Khám phá điều khoản dịch vụ của USDT và USDC: Quyền rút tiền của stablecoin có những khu vực mơ hồ
Gần đây, sự cố sụp đổ của UST đã gây ra cú sốc lớn cho ngành công nghiệp tiền điện tử, làm dấy lên những nghi ngờ về tính ổn định của stablecoin. Vấn đề được quan tâm nhất là liệu stablecoin có đủ tài sản hỗ trợ hay không. Quỹ dự trữ thực sự là chỉ số then chốt để đánh giá việc neo giá trị của stablecoin, nhưng nếu các điều khoản pháp lý của stablecoin không trao cho người nắm giữ quyền rõ ràng để đổi tài sản trên chuỗi thành tiền tệ hợp pháp, thì ý nghĩa của chỉ số này là điều đáng bàn cãi.
Bài viết này sẽ tập trung phân tích các điều khoản dịch vụ của hai stablecoin lớn nhất theo giá trị thị trường là USDT và USDC, tiết lộ một số nội dung có thể gây bất ngờ.
Phân tích điều khoản dịch vụ của USDT
Nhà phát hành USDT Tether quy định trong điều khoản dịch vụ của mình rằng, nếu quỹ dự trữ gặp phải tình trạng thanh khoản không đủ hoặc thua lỗ, Tether có quyền trì hoãn việc hoàn trả hoặc rút USDT, thậm chí có thể thực hiện hoàn trả bằng tài sản và chứng khoán trong quỹ dự trữ. Điều khoản này đã gây ra một số câu hỏi: Nếu USDT thực sự được hỗ trợ 100% bởi quỹ dự trữ, tại sao cần phải trì hoãn hoàn trả?
Trên thực tế, Tether tuyên bố rằng "định giá" của USDT được neo 1:1 với đồng đô la Mỹ, nhưng không hoàn toàn được hỗ trợ bởi tiền pháp định. Thành phần của quỹ dự trữ do Tether tự quyết định. Báo cáo đánh giá của Cục Dự trữ Liên bang chỉ ra rằng tài sản hỗ trợ của Tether có thể mất giá hoặc thiếu tính thanh khoản khi chịu áp lực, có nguy cơ bị rút tiền.
Điều đáng chú ý hơn là chỉ có "khách hàng Tether đã được xác thực" mới có thể trực tiếp đổi stablecoin với Tether. Người dùng bình thường thường cần phải đổi qua các trung gian như sàn giao dịch. Mặc dù người dùng cá nhân có thể trở thành khách hàng trực tiếp của Tether thông qua quy trình KYC, nhưng quy trình này có thể khá phức tạp.
Phân tích điều khoản dịch vụ của USDC
USDC do Circle phát hành dường như có các điều khoản đổi lại nghiêm ngặt hơn. Circle rõ ràng tuyên bố không cam kết giữ dự trữ tiền pháp định tương đương với số lượng USDC, mà thay vào đó là các tài sản được định giá bằng đô la tương đương.
Mặc dù Circle cam kết 1 USDC đổi được 1 USD, nhưng điều này chỉ áp dụng cho các đối tác tổ chức của họ ("Người dùng loại A"). Người dùng cá nhân không thể thực hiện quyền đổi trực tiếp, mà phải thực hiện thông qua các đối tác của Circle (như sàn giao dịch).
Điều đáng lo ngại hơn là Circle tuyên bố không đảm bảo rằng 1 USDC luôn có giá trị bằng 1 đô la, cũng như không chịu trách nhiệm về những tổn thất do biến động giá trị của USDC gây ra. Điều này có nghĩa là Circle sẽ không buộc các đối tác của mình cung cấp cho người dùng cuối các điều khoản đổi cụ thể.
Sự không tương xứng giữa quyền lợi của nhà phát hành Stablecoin và người dùng
Từ góc độ pháp lý, USDT và USDC không tương đương với tiền tệ hợp pháp. Giá trị dự trữ 1:1 mà họ tuyên bố cũng không hoàn toàn được cấu thành từ tiền tệ hợp pháp, mà bao gồm nhiều loại tài sản có thể bị mất giá.
Hiện tại, người dùng có thể thiếu quyền tự do đổi Stablecoin qua con đường pháp lý. Đối với Tether, mặc dù cá nhân có thể trở thành khách hàng trực tiếp, nhưng Tether giữ quyền không hoàn lại tiền tệ pháp định. Đối với Circle, mặc dù cam kết cho phép hoàn lại tiền tệ pháp định, nhưng không công nhận cá nhân có quyền trực tiếp thực hiện cam kết đó.
Tình trạng quyền lợi không tương xứng này đã khiến việc cá nhân có thể đổi Stablecoin thành tiền tệ pháp định vào bất kỳ lúc nào trở thành một vấn đề chưa được giải quyết. Tether và Circle đều không đưa ra câu trả lời rõ ràng về vấn đề này, điều này chắc chắn làm tăng sự không chắc chắn và rủi ro khi sử dụng Stablecoin.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Điều khoản dịch vụ USDT và USDC tiết lộ: Quyền rút tiền ổn định bị nghi ngờ
Khám phá điều khoản dịch vụ của USDT và USDC: Quyền rút tiền của stablecoin có những khu vực mơ hồ
Gần đây, sự cố sụp đổ của UST đã gây ra cú sốc lớn cho ngành công nghiệp tiền điện tử, làm dấy lên những nghi ngờ về tính ổn định của stablecoin. Vấn đề được quan tâm nhất là liệu stablecoin có đủ tài sản hỗ trợ hay không. Quỹ dự trữ thực sự là chỉ số then chốt để đánh giá việc neo giá trị của stablecoin, nhưng nếu các điều khoản pháp lý của stablecoin không trao cho người nắm giữ quyền rõ ràng để đổi tài sản trên chuỗi thành tiền tệ hợp pháp, thì ý nghĩa của chỉ số này là điều đáng bàn cãi.
Bài viết này sẽ tập trung phân tích các điều khoản dịch vụ của hai stablecoin lớn nhất theo giá trị thị trường là USDT và USDC, tiết lộ một số nội dung có thể gây bất ngờ.
Phân tích điều khoản dịch vụ của USDT
Nhà phát hành USDT Tether quy định trong điều khoản dịch vụ của mình rằng, nếu quỹ dự trữ gặp phải tình trạng thanh khoản không đủ hoặc thua lỗ, Tether có quyền trì hoãn việc hoàn trả hoặc rút USDT, thậm chí có thể thực hiện hoàn trả bằng tài sản và chứng khoán trong quỹ dự trữ. Điều khoản này đã gây ra một số câu hỏi: Nếu USDT thực sự được hỗ trợ 100% bởi quỹ dự trữ, tại sao cần phải trì hoãn hoàn trả?
Trên thực tế, Tether tuyên bố rằng "định giá" của USDT được neo 1:1 với đồng đô la Mỹ, nhưng không hoàn toàn được hỗ trợ bởi tiền pháp định. Thành phần của quỹ dự trữ do Tether tự quyết định. Báo cáo đánh giá của Cục Dự trữ Liên bang chỉ ra rằng tài sản hỗ trợ của Tether có thể mất giá hoặc thiếu tính thanh khoản khi chịu áp lực, có nguy cơ bị rút tiền.
Điều đáng chú ý hơn là chỉ có "khách hàng Tether đã được xác thực" mới có thể trực tiếp đổi stablecoin với Tether. Người dùng bình thường thường cần phải đổi qua các trung gian như sàn giao dịch. Mặc dù người dùng cá nhân có thể trở thành khách hàng trực tiếp của Tether thông qua quy trình KYC, nhưng quy trình này có thể khá phức tạp.
Phân tích điều khoản dịch vụ của USDC
USDC do Circle phát hành dường như có các điều khoản đổi lại nghiêm ngặt hơn. Circle rõ ràng tuyên bố không cam kết giữ dự trữ tiền pháp định tương đương với số lượng USDC, mà thay vào đó là các tài sản được định giá bằng đô la tương đương.
Mặc dù Circle cam kết 1 USDC đổi được 1 USD, nhưng điều này chỉ áp dụng cho các đối tác tổ chức của họ ("Người dùng loại A"). Người dùng cá nhân không thể thực hiện quyền đổi trực tiếp, mà phải thực hiện thông qua các đối tác của Circle (như sàn giao dịch).
Điều đáng lo ngại hơn là Circle tuyên bố không đảm bảo rằng 1 USDC luôn có giá trị bằng 1 đô la, cũng như không chịu trách nhiệm về những tổn thất do biến động giá trị của USDC gây ra. Điều này có nghĩa là Circle sẽ không buộc các đối tác của mình cung cấp cho người dùng cuối các điều khoản đổi cụ thể.
Sự không tương xứng giữa quyền lợi của nhà phát hành Stablecoin và người dùng
Từ góc độ pháp lý, USDT và USDC không tương đương với tiền tệ hợp pháp. Giá trị dự trữ 1:1 mà họ tuyên bố cũng không hoàn toàn được cấu thành từ tiền tệ hợp pháp, mà bao gồm nhiều loại tài sản có thể bị mất giá.
Hiện tại, người dùng có thể thiếu quyền tự do đổi Stablecoin qua con đường pháp lý. Đối với Tether, mặc dù cá nhân có thể trở thành khách hàng trực tiếp, nhưng Tether giữ quyền không hoàn lại tiền tệ pháp định. Đối với Circle, mặc dù cam kết cho phép hoàn lại tiền tệ pháp định, nhưng không công nhận cá nhân có quyền trực tiếp thực hiện cam kết đó.
Tình trạng quyền lợi không tương xứng này đã khiến việc cá nhân có thể đổi Stablecoin thành tiền tệ pháp định vào bất kỳ lúc nào trở thành một vấn đề chưa được giải quyết. Tether và Circle đều không đưa ra câu trả lời rõ ràng về vấn đề này, điều này chắc chắn làm tăng sự không chắc chắn và rủi ro khi sử dụng Stablecoin.