Boros: Vadeli İşlemler fonlama oranı için on-chain ticaret aracı

Pendle'ın Arbitrum'da tanıttığı Boros modülü, Vadeli İşlemler fonlama oranını ticarete konu edilebilen bir gelir aracına dönüştüren tamamen yeni bir on-chain protokoldür. Bu yenilikçi araç, Vadeli İşlemler fonlama oranlarının istikrarsızlığı sorununu çözmeyi amaçlamaktadır.

Vadeli İşlemler, vadesi olmayan bir vadeli işlem sözleşmesidir. Sözleşme fiyatının nakit fiyatından çok fazla sapmaması için borsa, fonlama oranı mekanizması tasarlamıştır. Vadeli İşlemler fiyatı nakit fiyatının üzerinde olduğunda, alıcılar satıcılara fonlama oranı öder; tam tersi durumda ise durum böyledir. Bu mekanizma, sözleşme fiyatının nakit fiyatı etrafında dalgalanmasını sağlar ve çok fazla sapma olmasını önler.

Ancak, fonlama oranındaki sert dalgalanmalar, tüccarlar ve protokoller için büyük bir belirsizlik yarattı. Getiri odaklı stablecoin USDe örneğinde olduğu gibi, getirisi esasen uzun pozisyon açarak fonlama oranı gelirleri elde etmekten gelmektedir. Ancak eğer fonlama oranı negatif hale gelirse, short pozisyondaki protokol dışarıya ödeme yapmak zorunda kalacak ve mevcut gelir kaynağı, pozisyon maliyeti haline gelecektir.

Boros, gelecekteki bir süre için fonlama oranı kazançlarını ticarete konu olabilecek bir varlık haline getirerek "Yield Units" (kısaca YU) kavramını tanıttı. YU'nun sabit bir vade tarihi vardır ve vade geldiğinde tüm kazançlar hesaplanır, YU'nun değeri sıfıra düşer.

YU ticareti iki ana kavramı içerir: İma edilen Yıllık Faiz Oranı (Implied APR) ve Temel Gerçek Yıllık Faiz Oranı (Underlying APR). Tüccarlar, gelecekteki fonlama oranı trendleri üzerindeki tahminlerine dayanarak, sabit bir İma Edilen Yıllık Faiz Oranı (Implied APR) ile gelecekteki bir süre boyunca değişken Temel Gerçek Yıllık Faiz Oranı (Underlying APR) yer değiştirir.

Boros, DeFi kullanıcıları ve protokolleri için çeşitli uygulama senaryoları sunmaktadır:

1. Uzun Pozisyon Hedge Fonlama Oranı Maliyeti: Artması beklenen fonlama oranı maliyetini sabit maliyet olarak kilitlemek için faiz oranını artırarak.

2. Stabil fonlama oranı geliri: Ethena gibi protokoller, kısa pozisyon alarak, dalgalanan fonlama oranı gelirini sabit oranlı kazanca dönüştürebilir.

3. Delta nötr kilitleme kazancı: Arbitrajcılar on-chain "spot + Vadeli İşlemler" kombinasyonu oluşturabilir ve pozisyon açılışında kazancı kilitleyerek fonlama oranının ortada büyük dalgalanmalarla kârı aşındırmasından endişe etmezler.

Boros'un piyasaya sürülmesi, Pendle'ın DeFi sabit gelir protokolünden kripto türev faiz piyasasına geçtiğini gösteriyor. Bu, Pendle için yeni bir işlem ücreti gelir kanalı açmanın yanı sıra on-chain türev piyasasının risk yönetim araçlarını da geliştirmiştir ve daha fazla sağlam sermayenin on-chain arbitraj ve piyasa yapıcı alanlarına girmesini sağlaması beklenmektedir.

Şu anda Boros, pozisyon limitleri ve kaldıraç kısıtlamaları belirlemiştir, yalnızca belirli ticaret platformlarının BTC ve ETH Vadeli İşlemlerini desteklemektedir. Gelecekte ekip, daha fazla varlık piyasasını açmayı ve daha fazla türev platformunu desteklemeyi planlamaktadır.

Boros, önemli ancak dalgalı bir gelir akışı olan vadeli işlemler fonlama oranını, DeFi dünyasında ticarete konu olabilen, hedge edilebilen standartlaştırılmış faiz ürünlerine dönüştürüyor. Bu, deneyimli DeFi kullanıcılarına yepyeni strateji araçları sunmanın yanı sıra, kripto finansın geleneksel finansla entegrasyonunu sağlamak için kritik bir adım atıyor. Bu tür yeniliklerin yaygınlaşmasıyla, DeFi'nın daha büyük işlem hacimlerini ve daha karmaşık finansal işlemleri taşıması, "her gelir erişilebilir, ticarete konu edilebilir, hedge edilebilir" vizyonunu gerçekleştirmesi bekleniyor.