Phân tích so sánh khung quy định về Stablecoin ở ba khu vực: EU, UAE và Singapore

Trong những năm gần đây, với vị thế ngày càng quan trọng của Stablecoin trên thị trường tiền điện tử, các quốc gia và khu vực đã lần lượt ban hành các chính sách quản lý liên quan. Bài viết này sẽ tập trung phân tích khung quản lý Stablecoin tại ba khu vực là Liên minh châu Âu, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Singapore, so sánh từ quá trình quản lý, tài liệu quy định, cơ quan quản lý cho đến nội dung quản lý cụ thể.

Một, Liên minh Châu Âu

1. Quy trình quản lý và tài liệu quy định

Liên minh Châu Âu đã chính thức phát hành "Luật quản lý thị trường tài sản mã hóa" vào tháng 6 năm 2023, (MiCA), trong đó các quy định về việc phát hành Stablecoin đã có hiệu lực từ ngày 30 tháng 6 năm 2024.

2. Cơ quan quản lý

Cơ quan Quản lý Ngân hàng Châu Âu ( EBA ) và Cơ quan Quản lý Chứng khoán và Thị trường Châu Âu ( ESMA ) chịu trách nhiệm xây dựng khung quy định và giám sát các nhà phát hành stablecoin quan trọng cũng như các nhà cung cấp dịch vụ liên quan.

3. Nội dung chính của khung pháp lý

a. Định nghĩa về Stablecoin

MiCA phân loại stablecoin thành hai loại:

• Token tiền điện tử ( EMT ): tài sản mã hóa được ổn định giá trị chỉ tham khảo một loại tiền tệ chính thức.
• Tài sản tham chiếu mã thông báo (ART): tham khảo một hoặc nhiều giá trị kết hợp của các loại tiền tệ chính thức để ổn định giá trị của tài sản tiền điện tử.

b. Ngưỡng tham gia của nhà phát hành

Người phát hành ART cần được cơ quan có thẩm quyền của các quốc gia thành viên cấp phép hoặc đáp ứng các điều kiện của tổ chức tín dụng.

Người phát hành EMT chỉ có thể là các tổ chức tiền điện tử hoặc tổ chức tín dụng được chứng nhận.

c. Cơ chế ổn định giá coin và duy trì tài sản dự trữ

• Nhà phát hành cần duy trì tài sản dự trữ để che phủ rủi ro và đáp ứng nhu cầu thanh khoản.
• Tài sản dự trữ phải được tách biệt hoàn toàn với tài sản của người phát hành, được lưu trữ độc lập bởi bên thứ ba.
• Đầu tư tài sản dự trữ cần đáp ứng yêu cầu rủi ro thấp và tính thanh khoản cao.

d. Các yêu cầu tuân thủ trong giai đoạn lưu thông

• Người nắm giữ có quyền đổi stablecoin bất cứ lúc nào.
• Đã thiết lập quy tắc quản lý đặc biệt cho ART quan trọng, bao gồm các yêu cầu về quản lý rủi ro và thanh khoản bổ sung.

Hai, Các Tiểu Vương Quốc Ả Rập Thống Nhất

1. Tiến trình quản lý và tài liệu quy định

Vào tháng 6 năm 2024, Ngân hàng Trung ương Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đã công bố "Quy định Dịch vụ Token Thanh toán", làm rõ định nghĩa và khung quản lý cho Stablecoin.

2. Cơ quan quản lý

Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất áp dụng hệ thống quản lý song song "Liên bang - Tiểu vương quốc". Ngân hàng Trung ương Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất chịu trách nhiệm quản lý ở cấp liên bang, nhưng không bao gồm hai khu vực tự do tài chính DIFC và ADGM.

3. Nội dung chính của khuôn khổ quản lý

a. Định nghĩa về Stablecoin

"Một loại tài sản ảo được thiết kế để duy trì giá trị ổn định bằng cách tham khảo giá trị của tiền tệ pháp định hoặc một loại stablecoin khác được định giá bằng cùng một loại tiền tệ."

b. Ngưỡng tham gia của nhà phát hành

• Phải là pháp nhân công ty được đăng ký tại Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất
• Cần được sự cho phép hoặc đăng ký của Ngân hàng Trung ương Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất
• Đáp ứng yêu cầu về vốn ban đầu

c. Cơ chế ổn định giá coin và việc duy trì tài sản dự trữ

• Xây dựng hệ thống hiệu quả để bảo vệ và quản lý tài sản dự trữ
• Để tài sản dự trữ dưới dạng tiền mặt trong tài khoản lưu ký độc lập
• Giá trị tài sản dự trữ phải đạt ít nhất tổng giá trị danh nghĩa của các đồng tiền pháp định trong lưu thông của stablecoin.
• Thực hiện kiểm toán bên thứ ba hàng tháng

d. Yêu cầu tuân thủ trong giai đoạn lưu thông

• Chỉ có thể được sử dụng như công cụ thanh toán, không cho phép sinh lãi
• Người nắm giữ có thể đổi Stablecoin bất cứ lúc nào.
• Tuân thủ quy định về chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố
• Bảo vệ dữ liệu cá nhân của người dùng

Ba, Singapore

1. Quy trình quản lý và tài liệu quy định

Vào tháng 12 năm 2019, Luật Dịch vụ Thanh toán được ban hành, và vào tháng 8 năm 2023, Khung quản lý Stablecoin được công bố.

2. Cơ quan quản lý

Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore ( MAS ) chịu trách nhiệm giám sát.

3. Nội dung chính của khung pháp lý

a. Định nghĩa về Stablecoin

"Khung quy định về Stablecoin" chỉ quy định các stablecoin đơn lẻ được phát hành tại Singapore và gắn với Đô la Singapore hoặc các đồng tiền G10.

b. Ngưỡng truy cập của nhà phát hành

• Yêu cầu về vốn cơ bản: không dưới 50% chi phí hoạt động hàng năm hoặc 1 triệu đô la Singapore
• Yêu cầu hạn chế kinh doanh: không được tham gia giao dịch, quản lý tài sản và các hoạt động kinh doanh khác.
• Yêu cầu về khả năng thanh toán: Đáp ứng nhu cầu rút tiền bình thường

c. Cơ chế ổn định giá trị coin và duy trì tài sản dự trữ

• Tài sản dự trữ chỉ giới hạn trong các tài sản có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao
• Tách biệt nghiêm ngặt giữa vốn tự có và tài sản dự trữ
• Giá trị thị trường của tài sản dự trữ phải cao hơn quy mô lưu thông của stablecoin

d. Các yêu cầu tuân thủ trong giai đoạn lưu thông

• Nhà phát hành phải hoàn trả stablecoin của người nắm giữ theo giá trị danh nghĩa trong vòng năm ngày làm việc.

Kết luận

Qua so sánh có thể thấy, ba nơi có những đặc điểm riêng trong việc quản lý stablecoin:

• Khung quy định của Liên minh châu Âu là toàn diện nhất, áp dụng quy định khác nhau cho các loại Stablecoin khác nhau;
• Các Tiểu vương quốc Ả Rập thống nhất áp dụng chế độ "liên bang - tiểu vương quốc" hai cấp, quản lý tương đối linh hoạt;
• Singapore có định nghĩa về Stablecoin nghiêm ngặt nhất, chỉ quy định Stablecoin theo đồng đơn.

Nhìn chung, khung quy định ở ba khu vực đều chú trọng đến việc kiểm soát rủi ro, nhấn mạnh quản lý tài sản dự trữ, đủ điều kiện của nhà phát hành và cơ chế đổi lại, cung cấp hướng dẫn quan trọng cho sự phát triển lành mạnh của thị trường Stablecoin.