A estratégia de encriptação de tesouraria das empresas cotadas gera controvérsia: é inovação ou risco?
A encriptação de tesouraria tornou-se uma nova tendência entre as empresas listadas. Segundo estatísticas, pelo menos 124 empresas listadas incorporaram o Bitcoin na estratégia financeira da empresa, como um componente importante do balanço patrimonial. Ao mesmo tempo, algumas empresas também começaram a adotar outras criptomoedas como Ethereum, Sol e XRP como parte da estratégia de tesouraria.
No entanto, alguns profissionais do setor expressaram recentemente preocupações sobre esta tendência. Eles compararam esses instrumentos de investimento listados ao antigo fundo de confiança em Bitcoin da Grayscale (GBTC), que durante muito tempo negociou a um prêmio, mas quando o prêmio se tornou um desconto, isso se tornou o estopim para o colapso de várias instituições.
Um chefe de pesquisa de ativos digitais de um banco alertou que, se o preço do Bitcoin cair abaixo de 22% do preço médio de compra das empresas que adotam a estratégia de encriptação de tesouraria, isso pode levar as empresas a serem forçadas a vender. Se o Bitcoin cair para menos de 90.000 dólares, cerca de metade das empresas em posse pode enfrentar o risco de perdas.
MicroStrategy lidera a tendência, mas existe risco por trás do alto prémio
Até 4 de junho, uma empresa detinha cerca de 580.955 bitcoins, com um valor de mercado de aproximadamente 61.05 mil milhões de dólares, mas o valor de mercado da empresa atingia 107.49 mil milhões de dólares, com um prémio próximo de 1.76 vezes.
Além disso, algumas empresas que adotaram novas estratégias de tesouraria em Bitcoin também têm um histórico impressionante. Uma empresa apoiada por um conhecido fundo de investimento e por um emissor de stablecoins entrou na bolsa através de um SPAC, levantando 685 milhões de dólares, todos destinados à compra de Bitcoin. Outra empresa, fundada por um CEO de uma mídia encriptação, fundiu-se com uma empresa médica listada, arrecadando 710 milhões de dólares para a compra de moedas. Além disso, um grupo de mídia e tecnologia anunciou a captação de 2,44 bilhões de dólares para criar uma tesouraria em Bitcoin.
No entanto, alguns profissionais da indústria apontam que o modelo operacional dessas empresas é estruturalmente muito semelhante ao modelo de arbitragem do GBTC na época. Assim que o mercado se tornar bearish, seu risco pode ser liberado de forma concentrada, formando um "efeito de pisoteio".
O aviso do GBTC: o colapso da alavancagem leva a falências institucionais
Ao revisar a história, o GBTC teve um momento de glória entre 2020 e 2021, com um prêmio que chegou a 120%. No entanto, após entrar em 2021, o GBTC rapidamente passou a ter um prêmio negativo, tornando-se, por fim, a faísca que levou ao colapso de várias instituições encriptação.
O design do mecanismo do GBTC é uma transação unidirecional de "só entra, não sai": os investidores que subscrevem no mercado primário devem bloquear por 6 meses antes de poderem vender no mercado secundário, e não podem resgatar para bitcoins. Este design atraiu muitos investidores no início, mas também gerou um grande "jogo de arbitragem alavancada".
Quando o mercado muda, esse modelo de operação desmorona instantaneamente. Várias instituições foram forçadas a continuar a perder dinheiro em um ambiente de prêmio negativo, levando finalmente à liquidação ou falência. Este "explosão" que começou com um prêmio, floresceu com alavancagem e foi destruído pelo colapso da liquidez, tornou-se o prólogo da crise sistêmica da indústria encriptação de 2022.
Empresas listadas em bolsa: encriptação de tesouraria: inovação ou risco?
Cada vez mais empresas estão formando seu próprio "ciclo de tesouraria do Bitcoin", sendo a lógica principal: aumento do preço das ações → emissão adicional de financiamento → compra de BTC → aumento da confiança do mercado → continuação do aumento do preço das ações. Este mecanismo pode acelerar seu funcionamento à medida que as instituições aceitam gradualmente ETFs de encriptação e a posse de encriptação como garantia de empréstimos.
No entanto, algumas pessoas acreditam que este modelo é essencialmente a ligação direta entre os meios financeiros tradicionais e os preços dos encriptações, e uma vez que o mercado se torne bearish, a cadeia pode potencialmente se romper. Se o preço das moedas cair drasticamente, os ativos financeiros da empresa irão rapidamente encolher, afetando sua avaliação e capacidade de financiamento. Mais grave ainda, quando as ações dessas empresas são aceitas como garantia, sua volatilidade será ainda mais transmitida para os sistemas financeiros tradicionais ou DeFi, ampliando a cadeia de riscos.
Apesar disso, há análises que consideram que ainda estamos numa fase inicial, uma vez que a maioria das instituições de negociação ainda não aceitou o ETF de Bitcoin como colateral de margem.
Em relação à avaliação de risco de uma empresa conhecida, há opiniões que acreditam que sua estrutura de capital não é um modelo de alavancagem de alto risco no sentido tradicional, mas sim um sistema altamente controlável de "ETF+alavancagem em roda". A empresa utiliza várias formas de financiamento para comprar Bitcoin, construindo uma lógica de volatilidade que continua a atrair a atenção do mercado. Mais importante ainda, os prazos de vencimento desses instrumentos de dívida estão concentrados principalmente em 2028 e além, o que praticamente elimina a pressão de pagamento de dívidas de curto prazo durante correções cíclicas.
De um modo geral, a estratégia de tesouraria emcriptação das empresas listadas tem se tornado um ponto focal no mercado, gerando controvérsias sobre seus riscos estruturais. Embora algumas empresas tenham construído modelos financeiros relativamente robustos através de meios de financiamento flexíveis e ajustes periódicos, ainda está por se verificar se toda a indústria conseguirá manter a estabilidade em meio às flutuações do mercado. Se esta onda de "tesouraria emcriptação" irá repetir os erros do GBTC ainda é uma questão pendente.
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NFTArchaeologis
· 9h atrás
A história sempre se repete, como a queda da primeira DAO que deve servir de alerta.
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HalfPositionRunner
· 10h atrás
DOGE vê o topo e eu saio
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MetaMaximalist
· 10h atrás
ngmi... tesourarias corporativas clássicas cometendo os mesmos erros de sempre. as curvas de adoção sugerem que 90k é apenas o começo, para ser sincero.
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WalletWhisperer
· 10h atrás
padrões estatísticos nunca mentem... tesourarias corporativas = novo varejo ngmi fr
A emissão de criptomoedas das empresas listadas gera controvérsia, o risco das participações em BTC suscita o interesse do setor.
A estratégia de encriptação de tesouraria das empresas cotadas gera controvérsia: é inovação ou risco?
A encriptação de tesouraria tornou-se uma nova tendência entre as empresas listadas. Segundo estatísticas, pelo menos 124 empresas listadas incorporaram o Bitcoin na estratégia financeira da empresa, como um componente importante do balanço patrimonial. Ao mesmo tempo, algumas empresas também começaram a adotar outras criptomoedas como Ethereum, Sol e XRP como parte da estratégia de tesouraria.
No entanto, alguns profissionais do setor expressaram recentemente preocupações sobre esta tendência. Eles compararam esses instrumentos de investimento listados ao antigo fundo de confiança em Bitcoin da Grayscale (GBTC), que durante muito tempo negociou a um prêmio, mas quando o prêmio se tornou um desconto, isso se tornou o estopim para o colapso de várias instituições.
Um chefe de pesquisa de ativos digitais de um banco alertou que, se o preço do Bitcoin cair abaixo de 22% do preço médio de compra das empresas que adotam a estratégia de encriptação de tesouraria, isso pode levar as empresas a serem forçadas a vender. Se o Bitcoin cair para menos de 90.000 dólares, cerca de metade das empresas em posse pode enfrentar o risco de perdas.
MicroStrategy lidera a tendência, mas existe risco por trás do alto prémio
Até 4 de junho, uma empresa detinha cerca de 580.955 bitcoins, com um valor de mercado de aproximadamente 61.05 mil milhões de dólares, mas o valor de mercado da empresa atingia 107.49 mil milhões de dólares, com um prémio próximo de 1.76 vezes.
Além disso, algumas empresas que adotaram novas estratégias de tesouraria em Bitcoin também têm um histórico impressionante. Uma empresa apoiada por um conhecido fundo de investimento e por um emissor de stablecoins entrou na bolsa através de um SPAC, levantando 685 milhões de dólares, todos destinados à compra de Bitcoin. Outra empresa, fundada por um CEO de uma mídia encriptação, fundiu-se com uma empresa médica listada, arrecadando 710 milhões de dólares para a compra de moedas. Além disso, um grupo de mídia e tecnologia anunciou a captação de 2,44 bilhões de dólares para criar uma tesouraria em Bitcoin.
No entanto, alguns profissionais da indústria apontam que o modelo operacional dessas empresas é estruturalmente muito semelhante ao modelo de arbitragem do GBTC na época. Assim que o mercado se tornar bearish, seu risco pode ser liberado de forma concentrada, formando um "efeito de pisoteio".
O aviso do GBTC: o colapso da alavancagem leva a falências institucionais
Ao revisar a história, o GBTC teve um momento de glória entre 2020 e 2021, com um prêmio que chegou a 120%. No entanto, após entrar em 2021, o GBTC rapidamente passou a ter um prêmio negativo, tornando-se, por fim, a faísca que levou ao colapso de várias instituições encriptação.
O design do mecanismo do GBTC é uma transação unidirecional de "só entra, não sai": os investidores que subscrevem no mercado primário devem bloquear por 6 meses antes de poderem vender no mercado secundário, e não podem resgatar para bitcoins. Este design atraiu muitos investidores no início, mas também gerou um grande "jogo de arbitragem alavancada".
Quando o mercado muda, esse modelo de operação desmorona instantaneamente. Várias instituições foram forçadas a continuar a perder dinheiro em um ambiente de prêmio negativo, levando finalmente à liquidação ou falência. Este "explosão" que começou com um prêmio, floresceu com alavancagem e foi destruído pelo colapso da liquidez, tornou-se o prólogo da crise sistêmica da indústria encriptação de 2022.
Empresas listadas em bolsa: encriptação de tesouraria: inovação ou risco?
Cada vez mais empresas estão formando seu próprio "ciclo de tesouraria do Bitcoin", sendo a lógica principal: aumento do preço das ações → emissão adicional de financiamento → compra de BTC → aumento da confiança do mercado → continuação do aumento do preço das ações. Este mecanismo pode acelerar seu funcionamento à medida que as instituições aceitam gradualmente ETFs de encriptação e a posse de encriptação como garantia de empréstimos.
No entanto, algumas pessoas acreditam que este modelo é essencialmente a ligação direta entre os meios financeiros tradicionais e os preços dos encriptações, e uma vez que o mercado se torne bearish, a cadeia pode potencialmente se romper. Se o preço das moedas cair drasticamente, os ativos financeiros da empresa irão rapidamente encolher, afetando sua avaliação e capacidade de financiamento. Mais grave ainda, quando as ações dessas empresas são aceitas como garantia, sua volatilidade será ainda mais transmitida para os sistemas financeiros tradicionais ou DeFi, ampliando a cadeia de riscos.
Apesar disso, há análises que consideram que ainda estamos numa fase inicial, uma vez que a maioria das instituições de negociação ainda não aceitou o ETF de Bitcoin como colateral de margem.
Em relação à avaliação de risco de uma empresa conhecida, há opiniões que acreditam que sua estrutura de capital não é um modelo de alavancagem de alto risco no sentido tradicional, mas sim um sistema altamente controlável de "ETF+alavancagem em roda". A empresa utiliza várias formas de financiamento para comprar Bitcoin, construindo uma lógica de volatilidade que continua a atrair a atenção do mercado. Mais importante ainda, os prazos de vencimento desses instrumentos de dívida estão concentrados principalmente em 2028 e além, o que praticamente elimina a pressão de pagamento de dívidas de curto prazo durante correções cíclicas.
De um modo geral, a estratégia de tesouraria emcriptação das empresas listadas tem se tornado um ponto focal no mercado, gerando controvérsias sobre seus riscos estruturais. Embora algumas empresas tenham construído modelos financeiros relativamente robustos através de meios de financiamento flexíveis e ajustes periódicos, ainda está por se verificar se toda a indústria conseguirá manter a estabilidade em meio às flutuações do mercado. Se esta onda de "tesouraria emcriptação" irá repetir os erros do GBTC ainda é uma questão pendente.