Mặc dù Circle Internet Group (NASDAQ: CRCL) đã công bố doanh thu ấn tượng và dữ liệu tăng trưởng nguồn cung lưu thông USDC trong quý gần đây, nhưng các nhà phân tích của Mizuho Securities đã cảnh báo rằng công ty đang đối mặt với "rủi ro trung hạn" - bao gồm việc tăng trưởng USDC thấp hơn mong đợi, chi phí phân phối tăng cao, và áp lực điều chỉnh lãi suất tiềm ẩn. Mizuho đã đặt mức giá mục tiêu điểm chuẩn cho CRCL là 84 USD, trong kịch bản bi quan có thể giảm xuống chỉ còn 40 USD, thấp hơn nhiều so với giá cổ phiếu hiện tại khoảng 153 USD.
Dữ liệu quý nổi bật nhưng gây ra sự điều chỉnh giá cổ phiếu
Circle đã công bố trong báo cáo tài chính mới nhất rằng nguồn cung lưu thông của USDC đã tăng lên 90% so với năm trước, đạt 61.3 tỷ USD, tổng doanh thu và doanh thu từ dự trữ đã tăng lên 53% so với năm trước, đạt 658 triệu USD. Tuy nhiên, sau khi báo cáo được công bố, giá cổ phiếu đã giảm hơn 6% vào ngày hôm sau, xuống còn 153.16 USD.
Các nhà phân tích của 瑞穗 chỉ ra rằng, mặc dù dữ liệu bề ngoài tích cực, nhưng thị trường nghi ngờ về tính bền vững của sự tăng trưởng trong tương lai, đặc biệt là tỷ lệ tăng trưởng hàng quý của USDC chỉ là 6%, thấp hơn nhiều so với mục tiêu 40% tăng trưởng hàng năm kép lâu dài của công ty.
Chi phí phân phối xói mòn tỷ suất lợi nhuận
Báo cáo của瑞穗 chỉ ra rằng, chi phí phân phối của Circle đã tăng từ 39% của quỹ dự trữ năm 2022 lên 61% vào năm 2024, và trong quý II đã tiếp tục tăng lên 64%.
Các nhà phân tích cảnh báo, với việc thực hiện "Đạo luật GENIUS" (GENIUS Act), cạnh tranh trên thị trường stablecoin gia tăng, các đối thủ chính như Tether có kế hoạch quay trở lại thị trường Mỹ, áp lực chi phí phân phối của Circle có thể tiếp tục tăng lên, khiến không gian lợi nhuận bị thu hẹp hơn.
Lãi suất biến động cấu thành rủi ro bổ sung
Tỷ lệ tăng CPI của Mỹ trong tháng 7 là 2.7%, thấp hơn so với kỳ vọng của thị trường, làm gia tăng kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ hạ lãi suất.
Mizuho chỉ ra rằng, mặc dù điều này là tích cực cho nền kinh tế tổng thể, nhưng lại là yếu tố tiêu cực đối với Circle, một công ty phụ thuộc vào lợi nhuận từ lãi suất cao. Việc giảm lãi suất sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng sinh lợi của tài sản dự trữ của công ty, từ đó kéo giảm hiệu suất lợi nhuận.
Mục tiêu giá và phân tích tình huống
Mizuho dựa trên hệ số định giá khoảng 23 lần EBITDA so với các đối thủ như Visa, Robinhood, đưa ra mức giá mục tiêu điểm chuẩn cho CRCL là 84 USD.
Trong tình huống bi quan, giả sử tỷ lệ tăng trưởng hàng năm của USDC chỉ là 15%, giá trị thị trường đạt 72 tỷ USD, và lãi suất giảm, giá cổ phiếu có thể giảm xuống còn 40 USD.
Cần lưu ý rằng, các nhà phân tích Bernstein vẫn giữ mục tiêu giá lạc quan là 230 USD, cho thấy sự khác biệt trong quan điểm của thị trường về triển vọng của Circle.
Kết luận
Circle kể từ khi niêm yết vào tháng 6 đã có lúc giá cổ phiếu tăng vọt hơn 200%, nhưng cảnh báo từ Mizuho cho thấy, sự tăng lên của USDC đang chậm lại, chi phí phân phối gia tăng và rủi ro lãi suất, có thể gây áp lực lên định giá công ty trong trung hạn. Khi thị trường stablecoin ngày càng cạnh tranh, nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ khả năng cân bằng giữa tăng trưởng và kiểm soát chi phí của Circle. Để biết thêm thông tin về thị trường và phân tích sâu, vui lòng theo dõi nền tảng chính thức của Gate.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Mizuho cảnh báo: Circle đối mặt với áp lực trung hạn từ sự tăng trưởng USDC chậm lại và chi phí tăng lên, giá cổ phiếu có thể giảm xuống 84 USD
Mặc dù Circle Internet Group (NASDAQ: CRCL) đã công bố doanh thu ấn tượng và dữ liệu tăng trưởng nguồn cung lưu thông USDC trong quý gần đây, nhưng các nhà phân tích của Mizuho Securities đã cảnh báo rằng công ty đang đối mặt với "rủi ro trung hạn" - bao gồm việc tăng trưởng USDC thấp hơn mong đợi, chi phí phân phối tăng cao, và áp lực điều chỉnh lãi suất tiềm ẩn. Mizuho đã đặt mức giá mục tiêu điểm chuẩn cho CRCL là 84 USD, trong kịch bản bi quan có thể giảm xuống chỉ còn 40 USD, thấp hơn nhiều so với giá cổ phiếu hiện tại khoảng 153 USD.
Dữ liệu quý nổi bật nhưng gây ra sự điều chỉnh giá cổ phiếu
Circle đã công bố trong báo cáo tài chính mới nhất rằng nguồn cung lưu thông của USDC đã tăng lên 90% so với năm trước, đạt 61.3 tỷ USD, tổng doanh thu và doanh thu từ dự trữ đã tăng lên 53% so với năm trước, đạt 658 triệu USD. Tuy nhiên, sau khi báo cáo được công bố, giá cổ phiếu đã giảm hơn 6% vào ngày hôm sau, xuống còn 153.16 USD.
Các nhà phân tích của 瑞穗 chỉ ra rằng, mặc dù dữ liệu bề ngoài tích cực, nhưng thị trường nghi ngờ về tính bền vững của sự tăng trưởng trong tương lai, đặc biệt là tỷ lệ tăng trưởng hàng quý của USDC chỉ là 6%, thấp hơn nhiều so với mục tiêu 40% tăng trưởng hàng năm kép lâu dài của công ty.
Chi phí phân phối xói mòn tỷ suất lợi nhuận
Báo cáo của瑞穗 chỉ ra rằng, chi phí phân phối của Circle đã tăng từ 39% của quỹ dự trữ năm 2022 lên 61% vào năm 2024, và trong quý II đã tiếp tục tăng lên 64%.
Các nhà phân tích cảnh báo, với việc thực hiện "Đạo luật GENIUS" (GENIUS Act), cạnh tranh trên thị trường stablecoin gia tăng, các đối thủ chính như Tether có kế hoạch quay trở lại thị trường Mỹ, áp lực chi phí phân phối của Circle có thể tiếp tục tăng lên, khiến không gian lợi nhuận bị thu hẹp hơn.
Lãi suất biến động cấu thành rủi ro bổ sung
Tỷ lệ tăng CPI của Mỹ trong tháng 7 là 2.7%, thấp hơn so với kỳ vọng của thị trường, làm gia tăng kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ hạ lãi suất.
Mizuho chỉ ra rằng, mặc dù điều này là tích cực cho nền kinh tế tổng thể, nhưng lại là yếu tố tiêu cực đối với Circle, một công ty phụ thuộc vào lợi nhuận từ lãi suất cao. Việc giảm lãi suất sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng sinh lợi của tài sản dự trữ của công ty, từ đó kéo giảm hiệu suất lợi nhuận.
Mục tiêu giá và phân tích tình huống
Mizuho dựa trên hệ số định giá khoảng 23 lần EBITDA so với các đối thủ như Visa, Robinhood, đưa ra mức giá mục tiêu điểm chuẩn cho CRCL là 84 USD.
Trong tình huống bi quan, giả sử tỷ lệ tăng trưởng hàng năm của USDC chỉ là 15%, giá trị thị trường đạt 72 tỷ USD, và lãi suất giảm, giá cổ phiếu có thể giảm xuống còn 40 USD.
Cần lưu ý rằng, các nhà phân tích Bernstein vẫn giữ mục tiêu giá lạc quan là 230 USD, cho thấy sự khác biệt trong quan điểm của thị trường về triển vọng của Circle.
Kết luận
Circle kể từ khi niêm yết vào tháng 6 đã có lúc giá cổ phiếu tăng vọt hơn 200%, nhưng cảnh báo từ Mizuho cho thấy, sự tăng lên của USDC đang chậm lại, chi phí phân phối gia tăng và rủi ro lãi suất, có thể gây áp lực lên định giá công ty trong trung hạn. Khi thị trường stablecoin ngày càng cạnh tranh, nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ khả năng cân bằng giữa tăng trưởng và kiểm soát chi phí của Circle. Để biết thêm thông tin về thị trường và phân tích sâu, vui lòng theo dõi nền tảng chính thức của Gate.