Avrupa Birliği, Birleşik Arap Emirlikleri ve Singapur Üçgeninde Stabilcoin Düzenleme Çerçevesinin Karşılaştırmalı Analizi

Son yıllarda, stablecoin'lerin kripto para piyasasındaki önemi giderek artarken, ülkeler ve bölgeler ilgili düzenleyici politikaları hayata geçirmeye başladı. Bu makale, Avrupa Birliği, Birleşik Arap Emirlikleri ve Singapur'un stablecoin düzenleme çerçevesini, düzenleme süreci, düzenleyici belgeler, düzenleyici kurumlar ve özel düzenleme içeriği gibi yönlerden karşılaştırarak analiz edecektir.

Bir, Avrupa Birliği

1. Regülasyon süreci ve standart belgeler

Avrupa Birliği, 2023 yılının Haziran ayında "Kripto Varlıklar Pazarının Düzenlenmesi Yasası" (MiCA)'ni resmi olarak yayınladı; buna göre, stablecoin ihraçına dair kurallar 30 Haziran 2024 tarihinde yürürlüğe girecektir.

2. Düzenleyici kurumlar

Avrupa Bankacılık Otoritesi ( EBA ) ve Avrupa Menkul Kıymetler ve Pazar Otoritesi ( ESMA ), düzenleyici çerçeveyi oluşturmakta ve önemli stablecoin ihraççıları ile ilgili hizmet sağlayıcıları denetlemektedir.

3. Düzenleyici çerçevenin ana içeriği

a. Stabilcoin tanımı

MiCA, stablecoin'leri iki kategoriye ayırır:

• Elektronik para token ( EMT ): Değerini stabilize etmek için yalnızca bir resmi para birimine atıfta bulunan kripto varlık.
• Varlık referans tokeni (ART): Değerini istikrara kavuşturmak için bir veya daha fazla resmi para biriminin değer kombinasyonunu referans alarak oluşturulmuş kripto varlık.

b. İhraççının kabul eşiği

ART ihraççısının üye devletin yetkili otoritesinden izin alması veya kredi kuruluşu şartlarını sağlaması gerekmektedir.

EMT ihraççıları yalnızca sertifikalı elektronik para kuruluşları veya kredi kuruluşları olabilir.

c. Coin değeri stabilizasyon mekanizması ve rezerv varlıkların sürdürülmesi

• İhraççılar, her zaman rezerv varlıklarını sürdürmeli, riskleri karşılamalı ve likidite ihtiyaçlarını karşılamalıdır.
• Rezerv varlıklar, ihraç edenin varlıklarından tamamen ayrılmalı ve üçüncü taraf bağımsız bir şekilde saklanmalıdır.
• Rezerv varlık yatırımları düşük risk ve yüksek likidite gereksinimlerini karşılamalıdır.

d. Döngü aşamasının uyum gereksinimleri

• Sahipler, stablecoin'i istedikleri zaman geri alabilirler.
• Önemli ART için özel düzenleyici kurallar belirlendi, ek risk yönetimi ve likidite gereksinimlerini içerir.

İki, Birleşik Arap Emirlikleri

1. Düzenleme süreci ve düzenleyici belgeler

2024 yılının Haziran ayında, Birleşik Arap Emirlikleri Merkez Bankası "Ödeme Token Hizmetleri Yönetmeliği"ni yayımlayarak stablecoin'in tanımını ve düzenleyici çerçevesini netleştirmiştir.

2. Düzenleyici kurumlar

Birleşik Arap Emirlikleri, "federal-şeyhlik" ikili paralel bir düzenleme sistemi benimsemektedir. Birleşik Arap Emirlikleri Merkez Bankası, federal düzeyde denetimden sorumludur, ancak DIFC ve ADGM adlı iki finansal serbest bölgeyi kapsamamaktadır.

3. Düzenleyici çerçevenin ana içeriği

a. Stablecoin'in tanımı

"Fiat para birimlerini veya aynı para birimi cinsinden değerlenen başka bir stabilcoin'i referans alarak değerini korumayı amaçlayan sanal varlık."

b. İhraççının kabul eşiği

• Birleşik Arap Emirlikleri'nde kayıtlı bir şirketin tüzel kişiliği olmalıdır.
• Birleşik Arap Emirlikleri Merkez Bankası'ndan izin veya kayıt alınması gerekmektedir.
• Başlangıç sermaye gereksinimlerini karşılama

c. Coin değeri stabilizasyon mekanizması ve rezerv varlıkların sürdürülmesi

• Rezerv varlıkları korumak ve yönetmek için etkili bir sistem oluşturmak
• Rezerv varlıkları bağımsız bir saklama hesabında nakit olarak saklanacaktır.
• Rezerv varlık değeri, dolaşımdaki stablecoin'lerin yasal para birimi nominal değerinin toplamına en az ulaşmalıdır.
• Aylık üçüncü taraf denetimi yapmak

d. Döngü aşamasındaki uyum gereklilikleri

• Sadece ödeme aracı olarak kullanılabilir, faiz kazanılmasına izin verilmez.
• Sahipler istedikleri zaman stablecoin'i geri alabilir.
• Kara para aklama/terör finansmanı önleme düzenlemelerine uymak
• Kullanıcı kişisel verilerini koruma

Üç, Singapur

1. Düzenleyici süreçler ve standartlar

2019 yılında "Ödeme Hizmetleri Yasası" çıkarıldı, 2023 yılında "Stablecoin Düzenleme Çerçevesi" yayımlandı.

2. Regülatörler

Singapur Finans Otoritesi ( MAS ) denetimden sorumludur.

3. Düzenleyici çerçevenin ana içeriği

a. Stablecoin'un tanımı

"Stablecoin Regülasyon Çerçevesi" yalnızca Singapur'da ihraç edilen ve Singapur Doları veya G10 para birimleri ile bağlı olan tek birim stabilcoin'i düzenlemektedir.

b. İhraççının kabul şartları

• Temel sermaye gereksinimi: Yıllık işletme giderlerinin %50'si veya 1 milyon Singapur Doları kadar.
• İş kısıtlaması gereksinimleri: ticaret, varlık yönetimi gibi diğer faaliyetlerde bulunulamaz.
• Ödeme yeterliliği gereksinimi: Normal çekim ihtiyaçlarını karşılamak

c. Coin değer stabilite mekanizması ve rezerv varlıkların korunması

• Rezerv varlıklar yalnızca düşük riskli, yüksek likiditeye sahip varlıklarla sınırlıdır
• Kendi fonlarınızı ve rezerv varlıklarınızı kesin bir şekilde ayırın
• Rezerv varlık piyasa değeri, stablecoin dolaşım ölçeğinden yüksek olmalıdır.

d. Devreye alma aşamasının uyum gereksinimleri

• İhraççı, tahvil değerine göre, sahiplerin stabilcoin'lerini beş iş günü içinde geri ödemelidir.

Sonuç

Karşılaştırma yapıldığında, üç bölgenin stablecoin düzenlemesinde kendine özgü özellikleri olduğu görülmektedir:

• Avrupa Birliği düzenleyici çerçevesi en kapsamlı olanıdır, farklı türdeki stablecoin'lere farklı düzenlemeler uygulanmaktadır;
• Birleşik Arap Emirlikleri "federal-emiroluk" ikili sistemini benimsemiştir, düzenleme oldukça esnektir;
• Singapur, stablecoin tanımında en katı olanıdır, yalnızca tek para birimi stablecoin'lerini düzenlemektedir.

Genel olarak, üç bölgedeki düzenleyici çerçeveler risk kontrolüne odaklanmakta, rezerv varlık yönetimi, ihraççı nitelikleri ve geri alma mekanizmaları gibi kilit aşamaları vurgulamakta, stablecoin pazarının sağlıklı gelişimi için önemli rehberlik sağlamaktadır.