A antiga "informação favorável" do Bitcoin transformou-se em uma fonte de pressão de venda, por quanto tempo a influência do GBTC da Grayscale continuará no mercado?
A Grayscale tem sido uma das principais representantes institucionais no campo das criptomoedas desde a sua fundação, e é também um dos maiores "baleias" com posições públicas. Ao longo dos anos, tem fornecido canais de investimento em criptomoedas em conformidade para os investidores através de fundos fiduciários.
No entanto, após a transformação bem-sucedida do fundo GrayScale GBTC para um ETF de Bitcoin à vista em 11 de janeiro, a situação sofreu uma mudança dramática. Até o momento, o GBTC acumulou uma saída de 3,45 bilhões de dólares, enquanto outros 10 ETFs mantêm um estado de entrada líquida. Isso indica que o GrayScale GBTC se tornou o principal fator responsável pela saída geral de fundos dos ETFs de Bitcoin, tornando-se a maior fonte de vendas a curto prazo.
A Grayscale foi uma das maiores instituições de custódia públicas no mundo das criptomoedas. Como uma subsidiária criada em 2013, a Grayscale sempre ofereceu aos investidores uma maneira de investir de forma regulamentada através de fundos fiduciários, antes da listagem do ETF de Bitcoin à vista, com mais de 90% de seus fundos provenientes de investidores institucionais e fundos de pensão.
No dia 11 de janeiro deste ano, quando o GBTC se tornou um ETF, seu tamanho de gestão alcançou 25 mil milhões de dólares, sendo a maior instituição de custódia de criptomoedas. Atualmente, o único fundo fiduciário da Grayscale também inclui ativos principais como ETH, BCH, LTC e outras moedas tradicionais, refletindo sua preferência de investimento sólida.
Esses fundos são essencialmente "ferramentas de investimento unidirecionais", permitindo que o capital flua apenas para dentro e não para fora em um curto período. Os investidores escolhem depositar BTC e ETH por motivos de arbitragem, o que não apenas faz com que a escala correspondente dos fundos da Grayscale continue a crescer, mas também é uma informação favorável para o mercado à vista, absorvendo em grande quantidade as moedas correspondentes do lado da oferta, aliviando a pressão de venda.
Apesar de atualmente o GBTC da Grayscale ser visto como um dos fatores que desencadeou o mercado em baixa, durante o mercado em alta de 2020, foi considerado um dos principais motores:
Antes de 2020, o ETF de Bitcoin era visto como o principal canal para a entrada de novos fundos institucionais. O mercado esperava amplamente que o ETF de Bitcoin trouxesse um grande volume de novos fundos, proporcionando aos investidores tradicionais uma forma de investir em moedas digitais, impulsionando a aceitação de ativos como o Bitcoin em Wall Street e aumentando o reconhecimento da alocação de ativos criptográficos.
Desde 2020, com a Grayscale como representante, as instituições começaram a entrar publicamente no mercado, assumindo as expectativas do mercado em relação ao Bitcoin ETF, chegando até a desempenhar um papel que impulsionou o mercado em alta. Especialmente no contexto em que os pedidos de Bitcoin ETF não eram aprovados, a Grayscale estabeleceu sua posição quase única como canal de entrada em conformidade, sendo considerada discreta mas bem-sucedida:
Ele atua, na verdade, como um canal intermediário para investidores qualificados e instituições entrarem no mercado de criptomoedas, permitindo uma conexão indireta entre os investidores e o mercado à vista de ETH, facilitando a entrada de novos fundos fora do mercado diretamente.
Na verdade, desde que em junho de 2023 surgiram notícias sobre um grande fundo de gestão de ativos que planejava solicitar um ETF de Bitcoin à vista, o desconto do GBTC começou a diminuir gradualmente.
Tomando como exemplo os dados de 1 de julho de 2023, os produtos fiduciários como o GBTC e o ETHE da Grayscale apresentam um desconto negativo quase em seu ponto mais baixo histórico - o desconto negativo do fiduciário GBTC atinge 30%, o do ETHE também chega a 30%, e o desconto negativo do fiduciário ETC ultrapassa 50%.
Nos últimos seis meses de especulação sobre ETFs, o desconto do GBTC tem vindo a diminuir continuamente, subindo de 30% para agora cerca de 0, e a maior parte do capital que entrou antecipadamente já está na hora de realizar lucros.
Do ponto de vista do desconto negativo, isso causou grandes perdas para os investidores privados que anteriormente participaram dos fundos de GBTC e ETHE no mercado primário na forma de dinheiro ou BTC, ETH, uma vez que os fundos de criptomoeda da Grayscale não suportam a recompra direta de seus ativos subjacentes - falta de um mecanismo de saída claro, não existem opções de recompra ou venda.
Após um período de bloqueio de 6 ou 12 meses (período de desbloqueio do GBTC e ETHE), os investidores que venderem as suas ações desbloqueadas de GBTC e ETHE no mercado secundário de ações dos EUA só poderão ter prejuízo, de acordo com o desconto negativo vigente na altura.
Sob essa perspectiva, também há investidores que compram em grande quantidade o GBTC no mercado secundário devido ao prêmio negativo. Uma plataforma de empréstimos de criptomoedas ofereceu cerca de 1 bilhão de dólares a um fundo de hedge, com colateral consistindo em dois terços de Bitcoin e um terço de GBTC.
Como um grande comprador de GBTC, este fundo de hedge provavelmente está apostando que, no futuro, a GBTC se tornará um ETF ou que a troca será aberta, eliminando assim o desconto negativo e, consequentemente, obtendo o lucro durante esse período.
Assim, antes mesmo do atual surto de pedidos de ETF, a Grayscale já havia publicamente promovido ativamente a conversão de produtos fiduciários como GBTC e ETHE em ETF, a fim de facilitar o fluxo de capital e os canais de troca, eliminar o desconto negativo e explicar aos investidores, mas infelizmente os fundos de hedge mencionados não conseguiram esperar por este dia.
O que antes era uma informação favorável agora se tornou uma resistência; após a conversão bem-sucedida do fundo GBTC da Grayscale para um ETF à vista em 11 de janeiro, começou a causar uma pressão contínua de venda de BTC:
Até o momento da redação, o GBTC teve uma saída de mais de 640 milhões de dólares em um único dia, estabelecendo o maior fluxo de saída de capital em um único dia até agora, totalizando 3,45 bilhões de dólares desde a conversão para ETF, enquanto os outros 10 ETFs, excluindo o GBTC, mantêm um estado de entrada líquida.
Particularmente até 23 de janeiro, o volume total de negociações dos primeiros 7 dias de todos os ETFs de Bitcoin à vista foi de cerca de 19 bilhões de dólares, dos quais o GBTC representou mais da metade, o que também significa que o capital adicional trazido pelos ETFs ainda está sob pressão de venda, em uma fase de hedge contra a contínua saída de fundos do GBTC.
Claro, a venda de uma das bolsas que está em processo de falência também representou uma parte significativa — a bolsa vendeu 22 milhões de ações de GBTC, com um valor próximo a 1 bilhão de dólares.
Em geral, embora a Grayscale e o GBTC tenham sido um dos maiores motores na última corrida de touros, oferecendo ao longo dos anos um canal de investimento em criptomoedas em conformidade para os investidores na forma de fundos fiduciários, após a aprovação do ETF, a saída de fundos do GBTC e a pressão de venda são evidentes:
A taxa de gestão de 1,5% do GBTC é muito superior ao intervalo de taxas de 0,2% a 0,9% de outros ETFs.
De certa forma, isso será um jogo aberto no próximo período: atualmente, o GBTC ainda detém mais de 500.000 BTC (cerca de 20 bilhões de dólares), e as instituições e fundos que estão por entrar certamente esperarão o momento certo para acumular fichas e conquistar participação.
Isto também significa que, para o futuro próximo, a pressão de venda do GBTC pode ainda sobrepor-se à vontade de entrada ativa de fundos.
Agora, ao olhar para trás, a Grayscale, que em 2020 foi vista como a "força motriz do mercado em alta" para atrair capital externo, sob o atual ambiente não só não é mais eficaz, como se tornou um possível ponto de risco que pode provocar turbulências na indústria.
Os fatores positivos em tempos de prosperidade são amplificados, enquanto a persistência em tempos de adversidade é ainda mais valiosa. Para uma indústria que ainda está em rápido desenvolvimento, abandonar a obsessão por grandes investidores e reavaliar o papel dos investidores institucionais pode ser uma das experiências mais valiosas que podemos obter neste ciclo especial.
Esta página pode conter conteúdos de terceiros, que são fornecidos apenas para fins informativos (sem representações/garantias) e não devem ser considerados como uma aprovação dos seus pontos de vista pela Gate, nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações.
11 gostos
Recompensa
11
6
Partilhar
Comentar
0/400
CryptoFortuneTeller
· 52m atrás
A Grayscale lidera as vendas, é absurdo.
Ver originalResponder0
DegenApeSurfer
· 07-22 00:39
O que se entende por informação favorável ou não favorável, jogar no mercado depende da intuição.
Ver originalResponder0
StableBoi
· 07-22 00:37
investidor de retalho novamente vai fazer as pessoas de parvas
Ver originalResponder0
MEV_Whisperer
· 07-22 00:31
preso há muito tempo, finalmente posso correr
Ver originalResponder0
ShadowStaker
· 07-22 00:29
hmm dinâmicas de mercado típicas... os suportes do gbtc finalmente obtendo a sua liquidez de saída após anos de degradação do prémio tbh
Após a transformação do GBTC em ETF, há uma contínua saída, e o mercado de Bitcoin enfrenta um novo desafio.
A antiga "informação favorável" do Bitcoin transformou-se em uma fonte de pressão de venda, por quanto tempo a influência do GBTC da Grayscale continuará no mercado?
A Grayscale tem sido uma das principais representantes institucionais no campo das criptomoedas desde a sua fundação, e é também um dos maiores "baleias" com posições públicas. Ao longo dos anos, tem fornecido canais de investimento em criptomoedas em conformidade para os investidores através de fundos fiduciários.
No entanto, após a transformação bem-sucedida do fundo GrayScale GBTC para um ETF de Bitcoin à vista em 11 de janeiro, a situação sofreu uma mudança dramática. Até o momento, o GBTC acumulou uma saída de 3,45 bilhões de dólares, enquanto outros 10 ETFs mantêm um estado de entrada líquida. Isso indica que o GrayScale GBTC se tornou o principal fator responsável pela saída geral de fundos dos ETFs de Bitcoin, tornando-se a maior fonte de vendas a curto prazo.
A Grayscale foi uma das maiores instituições de custódia públicas no mundo das criptomoedas. Como uma subsidiária criada em 2013, a Grayscale sempre ofereceu aos investidores uma maneira de investir de forma regulamentada através de fundos fiduciários, antes da listagem do ETF de Bitcoin à vista, com mais de 90% de seus fundos provenientes de investidores institucionais e fundos de pensão.
No dia 11 de janeiro deste ano, quando o GBTC se tornou um ETF, seu tamanho de gestão alcançou 25 mil milhões de dólares, sendo a maior instituição de custódia de criptomoedas. Atualmente, o único fundo fiduciário da Grayscale também inclui ativos principais como ETH, BCH, LTC e outras moedas tradicionais, refletindo sua preferência de investimento sólida.
Esses fundos são essencialmente "ferramentas de investimento unidirecionais", permitindo que o capital flua apenas para dentro e não para fora em um curto período. Os investidores escolhem depositar BTC e ETH por motivos de arbitragem, o que não apenas faz com que a escala correspondente dos fundos da Grayscale continue a crescer, mas também é uma informação favorável para o mercado à vista, absorvendo em grande quantidade as moedas correspondentes do lado da oferta, aliviando a pressão de venda.
Apesar de atualmente o GBTC da Grayscale ser visto como um dos fatores que desencadeou o mercado em baixa, durante o mercado em alta de 2020, foi considerado um dos principais motores:
Antes de 2020, o ETF de Bitcoin era visto como o principal canal para a entrada de novos fundos institucionais. O mercado esperava amplamente que o ETF de Bitcoin trouxesse um grande volume de novos fundos, proporcionando aos investidores tradicionais uma forma de investir em moedas digitais, impulsionando a aceitação de ativos como o Bitcoin em Wall Street e aumentando o reconhecimento da alocação de ativos criptográficos.
Desde 2020, com a Grayscale como representante, as instituições começaram a entrar publicamente no mercado, assumindo as expectativas do mercado em relação ao Bitcoin ETF, chegando até a desempenhar um papel que impulsionou o mercado em alta. Especialmente no contexto em que os pedidos de Bitcoin ETF não eram aprovados, a Grayscale estabeleceu sua posição quase única como canal de entrada em conformidade, sendo considerada discreta mas bem-sucedida:
Ele atua, na verdade, como um canal intermediário para investidores qualificados e instituições entrarem no mercado de criptomoedas, permitindo uma conexão indireta entre os investidores e o mercado à vista de ETH, facilitando a entrada de novos fundos fora do mercado diretamente.
Na verdade, desde que em junho de 2023 surgiram notícias sobre um grande fundo de gestão de ativos que planejava solicitar um ETF de Bitcoin à vista, o desconto do GBTC começou a diminuir gradualmente.
Tomando como exemplo os dados de 1 de julho de 2023, os produtos fiduciários como o GBTC e o ETHE da Grayscale apresentam um desconto negativo quase em seu ponto mais baixo histórico - o desconto negativo do fiduciário GBTC atinge 30%, o do ETHE também chega a 30%, e o desconto negativo do fiduciário ETC ultrapassa 50%.
Nos últimos seis meses de especulação sobre ETFs, o desconto do GBTC tem vindo a diminuir continuamente, subindo de 30% para agora cerca de 0, e a maior parte do capital que entrou antecipadamente já está na hora de realizar lucros.
Do ponto de vista do desconto negativo, isso causou grandes perdas para os investidores privados que anteriormente participaram dos fundos de GBTC e ETHE no mercado primário na forma de dinheiro ou BTC, ETH, uma vez que os fundos de criptomoeda da Grayscale não suportam a recompra direta de seus ativos subjacentes - falta de um mecanismo de saída claro, não existem opções de recompra ou venda.
Após um período de bloqueio de 6 ou 12 meses (período de desbloqueio do GBTC e ETHE), os investidores que venderem as suas ações desbloqueadas de GBTC e ETHE no mercado secundário de ações dos EUA só poderão ter prejuízo, de acordo com o desconto negativo vigente na altura.
Sob essa perspectiva, também há investidores que compram em grande quantidade o GBTC no mercado secundário devido ao prêmio negativo. Uma plataforma de empréstimos de criptomoedas ofereceu cerca de 1 bilhão de dólares a um fundo de hedge, com colateral consistindo em dois terços de Bitcoin e um terço de GBTC.
Como um grande comprador de GBTC, este fundo de hedge provavelmente está apostando que, no futuro, a GBTC se tornará um ETF ou que a troca será aberta, eliminando assim o desconto negativo e, consequentemente, obtendo o lucro durante esse período.
Assim, antes mesmo do atual surto de pedidos de ETF, a Grayscale já havia publicamente promovido ativamente a conversão de produtos fiduciários como GBTC e ETHE em ETF, a fim de facilitar o fluxo de capital e os canais de troca, eliminar o desconto negativo e explicar aos investidores, mas infelizmente os fundos de hedge mencionados não conseguiram esperar por este dia.
O que antes era uma informação favorável agora se tornou uma resistência; após a conversão bem-sucedida do fundo GBTC da Grayscale para um ETF à vista em 11 de janeiro, começou a causar uma pressão contínua de venda de BTC:
Até o momento da redação, o GBTC teve uma saída de mais de 640 milhões de dólares em um único dia, estabelecendo o maior fluxo de saída de capital em um único dia até agora, totalizando 3,45 bilhões de dólares desde a conversão para ETF, enquanto os outros 10 ETFs, excluindo o GBTC, mantêm um estado de entrada líquida.
Particularmente até 23 de janeiro, o volume total de negociações dos primeiros 7 dias de todos os ETFs de Bitcoin à vista foi de cerca de 19 bilhões de dólares, dos quais o GBTC representou mais da metade, o que também significa que o capital adicional trazido pelos ETFs ainda está sob pressão de venda, em uma fase de hedge contra a contínua saída de fundos do GBTC.
Claro, a venda de uma das bolsas que está em processo de falência também representou uma parte significativa — a bolsa vendeu 22 milhões de ações de GBTC, com um valor próximo a 1 bilhão de dólares.
Em geral, embora a Grayscale e o GBTC tenham sido um dos maiores motores na última corrida de touros, oferecendo ao longo dos anos um canal de investimento em criptomoedas em conformidade para os investidores na forma de fundos fiduciários, após a aprovação do ETF, a saída de fundos do GBTC e a pressão de venda são evidentes:
A taxa de gestão de 1,5% do GBTC é muito superior ao intervalo de taxas de 0,2% a 0,9% de outros ETFs.
De certa forma, isso será um jogo aberto no próximo período: atualmente, o GBTC ainda detém mais de 500.000 BTC (cerca de 20 bilhões de dólares), e as instituições e fundos que estão por entrar certamente esperarão o momento certo para acumular fichas e conquistar participação.
Isto também significa que, para o futuro próximo, a pressão de venda do GBTC pode ainda sobrepor-se à vontade de entrada ativa de fundos.
Agora, ao olhar para trás, a Grayscale, que em 2020 foi vista como a "força motriz do mercado em alta" para atrair capital externo, sob o atual ambiente não só não é mais eficaz, como se tornou um possível ponto de risco que pode provocar turbulências na indústria.
Os fatores positivos em tempos de prosperidade são amplificados, enquanto a persistência em tempos de adversidade é ainda mais valiosa. Para uma indústria que ainda está em rápido desenvolvimento, abandonar a obsessão por grandes investidores e reavaliar o papel dos investidores institucionais pode ser uma das experiências mais valiosas que podemos obter neste ciclo especial.