Malezya şifreleme varlıkları düzenleme sistemi genel görünümü
Bir, Denetim Çerçevesi
Malezya, "çift düzenleme" modeli benimsemekte olup, şifreleme varlıklarını birlikte düzenlemek için Merkez Bankası ve Menkul Kıymetler Komisyonu'nu kullanmaktadır. Merkez Bankası, para politikası ve finansal istikrar ile sorumludur ve özel olarak çıkarılan dijital para birimlerini yasal para olarak tanımamaktadır. Menkul Kıymetler Komisyonu ise uygun şartları yerine getiren şifreleme varlıklarını sermaye piyasası düzenleme sistemine dahil etmektedir. Genel olarak, Malezya şifreleme varlıklarını para olarak değil, menkul kıymet/yatırım ürünü olarak düzenlemektedir.
Regülasyon sisteminin hukuki temeli, 2019 yılında yürürlüğe giren "2007 Yılı Sermaye Piyasası ve Hizmetler Yasası (Dijital Para ve Dijital Tokenlerin Menkul Kıymet Olarak Sayılması) Yönetmeliği"nden kaynaklanmaktadır. Bu yönetmelik, Menkul Kıymetler Komisyonu'na denetim yetkisi vermekte ve yatırım özelliklerini karşılayan şifreleme varlıklarının menkul kıymet olarak kabul edilebileceğini düzenlemektedir. Bunun ardından, Menkul Kıymetler Komisyonu, dijital varlık borsaları, IEO platformları ve dijital varlık saklama hizmetlerini düzenleyen "Tanınmış Piyasa Operatörleri Rehberi" ve "Dijital Varlık Rehberi" gibi birçok destekleyici düzenleme yayımlamıştır.
Belirli düzenleyici önlemler açısından, Malezya'nın net bir lisanslama eşiği bulunmaktadır. Dijital varlık ticaret platformları, tanınmış piyasa operatörü olarak kaydolmalı ve yerel kayıt, minimum sermaye, sağlam risk kontrol mekanizmaları, kara para aklamayı önleme önlemleri ve KYC süreçleri gibi yüksek standart uyumluluğu gereksinimlerini karşılamalıdır. Ayrıca, "dijital varlık saklayıcısı" sistemi de getirilmiştir; varlık saklama hizmetleri sunan kuruluşların ilgili lisansa sahip olmaları ve müşteri varlıklarının bağımsız olarak saklandığını, kayıtların net olduğunu ve riskin ayrıldığını sağlamaları gerekmektedir.
İki, Borsa Düzenlemesi ve Pazar Yapısı
2025 yılı itibarıyla Malezya'da Sermaye Piyasası Kurulu tarafından onaylanmış 6 adet lisanslı dijital varlık borsası bulunmaktadır, bunlar arasında:
Luno Malezya - Piyasa payı en yüksek uyumlu platform
SINEGY - Uyum ve güvenlik ile öne çıkan yerel borsa
Tokenize Malezya - Yerel yatırım bankası Kenanga'dan yatırım alın
MX Global - Daha önce bir ticaret platformuna yatırım yapmış yerel ticaret platformu
HATA Digital - 5. lisanslı DAX, bağımsız bir dolar piyasası işlem işlevine sahiptir.
Torum International - 6. DAX, "Sosyal + Finans" platformu olarak konumlandırılmıştır.
Bu platformlar RMO-DAX'tır ve yerel banka sistemi ile bağlantılıdır, Malezya Ringgiti ile para yatırma, çekme ve döviz değiştirme işlemlerini destekler, bu da Malezya'nın uyumlu dijital varlık hizmetleri ekosisteminin temelini oluşturur.
Sermaye Piyasası Kurulu'nun düzenlemelerine göre, lisanslı borsalarda işlem görecek her dijital varlık onaydan geçmelidir. 2025'in başına kadar, işlem yapmasına izin verilen şifreleme para türleri 22'dir ve bunlar arasında ana akım paralar, genel ağ paraları, DeFi paraları vb. bulunmaktadır. Dikkate değer olan, hiç kimseye stabil para birimi veya gizlilik parası için işlem onayı verilmemiş olmasıdır. Bu, Malezya düzenleyicilerinin para birimi seçiminde temkinli bir yaklaşım benimsediğini ve döviz riski ile kara para aklama riskini kontrol etmeye odaklandığını göstermektedir.
Üç, Fon Girişi ve Çıkışı Mekanizması ve Döviz Kontrolü
Malezya'nın lisanslı borsa platformları genel olarak yerel para birimi Malezya Ringgiti cinsinden para yükleme ve çekme işlemlerini desteklemektedir. Kullanıcılar, yerel banka havalesi ile fiat para birimini borsa hesaplarına yükleyebilir, ardından şifreleme para birimine dönüştürebilir; ayrıca sahip oldukları şifreleme varlıklarını satabilir ve Ringgit'i kendi banka hesaplarına çekebilirler. Bunun yanı sıra, yatırımcılar uyumlu para birimindeki şifreleme paralarını kişisel blok zinciri cüzdanlarından borsa platformuna aktararak işlem yapabilir, işlem tamamlandıktan sonra varlıklarını blok zinciri cüzdanlarına çekebilirler.
Kripto varlıkların bir fon akışı kanalı oluşturmasını önlemek için, Malezya düzenleyici otoriteleri borsa üzerinde aşağıdaki önlemleri uygulamaktadır:
Sadece ringgit cinsinden işlem yapılmasına izin verilir.
Para çekme yalnızca yerel banka hesaplarıyla sınırlıdır
şifreleme para çekme incelemesi
Bu tasarımlar, şifreleme varlıklarının bir para transfer aracı olmasını etkili bir şekilde engelliyor; böylece yatırımcılar, Bitcoin, Ethereum gibi yüksek volatiliteye sahip varlıkları satın alsalar bile, bunları döviz varlıklarına dönüştürerek döviz transferi yapmaları zorlaşıyor. Düzenleyicilerin temel durumu şudur: "Ticaret faaliyetlerini yasaklamıyor, ancak sınır ötesi kullanımı kontrol ediyor."
Dört, Fon Yönetim Modelleri ve Müşteri Varlıklarının Güvencesi
Malezya'daki tüm lisanslı borsa, merkezi saklama ticaret modeli kullanmaktadır. Menkul Kıymetler Komisyonu, "dijital varlık saklayıcıları" sistemini tanıtarak, token saklama hizmeti veren kuruluşlar için özel düzenleyici eşikler belirlemiştir. 2023 yılı sonu itibarıyla, CoKeeps'in de aralarında bulunduğu 3 kuruluş DAC ilkesi onayını almıştır.
DAC mekanizması tamamen uygulanmadan önce, çoğu platform dijital varlıkları üçüncü taraf uluslararası saklama kuruluşlarına emanet ediyordu. Menkul Kıymetler Komisyonu, tüm lisanslı borsaların şunları talep etmesini istiyor:
1:1 rezerv oranını korumak
Düzenli varlık denetimleri ve rezerv kanıt raporlarının açıklanması
Platformda müşteri varlıklarının herhangi bir biçimde borç verilmesi veya kaldıraçlı yatırım işlemlerine izin verilmez.
Bu sistem tasarımı, özellikle FTX olayından sonra, yatırımcı güvenliğini sağlamada önemli bir anlam taşıyor. Malezya platformu, varlıkların üçüncü şahıslar tarafından saklanması ve müşteri varlıklarının kötüye kullanılmaması nedeniyle, küresel pazardaki dalgalanmalara karşı daha güçlü bir sağlamlık ve düzenleyici güvenilirlik göstermiştir.
Beş, Pazar Durumu ve Platform Rekabet Görünümü
Malezya şifreleme varlık piyasası son yıllarda sağlam bir büyüme gösterdi. 2021 yılı sonunda, ülke genelindeki şifreleme pazarının yıllık işlem hacmi yaklaşık 21 milyar ringgit'e ulaştı. 2022 yılı boyunca açılan dijital varlık işlem hesapları 128 bin oldu ve bu, geleneksel menkul kıymetler piyasasında açılan hesap sayısına eşdeğerdir.
Platform rekabet ortamında, yüksek derecede merkezi bir yapı sergilenmektedir. Luno Malezya, en erken onaylanan borsa olarak, pazarın mutlak lideri konumundadır. 2024 yılına ait kamuya açık verilere göre, bu platformdaki kayıtlı kullanıcı sayısı 1 milyonu aşmış, toplam işlem sayısı 72 milyonun üzerine çıkmış ve yönetimdeki varlık toplamı 4.28 milyar ringgiti bulmuştur. Yıllık işlem hacmi 87 milyar ringgit olarak gerçekleşmekte ve lisanslı borsa pazarının %90'ından fazlasını temsil etmektedir.
Diğer borsa pazarlarının payı nispeten sınırlıdır, ancak kendi özellikleri ve gelişim yolları vardır. Genel olarak, Malezya'nın uyumlu pazarı hala Luno tarafından güçlü bir şekilde domine edilmektedir, diğer platformlar ise farklılaşmış bir şekilde gelişmektedir.
Yatırımcı profiline bakıldığında, ana kullanıcılar perakende yatırımcılardır ve genç bir demografik yapıya sahiptir. 45 yaş altındaki yatırımcılar DAX hesaplarının %72'sinden fazlasını oluşturarak, bu pazarın esas olarak dijital yerli kullanıcılar tarafından oluşturulduğunu göstermektedir.
Genel olarak, Malezya'nın şifreleme piyasası, düzenleyici politikaların net olması ve platformların uyumlu ve güvenli temelleri üzerinde, genç perakende yatırımcıların ön planda olduğu, platform yoğunluğunun yüksek olduğu ve işlem aktivitesinin küresel eğilimlerden belirgin şekilde etkilendiği bir ticaret ekosistemi oluşturmuştur. Token türlerinin kademeli olarak serbest bırakılması ve uyum araçları sisteminin tamamlanmasıyla, pazarın daha fazla büyüme potansiyeli bulunmaktadır.
Altı, İzin Almayan Platformların Kullanım Görünümü ve Düzenleyici Tutum
Malezya'nın sıkı bir lisanslama sistemi kurmasına rağmen, bazı deneyimli yatırımcıların hala yurtdışında kayıtsız platformlar kullandığı görülmektedir. Bu durum, yerel uyumlu piyasanın kripto para birimleri, ürün çeşitliliği ve yatırım araçları açısından sınırlamalarını yansıtmaktadır ve şifreleme sektörünün küreselleşmesi ile yerel düzenleme arasındaki çelişkileri ortaya çıkarmaktadır.
Yukarıda belirtilen durumla yüzleşen Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, kademeli bir şekilde düzenleyici önlemler alarak sistematik bir sınırlama ve ceza mekanizması oluşturmuştur:
Yatırımcı Uyarı Listesi Sistemi
Resmi Uygulama ve Yasaklama Emri
Teknik ve finansal araçların blokajı uyumu
Yatırımcı Eğitimi ve Kamuya Açık İkna
Bu müdahale eylemleri aşamalı başarılar elde etti. Birçok uluslararası borsa, Malezya pazarından çekildiğini ilan etti veya varsayılan olarak çıkış yaptı ve ringgit ile ilgili hizmetleri durdurdu; yerel erişim ve yükleme hacmi büyük ölçüde azaldı. Bazı kullanıcılar kısıtlamaları aşmak için VPN gibi teknik yöntemler kullanmaya devam etmesine rağmen, aktiflikleri önemli ölçüde azalmış durumda, ana akım yatırımcılar yavaş yavaş yerel lisanslı pazara geri dönüyor.
Genel olarak, Malezya düzenleyici kurumları lisanssız ticaret platformlarına karşı sıfır tolerans politikası izlemekte ve idari emirler, finansal kısıtlamalar ve kamuoyu propagandası gibi üçlü yöntemlerle "uyum esaslı, risk kendi sorumluluğunuzda" şeklinde bir düzenleyici alt sınır belirlemiştir. Bu dizi önlem, yalnızca yasadışı ticaret platformlarının alanını daraltmakla kalmamış, aynı zamanda yerel lisanslı pazarın gelişimini ve güvenilirlik inşasını da daha da ileriye taşımıştır.
Yedinci, Token İhracat Sistemi ve IEO Platformu Denetimi
Malezya, dijital token ihraçlarına yönelik olarak yüksek derecede temkinli bir uyum sistemi tasarımı benimsemektedir. Menkul Kıymetler Komisyonu tarafından yayımlanan "Dijital Varlık Rehberi"ne göre, kamuya açık fon toplama ile ilgili tüm token ihraç faaliyetleri menkul kıymet ihraçı olarak değerlendirilmektedir ve bu nedenle "Sermaye Pazarları ve Hizmetler Yasası" kapsamındaki düzenleyici sistemin içine dahil edilmelidir. Bu mekanizmanın temelinde, geleneksel ICO'daki proje inceleme boşlukları ve yatırımcı koruma zayıflığı sorunlarını gidermek amacıyla "İlk Borsa İhracı (IEO)" platform modelinin benimsenmesi yatmaktadır.
Sermaye Piyasası Kurulu'nun gerekliliklerine göre, IEO aracılığıyla token çıkarma niyetinde olan şirketlerin kayıtlı ve faaliyet yeri, asgari ödenmiş sermaye, şirket yönetimi ve hisse yapısı, uyum standartları gibi şartları yerine getirmesi gerekmektedir.
IEO platformları, "tanınan piyasa işletmecileri" sistemine dahil edilen yeni bir kategoriye alınmıştır. 2025 yılı itibarıyla, iki platform kayıt lisansı almıştır: Pitch Platforms Sdn Bhd ve Kapital DX Sdn Bhd. Kamuya yönelik tüm dijital token ihraçları, bu tür platformlar aracılığıyla proje beyanı, beyaz kağıt açıklaması, fon toplama uygulaması ve token teslimatı gerçekleştirilmelidir.
Tam IEO token ihraç süreci, başvuru ve beyaz kitap açıklaması, platformun detaylı incelemesi ve onaylanması, sermaye piyasası kurulu kayıt onayı ve halka arz, fon toplama ve teslimat, sonraki raporlama ve düzenleyici açıklamalar gibi adımları içerir.
Bu sistemin temel hedefi, token ihraç sürecini kurumsallaştırmak, izlenebilir ve hesap verebilir hale getirmektir. Platform mekanizmasını kullanarak erişim kontrolü ve süreç içi denetim sağlamak, böylece riski en aza indirmek ve yatırımcıları korumaktır.
Sekiz, Çıkarılabilir Token Türleri ve Hukuki Statüsü, Pazar Uygulamaları ve Örnek Analiz
Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, IEO platformu aracılığıyla ihraç edilebilecek token türlerini net bir şekilde sınıflandırdı ve hukuki statüleri üzerinde detaylı bir tanım yaptı. Tokenların doğası çeşitlilik gösterse de, Menkul Kıymetler Komisyonu "finansman faaliyetleri ve yatırım getirisi beklentisi ile ilgili olup olmadığı" temel değerlendirme kriteri olarak alarak tokenları fonksiyonel tokenlar, menkul kıymet tokenları ve varlık tokenizasyonu tokenları olmak üzere üç kategoriye ayırdı ve bunların ihraç ve dolaşımına ilişkin uygun hukuki sınırlar belirledi.
IEO platformı 2023 yılının başında faaliyete geçtiğinden beri, Malezya'da birçok temsil niteliğindeki uyumlu token ihraç projesi ortaya çıkmış ve pratik örnekler sistemi ilk olarak oluşturulmuştur. Temsil niteliğindeki vakalar arasında Integra Healthcare sabit gelir tokeni, BidNow platform tokeni ve Nihsin Group'un IEO'ya katılımı gibi örnekler bulunmaktadır.
2024 yılı sonuna kadar, Malezya'nın IEO pazarı hala erken aşamada olup, proje sayısı sınırlı ancak uyumluluk düzeyi yüksektir. Tamamlanan ihraçlar genellikle 10 milyon ringgitin altındaki küçük ve orta ölçekli finansman projeleridir, geleneksel IPO'larla karşılaştırılamaz, ancak yerel KOBİ'lere yenilikçi finansman kanalları sağlamaktadır.
Yatırımcılar açısından, IEO projelerine katılanların çoğu yerel perakende yatırımcılardır ve giderek uygunluk gösteren dijital varlıklara ilgi duymaktadırlar. Düzenleyici kurumlar, yatırımcıların korunmasını sağlamak amacıyla yatırım soğuma süresi, limit sistemi ve zorunlu bilgi açıklamaları gibi önlemler getirmiştir.
Genel olarak, Malezya IEO pazarının gelişim hızı ihtiyatlı ve adımları istikrarlıdır. Düzenleyici kurumlar, proje kalitesine ve platformun detaylı inceleme sürecine büyük önem vermektedir; platformlar ve ihraçcılar da giderek operasyon ve açıklama deneyimi biriktirmektedir. Proje örneklerinin artması ve token çeşitliliğinin zenginleşmesiyle, gelecekte IEO'nun hisse senedi kitlesel fonlamasıyla paralel olarak standart bir KOBİ finansman aracı haline gelmesi beklenmektedir.
Dokuz, Token Ticareti ve Listeleme Mekanizması
Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, IEO platformlarının çıkardığı dijital tokenlerin, eğer kamu pazarında işlem görmeyi planlıyorsa, lisanslı dijital varlık borsalarında işlem görmesi gerektiğini açıkça belirtmiştir. Bu mekanizma, halka açık olan tüm token ticaretinin düzenlenmiş bir ortamda gerçekleşmesini sağlayarak, yatırımcı haklarını ve piyasa düzenini korumaktadır.
Token listeleme koşulları ve onay süreci, düzenleyici kayıt ve onay, borsa içi inceleme, listeleme ve duyuru mekanizmaları gibi adımları içerir. Bu süreç, tokenlerin toplanmasından dolaşıma kadar her aşamanın düzenleyici ve platformun çift denetimi altında olmasını sağlar, böylece tokenlerin gri pazara girmesini veya piyasa manipülasyonu davranışlarını önler.
2024'te, BidNow platformunun tokeni BID, IEO ile piyasaya sürülen ve borsa üzerinde işlem gören ilk token oldu. Öncelikle PitchIN platformunda piyasaya sürüldü, ardından Menkul Kıymetler Komisyonu ve HATA Digital tarafından onaylandı ve resmi olarak borsa üzerinde işlem görmeye başladı, uyumlu IEO ile ikinci düzey ticaret piyasası arasında bağlantıyı sağlayan ilk kapalı döngü örneği haline geldi.
Borsa listelenen tokenlerin işlem sürecinde piyasa manipülasyonu, içsel ticaret gibi davranışların önlenmesi amacıyla, Menkul Kıymetler Komisyonu, destekleyici bir ikincil piyasa sürekli denetim sistemini kurmuştur. Bu sistem, esas olarak kara para aklama ve kimlik tespiti gereklilikleri, piyasa manipülasyonu izleme mekanizması, sürekli açıklama yükümlülükleri gibi unsurları içermektedir.
On: Özet ve Gelecek: IEO Sistemi Değerlendirmesi, Kamu Kabul Düzeyi ve Düzenleyici Eğilimler
2020 yılından beri Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu dijital varlık düzenleme çerçevesini resmi olarak kurduğundan bu yana, yerel şifreleme para birimi piyasası ve token finansman mekanizması aşamalı olarak
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
9 Likes
Reward
9
10
Share
Comment
0/400
DeFiAlchemist
· 07-20 20:24
hmm... onların düzenleyici simyası biraz fazla merkezi gibi görünüyor, dürüst olmak gerekirse... daha fazla defi dönüştürme protokollerine ihtiyacımız var.
View OriginalReply0
ProbablyNothing
· 07-20 01:41
Regülasyonlar bu kadar sıkı, bireysel yatırımcılar oynayamıyor.
View OriginalReply0
BoredApeResistance
· 07-19 08:04
Malay'da da kurallar geliyor, ağzım açık.jpg
View OriginalReply0
SchrodingerPrivateKey
· 07-17 21:23
Malezya boğa gibi, çok zor bir lokma gibi görünüyor.
View OriginalReply0
StablecoinEnjoyer
· 07-17 21:02
Bu düzenleme çok karmaşık hale gelmiş.
View OriginalReply0
SelfSovereignSteve
· 07-17 20:58
Çifte denetim de işe yaramaz, yine de karanlık işler var.
Malezya şifreleme varlık düzenleme sistemi analizi: Lisanslı borsa ve IEO platformu uyumluluk ekosistemini oluşturma
Malezya şifreleme varlıkları düzenleme sistemi genel görünümü
Bir, Denetim Çerçevesi
Malezya, "çift düzenleme" modeli benimsemekte olup, şifreleme varlıklarını birlikte düzenlemek için Merkez Bankası ve Menkul Kıymetler Komisyonu'nu kullanmaktadır. Merkez Bankası, para politikası ve finansal istikrar ile sorumludur ve özel olarak çıkarılan dijital para birimlerini yasal para olarak tanımamaktadır. Menkul Kıymetler Komisyonu ise uygun şartları yerine getiren şifreleme varlıklarını sermaye piyasası düzenleme sistemine dahil etmektedir. Genel olarak, Malezya şifreleme varlıklarını para olarak değil, menkul kıymet/yatırım ürünü olarak düzenlemektedir.
Regülasyon sisteminin hukuki temeli, 2019 yılında yürürlüğe giren "2007 Yılı Sermaye Piyasası ve Hizmetler Yasası (Dijital Para ve Dijital Tokenlerin Menkul Kıymet Olarak Sayılması) Yönetmeliği"nden kaynaklanmaktadır. Bu yönetmelik, Menkul Kıymetler Komisyonu'na denetim yetkisi vermekte ve yatırım özelliklerini karşılayan şifreleme varlıklarının menkul kıymet olarak kabul edilebileceğini düzenlemektedir. Bunun ardından, Menkul Kıymetler Komisyonu, dijital varlık borsaları, IEO platformları ve dijital varlık saklama hizmetlerini düzenleyen "Tanınmış Piyasa Operatörleri Rehberi" ve "Dijital Varlık Rehberi" gibi birçok destekleyici düzenleme yayımlamıştır.
Belirli düzenleyici önlemler açısından, Malezya'nın net bir lisanslama eşiği bulunmaktadır. Dijital varlık ticaret platformları, tanınmış piyasa operatörü olarak kaydolmalı ve yerel kayıt, minimum sermaye, sağlam risk kontrol mekanizmaları, kara para aklamayı önleme önlemleri ve KYC süreçleri gibi yüksek standart uyumluluğu gereksinimlerini karşılamalıdır. Ayrıca, "dijital varlık saklayıcısı" sistemi de getirilmiştir; varlık saklama hizmetleri sunan kuruluşların ilgili lisansa sahip olmaları ve müşteri varlıklarının bağımsız olarak saklandığını, kayıtların net olduğunu ve riskin ayrıldığını sağlamaları gerekmektedir.
İki, Borsa Düzenlemesi ve Pazar Yapısı
2025 yılı itibarıyla Malezya'da Sermaye Piyasası Kurulu tarafından onaylanmış 6 adet lisanslı dijital varlık borsası bulunmaktadır, bunlar arasında:
Bu platformlar RMO-DAX'tır ve yerel banka sistemi ile bağlantılıdır, Malezya Ringgiti ile para yatırma, çekme ve döviz değiştirme işlemlerini destekler, bu da Malezya'nın uyumlu dijital varlık hizmetleri ekosisteminin temelini oluşturur.
Sermaye Piyasası Kurulu'nun düzenlemelerine göre, lisanslı borsalarda işlem görecek her dijital varlık onaydan geçmelidir. 2025'in başına kadar, işlem yapmasına izin verilen şifreleme para türleri 22'dir ve bunlar arasında ana akım paralar, genel ağ paraları, DeFi paraları vb. bulunmaktadır. Dikkate değer olan, hiç kimseye stabil para birimi veya gizlilik parası için işlem onayı verilmemiş olmasıdır. Bu, Malezya düzenleyicilerinin para birimi seçiminde temkinli bir yaklaşım benimsediğini ve döviz riski ile kara para aklama riskini kontrol etmeye odaklandığını göstermektedir.
Üç, Fon Girişi ve Çıkışı Mekanizması ve Döviz Kontrolü
Malezya'nın lisanslı borsa platformları genel olarak yerel para birimi Malezya Ringgiti cinsinden para yükleme ve çekme işlemlerini desteklemektedir. Kullanıcılar, yerel banka havalesi ile fiat para birimini borsa hesaplarına yükleyebilir, ardından şifreleme para birimine dönüştürebilir; ayrıca sahip oldukları şifreleme varlıklarını satabilir ve Ringgit'i kendi banka hesaplarına çekebilirler. Bunun yanı sıra, yatırımcılar uyumlu para birimindeki şifreleme paralarını kişisel blok zinciri cüzdanlarından borsa platformuna aktararak işlem yapabilir, işlem tamamlandıktan sonra varlıklarını blok zinciri cüzdanlarına çekebilirler.
Kripto varlıkların bir fon akışı kanalı oluşturmasını önlemek için, Malezya düzenleyici otoriteleri borsa üzerinde aşağıdaki önlemleri uygulamaktadır:
Bu tasarımlar, şifreleme varlıklarının bir para transfer aracı olmasını etkili bir şekilde engelliyor; böylece yatırımcılar, Bitcoin, Ethereum gibi yüksek volatiliteye sahip varlıkları satın alsalar bile, bunları döviz varlıklarına dönüştürerek döviz transferi yapmaları zorlaşıyor. Düzenleyicilerin temel durumu şudur: "Ticaret faaliyetlerini yasaklamıyor, ancak sınır ötesi kullanımı kontrol ediyor."
Dört, Fon Yönetim Modelleri ve Müşteri Varlıklarının Güvencesi
Malezya'daki tüm lisanslı borsa, merkezi saklama ticaret modeli kullanmaktadır. Menkul Kıymetler Komisyonu, "dijital varlık saklayıcıları" sistemini tanıtarak, token saklama hizmeti veren kuruluşlar için özel düzenleyici eşikler belirlemiştir. 2023 yılı sonu itibarıyla, CoKeeps'in de aralarında bulunduğu 3 kuruluş DAC ilkesi onayını almıştır.
DAC mekanizması tamamen uygulanmadan önce, çoğu platform dijital varlıkları üçüncü taraf uluslararası saklama kuruluşlarına emanet ediyordu. Menkul Kıymetler Komisyonu, tüm lisanslı borsaların şunları talep etmesini istiyor:
Bu sistem tasarımı, özellikle FTX olayından sonra, yatırımcı güvenliğini sağlamada önemli bir anlam taşıyor. Malezya platformu, varlıkların üçüncü şahıslar tarafından saklanması ve müşteri varlıklarının kötüye kullanılmaması nedeniyle, küresel pazardaki dalgalanmalara karşı daha güçlü bir sağlamlık ve düzenleyici güvenilirlik göstermiştir.
Beş, Pazar Durumu ve Platform Rekabet Görünümü
Malezya şifreleme varlık piyasası son yıllarda sağlam bir büyüme gösterdi. 2021 yılı sonunda, ülke genelindeki şifreleme pazarının yıllık işlem hacmi yaklaşık 21 milyar ringgit'e ulaştı. 2022 yılı boyunca açılan dijital varlık işlem hesapları 128 bin oldu ve bu, geleneksel menkul kıymetler piyasasında açılan hesap sayısına eşdeğerdir.
Platform rekabet ortamında, yüksek derecede merkezi bir yapı sergilenmektedir. Luno Malezya, en erken onaylanan borsa olarak, pazarın mutlak lideri konumundadır. 2024 yılına ait kamuya açık verilere göre, bu platformdaki kayıtlı kullanıcı sayısı 1 milyonu aşmış, toplam işlem sayısı 72 milyonun üzerine çıkmış ve yönetimdeki varlık toplamı 4.28 milyar ringgiti bulmuştur. Yıllık işlem hacmi 87 milyar ringgit olarak gerçekleşmekte ve lisanslı borsa pazarının %90'ından fazlasını temsil etmektedir.
Diğer borsa pazarlarının payı nispeten sınırlıdır, ancak kendi özellikleri ve gelişim yolları vardır. Genel olarak, Malezya'nın uyumlu pazarı hala Luno tarafından güçlü bir şekilde domine edilmektedir, diğer platformlar ise farklılaşmış bir şekilde gelişmektedir.
Yatırımcı profiline bakıldığında, ana kullanıcılar perakende yatırımcılardır ve genç bir demografik yapıya sahiptir. 45 yaş altındaki yatırımcılar DAX hesaplarının %72'sinden fazlasını oluşturarak, bu pazarın esas olarak dijital yerli kullanıcılar tarafından oluşturulduğunu göstermektedir.
Genel olarak, Malezya'nın şifreleme piyasası, düzenleyici politikaların net olması ve platformların uyumlu ve güvenli temelleri üzerinde, genç perakende yatırımcıların ön planda olduğu, platform yoğunluğunun yüksek olduğu ve işlem aktivitesinin küresel eğilimlerden belirgin şekilde etkilendiği bir ticaret ekosistemi oluşturmuştur. Token türlerinin kademeli olarak serbest bırakılması ve uyum araçları sisteminin tamamlanmasıyla, pazarın daha fazla büyüme potansiyeli bulunmaktadır.
Altı, İzin Almayan Platformların Kullanım Görünümü ve Düzenleyici Tutum
Malezya'nın sıkı bir lisanslama sistemi kurmasına rağmen, bazı deneyimli yatırımcıların hala yurtdışında kayıtsız platformlar kullandığı görülmektedir. Bu durum, yerel uyumlu piyasanın kripto para birimleri, ürün çeşitliliği ve yatırım araçları açısından sınırlamalarını yansıtmaktadır ve şifreleme sektörünün küreselleşmesi ile yerel düzenleme arasındaki çelişkileri ortaya çıkarmaktadır.
Yukarıda belirtilen durumla yüzleşen Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, kademeli bir şekilde düzenleyici önlemler alarak sistematik bir sınırlama ve ceza mekanizması oluşturmuştur:
Bu müdahale eylemleri aşamalı başarılar elde etti. Birçok uluslararası borsa, Malezya pazarından çekildiğini ilan etti veya varsayılan olarak çıkış yaptı ve ringgit ile ilgili hizmetleri durdurdu; yerel erişim ve yükleme hacmi büyük ölçüde azaldı. Bazı kullanıcılar kısıtlamaları aşmak için VPN gibi teknik yöntemler kullanmaya devam etmesine rağmen, aktiflikleri önemli ölçüde azalmış durumda, ana akım yatırımcılar yavaş yavaş yerel lisanslı pazara geri dönüyor.
Genel olarak, Malezya düzenleyici kurumları lisanssız ticaret platformlarına karşı sıfır tolerans politikası izlemekte ve idari emirler, finansal kısıtlamalar ve kamuoyu propagandası gibi üçlü yöntemlerle "uyum esaslı, risk kendi sorumluluğunuzda" şeklinde bir düzenleyici alt sınır belirlemiştir. Bu dizi önlem, yalnızca yasadışı ticaret platformlarının alanını daraltmakla kalmamış, aynı zamanda yerel lisanslı pazarın gelişimini ve güvenilirlik inşasını da daha da ileriye taşımıştır.
Yedinci, Token İhracat Sistemi ve IEO Platformu Denetimi
Malezya, dijital token ihraçlarına yönelik olarak yüksek derecede temkinli bir uyum sistemi tasarımı benimsemektedir. Menkul Kıymetler Komisyonu tarafından yayımlanan "Dijital Varlık Rehberi"ne göre, kamuya açık fon toplama ile ilgili tüm token ihraç faaliyetleri menkul kıymet ihraçı olarak değerlendirilmektedir ve bu nedenle "Sermaye Pazarları ve Hizmetler Yasası" kapsamındaki düzenleyici sistemin içine dahil edilmelidir. Bu mekanizmanın temelinde, geleneksel ICO'daki proje inceleme boşlukları ve yatırımcı koruma zayıflığı sorunlarını gidermek amacıyla "İlk Borsa İhracı (IEO)" platform modelinin benimsenmesi yatmaktadır.
Sermaye Piyasası Kurulu'nun gerekliliklerine göre, IEO aracılığıyla token çıkarma niyetinde olan şirketlerin kayıtlı ve faaliyet yeri, asgari ödenmiş sermaye, şirket yönetimi ve hisse yapısı, uyum standartları gibi şartları yerine getirmesi gerekmektedir.
IEO platformları, "tanınan piyasa işletmecileri" sistemine dahil edilen yeni bir kategoriye alınmıştır. 2025 yılı itibarıyla, iki platform kayıt lisansı almıştır: Pitch Platforms Sdn Bhd ve Kapital DX Sdn Bhd. Kamuya yönelik tüm dijital token ihraçları, bu tür platformlar aracılığıyla proje beyanı, beyaz kağıt açıklaması, fon toplama uygulaması ve token teslimatı gerçekleştirilmelidir.
Tam IEO token ihraç süreci, başvuru ve beyaz kitap açıklaması, platformun detaylı incelemesi ve onaylanması, sermaye piyasası kurulu kayıt onayı ve halka arz, fon toplama ve teslimat, sonraki raporlama ve düzenleyici açıklamalar gibi adımları içerir.
Bu sistemin temel hedefi, token ihraç sürecini kurumsallaştırmak, izlenebilir ve hesap verebilir hale getirmektir. Platform mekanizmasını kullanarak erişim kontrolü ve süreç içi denetim sağlamak, böylece riski en aza indirmek ve yatırımcıları korumaktır.
Sekiz, Çıkarılabilir Token Türleri ve Hukuki Statüsü, Pazar Uygulamaları ve Örnek Analiz
Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, IEO platformu aracılığıyla ihraç edilebilecek token türlerini net bir şekilde sınıflandırdı ve hukuki statüleri üzerinde detaylı bir tanım yaptı. Tokenların doğası çeşitlilik gösterse de, Menkul Kıymetler Komisyonu "finansman faaliyetleri ve yatırım getirisi beklentisi ile ilgili olup olmadığı" temel değerlendirme kriteri olarak alarak tokenları fonksiyonel tokenlar, menkul kıymet tokenları ve varlık tokenizasyonu tokenları olmak üzere üç kategoriye ayırdı ve bunların ihraç ve dolaşımına ilişkin uygun hukuki sınırlar belirledi.
IEO platformı 2023 yılının başında faaliyete geçtiğinden beri, Malezya'da birçok temsil niteliğindeki uyumlu token ihraç projesi ortaya çıkmış ve pratik örnekler sistemi ilk olarak oluşturulmuştur. Temsil niteliğindeki vakalar arasında Integra Healthcare sabit gelir tokeni, BidNow platform tokeni ve Nihsin Group'un IEO'ya katılımı gibi örnekler bulunmaktadır.
2024 yılı sonuna kadar, Malezya'nın IEO pazarı hala erken aşamada olup, proje sayısı sınırlı ancak uyumluluk düzeyi yüksektir. Tamamlanan ihraçlar genellikle 10 milyon ringgitin altındaki küçük ve orta ölçekli finansman projeleridir, geleneksel IPO'larla karşılaştırılamaz, ancak yerel KOBİ'lere yenilikçi finansman kanalları sağlamaktadır.
Yatırımcılar açısından, IEO projelerine katılanların çoğu yerel perakende yatırımcılardır ve giderek uygunluk gösteren dijital varlıklara ilgi duymaktadırlar. Düzenleyici kurumlar, yatırımcıların korunmasını sağlamak amacıyla yatırım soğuma süresi, limit sistemi ve zorunlu bilgi açıklamaları gibi önlemler getirmiştir.
Genel olarak, Malezya IEO pazarının gelişim hızı ihtiyatlı ve adımları istikrarlıdır. Düzenleyici kurumlar, proje kalitesine ve platformun detaylı inceleme sürecine büyük önem vermektedir; platformlar ve ihraçcılar da giderek operasyon ve açıklama deneyimi biriktirmektedir. Proje örneklerinin artması ve token çeşitliliğinin zenginleşmesiyle, gelecekte IEO'nun hisse senedi kitlesel fonlamasıyla paralel olarak standart bir KOBİ finansman aracı haline gelmesi beklenmektedir.
Dokuz, Token Ticareti ve Listeleme Mekanizması
Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, IEO platformlarının çıkardığı dijital tokenlerin, eğer kamu pazarında işlem görmeyi planlıyorsa, lisanslı dijital varlık borsalarında işlem görmesi gerektiğini açıkça belirtmiştir. Bu mekanizma, halka açık olan tüm token ticaretinin düzenlenmiş bir ortamda gerçekleşmesini sağlayarak, yatırımcı haklarını ve piyasa düzenini korumaktadır.
Token listeleme koşulları ve onay süreci, düzenleyici kayıt ve onay, borsa içi inceleme, listeleme ve duyuru mekanizmaları gibi adımları içerir. Bu süreç, tokenlerin toplanmasından dolaşıma kadar her aşamanın düzenleyici ve platformun çift denetimi altında olmasını sağlar, böylece tokenlerin gri pazara girmesini veya piyasa manipülasyonu davranışlarını önler.
2024'te, BidNow platformunun tokeni BID, IEO ile piyasaya sürülen ve borsa üzerinde işlem gören ilk token oldu. Öncelikle PitchIN platformunda piyasaya sürüldü, ardından Menkul Kıymetler Komisyonu ve HATA Digital tarafından onaylandı ve resmi olarak borsa üzerinde işlem görmeye başladı, uyumlu IEO ile ikinci düzey ticaret piyasası arasında bağlantıyı sağlayan ilk kapalı döngü örneği haline geldi.
Borsa listelenen tokenlerin işlem sürecinde piyasa manipülasyonu, içsel ticaret gibi davranışların önlenmesi amacıyla, Menkul Kıymetler Komisyonu, destekleyici bir ikincil piyasa sürekli denetim sistemini kurmuştur. Bu sistem, esas olarak kara para aklama ve kimlik tespiti gereklilikleri, piyasa manipülasyonu izleme mekanizması, sürekli açıklama yükümlülükleri gibi unsurları içermektedir.
On: Özet ve Gelecek: IEO Sistemi Değerlendirmesi, Kamu Kabul Düzeyi ve Düzenleyici Eğilimler
2020 yılından beri Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu dijital varlık düzenleme çerçevesini resmi olarak kurduğundan bu yana, yerel şifreleme para birimi piyasası ve token finansman mekanizması aşamalı olarak