Küresel ticaret düzeni, İkinci Dünya Savaşı'ndan bu yana en büyük yeniden şekillenme ile karşı karşıya, Bitcoin "dijital altın" statüsünü daha da pekiştiriyor.

Mart ayında küresel piyasa, politika belirsizliği içinde yeni destek noktaları arayışına girdi. ABD borsaları değerleme ayarlamalarını hızlandırdı, kripto piyasası da dalgalanmalardan kaçamadı. 2 Nisan'da yeni vergi politikası açıklandığında, küresel ticaret düzeni derin bir yeniden şekillenişle karşı karşıya kaldı ve ülkelerin ekonomik politikaları zorunlu olarak acil bir şekilde ayarlandı. Bu tür zamanlarda sabırlı kalmak özellikle önemlidir. Yeni düzenin yavaş yavaş kurulmasıyla birlikte, piyasa duygusunun iyileşmesi beklenmektedir.

Mart ayında Trump'ın gümrük politikası birçok kez değişiklik geçirdi, 2 Nisan'da "kapsamlı eşit gümrük vergisi" politikasını resmi olarak duyurdu. Tüm ithalat ürünlerine en az %10'luk temel gümrük vergisi uygulanacak ve yaklaşık 60 ticaret açığı olan belirgin ülkeye ek vergi uygulanacaktır. Bu, küresel ticaret düzeninin İkinci Dünya Savaşı'ndan bu yana en şiddetli yeniden şekilleniş dalgasına tanıklık ettiğinin bir işaretidir.

Haberlerin yayımlanmasının ardından piyasalarda sert dalgalanmalar yaşandı. ABD borsası ve dolar büyük ölçüde düştü, dolar endeksi 104 seviyesinin altına indi. Nasdaq endeksi vadeli işlemleri %4'ten fazla düştü, S&P 500 endeksi vadeli işlemleri ise %3.5 azaldı. ABD'nin 7 büyük teknoloji devinin hisselerindeki düşüş özellikle belirgindi. Fonlar, güvenli varlıklara akın etti ve spot altın fiyatı 3160 dolar/ons ile tarihî zirveye yükseldi.

Bu seferki gümrük vergisinin oranı ve kapsamı, Wall Street'in beklentilerini çok aşmaktadır. Yatırımcılar, gümrük savaşı sonucunda ABD ekonomik büyümesinin temellerinin etkileneceğinden endişe ediyorlar. Öncelikle tedarik zinciri kopma riski. İkincisi, enflasyon sarmalına dair kaygılar. JPMorgan'ın hesaplamalarına göre, karşı önlemler eklendiğinde, ABD CPI'sinin 2-2.8 puan kadar yükselebileceği tahmin edilmektedir.

Moody's, Amerika'nın bu yılki ekonomik durgunluk olasılığını %15'ten %40'a önemli ölçüde artırdı, Goldman Sachs da 12 ay içinde durgunluk olasılığını %35'e yükseltti. Mart ayında bazı Amerikan ekonomik göstergeleri düştü, işsizlik oranı %4,1, ancak tüketici güven endeksi 64,7'den 57'ye geriledi, çekirdek PCE fiyat endeksi yıllık bazda %2,8'de kaldı ve "ekonomik büyümenin yavaşladığı, enflasyonun inatçı olduğu" durumunu doğruladı.

ABD Merkez Bankası, Mart ayındaki faiz toplantısında ekonomik belirsizliklere dikkat çekti. Ekonomik büyüme yavaşlama eğilimi gösterirken, enflasyon güçlü bir yapışkanlık sergiliyor. Faiz indirimleri fiyat artışlarını tetikleyebilirken, yüksek faiz oranlarının sürdürülmesi şirket borçları üzerindeki baskıyı artırabilir. ABD Merkez Bankası, politika kararlarında ikilemde kaldı. Bu nedenle Mart ayında faiz oranını %5.5'te sabit tuttu.

Yeni tarife politikası açıklandıktan sonra, traderlar ABD Merkez Bankası'nın Haziran'da faiz indirmeye başlayacağına ve Ekim ayı öncesinde toplamda 0.75 puanlık bir faiz indirimi yapacağına daha fazla bahis yapmaya başladılar. Merkez Bankası'nın Haziran'da faiz indirme olasılığı yaklaşık %70'e yükseldi.

Gümrük politikası etkisi yalnızca Amerika'nın iç ekonomisi ve para politikası ile sınırlı değildir. Trump'ın "eşit tarife" planı hem mali geliri artırmayı hem de diğer ülkeleri tarifeleri düşürmeye veya politika değişikliği yapmaya zorlamayı amaçlıyor. Diğer büyük ekonomiler karşı önlem listeleri hazırlıyor, küresel ticaret sürtüşmesi "noktalar halinde çatışmalardan" "sistematik karşıtlıklara" dönüşebilir. Gelecekte küresel ekonomi ve finansal piyasalar belirsizlik içinde baskı altında kalmaya devam edecek.

ABD borsaları Mart ayında düşüşe devam etti, 2025'in ilk çeyreğinde S&P 500 ve Nasdaq sırasıyla %8,7 ve %12,3 düşerek 2022'den bu yana en büyük çeyrek kaybını yaşadı. Trump'ın 2024 Kasım'da seçilmesinden bu yana, S&P 500 endeksi 6200 puandan 5572 puana düşerek %10'dan fazla bir kayıp yaşadı ve 4 trilyon dolar buharlaştı.

Son iki yılda, ABD borsası "hisse senetleri dışında daha iyi bir seçenek yok" nedeniyle küresel sermayeyi çekti ve piyasa değeri küresel hisse senedi piyasasının %50'sinden fazlasını oluşturdu. Ancak ekonomik döngü ilerledikçe, yüksek değerlemelerin sürdürülmesi zorlaşıyor. Kurumsal yatırımcıların ABD borsasına yönelik iyimser beklentileri revize ediliyor: Goldman Sachs, S&P 500'ün yıl sonu hedefini 6500 puandan 6200 puana düşürdü; Morgan Stanley, 5500 puanın teknik bir geri dönüş noktası olabileceğini ancak bunun şirket kârlarının dip noktayı bulmasıyla desteklenmesi gerektiğini uyarıyor.

2025 yılında S&P 500 kazanç büyüme beklentisi %11'den %7'ye düşürüldü, teknoloji yedilisinin kazanç büyüme avantajı daralıyor. ABD politikası sinyalleri karmaşıklaşıyor ve piyasalarda panik artıyor. Trump bir yandan faiz indirimini teşvik ederken, diğer yandan durgunluk olasılığını dışlamıyor; Beyaz Saray yetkilileri durgunluk riskini hafifletiyor, ancak geçiş sürecindeki sancıları kabul ediyor.

Çelişkili ifadeler yatırımcıları çaresiz bırakıyor, piyasa güveni sarsılıyor. "big 7" öncelikle satışa sunuldu, Tesla'nın birinci çeyrek kaybı yaklaşık %36, Nvidia'nın kaybı ise yaklaşık %20. Trump'ın yeniden göreve başlamasından bu yana, "big 7"nin piyasa değeri toplamda 2,5 trilyon dolardan fazla eridi.

Mart ayının sonunda ABD borsa bazı geri dönüşler yaşadı, S&P 500 5767 puana yükseldi ve bu durum piyasanın politika "yumuşaması" beklentisini yansıttı. Ancak gerçekler, o dönemdeki iyimser beklentilerin boşa çıktığını ortaya koydu. Bazı kurumlar, tek taraflı ABD borsa yatırımlarının risk-getiri oranının önemli ölçüde kötüleştiği konusunda uyarıda bulundu ve daha fazla çeşitlendirme stratejisine ihtiyaç duyulduğunu belirtti.

Bitcoin, piyasa dalgalanmaları ve politika belirsizliklerinden etkilenmesine rağmen, nispeten sağlam bir performans sergiliyor. Mart ayında "V şeklinde" dalgalanarak önce düştü sonra yükseldi, aylık düşüş oranı %2.09'a kadar daraldı ve Nasdaq endeksinin %8.2'lik düşüş oranından daha iyi bir performans gösterdi. Bu piyasa dalgalanması sırasında, Bitcoin bağımsız bir piyasa hareketi sergiledi.

Mart ayı ortası ve sonlarına doğru, ABD SEC'in SAB 121'i iptal etmesi ve BlackRock gibi kuruluşların daha fazla hisse alması ile birlikte, Fed'in "yıl içinde üç kez faiz indirimi" sinyali vermesiyle, Bitcoin güçlü bir şekilde geri sıçradı. Genel olarak, Mart ayındaki düzeltme daha çok teknik bir düzeltme olup, trend düşüşü değildir.

Mevcut kripto pazarında hala yeni gümrük politikalarının etkisi var, ancak ABD hükümetinin kripto varlıkları tanıma ve düzenleme süreci giderek netleşiyor. 6 Mart'ta Trump, yaklaşık 200.000 BTC'yi rezerve dahil etmek için "stratejik Bitcoin rezervi" oluşturma yönünde bir yürütme emri imzaladı. Bu, ABD hükümetinin Bitcoin'i kalıcı bir ulusal varlık olarak yönetmeye yönelik ilk kez yaptığı bir hareket olup, onun "dijital altın" statüsünü pekiştiriyor.

SEC, kripto para birimlerine yönelik sert tutumunu yavaş yavaş gevşetiyor, ilk kripto para yuvarlak masa toplantısını düzenledi ve 4 ek toplantı daha planlıyor. SEC, "uygulama odaklı" bir yaklaşımından "iş birliği ve kural oluşturma" yönüne geçmesi, düzenleyici çerçevenin hayata geçirilmesinin öncüsü olarak görülüyor. SAB 121'in iptalinin ardından, JPMorgan, Goldman Sachs gibi şirketler hemen kripto saklama hizmetlerine başladı; 2025'in ikinci çeyreğinde bankalar aracılığıyla 200 milyar dolardan fazla kurumsal fonun piyasaya girmesi bekleniyor.

Kurumsal yatırımcıların kripto varlıklara, özellikle de Bitcoin'e olan ilgisi artmaya devam ediyor. BlackRock CEO'su Fink'in yıllık yatırımcı mektubunda Bitcoin'e defalarca atıfta bulunması, onun mevcut finansal bağlamdaki önemini vurgulamakta ve küresel ekonomik yapıdaki olası kritik rolünü ima etmektedir.

Eğer Amerikan ekonomisi derin bir durgunluğa girmemişse ve Fed Haziran'da faiz indirimine giderse, Bitcoin'in ikinci çeyrekte bir trend dönüşümü yaşaması bekleniyor. Ekonomik istikrarsızlık dönemlerinde, Bitcoin'in kıtlığı ve güvenli liman özelliği daha da belirgin hale gelecektir. Bir kez piyasa risk iştahı yükseldiğinde, Bitcoin yeni bir varlık sınıfı olarak, piyasanın yeni bir güvenli liman ve değer saklama aracı talebiyle uyumlu bir şekilde, kritik direnç seviyelerini aşarak değer yeniden değerlendirmesine gidebilir.

Mart ayında piyasa "stagflasyon endişeleri" ile "politika gevşemesi" arasında gidip geldi. Uzun vadede, eğer gümrük tarifeleri enflasyonu artırır ve doların güvenilirliğini aşındırırsa, bu durum fonların egemen olmayan varlıklara yönelmesine neden olacaktır. BlackRock CEO'su Fink'in "Bitcoin, doların egemenliğini sarsar mı?" sorusu boşuna değil, bize küresel finansal yeni düzenin yeniden şekillenmesinde en yıkıcı değişkenlerin ortaya çıktığını hatırlatıyor.

![Kripto Makro Aylık Rapor: Küresel Ticaret Düzeni, II. Dünya Savaşı'ndan Beri En Büyük Yeniden Şekillendirme Dalgasıyla Karşılaşıyor, Bitcoin "Dijital Altın" Konsensüsü Güçleniyor](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3099db53422667828047dc8036227156.webp01

![Kripto Makro Aylık Rapor: Küresel Ticaret Düzeni, İkinci Dünya Savaşı'ndan Bu Yana En Büyük Yeniden Şekillendirme Dalgasıyla Karşılaşıyor, Bitcoin "Dijital Altın" Konsensüsü Güçleniyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6f2c2ce3ae7c692ce4b70a97452f1b77.webp(

![Kripto Makro Aylık Rapor: Küresel Ticaret Düzeni, İkinci Dünya Savaşı'ndan Sonra En Büyük Yeniden Şekillendirme Dalgasıyla Karşılaşıyor, Bitcoin "Dijital Altın" Konsensüsü Güçleniyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9310309ab6fc7568dd72391e000bbd93.webp(

![Kripto Makro Aylık Raporu: Küresel Ticaret Düzeni, İkinci Dünya Savaşı'ndan Bu Yana En Büyük Yeniden Şekillendirme Dalgası ile Karşılaşıyor, Bitcoin "Dijital Altın" Konsensüsü Güçleniyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f99a1b7b4790c41f67f38146bf3c3b91.webp(

![Kripto Makro Aylık Raporu: Küresel Ticaret Düzeni, İkinci Dünya Savaşı'ndan Bu Yana En Büyük Yeniden Şekillendirme Dalgası ile Karşılaşıyor, Bitcoin "Dijital Altın" Konsensüsü Güçleniyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8c8e407471e26d8805384cdf47edcee9.webp(