Dự luật GENIUS được thông qua: Stablecoin tiến vào hệ thống tài chính chính thống

Gần đây, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua ba dự luật liên quan đến tiền điện tử, trong đó dự luật "GENIUS" dự kiến sẽ sớm được ký thành luật chính thức. Điều này đánh dấu lần đầu tiên Hoa Kỳ thiết lập khung pháp lý cấp quốc gia cho stablecoin, phát đi tín hiệu rằng stablecoin đang dần bước vào hệ thống tài chính chính thống. Trong khi đó, các trung tâm tài chính lớn khác cũng đang tăng tốc, cấu trúc stablecoin toàn cầu đang chuẩn bị trải qua một sự tái cấu trúc.

Trong vài tháng qua, stablecoin đã nhanh chóng chuyển từ một biến số tài chính bị giám sát bởi quy định sang một cơ sở hạ tầng mới được chính thức công nhận. Sự chuyển đổi này không phải là ngẫu nhiên, mà là một hướng đi có tính cấu trúc được thúc đẩy bởi sức mạnh chính sách. Đặc biệt, sự thay đổi chính sách của Mỹ đã đóng một vai trò quan trọng trong điều này.

Lãnh đạo Mỹ luôn rõ ràng phản đối tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), ủng hộ con đường đô la kỹ thuật số do thị trường dẫn dắt. Chuỗi tín hiệu này đã thúc đẩy các cơ quan quản lý toàn cầu xem xét lại stablecoin. Chỉ trong vài tháng, stablecoin đã từ một chủ đề bên lề trong thế giới tiền mã hóa trở thành trọng tâm thảo luận ở cấp độ chiến lược quốc gia. Các nền kinh tế lớn trên toàn cầu đã bắt đầu tăng tốc thiết lập khung pháp lý rõ ràng cho stablecoin.

Việc thông qua dự luật GENIUS không chỉ là sự nới lỏng của Mỹ đối với stablecoin, mà còn là sự lựa chọn rõ ràng cho con đường đồng đô la kỹ thuật số - từ bỏ tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, chuyển sang hỗ trợ stablecoin đô la do khu vực tư nhân phát hành và tuân thủ quy định. Tuyên bố này rất có thể sẽ trở thành mô hình tham khảo cho thiết kế quy định của các quốc gia khác, thúc đẩy stablecoin gia nhập khung thảo luận chính sách tài chính toàn cầu.

Từ góc độ thị trường, tổng giá trị thị trường của stablecoin tiếp tục tăng trưởng. Đến giữa tháng 7, tổng giá trị thị trường của stablecoin trên toàn mạng khoảng 262 tỷ USD, tăng hơn 20% so với đầu năm. Điều này cho thấy trong quá trình thị trường crypto ấm lên, stablecoin vẫn là "cổng thanh khoản" cốt lõi nhất. Cấu trúc song quyền giữa USDT và USDC vẫn vững chắc, tổng thị phần của hai loại này gần 90%.

Kể từ năm 2024, ngày càng nhiều doanh nghiệp tài chính truyền thống và nguồn vốn bắt đầu gia nhập thị trường Stablecoin, xây dựng công cụ thanh toán trên chuỗi. Những dự án Stablecoin mới nổi này đang thúc đẩy chức năng của Stablecoin từ "công cụ thanh khoản Web3" chuyển biến thành cầu nối giá trị kết nối Web3 với hệ thống kinh tế thực. Các tình huống sử dụng của chúng cũng đang dần thâm nhập vào nhiều mục đích khác nhau từ tài chính chuỗi cung ứng, thương mại xuyên biên giới, thanh toán cho freelancer đến các lĩnh vực khác.

Tuy nhiên, mặc dù dự luật GENIUS đã mang lại sự công nhận thể chế cho Stablecoin, nhưng nó cũng đã đưa ra nhiều yêu cầu tuân thủ hơn, thiết lập các ranh giới quy tắc rõ ràng hơn cho sự phát triển của nó. Điều này có nghĩa là Stablecoin đã có được danh tính hợp pháp, đồng thời chính thức bước vào "vai trò tiền tệ được quản lý".

Liệu stablecoin có thể vượt qua các hạn chế ứng dụng của Web3 hay không là chìa khóa cho việc hoàn thành việc triển khai tăng trưởng. Thực tế, tiềm năng tăng trưởng lớn nhất của stablecoin không nằm trong nội bộ vòng tròn tiền điện tử, mà ở trong Web2 rộng lớn hơn và nền kinh tế thực toàn cầu. Ứng dụng thực sự có sức sát thương của stablecoin có thể là "thay thế tài khoản đô la truyền thống", chứ không phải "giao thức DeFi tiếp theo".

Khi stablecoin trở thành nền tảng cơ bản của đồng đô la số trên toàn cầu, nó chắc chắn sẽ liên quan đến các vấn đề nhạy cảm như chủ quyền tiền tệ, trừng phạt tài chính và trật tự địa chính trị. Do đó, giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của stablecoin chắc chắn sẽ liên quan chặt chẽ đến bản đồ toàn cầu hóa của đồng đô la, và sẽ trở thành chiến trường mới giữa các chính phủ, các tổ chức quốc tế và các ông lớn tài chính.

Bản chất của việc phát hành tiền tệ luôn là một sự mở rộng của quyền lực, nó không chỉ phụ thuộc vào dự trữ tài sản và hiệu quả thanh toán, mà còn là sự bảo chứng của tín dụng quốc gia, giấy phép quản lý và vị thế quốc tế. Nếu stablecoin muốn thực sự thâm nhập vào hệ thống kinh tế thực tế từ thế giới tiền điện tử, chỉ dựa vào cơ chế thị trường hoặc logic thương mại là không đủ. Sự hỗ trợ từ việc chuyển hướng chính sách toàn cầu vào năm 2025, mặc dù là động lực quan trọng để stablecoin trở thành chủ đạo, nhưng cũng có nghĩa là nó sẽ phải tồn tại trong một trò chơi phức tạp hơn. Đây là một trò chơi dài hạn, và chúng ta đang ở giai đoạn thực sự bắt đầu của nó.