O significado da aprovação do serviço de staking do ETF de Ethereum pela Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong
Introdução
No dia 7 de abril de 2025, durante o Web3 Carnival em Hong Kong, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong divulgou uma circular sobre a prestação de serviços de staking por plataformas de negociação de ativos virtuais. A entidade reguladora reconheceu os potenciais benefícios do staking para aumentar a segurança das redes de blockchain e permitir que os investidores obtenham rendimentos.
Após a publicação do comunicado, a 华夏基金 e a 博时基金, que já emitiram ETFs de Ethereum, responderam rapidamente. No dia 11 de abril, a 博时基金 anunciou que seu ETF de Ethereum foi aprovado para que, a partir de 25 de abril, fosse possível fazer stake de até 30% das suas posições em Éter. No dia 18 de abril, a 华夏基金 também anunciou o lançamento de serviços de stake para seu ETF de Ethereum, tornando-se o segundo fundo em Hong Kong a oferecer este tipo de serviço.
O serviço de staking é uma grande característica das blockchains PoS. Os investidores podem fazer stake dos tokens de governança da blockchain PoS que possuem em nós ou plataformas de staking líquido, recebendo a distribuição de rendimentos. Isso não só permite obter uma renda passiva, mas também uma renda ativa.
Em comparação, embora várias fundos públicos de Hong Kong também tenham lançado ETFs de Bitcoin, as blockchains PoW não têm um mecanismo de staking projetado, e o chamado staking de BTC na cadeia é, na verdade, um serviço de empréstimo. Como o fundo ETF de Bitcoin não tem o direito de emprestar os ativos dos clientes, os investidores não podem obter rendimentos ativos através do staking.
A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong aprovou antes dos EUA o serviço de staking de ETF de Ethereum, o que representa um marco para Hong Kong se tornar o centro asiático de Web3. Isso reflete a pesquisa aprofundada das autoridades de Hong Kong sobre o mecanismo de distribuição de rendimentos em blockchain, e também demonstra a atitude progressista e aberta do governo de Hong Kong em relação às políticas da indústria de criptomoedas. Para os investidores tradicionais, os serviços de staking de ETF podem ser mais relevantes em termos de quanto retorno real podem trazer. O texto a seguir analisará os rendimentos de staking de ETH e seu impacto na indústria Web3 de Hong Kong.
1. Análise dos rendimentos de stake de Ethereum
Os ETFs de Ethereum da Huaxia Fund e da Bosera Fund lançarão serviços de staking em abril, com os nós de staking fornecidos pela OSL Exchange e pela Hashkey Exchange, respetivamente. Como o montante específico atribuído aos investidores ainda não foi divulgado, este artigo fará referência aos rendimentos de staking de ETH em cadeia para os investidores.
1.1 Mecanismo de stake de ETH e rendimento on-chain
O mecanismo de stake da blockchain Ethereum é que os comerciantes devem pagar taxas de Gas para que os nós confirmem as transações. Para se tornar um nó qualificado, além do hardware, é necessário fazer stake de 32 ETH no endereço do contrato oficial. Os nós podem receber recompensas de bloco, rendimentos MEV e taxas de transação prioritária. Os detentores de ETH que não têm fundos suficientes podem obter participação nos rendimentos dos nós indiretamente através de prestadores de serviços de stake como a Lido.
A taxa de rendimento do stake ETH = ( recompensa de bloco + taxas MEV + taxas de dicas ) / valor total do ETH em stake.
De acordo com estatísticas, em novembro de 2022, a APY de stake do ETH estabilizou acima de 5%, enquanto em dezembro de 2024 foi de apenas cerca de 3,3%. Em maio de 2025, foi de 3,07%, o que, do ponto de vista de investimento, não é um produto de alto rendimento.
Os principais fatores que afetam a taxa de rendimento do stake são os aumentos temporários na receita de MEV e na receita de Tips. Por exemplo, em 9 de maio de 2023, a APY do stake de ETH subiu para 10,66%, sendo 3,81% a taxa de rendimento das recompensas de bloco, 3,54% a receita de MEV e 3,31% a receita de Tips.
Isto está relacionado com o aumento repentino do volume de transações do projeto Memecoin PEPE na altura. Após uma explosão de 70 vezes na capitalização de mercado do PEPE no início de maio, começou a cair, com os investidores a pagarem altas gorjetas aos nós para negociar em primeira mão. Quando aparecem tokens explosivos a curto prazo, as gorjetas e os rendimentos de MEV dos nós aumentam significativamente. Mas esses rendimentos estão apenas relacionados com os nós de blocos, não sendo distribuídos de forma média.
1.2 ETH vs SOL stake收益率对比
Comparado a outras blockchains, a taxa de rendimento do ETH para staking não é muito competitiva. Em maio de 2025, a taxa de rendimento do staking do SOL alcançou 8,70%, 5 pontos percentuais acima do ETH. Isso torna os detentores de SOL mais propensos a fazer staking. Atualmente, a taxa de staking do SOL é de 67,97%, enquanto a do ETH é apenas de 28,56%.
Uma das principais razões para a contínua diminuição da taxa de rendimento do stake de ETH é a proposta EIP-1559. Esta proposta visa reduzir a taxa de inflação do ETH e otimizar o modelo econômico. Após a implementação, os nós apenas recebem taxas de Tips, enquanto a taxa base de Gas é destruída para garantir o mecanismo deflacionário, resultando em uma diminuição da receita dos nós e dos stakers.
Em comparação, a Solana adota uma abordagem intermediária, com 50% das taxas básicas queimadas e 50% mais as dicas recompensando os nós. Os stakers de SOL recebem o equivalente a metade da divisão das taxas básicas de Gas. Com o aumento contínuo das taxas de Gas nas transações da Solana, no primeiro trimestre de 2025, superou pela primeira vez o Ethereum, beneficiando os nós e os stakers.
Para investidores tradicionais de finanças, a operação de staking de SOL na blockchain é complexa. O staking de ETF de Ethereum aumentou os rendimentos sem aumentar as barreiras, representando um progresso marcante na transição do Web2 para o Web3. Os investidores podem considerá-lo como um dividendo adicional de cerca de 3% sobre os ativos de token.
2. Benefícios a longo prazo da staking do ETF de Ethereum em Hong Kong
Comparando Hong Kong com os Estados Unidos, os Estados Unidos lançaram o ETF de Bitcoin mais cedo e têm um efeito demonstrativo. No entanto, em relação ao ETF de Éter, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong foi mais rápida. Em 15 de abril de 2024, foi aprovado o estabelecimento do ETF de Éter, com três produtos a serem lançados já em 30 de abril. Os Estados Unidos, por outro lado, aprovaram o ETF de Éter quatro meses após a aprovação do ETF de Bitcoin, com os produtos a serem lançados apenas no final de julho.
No entanto, os EUA ainda têm uma vantagem inigualável em termos de liquidez. Até o final de 2024, o ETF de Éter da BlackRock terá um tamanho de 3,584 milhões de dólares. Os três ETFs de Éter de Hong Kong têm um tamanho combinado de apenas 6,346 milhões de dólares, cerca de 1% do que é nos EUA.
Do ponto de vista da lógica competitiva, os ETFs de Hong Kong compartilham as taxas de Gas através do stake, o que representa uma vantagem clara em relação aos produtos americanos. Investidores racionais deveriam optar pelos ETFs de Hong Kong para obter rendimentos mais altos. No entanto, a realidade não é essa, uma vez que, após o lançamento dos serviços de stake, a subscrição dos ETFs de Hong Kong não cresceu significativamente. Durante a alta do preço do ETH em maio, os ETFs de Hong Kong tiveram apenas uma pequena entrada líquida, enquanto os ETFs americanos continuaram a ter entradas líquidas.
Este fenómeno pode ser explicado por três razões: a primeira é a falta de liquidez no mercado de Hong Kong; a segunda é a dificuldade dos investidores americanos em registrar contas em Hong Kong; a terceira é que os investidores tradicionais têm uma compreensão limitada do conceito de "stake".
Hong Kong aprovou que o ETF possa ser staked, o que é uma política de benefícios de longo prazo, mas é difícil de aumentar significativamente a escala a curto prazo. À medida que a educação do mercado se aprofunda e a infraestrutura se aperfeiçoa, espera-se que seus efeitos a longo prazo comecem a se manifestar gradualmente.
3. Perspectivas do ecossistema Ethereum em Hong Kong e desenvolvimento de RWA
O ETF Ethereum foi aprovado não apenas porque o valor de mercado do ETH é o segundo maior, mas também porque o Ethereum é a blockchain com o valor total de ativos RWA mais elevado. RWA é o ponto de ancoragem para a cooperação entre o financeiro tradicional e o mundo cripto, tornando-se uma narrativa independente em 2024.
Hong Kong, como centro financeiro da Ásia, lançará o projeto de sandbox Ensemble em agosto de 2024 para promover aplicações tokenizadas. Até maio de 2025, vários projetos de RWA já estarão concluídos, e a Huaxia Fund também lançará o primeiro fundo tokenizado de retalho da Ásia-Pacífico.
Até maio de 2025, o valor total dos ativos RWA na cadeia Ethereum ultrapassa 7 bilhões de dólares, enquanto os ativos em stablecoins superam 120 bilhões de dólares, ambos em primeiro lugar entre as blockchains públicas. O lançamento do serviço de staking em Hong Kong pode representar a participação de mais pessoas na construção da governança da rede Ethereum, visando desenvolver este foco em ativos RWA.
Os principais nós do ETH são vistos como importantes contribuintes para a segurança da rede, tendo uma grande influência na governança ecológica. Os serviços de stake não apenas aumentam os rendimentos dos usuários, mas também podem aumentar a influência de Hong Kong na comunidade Ethereum, promovendo assim o desenvolvimento de um ecossistema RWA em conformidade.
Conclusão
Hong Kong fez avanços nas políticas do ecossistema Ethereum e na disposição de RWA, estabelecendo as bases para a próxima fase de desenvolvimento. A aprovação dos serviços de stake de ETF fortaleceu a posição de Hong Kong como um centro de inovação Web3 na Ásia, mostrando visão de futuro no campo de RWA. A rede Ethereum, com a vantagem dos ativos RWA, tornou-se a ponte entre as finanças tradicionais e o mundo cripto.
Com mais projetos de tokenização de ativos reais a serem implementados, Hong Kong está atraindo projetos RWA com benefícios políticos e compatibilidade tecnológica. No futuro, Hong Kong poderá se tornar um ponto chave na emissão, negociação e conformidade de ativos RWA na Ásia, gerando mais inovações práticas entre a economia real e a tecnologia blockchain.
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ImpermanentPhobia
· 5h atrás
Finalmente chegou, vou ficar rico com ETH.
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GasFeeDodger
· 5h atrás
Hong Kong realmente se atreve a brincar.
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MEVHunterX
· 5h atrás
Mais uma vez, Hong Kong está à frente!
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MEVVictimAlliance
· 5h atrás
Esta operação em Hong Kong é realmente impressionante.
Hong Kong aprova o ETF de Éter em stake, liderando a inovação Web3 na Ásia
O significado da aprovação do serviço de staking do ETF de Ethereum pela Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong
Introdução
No dia 7 de abril de 2025, durante o Web3 Carnival em Hong Kong, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong divulgou uma circular sobre a prestação de serviços de staking por plataformas de negociação de ativos virtuais. A entidade reguladora reconheceu os potenciais benefícios do staking para aumentar a segurança das redes de blockchain e permitir que os investidores obtenham rendimentos.
Após a publicação do comunicado, a 华夏基金 e a 博时基金, que já emitiram ETFs de Ethereum, responderam rapidamente. No dia 11 de abril, a 博时基金 anunciou que seu ETF de Ethereum foi aprovado para que, a partir de 25 de abril, fosse possível fazer stake de até 30% das suas posições em Éter. No dia 18 de abril, a 华夏基金 também anunciou o lançamento de serviços de stake para seu ETF de Ethereum, tornando-se o segundo fundo em Hong Kong a oferecer este tipo de serviço.
O serviço de staking é uma grande característica das blockchains PoS. Os investidores podem fazer stake dos tokens de governança da blockchain PoS que possuem em nós ou plataformas de staking líquido, recebendo a distribuição de rendimentos. Isso não só permite obter uma renda passiva, mas também uma renda ativa.
Em comparação, embora várias fundos públicos de Hong Kong também tenham lançado ETFs de Bitcoin, as blockchains PoW não têm um mecanismo de staking projetado, e o chamado staking de BTC na cadeia é, na verdade, um serviço de empréstimo. Como o fundo ETF de Bitcoin não tem o direito de emprestar os ativos dos clientes, os investidores não podem obter rendimentos ativos através do staking.
A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong aprovou antes dos EUA o serviço de staking de ETF de Ethereum, o que representa um marco para Hong Kong se tornar o centro asiático de Web3. Isso reflete a pesquisa aprofundada das autoridades de Hong Kong sobre o mecanismo de distribuição de rendimentos em blockchain, e também demonstra a atitude progressista e aberta do governo de Hong Kong em relação às políticas da indústria de criptomoedas. Para os investidores tradicionais, os serviços de staking de ETF podem ser mais relevantes em termos de quanto retorno real podem trazer. O texto a seguir analisará os rendimentos de staking de ETH e seu impacto na indústria Web3 de Hong Kong.
1. Análise dos rendimentos de stake de Ethereum
Os ETFs de Ethereum da Huaxia Fund e da Bosera Fund lançarão serviços de staking em abril, com os nós de staking fornecidos pela OSL Exchange e pela Hashkey Exchange, respetivamente. Como o montante específico atribuído aos investidores ainda não foi divulgado, este artigo fará referência aos rendimentos de staking de ETH em cadeia para os investidores.
1.1 Mecanismo de stake de ETH e rendimento on-chain
O mecanismo de stake da blockchain Ethereum é que os comerciantes devem pagar taxas de Gas para que os nós confirmem as transações. Para se tornar um nó qualificado, além do hardware, é necessário fazer stake de 32 ETH no endereço do contrato oficial. Os nós podem receber recompensas de bloco, rendimentos MEV e taxas de transação prioritária. Os detentores de ETH que não têm fundos suficientes podem obter participação nos rendimentos dos nós indiretamente através de prestadores de serviços de stake como a Lido.
A taxa de rendimento do stake ETH = ( recompensa de bloco + taxas MEV + taxas de dicas ) / valor total do ETH em stake.
De acordo com estatísticas, em novembro de 2022, a APY de stake do ETH estabilizou acima de 5%, enquanto em dezembro de 2024 foi de apenas cerca de 3,3%. Em maio de 2025, foi de 3,07%, o que, do ponto de vista de investimento, não é um produto de alto rendimento.
Os principais fatores que afetam a taxa de rendimento do stake são os aumentos temporários na receita de MEV e na receita de Tips. Por exemplo, em 9 de maio de 2023, a APY do stake de ETH subiu para 10,66%, sendo 3,81% a taxa de rendimento das recompensas de bloco, 3,54% a receita de MEV e 3,31% a receita de Tips.
Isto está relacionado com o aumento repentino do volume de transações do projeto Memecoin PEPE na altura. Após uma explosão de 70 vezes na capitalização de mercado do PEPE no início de maio, começou a cair, com os investidores a pagarem altas gorjetas aos nós para negociar em primeira mão. Quando aparecem tokens explosivos a curto prazo, as gorjetas e os rendimentos de MEV dos nós aumentam significativamente. Mas esses rendimentos estão apenas relacionados com os nós de blocos, não sendo distribuídos de forma média.
1.2 ETH vs SOL stake收益率对比
Comparado a outras blockchains, a taxa de rendimento do ETH para staking não é muito competitiva. Em maio de 2025, a taxa de rendimento do staking do SOL alcançou 8,70%, 5 pontos percentuais acima do ETH. Isso torna os detentores de SOL mais propensos a fazer staking. Atualmente, a taxa de staking do SOL é de 67,97%, enquanto a do ETH é apenas de 28,56%.
Uma das principais razões para a contínua diminuição da taxa de rendimento do stake de ETH é a proposta EIP-1559. Esta proposta visa reduzir a taxa de inflação do ETH e otimizar o modelo econômico. Após a implementação, os nós apenas recebem taxas de Tips, enquanto a taxa base de Gas é destruída para garantir o mecanismo deflacionário, resultando em uma diminuição da receita dos nós e dos stakers.
Em comparação, a Solana adota uma abordagem intermediária, com 50% das taxas básicas queimadas e 50% mais as dicas recompensando os nós. Os stakers de SOL recebem o equivalente a metade da divisão das taxas básicas de Gas. Com o aumento contínuo das taxas de Gas nas transações da Solana, no primeiro trimestre de 2025, superou pela primeira vez o Ethereum, beneficiando os nós e os stakers.
Para investidores tradicionais de finanças, a operação de staking de SOL na blockchain é complexa. O staking de ETF de Ethereum aumentou os rendimentos sem aumentar as barreiras, representando um progresso marcante na transição do Web2 para o Web3. Os investidores podem considerá-lo como um dividendo adicional de cerca de 3% sobre os ativos de token.
2. Benefícios a longo prazo da staking do ETF de Ethereum em Hong Kong
Comparando Hong Kong com os Estados Unidos, os Estados Unidos lançaram o ETF de Bitcoin mais cedo e têm um efeito demonstrativo. No entanto, em relação ao ETF de Éter, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong foi mais rápida. Em 15 de abril de 2024, foi aprovado o estabelecimento do ETF de Éter, com três produtos a serem lançados já em 30 de abril. Os Estados Unidos, por outro lado, aprovaram o ETF de Éter quatro meses após a aprovação do ETF de Bitcoin, com os produtos a serem lançados apenas no final de julho.
No entanto, os EUA ainda têm uma vantagem inigualável em termos de liquidez. Até o final de 2024, o ETF de Éter da BlackRock terá um tamanho de 3,584 milhões de dólares. Os três ETFs de Éter de Hong Kong têm um tamanho combinado de apenas 6,346 milhões de dólares, cerca de 1% do que é nos EUA.
Do ponto de vista da lógica competitiva, os ETFs de Hong Kong compartilham as taxas de Gas através do stake, o que representa uma vantagem clara em relação aos produtos americanos. Investidores racionais deveriam optar pelos ETFs de Hong Kong para obter rendimentos mais altos. No entanto, a realidade não é essa, uma vez que, após o lançamento dos serviços de stake, a subscrição dos ETFs de Hong Kong não cresceu significativamente. Durante a alta do preço do ETH em maio, os ETFs de Hong Kong tiveram apenas uma pequena entrada líquida, enquanto os ETFs americanos continuaram a ter entradas líquidas.
Este fenómeno pode ser explicado por três razões: a primeira é a falta de liquidez no mercado de Hong Kong; a segunda é a dificuldade dos investidores americanos em registrar contas em Hong Kong; a terceira é que os investidores tradicionais têm uma compreensão limitada do conceito de "stake".
Hong Kong aprovou que o ETF possa ser staked, o que é uma política de benefícios de longo prazo, mas é difícil de aumentar significativamente a escala a curto prazo. À medida que a educação do mercado se aprofunda e a infraestrutura se aperfeiçoa, espera-se que seus efeitos a longo prazo comecem a se manifestar gradualmente.
3. Perspectivas do ecossistema Ethereum em Hong Kong e desenvolvimento de RWA
O ETF Ethereum foi aprovado não apenas porque o valor de mercado do ETH é o segundo maior, mas também porque o Ethereum é a blockchain com o valor total de ativos RWA mais elevado. RWA é o ponto de ancoragem para a cooperação entre o financeiro tradicional e o mundo cripto, tornando-se uma narrativa independente em 2024.
Hong Kong, como centro financeiro da Ásia, lançará o projeto de sandbox Ensemble em agosto de 2024 para promover aplicações tokenizadas. Até maio de 2025, vários projetos de RWA já estarão concluídos, e a Huaxia Fund também lançará o primeiro fundo tokenizado de retalho da Ásia-Pacífico.
Até maio de 2025, o valor total dos ativos RWA na cadeia Ethereum ultrapassa 7 bilhões de dólares, enquanto os ativos em stablecoins superam 120 bilhões de dólares, ambos em primeiro lugar entre as blockchains públicas. O lançamento do serviço de staking em Hong Kong pode representar a participação de mais pessoas na construção da governança da rede Ethereum, visando desenvolver este foco em ativos RWA.
Os principais nós do ETH são vistos como importantes contribuintes para a segurança da rede, tendo uma grande influência na governança ecológica. Os serviços de stake não apenas aumentam os rendimentos dos usuários, mas também podem aumentar a influência de Hong Kong na comunidade Ethereum, promovendo assim o desenvolvimento de um ecossistema RWA em conformidade.
Conclusão
Hong Kong fez avanços nas políticas do ecossistema Ethereum e na disposição de RWA, estabelecendo as bases para a próxima fase de desenvolvimento. A aprovação dos serviços de stake de ETF fortaleceu a posição de Hong Kong como um centro de inovação Web3 na Ásia, mostrando visão de futuro no campo de RWA. A rede Ethereum, com a vantagem dos ativos RWA, tornou-se a ponte entre as finanças tradicionais e o mundo cripto.
Com mais projetos de tokenização de ativos reais a serem implementados, Hong Kong está atraindo projetos RWA com benefícios políticos e compatibilidade tecnológica. No futuro, Hong Kong poderá se tornar um ponto chave na emissão, negociação e conformidade de ativos RWA na Ásia, gerando mais inovações práticas entre a economia real e a tecnologia blockchain.