Análise da lógica de investimento DePIN: oportunidades e desafios coexistem

Recentemente, a Grayscale publicou um relatório de pesquisa sobre a rede de infraestrutura física descentralizada DePIN(. O relatório lista alguns dos principais projetos DePIN e seus valores de mercado. Desde 2022, DePIN e AI têm sido vistos como duas direções emergentes para investimentos em criptomoedas. No entanto, o campo DePIN parece não ter um projeto verdadeiramente icônico até agora. )Helium, embora seja um projeto de destaque, surgiu até mesmo antes do conceito de DePIN; os projetos mencionados no relatório, como Bittensor, Render e Akash, são mais classificados na pista de AI(.

Isso indica que a pista DePIN carece de um projeto líder suficientemente forte para elevar o teto de toda a indústria. Portanto, a pista DePIN pode ainda apresentar algumas oportunidades de investimento nos próximos 1-3 anos.

Este artigo irá começar a esclarecer a lógica de investimento do DePIN, incluindo por que o DePIN merece atenção, bem como apresentar uma estrutura de análise simples. Como o DePIN é um conceito abrangente que abrange várias subcategorias, este artigo irá explicar o conceito de uma forma mais abstrata, ao mesmo tempo que apresentará alguns exemplos concretos.

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Razões para prestar atenção ao DePIN

) DePIN não é apenas uma palavra da moda

Primeiro é necessário esclarecer que descentralizar a infraestrutura do mundo físico não é uma ideia fantasiosa, e não se trata apenas de uma "especulação conceitual", mas sim de algo com possibilidades reais de implementação. No DePIN, de fato existem algumas situações em que a descentralização pode "realizar" ou "otimizar" certos cenários.

Aqui estão dois exemplos simples:

No principal setor do DePIN - o setor de telecomunicações, tomando como exemplo o mercado dos EUA, os operadores de telecomunicações tradicionais geralmente precisam investir dezenas de bilhões de dólares em leilões de licenças de espectro e na implantação de estações base, com cada estação base macro com um raio de cobertura de 1-3 km necessitando ainda de custos de implantação de 200.000 a 500.000 dólares. Em 2022, um grande operador investiu 9 bilhões de dólares em um leilão de espectro 5G da Comissão Federal de Comunicação dos EUA ###FCC(. Esse modelo de infraestrutura dominado pela centralização resulta em altos preços para os serviços de telecomunicações.

Uma rede móvel distribui os custos iniciais a cada usuário através de um modelo de crowdsourcing comunitário, onde um indivíduo pode acessar a rede adquirindo um dispositivo hotspot por 249 dólares ou 499 dólares, tornando-se um "microoperador". O incentivo por meio de tokens impulsiona a formação espontânea da rede pela comunidade, reduzindo assim o investimento total. O custo de implantação de uma estação base macro por um grande operador é cerca de 200 mil dólares, enquanto essa nova rede consegue alcançar uma cobertura semelhante com um custo total de cerca de 50 mil dólares através da instalação de aproximadamente 100 dispositivos hotspot ), resultando em uma redução de custo de cerca de 75%.

Além disso, no campo dos dados de IA, as empresas tradicionais de IA precisam pagar até 300 milhões de dólares/ano em taxas de API a certas plataformas sociais para obter dados de treinamento, além de usar serviços de terceiros para extrair dados. Não só isso, mas também enfrentam cada vez mais restrições de direitos autorais e técnicas, tornando difícil garantir a conformidade e a diversidade das fontes de dados.

Uma plataforma de coleta de dados superou esse obstáculo através da captura distribuída de páginas da web, permitindo que os usuários compartilhem largura de banda ociosa através do download de uma extensão de navegador, ajudando a coletar dados de páginas da web públicas e recebendo recompensas em tokens por isso. Este modelo reduziu significativamente os custos de aquisição de dados para empresas de IA, ao mesmo tempo em que promoveu a diversidade e a distribuição geográfica dos dados. De acordo com estatísticas, atualmente há 109.755.404 endereços IP de 190 países participando da rede, contribuindo diariamente com 1.000 TB de dados da internet.

Em suma, um ponto de partida básico para investir em DePIN é: infraestruturas físicas descentralizadas têm a oportunidade de fazer melhor do que as infraestruturas físicas tradicionais, e até mesmo realizar coisas que os métodos tradicionais não conseguem.

( como ponto de interseção entre infraestrutura e aplicações para consumidores

Como as duas principais vertentes do investimento em criptomoedas, a infraestrutura e as aplicações para consumidores enfrentam desafios distintos.

Os projetos de infraestrutura geralmente têm duas características: a primeira é que possuem uma forte propriedade técnica, como ZK, FHE, MPC e outras tecnologias com altas barreiras de entrada, havendo uma certa desconexão na percepção do mercado. A segunda é que, além de Layer1/2, pontes entre cadeias e staking, que são poucos projetos que podem alcançar diretamente os usuários finais, a maioria das infraestruturas é, na verdade, voltada para empresas. Por exemplo, ferramentas para desenvolvedores, camadas de disponibilidade de dados, oráculos, co-processadores, entre outros, estão relativamente distantes dos usuários comuns.

Esses dois pontos tornam difícil para os projetos de infraestrutura aumentar a conscientização do usuário e têm uma baixa capacidade de disseminação. Embora uma infraestrutura de qualidade tenha um certo alinhamento com o mercado de produtos e receita, conseguindo se sustentar durante os ciclos, a falta de reconhecimento em um ambiente de mercado com escassez de atenção pode levar a dificuldades na listagem posterior.

Em comparação, as aplicações para consumidores estão diretamente direcionadas aos usuários finais, tendo uma vantagem natural na melhoria do reconhecimento. No entanto, novos conceitos podem ser facilmente desmentidos pelo mercado e, mesmo após uma mudança de foco, podem sofrer uma queda acentuada. Este tipo de projeto frequentemente cai em um ciclo que vai da especulação do conceito à explosão a curto prazo, e, em seguida, à desconfirmação e declínio, com um ciclo de vida curto.

Crescimento, reconhecimento, listagem e outros problemas foram amplamente discutidos neste ciclo. De uma forma geral, o DePIN pode resolver bem as dificuldades mencionadas acima e encontrar um ponto de equilíbrio.

1. DePIN é baseado na verdadeira necessidade do mundo físico, como energia, redes sem fio, etc. Projetos DePIN de alta qualidade têm uma forte adequação ao mercado de produtos e receitas, são difíceis de refutar e fáceis de entender pelo mercado. Por exemplo, um plano de dados ilimitados de 30 dólares por mês de uma rede móvel é claramente mais acessível do que as opções dos operadores tradicionais.

2. DePIN também tem uma demanda de uso do lado do usuário, podendo aumentar a conscientização. Por exemplo, os usuários podem baixar um plugin de navegador de uma plataforma de dados para contribuir com sua largura de banda ociosa; atualmente, essa plataforma já alcançou 2,5 milhões de usuários finais, muitos dos quais são usuários não nativos de criptomoeda. Outras áreas como eSIM, WiFi, dados de veículos, etc., são semelhantes, estando intimamente relacionadas com os usuários.

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Quadro de Investimento DePIN

( Direção

À primeira vista, 5G e redes sem fio são grandes mercados, enquanto dados de veículos e dados meteorológicos são mercados pequenos. Do lado da demanda, é uma necessidade urgente ) como 5G ### ou a demanda é forte. Além disso, devido ao grande quota de mercado de áreas como 5G, mesmo que DePIN só consiga ocupar uma pequena parte, em termos do tamanho do mercado de criptomoedas, a capacidade do mercado também é bastante considerável.

( produto

De acordo com um relatório de pesquisa, o modelo DePIN é especialmente adequado para indústrias que exigem altos capitais, têm barreiras de entrada elevadas, apresentam um padrão de monopólio evidente e uma utilização de recursos insuficiente. A avaliação da adequação do produto ao mercado depende principalmente de dois pontos.

No lado da oferta, será que o DePIN conseguiu realizar coisas que antes eram impossíveis ou tem vantagens significativas em relação às soluções existentes, como custo, eficiência, etc., )? Por exemplo, na pista onde está um projeto de coleta de mapas, a coleta de mapas tradicional enfrenta pelo menos três grandes problemas:

• Dependência tradicional de frotas profissionais e rotulagem manual, com altos custos e baixa escalabilidade
• Um conhecido serviço de mapas tem um ciclo de atualização longo e uma baixa taxa de cobertura em áreas remotas.
• Provedores de serviços de mapas centralizados monopolizam o direito de precificação de dados

Este novo projeto permite que os utilizadores coletem dados através da venda de câmaras de bordo, transformando a coleta de dados numa atividade que os utilizadores já realizam no seu dia a dia enquanto conduzem. Através de incentivos em tokens, orienta os utilizadores a direcionar recursos prioritariamente para áreas de alta demanda.

No lado da procura, os produtos oferecidos pelo DePIN devem ter uma verdadeira demanda de mercado, e é preferível que haja uma forte disposição para pagar. Um exemplo semelhante é que este projeto de mapas pode vender dados a empresas de condução autónoma, logística, seguros e departamentos municipais, validando a demanda chave.

Sobre o hardware, pode-se considerar os vários processos de "fabricação - venda - distribuição - manutenção:"

Fabricação: O projeto é responsável pelo design e fabricação do hardware, ou utiliza hardware existente? Por exemplo, uma rede sem fio pode fornecer dois tipos de hotspots próprios, além de suportar a integração de redes WiFi existentes. Ou em projetos DePIN de computação e armazenamento, pode-se usar diretamente placas gráficas e discos rígidos existentes.

Vendas: O preço fixo do hardware significa que os usuários calcularão o período de retorno com base nos possíveis lucros. Um hotspot móvel doméstico de uma determinada rede sem fio tem um preço de 249 dólares, enquanto um coletor de dados para automóveis custa 1.331 dólares.

Distribuição: Como distribuir? A distribuição envolve muitos fatores de incerteza: tempo de logística, custos de transporte e o ciclo de entrega desde o início da pré-venda, entre outros. Para projetos que visam o alcance global, um design e métodos de distribuição inadequados podem atrasar significativamente o progresso do projeto.

Manutenção: O que os usuários precisam fazer para manter o hardware? Alguns dispositivos podem apresentar depreciação ou desgaste. O exemplo mais simples de manutenção é uma determinada plataforma de dados, onde os usuários só precisam baixar uma extensão do navegador, sem necessidade de outras operações; ou um ponto de acesso de uma rede sem fio, que pode ser mantido em funcionamento com uma simples instalação. Se envolver energia solar, pode ser mais complexo.

Em suma, o modelo mais simples é o modelo de uma plataforma de dados - utilizar diretamente a largura de banda de rede existente, sem necessidade de fabricar e distribuir, os usuários começam sem barreiras e não há necessidade de vendas, o que ajuda a expandir rapidamente a rede nos primeiros estágios do projeto.

As necessidades de hardware variam de acordo com a direção dos projetos. No entanto, o hardware está relacionado à fricção da adoção inicial. Quanto menor a fricção no início do projeto, melhor. À medida que o projeto amadurece, alguma fricção pode trazer retenção e um certo grau de ligação. Para equipes de startups, é necessário controlar as escolhas de caminho e o investimento em recursos na área de hardware, progredindo gradualmente em vez de querer fazer tudo de uma vez.

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) economia de tokens

O design do mecanismo de tokens é uma das partes mais desafiadoras do projeto DePIN. Ao contrário de projetos em outras áreas, o DePIN precisa incentivar todas as partes envolvidas na rede desde o início, portanto, é necessário lançar tokens em uma fase muito inicial do projeto. Este tópico merece uma discussão separada, por isso não será abordado mais neste artigo.

equipa

Na configuração da equipe, os fundadores precisam ter pelo menos um membro com cada um dos seguintes perfis: um que tenha trabalhado em uma empresa tradicional no setor e tenha experiência rica, responsável por aspectos práticos como tecnologia e produtos, e outro que seja nativo em criptomoeda, familiarizado com economia de tokens e construção de comunidades, capaz de distinguir as preferências e modelos mentais de usuários de criptomoeda e não usuários de criptomoeda.

( outros

Ainda é necessário considerar questões regulatórias, como a coleta de imagens e dados de estradas em certas áreas que pode ser muito sensível.

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Resumo

Atualmente, no campo das criptomoedas, ainda não surgiu uma verdadeira aplicação que "rompa o círculo"; parece que ainda está longe da adoção em massa por usuários externos. Embora alguns aplicativos de criptomoeda ofereçam incentivos de curto prazo que atraem usuários, esses incentivos são difíceis de manter. Por outro lado, os benefícios econômicos derivados do DePIN podem substituir a infraestrutura tradicional do lado do usuário, permitindo assim a sustentabilidade da aplicação e a adoção em massa.

Apesar de as características de integração do DePIN com a realidade tornarem o ciclo de desenvolvimento mais longo, já vimos alguma luz no fim do túnel a partir do desenvolvimento de uma rede sem fio: esta rede colaborou com um grande operador, permitindo que os dispositivos dos usuários alternem sem problemas para a rede 5G nacional deste operador. Por exemplo, quando os usuários saem da área de cobertura do hotspot comunitário, eles se conectam automaticamente à estação base do operador, evitando interrupções no sinal. No início deste ano, essa rede anunciou uma parceria com uma gigante das telecomunicações global para implantar hotspots 5G na Cidade do México e no estado de Oaxaca, iniciando sua expansão na América do Sul. A subsidiária dessa gigante das telecomunicações no México tem cerca de 2,3 milhões de usuários, e esta parceria conecta diretamente esses usuários à rede 5G.

Além do que foi discutido acima,