn vùi hàng tỷ đô la của các bản trắng, chứng minh lý thuyết trên:

• Một dự án: Đã đạt được giá trị hàng tỷ mà không có mạng chính, chứng minh rằng trong lĩnh vực mã hóa, sản phẩm càng hư ảo, con người càng có thể chiếu những giấc mơ của họ lên đó.
• Một dự án blockchain: Gọi vốn 350 triệu USD cho một dự án tuyên bố "xử lý 160.000 giao dịch mỗi giây", nhưng khi ra mắt chỉ có thể xử lý 4 giao dịch mỗi giây. Chứng cứ cần thiết cho các tuyên bố công nghệ càng ít, thì số tiền huy động được càng nhiều.
• Một dự án sinh trắc học: Ý tưởng cung cấp dữ liệu sinh trắc học để đổi lấy coin đã khiến các nhà đầu tư mạo hiểm đầu tư hàng tỷ đô la.

Những trường hợp này đều tuân theo một mô hình: càng cam kết trừu tượng hoặc kỹ thuật càng phức tạp, số tiền huy động được càng nhiều, và cuối cùng, chi phí thất bại cũng càng lớn.

Tại sao tình huống này khó thay đổi

Về mặt logic, nhà đầu tư nên yêu cầu thấy sản phẩm khả thi. Nhưng lý thuyết trò chơi giải thích tại sao điều này sẽ không xảy ra:

• Tâm lý sợ bỏ lỡ là có thật.
• Hầu hết các nhà đầu tư thiếu khả năng đánh giá các dự án công nghệ
• Các nhà quản lý quỹ chú trọng đến lợi nhuận ngắn hạn hơn là thành công lâu dài
• Cơ chế khuyến khích đã gặp vấn đề

Đó là lý do tại sao các dự án không có sản phẩm sẽ huy động được nhiều vốn hơn so với những dự án thực sự xây dựng sản phẩm hữu ích.

Luật chơi không có vấn đề gì, chỉ là một số người chơi quá khôn ngoan.