Ninguém esperava que a liderança nas posições institucionais de Ethereum mudasse de mãos em apenas 35 dias.

Foi exatamente isso que a BitMine, sob direção de Tom Lee, conseguiu. Esta empresa, até então discreta e cotada na Nasdaq, aproveitou o financiamento PIPE e três rondas estruturadas de acumulação para aumentar as suas reservas de ETH de zero para 830.000 moedas, ultrapassando a SharpLink e tornando-se a maior tesouraria de ETH do mundo.

Mais do que uma mera disputa de volumes, esta competição opôs dois modelos de capital radicalmente distintos. A SharpLink, representante dos “veteranos cripto”, acumulava ETH pacientemente, confiando na valorização ao longo do tempo. A BitMine, símbolo da abordagem de Wall Street, construiu uma narrativa para acelerar os ganhos. O confronto entre baixo custo e alta alavancagem, entre mentalidade de holding e estratégia baseada na mensagem, espelha duas visões de mundo em choque.

Muito além das diferenças na forma de comprar ETH, ambas disputam uma questão essencial: quem vai decidir o preço do ETH na próxima etapa das finanças cripto?

Analisámos esta viragem do setor sob múltiplos ângulos.

Porque Existem Duas Linhagens ETH?

Se a BitMine é o reflexo de uma incursão estratégica inspirada em Wall Street, a SharpLink representa o pensamento da comunidade original do ETH.

O contraste entre as duas empresas vai além do ritmo de acumulação, transparência de divulgação ou modelos narrativos; sobretudo, traduz origens e objetivos profundamente diferentes.

Na SharpLink, os detentores de longo prazo mantiveram as suas moedas por tanto tempo que a agilidade se perdeu. O quadro acionista cobre praticamente todo o leque de capital do ecossistema Ethereum.

O primeiro grupo é o núcleo original do ETH: a Consensys (fundada por Joseph Lubin, cofundador da ETH) controla infraestruturas cruciais como MetaMask e Infura, com Lubin a presidir ao conselho de administração da SharpLink. O segundo é composto pelo segmento de infraestrutura: Pantera, Arrington, Primitive, entre outros, focados na camada Layer2, protocolos DeFi e infraestruturas cross-chain. O terceiro integra o grupo da financeirização: Galaxy Digital, GSR, Ondo Finance, entre outros, dedicados à gestão institucional, derivados e custódia de ETH, convertendo posições em ativos institucionais geridos, com potencial de rendimento.

Este ecossistema de capital não só sustenta a narrativa da “tesouraria ETH” da SharpLink, como também serve de alavanca para estratégias de compra, staking, desinvestimento, e como ponte para que Wall Street compreenda o contexto ETH.

A estratégia inicial da SharpLink, típica dos veteranos, baseou-se em transferências internas de carteiras, evitando compras em mercado aberto. Os volumes adquiridos eram reduzidos e distribuídos ao longo de vários meses; sempre com rigor na avaliação da segurança, gestão da liquidez e preparação para auditoria.

Segundo relatórios financeiros e estimativas on-chain, a SharpLink construiu a sua posição em ETH a um preço médio entre 1.500 e 1.800 USD, com algumas posições iniciais abaixo dos 1.000 USD. Daí que a sua base acionista seja constituída essencialmente por “holders”, e não surpreende que surjam tendências naturais de venda quando o ETH se aproxima dos 4.000 USD.

Além disso, em 12 de junho, a SharpLink submeteu um pedido S-ASR, permitindo a venda imediata de ações após validação do registo.

Esta abordagem não é deficiente, mas apresenta três limitações claras: as equipas OG privilegiam rácios custo-benefício e tendem a vender em subidas rápidas de preço; operam em circuitos fechados de informação e evitam avançar agressivamente a narrativa; ao focarem-se em operações on-chain, retardam os relatórios financeiros e o envolvimento com o mercado de capitais.

É por isso que, no terceiro trimestre de 2025, a SharpLink ficou atrás da BitMine e da sua estratégia mais dinâmica de “divulgação–financiamento–acumulação–momentum de preço”.

Vitalik Buterin, crédito: coingecko

Pelo contrário, a BitMine chegou ao universo ETH como arquétipo do capital de Wall Street. O seu negócio PIPE exemplificou engenharia financeira—combinando capital, warrants e subscrições de ETH; entre os participantes, destacavam-se grandes investidores americanos como Galaxy Digital, ARK Invest e Founders Fund; a alocação de tokens foi transparente, com períodos de lock-up que garantem modelos de valorização credíveis.

No conselho da BitMine estão veteranos da banca de investimento, private equity e hedge funds—especialistas em PIPE, arbitragem regulatória e refinanciamento cíclico. Para eles, ETH não é apenas “moeda digital”, mas uma nova classe de ativo financeiro, com preço, liquidez e convertibilidade.

A separação entre veteranos cripto e Wall Street resulta tanto das motivações como do ritmo de atuação.

Por isso, a SharpLink começou a questionar se apenas o ETH detido por veteranos seria suficiente.

Parece que encontraram uma nova resposta—a 7 de agosto, receberam investidores institucionais de Wall Street numa oferta direta registada de 200 milhões USD.

Este momento marcou a transição do poder narrativo do Ethereum: dos veteranos para o capital que domina finanças, storytelling e estrutura.

Talvez a BitMine não seja sempre dominante, mas ficou claro que a liderança do preço do ETH deixa de estar nas mãos dos veteranos tradicionais. Quem dominar a estrutura narrativa e atrair capital de Wall Street terá a maioria da influência nesse novo ciclo.

Como É Que a BitMine Alcancou o Trono do ETH em 35 Dias?

A 1 de julho de 2025, a BitMine não detinha qualquer ETH; a 5 de agosto, anunciava ter 833.137 moedas. Em apenas 35 dias, esta desconhecida do setor tornou-se a maior tesouraria de Ethereum do mundo, ultrapassando a SharpLink.

Eis como a BitMine executou a sua estratégia.

Todos os movimentos da BitMine foram planeados ao detalhe. Durante os 35 dias desta subida, anunciou novidades semanalmente, como se seguisse um guião: Semana 1 (1–7 julho): PIPE de 250 milhões USD fechado e primeira compra de cerca de 150.000 ETH; Semana 2 (8–14 julho): mais 266.000 ETH adquiridos, total ultrapassa 560.000; Semana 3 (15–21 julho): acréscimo de 272.000 ETH, posição supera as 830.000 moedas.

Em vez de atualizações trimestrais convencionais, a BitMine divulgou estas novidades em meios de comunicação, website institucional e junto dos investidores, garantindo que a mensagem era clara: “Estamos a comprar ETH em larga escala e lideramos a acumulação institucional.”

O que rompeu com a tradição das tesourarias—o modelo de “esperar pelo relatório” deu lugar à estratégia de narrativa.

Além disso, a BitMine alinhou a acumulação de ETH com os ciclos de mercado. Comprou ETH estrategicamente durante correções de preços. Os relatórios PIPE confirmam o preço médio de compra, 3.491 USD, evitando picos locais e apanhando ETH antes de novo rally.

Este posicionamento foi materializado com o apoio da Galaxy Digital, que ofereceu todos os recursos—estruturação OTC, liquidação on-chain, serviços de custódia—permitindo à BitMine formar uma grande posição em ETH de forma eficiente, sem perturbar o mercado.

Simultaneamente, a cotação da BitMine disparou com os comunicados públicos—de 4 USD em julho para 41 USD em agosto, mais de 900% de valorização. A capitalização bolsista subiu de menos de 200 milhões USD para mais de 3 mil milhões USD.

Destaca-se ainda que após cada atualização da BitMine, a ação da empresa e o preço spot do ETH subiam em paralelo. O mercado passou a associar “BitMine compra—ETH sobe” como sequência lógica, reforçando o ciclo narrativo.

Este ciclo virtuoso—expectativa, divulgação público, acumulação de ativos, feedback de preço—é visto como exemplo clássico em Wall Street da reinvenção do market cap. Mas a BitMine não redefiniu só o valor da empresa—reconfigurou o poder narrativo em torno das tesourarias de ETH.

A BitMine não é apenas mais uma empresa detentora de ETH; está a afirmar-se como centro institucional para estruturas de ETH. Em vez de esperar aceitação do mercado, a BitMine orquestrou a entrada—através do ritmo, divulgação, messaging, estrutura e frameworks de valorização.

Não se tratou de acumulação passiva; foi um impulso de preços cuidadosamente planeado.

De zero reservas a motor de valorização, a BitMine definiu em apenas 35 dias um novo quadro institucional de acumulação de ETH.

Poderá ser o primeiro modelo financeiro para o próximo ciclo de narrativa bullish do Ethereum.

Tom Lee: A Voz dos Novos Market Makers

Como cofundador e responsável de research da Fundstrat Global Advisors, Tom Lee é atualmente referência na ligação entre os mercados acionistas americanos e o universo cripto. Lee distingue-se tanto na análise macroeconómica como na estratégia mediática—e, sobretudo, é mestre em transformar narrativas bullish em mensagens credíveis e persuasivas.

Lee construiu a sua reputação não pela precisão das previsões, mas pela frequência e impacto dos seus comentários. Como se diz habitualmente, “Tom Lee não precisa de acertar—basta ser memorável e antecipar tendências.”

O seu principal instrumento é o Bitcoin Misery Index (BMI), indicador que criou para quantificar o sentimento do mercado com base em volume, rentabilidade e volatilidade.

O verdadeiro valor do BMI reside menos na previsão do preço e mais na validação das teses optimistas de Lee. Por exemplo: BMI abaixo de 27 indica “fundo para holders de longo prazo”; acima de 80 traduz “bull run estrutural.” Se os preços caem, Lee afirma que “o sentimento ainda não está limpo”; se sobem, “a estrutura on-chain está a fortalecer-se.”

Independentemente do rumo do mercado, Lee mantém sempre uma perspetiva bullish.

Tom Lee, crédito: coingape

As “calls bullish estruturais” de Lee seguem vários padrões reconhecidos.

Apresenta sempre um novo price target. Em 2017, previu que o Bitcoin chegaria aos 250.000 USD em 2022; em 2021, ajustou para 200.000 USD em 2024. Se o mercado não acompanha, recorre a halvings, inflação ou política da Fed para justificar o adiamento da meta, atualizando sempre a base lógica.

Aposta no máximo de visibilidade e presença—é presença assídua no Fast Money da CNBC, comentador regular na Bloomberg, atualiza diariamente no Twitter (@fundstrat), surge em entrevistas YouTube e análises gráficas, e publica sumários de dados no site da Fundstrat para cobertura mediática.

Recorre à emoção para mobilizar investidores de retalho e constrói narrativas para captar institucionais. O retalho valoriza calls de fundo; as instituições procuram sinais de estrutura. Lee constrói argumentos multilayer para cada audiência. Por exemplo, em quedas abruptas, incentiva “janelas institucionais de compra” e recomenda ao retalho “não perder a entrada pré-halving.”

Evoluiu de previsonista para arquiteto de narrativa. Não se fica pelo “os preços vão subir”—explica “a estrutura justifica” e define ETH como “a nova âncora tecnológica cotada”, enquanto posiciona BTC como “ouro digital.” Lee transforma previsões bullish em verdadeiras reavaliações dos ativos.

Na narrativa Ethereum 2024–2025, Lee volta a ser peça crucial. Não só recomenda ETH como compra—defende que “ETH será parte dos balanços empresariais,” apoiando diretamente estratégias orientadas por narrativa como as da BitMine.

A subida da BitMine revela repetidamente a influência de Lee: utilização de “métricas estruturais” como ETH-por-ação, aplicação de “lógica de ciclo” para justificar crescimento acelerado e camuflagem de táticas agressivas com o conceito de “entrada institucional.”

Tom Lee é, sobretudo, o mestre da narrativa—o seu impacto vale mais do que a precisão.

Conclusão

No setor financeiro tradicional, os preços dos ativos seguem lucros e cash flow. No cripto, o preço tende a antecipar o valor, com narrativas a moldarem as avaliações.

A subida da BitMine não é apenas uma alteração contabilística—é uma transformação completa da narrativa sobre “instituições e ETH”. A SharpLink continuou a acumular lentamente via on-chain; a BitMine recorreu a acordos estruturados e ciclos de sentimento para acelerar, com engenharia de consenso.

A questão não é quem é mais transparente, mas quem consegue enquadrar mais rapidamente e com eficácia os ativos cripto como instrumentos financeiros.

Nos bastidores, decorre uma batalha narrativa bem maior: Quem vai ancorar o valor de longo prazo do ETH para Wall Street? Quem definirá o modelo ETH-por-ação? Quem convertirá a narrativa de liquidez em receita sustentável? Quem estabelecerá os termos do preço institucional do ETH?

O mercado decidirá. Uma certeza permanece—a disputa pelas tesourarias de Ethereum já não se resume a convicções on-chain.

O teto do preço do ETH já não pertence aos primeiros bulls—está nas mãos dos grandes narradores de Wall Street.

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