Revisão dos Temas Quentes do Mercado Macroeconômico
Contexto macroeconômico recente favorável
A inflação está a arrefecer de forma abrangente: nos últimos dois meses, apresentou uma tendência de queda evidente. O CPI dos EUA em junho registou a primeira queda em relação ao mês anterior em quatro anos, e o crescimento ano a ano do núcleo atingiu o nível mais baixo em mais de três anos. Segundo previsões, a queda continuará nos próximos dois anos. A inflação habitacional está a desacelerar rapidamente.
Mercado de trabalho: a média móvel de 4 semanas de novos pedidos de subsídio de desemprego aumentou cerca de 10% desde abril, indicando uma leve desaceleração no mercado de trabalho, mas no geral ainda se mantém relativamente estável.
Índice de Surpresa Económica: Nos últimos dois meses esteve em baixa, indicando que os dados económicos ficaram abaixo das expectativas.
Índice de condições financeiras: apresenta uma tendência de alívio contínuo, sendo o nível mais alargado desde o final de 2022.
Esses antecedentes são favoráveis ao mercado de ativos de risco, uma vez que os investidores esperam que os bancos centrais adotem ações para apoiar a expansão econômica. As preocupações com a inflação no final do primeiro trimestre provaram ser excessivas; embora a inflação nos serviços ainda esteja acima da meta, a inflação nos bens caiu de forma significativa.
Com a desvalorização do dólar e expectativas de cortes nas taxas de juros, os mercados emergentes e as criptomoedas podem beneficiar-se. Se as expectativas mudarem para uma aterragem forçada, pode haver uma mudança de ações para obrigações.
A pressão da temporada de relatórios do Q2 é bastante alta
O foco do mercado atualmente é a temporada de relatórios financeiros que já começou. As expectativas do mercado para esta temporada são otimistas, mas pode ser difícil alcançar os níveis de surpresa anteriores, então pode haver realização de lucros ou troca de setores.
Wall Street espera um crescimento de 8,9% nos lucros do S&P 500 no segundo trimestre em comparação com o ano anterior, acima dos 5,9% do trimestre anterior. Esta é a maior taxa de crescimento desde o primeiro trimestre de 2022. É importante notar que a expectativa de 8,8% já é o resultado de uma revisão em baixa.
A partir da reação do primeiro trimestre, o aumento trazido por boas notícias não é tão grande quanto a queda provocada por más notícias. O aumento médio do preço das ações das empresas com surpresas positivas em relação ao EPS é ligeiramente inferior à média dos últimos cinco anos, enquanto a queda das empresas com surpresas negativas é ligeiramente superior à média dos últimos cinco anos.
Recentemente, as dúvidas sobre a rentabilidade da IA aumentaram no mercado. Com as grandes ações de tecnologia saindo do fundo do poço, a probabilidade de manter uma forte performance após os relatórios financeiros diminui, exceto para algumas empresas. Pode haver uma mudança do Mag7 para outros setores ou um deslocamento do foco da especulação em IA para segmentos secundários.
A confissão da Boeing é benéfica para a sua avaliação
A Boeing concordou em se declarar culpada por dois acidentes com o 737 Max e enfrentará uma multa de quase 500 milhões de dólares. Isso representa o fim de notícias negativas, favorecendo a recuperação da avaliação. A situação é semelhante ao grande aumento do BNB após a multa da Binance em novembro de 2023.
O mercado aposta na vitória do Partido Republicano nas eleições
O mercado de derivados tem uma atitude pessimista em relação a Biden. A probabilidade de Trump vencer subiu para cerca de 60%, enquanto a probabilidade de uma vitória total do Partido Republicano aumentou para cerca de 50%. A probabilidade de Biden vencer caiu para menos de 20%.
Prestar atenção às mudanças nas políticas de tarifas, impostos e regulamentação que Trump pode implementar. Espera-se que as tarifas beneficiem as empresas nacionais, causem uma leve desaceleração no crescimento do PIB e possivelmente aumentem a inflação.
O mercado parece subestimar a incerteza das eleições. O investimento em equipamentos comerciais estagnou, e as empresas podem adiar projetos devido à incerteza política. Uma vitória do Partido Republicano pode levar à extensão das políticas de redução de impostos e ao aumento dos gastos públicos, o que seria benéfico para o mercado de ações.
A situação econômica da China é favorável à Europa e aos Estados Unidos
A China está em um estado de deflação, como o maior exportador de commodities do mundo, está exportando deflação. Isso ajuda a reduzir a taxa de inflação central na Europa e nos EUA, dando mais espaço para os bancos centrais cortarem as taxas de juros, beneficiando o mercado de ações e as criptomoedas.
A China ocupa uma quota de mercado significativa em vários produtos de exportação chave, incluindo a manufatura tradicional e o setor de alta tecnologia. Um longo período de investimento elevado resultou em excesso de capacidade, com níveis de gastos de capital muito superiores aos de outras principais economias.
O PPI da China deve acabar com a deflação apenas no segundo semestre de 2025. O mercado de taxas de juros dos EUA demonstra uma alta sensibilidade à inflação inesperada. O impacto da deflação na China exercerá pressão descendente sobre o CPI núcleo dos EUA.
O desempenho do BTC ficou atrás das ações dos EUA
Desde o início do ano, a relação risco-retorno do BTC está significativamente abaixo da dos mercados acionários americanos, uma situação relativamente rara. Isso se deve principalmente à queda inesperada no último mês; no início de junho, o Sharpe YTD do BTC ainda estava acima do SPX.
Desenvolvimento de RWA estável
A BlackRock BUIDL os ativos ultrapassaram 500 milhões de dólares. A MakerDAO planeja investir 1 bilhão de dólares em produtos de títulos do governo dos EUA tokenizados, o que trará uma receita adicional considerável e pode se tornar uma mudança chave na colaboração com instituições tradicionais.
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A inflação global arrefece, a pressão sobre os resultados das ações nos EUA é grande, a China exporta uma informação favorável encriptação.
Revisão dos Temas Quentes do Mercado Macroeconômico
Contexto macroeconômico recente favorável
A inflação está a arrefecer de forma abrangente: nos últimos dois meses, apresentou uma tendência de queda evidente. O CPI dos EUA em junho registou a primeira queda em relação ao mês anterior em quatro anos, e o crescimento ano a ano do núcleo atingiu o nível mais baixo em mais de três anos. Segundo previsões, a queda continuará nos próximos dois anos. A inflação habitacional está a desacelerar rapidamente.
Mercado de trabalho: a média móvel de 4 semanas de novos pedidos de subsídio de desemprego aumentou cerca de 10% desde abril, indicando uma leve desaceleração no mercado de trabalho, mas no geral ainda se mantém relativamente estável.
Índice de Surpresa Económica: Nos últimos dois meses esteve em baixa, indicando que os dados económicos ficaram abaixo das expectativas.
Índice de condições financeiras: apresenta uma tendência de alívio contínuo, sendo o nível mais alargado desde o final de 2022.
Esses antecedentes são favoráveis ao mercado de ativos de risco, uma vez que os investidores esperam que os bancos centrais adotem ações para apoiar a expansão econômica. As preocupações com a inflação no final do primeiro trimestre provaram ser excessivas; embora a inflação nos serviços ainda esteja acima da meta, a inflação nos bens caiu de forma significativa.
Com a desvalorização do dólar e expectativas de cortes nas taxas de juros, os mercados emergentes e as criptomoedas podem beneficiar-se. Se as expectativas mudarem para uma aterragem forçada, pode haver uma mudança de ações para obrigações.
A pressão da temporada de relatórios do Q2 é bastante alta
O foco do mercado atualmente é a temporada de relatórios financeiros que já começou. As expectativas do mercado para esta temporada são otimistas, mas pode ser difícil alcançar os níveis de surpresa anteriores, então pode haver realização de lucros ou troca de setores.
Wall Street espera um crescimento de 8,9% nos lucros do S&P 500 no segundo trimestre em comparação com o ano anterior, acima dos 5,9% do trimestre anterior. Esta é a maior taxa de crescimento desde o primeiro trimestre de 2022. É importante notar que a expectativa de 8,8% já é o resultado de uma revisão em baixa.
A partir da reação do primeiro trimestre, o aumento trazido por boas notícias não é tão grande quanto a queda provocada por más notícias. O aumento médio do preço das ações das empresas com surpresas positivas em relação ao EPS é ligeiramente inferior à média dos últimos cinco anos, enquanto a queda das empresas com surpresas negativas é ligeiramente superior à média dos últimos cinco anos.
Recentemente, as dúvidas sobre a rentabilidade da IA aumentaram no mercado. Com as grandes ações de tecnologia saindo do fundo do poço, a probabilidade de manter uma forte performance após os relatórios financeiros diminui, exceto para algumas empresas. Pode haver uma mudança do Mag7 para outros setores ou um deslocamento do foco da especulação em IA para segmentos secundários.
A confissão da Boeing é benéfica para a sua avaliação
A Boeing concordou em se declarar culpada por dois acidentes com o 737 Max e enfrentará uma multa de quase 500 milhões de dólares. Isso representa o fim de notícias negativas, favorecendo a recuperação da avaliação. A situação é semelhante ao grande aumento do BNB após a multa da Binance em novembro de 2023.
O mercado aposta na vitória do Partido Republicano nas eleições
O mercado de derivados tem uma atitude pessimista em relação a Biden. A probabilidade de Trump vencer subiu para cerca de 60%, enquanto a probabilidade de uma vitória total do Partido Republicano aumentou para cerca de 50%. A probabilidade de Biden vencer caiu para menos de 20%.
Prestar atenção às mudanças nas políticas de tarifas, impostos e regulamentação que Trump pode implementar. Espera-se que as tarifas beneficiem as empresas nacionais, causem uma leve desaceleração no crescimento do PIB e possivelmente aumentem a inflação.
O mercado parece subestimar a incerteza das eleições. O investimento em equipamentos comerciais estagnou, e as empresas podem adiar projetos devido à incerteza política. Uma vitória do Partido Republicano pode levar à extensão das políticas de redução de impostos e ao aumento dos gastos públicos, o que seria benéfico para o mercado de ações.
A situação econômica da China é favorável à Europa e aos Estados Unidos
A China está em um estado de deflação, como o maior exportador de commodities do mundo, está exportando deflação. Isso ajuda a reduzir a taxa de inflação central na Europa e nos EUA, dando mais espaço para os bancos centrais cortarem as taxas de juros, beneficiando o mercado de ações e as criptomoedas.
A China ocupa uma quota de mercado significativa em vários produtos de exportação chave, incluindo a manufatura tradicional e o setor de alta tecnologia. Um longo período de investimento elevado resultou em excesso de capacidade, com níveis de gastos de capital muito superiores aos de outras principais economias.
O PPI da China deve acabar com a deflação apenas no segundo semestre de 2025. O mercado de taxas de juros dos EUA demonstra uma alta sensibilidade à inflação inesperada. O impacto da deflação na China exercerá pressão descendente sobre o CPI núcleo dos EUA.
O desempenho do BTC ficou atrás das ações dos EUA
Desde o início do ano, a relação risco-retorno do BTC está significativamente abaixo da dos mercados acionários americanos, uma situação relativamente rara. Isso se deve principalmente à queda inesperada no último mês; no início de junho, o Sharpe YTD do BTC ainda estava acima do SPX.
Desenvolvimento de RWA estável
A BlackRock BUIDL os ativos ultrapassaram 500 milhões de dólares. A MakerDAO planeja investir 1 bilhão de dólares em produtos de títulos do governo dos EUA tokenizados, o que trará uma receita adicional considerável e pode se tornar uma mudança chave na colaboração com instituições tradicionais.