Recentemente, uma conhecida plataforma de negociação online lançou um produto de tokenização de ações, gerando grande discussão no espaço Web3. Como um observador que acompanha o desenvolvimento da tecnologia Blockchain há muito tempo, acredito que é necessário realizar uma análise objetiva da situação real por trás deste produto. De fato, parece mais uma campanha de marketing cuidadosamente planejada do que uma verdadeira inovação tecnológica.
Resumo
O produto de tokenização de ações lançado pela plataforma é, na essência, uma campanha de marketing cuidadosamente planejada. Ele visa principalmente ocupar o ponto alto do tema popular de tokenização de ativos físicos (RWA), mas, do ponto de vista da inovação real, os destaques não são proeminentes. Em suma, utiliza a tecnologia Blockchain mais como uma ferramenta de promoção de marca, sem aproveitar plenamente as vantagens centrais da descentralização e da composibilidade do Blockchain.
O modo de "embalagem sintética" adotado pela plataforma apresenta deficiências tanto na estrutura legal quanto nas funcionalidades em comparação com o modo de "gêmeo digital" de algumas bolsas. O que realmente oferece aos usuários é um contrato de derivativos, e não a verdadeira propriedade dos ativos subjacentes. Embora afirme ser capaz de fornecer aos clientes da UE um canal de investimento em ações dos EUA, essa funcionalidade pode ser totalmente alcançada por meio de ferramentas financeiras tradicionais, sem a necessidade de empregar um método tão complexo. Além disso, visões atrativas como "negociação 24/7" e "investimento em private equity para pequenos investidores" são difíceis de concretizar na realidade.
Apesar de a plataforma ter conseguido moldar a sua imagem como um inovador da indústria com este produto, o seu verdadeiro significado é apontar um possível caminho para a fusão entre as finanças tradicionais e as finanças descentralizadas. E este caminho muito provavelmente será liderado por empresas Web2 que consigam simplificar a complexidade do Web3 e encapsulá-la em ecossistemas mais controláveis.
tokenização de ações em quatro modos
Antes de analisarmos a fundo os produtos da plataforma, precisamos entender as diferentes formas de tokenização de ações. Existem várias maneiras de levar ações tradicionais para a Blockchain, cada uma com suas características.
ativos sintéticos
Este é um modelo puramente DeFi. Não é necessário possuir ações reais, mas sim criar tokens que possam acompanhar o preço de qualquer ativo real (incluindo ações) através de sobrecolateralização de ativos criptográficos (como ETH) em contratos inteligentes. A ancoragem do preço dos tokens sintéticos é realizada principalmente por contratos inteligentes: obtendo informações de preços de ativos do mundo real através de oráculos, que são utilizadas para liquidar os ganhos e perdas dos detentores de tokens, garantindo assim que o valor dos tokens se mantenha sincronizado com o preço do ativo-alvo.
Os usuários confiam no código e no modelo econômico. Eles acreditam que o sistema de contratos inteligentes é robusto o suficiente, que o valor dos colaterais sobrestados é estável e não irá colapsar.
Projetos representativos incluem certos protocolos DeFi focados em ativos sintéticos.
embalagem sintética
Essencialmente, é um modelo de derivativos. Os Tokens adquiridos pelos usuários representam, na verdade, um contrato celebrado com a entidade emissora, que se compromete a pagar aos detentores de Tokens um rendimento equivalente à amplitude de flutuação do preço das ações correspondentes. Para cumprir essa promessa, a entidade emissora normalmente compra ações reais como hedge, mas isso não é uma obrigação legal. Teoricamente, desde que obtenha aprovação regulatória, também pode substituir a posição em ações através da compra de futuros e outros derivativos, sem a necessidade de comprar ações na proporção de 1:1. A entidade emissora também não tem obrigação de divulgar aos detentores de Tokens sua situação específica de posse de ações.
Os usuários confiam plenamente na empresa emissora e nas entidades reguladoras por trás dela.
O projeto representativo é uma plataforma de negociação online discutida neste artigo.
gêmeo digital
Este é o modelo mais reconhecido atualmente. Cada vez que o emissor emite um Token, deve depositar uma ação correspondente em um banco custodiante regulamentado. Os Tokens detidos pelos usuários equivalem a um "certificado de reivindicação digital" das ações.
Os usuários precisam confiar simultaneamente no emissor, no banco de custódia e nas entidades reguladoras, mas geralmente existem ferramentas on-chain (como a prova de reserva de um projeto de oráculo) que permitem aos usuários verificar a qualquer momento se as ações no "cofre" existem de fato.
Projetos representativos incluem produtos de Token de ações em uma conhecida plataforma de negociação (emitidos por uma empresa de tecnologia financeira de terceiros).
Títulos digitais nativos
Este é o modelo mais revolucionário. As ações não são mais um "mapeamento" de ativos fora da cadeia, mas sim "nascem" diretamente na Blockchain. A Blockchain em si torna-se o registro de propriedade legal, despedindo-se completamente dos certificados em papel e dos sistemas centralizados.
Os usuários confiam na própria rede Blockchain e reconhecem essa forma de estrutura legal.
Casos representativos incluem o Banco Europeu de Investimento que emitiu diretamente obrigações digitais em uma plataforma de blockchain privada de um banco de investimento.
análise comparativa com produtos concorrentes
####某 plataforma VS. projeto de ativos sintéticos (embalagem sintética VS. ativos sintéticos)
Pontos em comum: ambos oferecem aos usuários exposição econômica a ações, em vez de propriedade direta. Essencialmente, são ambos derivados, destinados a replicar o desempenho de preços das ações.
Diferentes pontos: a principal diferença está na base da confiança.
A confiança na plataforma vem de instituições e regulamentação. Os usuários acreditam que esta empresa regulamentada cumprirá suas obrigações contratuais.
A confiança nos projetos de ativos sintéticos vem do código e da teoria dos jogos econômicos. Os usuários acreditam na robustez do código e que a colateralização excessiva pode garantir a estabilidade do valor dos ativos sintéticos.
####某 plataforma VS. projeto de gêmeo digital
Ponto em comum: teoricamente, ambos os emissores dos dois modos possuem ações reais como apoio.
Diferentes pontos:
Os objetivos de detenção de ações são diferentes: uma plataforma mantém ações para se proteger de seus próprios riscos, o que é uma forma de gerenciamento de risco, e não uma obrigação legal direta para com os usuários. Por outro lado, o emissor do projeto de gêmeo digital tem a obrigação legal de manter e custodiar uma ação real para cada Token emitido numa proporção de 1:1.
A propriedade e os riscos são diferentes: no modelo de uma certa plataforma, as ações pertencem aos ativos da empresa, e os usuários são apenas seus credores não garantidos. Se a plataforma falir, essas ações serão usadas para pagar todos os credores, e os usuários não têm prioridade. Já no modelo de gêmeo digital, as ações são armazenadas em contas de custódia isoladas criadas para o benefício dos usuários, podendo teoricamente estar isoladas do risco de falência do emissor, garantindo uma proteção maior da propriedade dos ativos dos usuários.
Utilidade na cadeia diferente: O Token de uma plataforma é restrito ao seu "jardim fechado", não podendo interagir com protocolos DeFi externos. Por outro lado, o Token do projeto de gêmeo digital é aberto, permitindo que os usuários o retirem para suas próprias carteiras, para uso em empréstimos DeFi, negociação, etc., possuindo verdadeira combinabilidade.
a dúvida sobre um produto da plataforma
Pergunta 1: Este produto pode ser realizado sem Blockchain?
A resposta é: totalmente possível. A funcionalidade oferecida pela plataforma, que permite aos usuários europeus desfrutar dos lucros da valorização das ações americanas sem possuí-las diretamente, pode ser totalmente realizada através de contratos por diferença (CFD) ou outros derivados, produtos que já existem no mundo financeiro tradicional há muitos anos. A plataforma pode perfeitamente usar um banco de dados centralizado comum para registrar transações, não precisando de usar Blockchain.
Então por que ainda usar Blockchain? A resposta é simples: marketing. Num momento em que a tokenização de ativos físicos e o conceito de tokenização estão a ser muito seguidos, colocar rótulos de "Blockchain" e "Token" nos produtos pode imediatamente chamar a atenção, criar notícias, impulsionar o preço das ações da empresa e posicionar-se como um inovador à frente do seu tempo.
Questão dois: Onde foi a combinabilidade do DeFi?
A realidade é: os tokens de ações da plataforma não podem ser separados do seu ecossistema APP. Embora sejam emitidos em uma blockchain pública, seus contratos inteligentes possuem um "mecanismo de controle de acesso", permitindo apenas transferências entre carteiras aprovadas pela plataforma. Isso significa que os usuários não podem transferir tokens para suas próprias carteiras independentes, não podem negociá-los em exchanges descentralizadas e não podem usá-los para empréstimos colaterais - todas as vantagens de composibilidade do Web3 não podem ser realizadas.
Por que foi projetado assim? Isso é para controle e conformidade. Uma vez totalmente aberto, a plataforma não consegue gerenciar requisitos regulatórios como KYC/AML. Portanto, prefere sacrificar a abertura mais fundamental do Blockchain para construir um "jardim murado" totalmente controlável.
Questionamento três: onde está a confiança descentralizada?
A realidade é: os usuários devem confiar plenamente na plataforma. A única coisa que a blockchain pode provar aos usuários é que "você realmente comprou um contrato da plataforma". Mas não pode provar se a plataforma realmente comprou ações para se proteger contra riscos, nem pode provar se, caso a plataforma falhe, ela ainda terá a capacidade de cumprir esse contrato.
O paradoxo da confiança: isso cria uma enorme contradição. A tecnologia Blockchain nasceu para reduzir a dependência de instituições centralizadas, mas o modelo da plataforma exige que os usuários depositem toda a confiança em uma única empresa. Dito isso, qual é o significado de usar a Blockchain para provar que "você comprou" essa pequena coisa?
Resumo: A partir destes três pontos, os tokens de ações lançados por esta plataforma são realmente "vender gato por lebre". Eles parecem mais um produto Web2.5 disfarçado de Web3, um grande "show de Blockchain".
foi excessivamente promovida como uma funcionalidade "revolucionária"
Além das dúvidas sobre a própria plataforma, também é necessário fazer uma verificação da realidade sobre alguns conceitos de tokenização de ativos físicos que estão sendo excessivamente exaltados.
Mito um: tokenização de ações = negociação 24 horas?
Parece maravilhoso, mas a realidade é dura. Por que a plataforma só se atreve a prometer "disponibilidade total durante os dias úteis" e não "disponibilidade total 7 dias por semana"? Porque os dois dias de fim de semana são o "buraco negro de risco" dos mercados financeiros globais.
Desafios enfrentados pelos market makers: qualquer mercado de negociação precisa que os market makers forneçam liquidez. Para se protegerem contra riscos, os market makers precisam comprar ações no mercado de ações real quando os usuários compram Tokens. Mas nos fins de semana, as principais bolsas de valores estão todas fechadas, e os market makers não conseguem fazer a cobertura. Se não puderem se proteger, terão que assumir todos os riscos. Se ocorrer um evento significativo no fim de semana e as ações despencarem na abertura de segunda-feira, os market makers podem enfrentar a falência.
A verdade sobre o "funcionamento ininterrupto nos dias úteis": mesmo durante os períodos de não negociação de segunda a sexta-feira, como os mercados reais já estão fechados, os formadores de mercado só podem realizar coberturas imperfeitas através de instrumentos como futuros de índices. Para compensar o risco, eles aumentam significativamente o spread de compra e venda. Portanto, o custo das negociações após o horário de funcionamento é frequentemente elevado, e a liquidez é menor, sendo adequado apenas para usuários com necessidades urgentes. É mais parecido com um "canal de emergência" caro, do que com uma avenida de negociação fluida.
Erro 2: Os investidores individuais também podem investir em capital de risco popular?
Controvérsia: Esta plataforma lançou uma atividade de distribuição de tokens de uma conhecida empresa de IA e de uma conhecida empresa de exploração espacial, e esta ação imediatamente chamou a atenção — as empresas relacionadas esclareceram que não autorizaram qualquer emissão de tokens, e o mercado ficou em alvoroço. As questões que nos preocupam são: 1. Por que as ações de empresas tão populares são usadas como brindes? 2. Já que a plataforma afirma que os tokens são suportados por ações reais, de onde vêm as ações dessas empresas privadas que ainda não estão listadas?
Fonte das ações: a resposta está escondida no "mercado secundário de private equity" que é difícil para investidores comuns acessarem. As transações neste mercado são opacas, a precificação não é pública e a liquidez é extremamente baixa. É provável que a plataforma tenha obtido apenas uma pequena quantidade de ações através de uma complexa estrutura de "veículos de propósito específico" (SPV). E essas participações, devido à sua escassez, mesmo que a empresa venha a ser listada no futuro, será difícil de monetizar, tornando-se apenas um truque de marketing para ser oferecido.
Oportunidade ou risco? O investimento em private equity sempre teve um limite muito alto, aberto apenas a "investidores qualificados", principalmente devido ao seu risco elevado e à alta assimetria de informações. Os investidores institucionais com capacidade para participar deste tipo de investimento podem realizar transações sem depender de códigos de ações; enquanto os investidores comuns são limitados no acesso porque não precisam e têm dificuldade em suportar esse risco. A tokenização desses ativos, à primeira vista, parece estar "popularizando oportunidades de investimento", mas na verdade está transferindo riscos que não deveriam ser suportados pelos investidores comuns para o público em geral — essencialmente, isso se assemelha mais a "popularizar riscos".
vitória de marketing e perspectivas futuras
Apesar de haver muitas dúvidas, a ação da plataforma desta vez não é sem valor. Olhando por outro ângulo, isso pode ser uma estratégia astuta.
A vitória da narrativa da guerra: embora o produto em si seja tecnicamente medíocre, a plataforma supera amplamente os concorrentes que possuem tecnologias mais avançadas, mas são menos conhecidos, em termos de reconhecimento de marca e volume de mercado. Ela conseguiu associar-se à grandiosa narrativa do "futuro das finanças", o que é significativo para uma empresa pública.
Abrindo caminho para o futuro: a ambição desta plataforma é claramente muito mais do que isso. Eles já anunciaram planos futuros para estabelecer a sua própria Blockchain e apoiar os usuários na "auto-hospedagem" de ativos. Isso é apenas
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Tokenização de ações: Análise da verdade e das estratégias de marketing dos produtos de uma plataforma
Recentemente, uma conhecida plataforma de negociação online lançou um produto de tokenização de ações, gerando grande discussão no espaço Web3. Como um observador que acompanha o desenvolvimento da tecnologia Blockchain há muito tempo, acredito que é necessário realizar uma análise objetiva da situação real por trás deste produto. De fato, parece mais uma campanha de marketing cuidadosamente planejada do que uma verdadeira inovação tecnológica.
Resumo
O produto de tokenização de ações lançado pela plataforma é, na essência, uma campanha de marketing cuidadosamente planejada. Ele visa principalmente ocupar o ponto alto do tema popular de tokenização de ativos físicos (RWA), mas, do ponto de vista da inovação real, os destaques não são proeminentes. Em suma, utiliza a tecnologia Blockchain mais como uma ferramenta de promoção de marca, sem aproveitar plenamente as vantagens centrais da descentralização e da composibilidade do Blockchain.
O modo de "embalagem sintética" adotado pela plataforma apresenta deficiências tanto na estrutura legal quanto nas funcionalidades em comparação com o modo de "gêmeo digital" de algumas bolsas. O que realmente oferece aos usuários é um contrato de derivativos, e não a verdadeira propriedade dos ativos subjacentes. Embora afirme ser capaz de fornecer aos clientes da UE um canal de investimento em ações dos EUA, essa funcionalidade pode ser totalmente alcançada por meio de ferramentas financeiras tradicionais, sem a necessidade de empregar um método tão complexo. Além disso, visões atrativas como "negociação 24/7" e "investimento em private equity para pequenos investidores" são difíceis de concretizar na realidade.
Apesar de a plataforma ter conseguido moldar a sua imagem como um inovador da indústria com este produto, o seu verdadeiro significado é apontar um possível caminho para a fusão entre as finanças tradicionais e as finanças descentralizadas. E este caminho muito provavelmente será liderado por empresas Web2 que consigam simplificar a complexidade do Web3 e encapsulá-la em ecossistemas mais controláveis.
tokenização de ações em quatro modos
Antes de analisarmos a fundo os produtos da plataforma, precisamos entender as diferentes formas de tokenização de ações. Existem várias maneiras de levar ações tradicionais para a Blockchain, cada uma com suas características.
ativos sintéticos
Este é um modelo puramente DeFi. Não é necessário possuir ações reais, mas sim criar tokens que possam acompanhar o preço de qualquer ativo real (incluindo ações) através de sobrecolateralização de ativos criptográficos (como ETH) em contratos inteligentes. A ancoragem do preço dos tokens sintéticos é realizada principalmente por contratos inteligentes: obtendo informações de preços de ativos do mundo real através de oráculos, que são utilizadas para liquidar os ganhos e perdas dos detentores de tokens, garantindo assim que o valor dos tokens se mantenha sincronizado com o preço do ativo-alvo.
Os usuários confiam no código e no modelo econômico. Eles acreditam que o sistema de contratos inteligentes é robusto o suficiente, que o valor dos colaterais sobrestados é estável e não irá colapsar.
Projetos representativos incluem certos protocolos DeFi focados em ativos sintéticos.
embalagem sintética
Essencialmente, é um modelo de derivativos. Os Tokens adquiridos pelos usuários representam, na verdade, um contrato celebrado com a entidade emissora, que se compromete a pagar aos detentores de Tokens um rendimento equivalente à amplitude de flutuação do preço das ações correspondentes. Para cumprir essa promessa, a entidade emissora normalmente compra ações reais como hedge, mas isso não é uma obrigação legal. Teoricamente, desde que obtenha aprovação regulatória, também pode substituir a posição em ações através da compra de futuros e outros derivativos, sem a necessidade de comprar ações na proporção de 1:1. A entidade emissora também não tem obrigação de divulgar aos detentores de Tokens sua situação específica de posse de ações.
Os usuários confiam plenamente na empresa emissora e nas entidades reguladoras por trás dela.
O projeto representativo é uma plataforma de negociação online discutida neste artigo.
gêmeo digital
Este é o modelo mais reconhecido atualmente. Cada vez que o emissor emite um Token, deve depositar uma ação correspondente em um banco custodiante regulamentado. Os Tokens detidos pelos usuários equivalem a um "certificado de reivindicação digital" das ações.
Os usuários precisam confiar simultaneamente no emissor, no banco de custódia e nas entidades reguladoras, mas geralmente existem ferramentas on-chain (como a prova de reserva de um projeto de oráculo) que permitem aos usuários verificar a qualquer momento se as ações no "cofre" existem de fato.
Projetos representativos incluem produtos de Token de ações em uma conhecida plataforma de negociação (emitidos por uma empresa de tecnologia financeira de terceiros).
Títulos digitais nativos
Este é o modelo mais revolucionário. As ações não são mais um "mapeamento" de ativos fora da cadeia, mas sim "nascem" diretamente na Blockchain. A Blockchain em si torna-se o registro de propriedade legal, despedindo-se completamente dos certificados em papel e dos sistemas centralizados.
Os usuários confiam na própria rede Blockchain e reconhecem essa forma de estrutura legal.
Casos representativos incluem o Banco Europeu de Investimento que emitiu diretamente obrigações digitais em uma plataforma de blockchain privada de um banco de investimento.
análise comparativa com produtos concorrentes
####某 plataforma VS. projeto de ativos sintéticos (embalagem sintética VS. ativos sintéticos)
Pontos em comum: ambos oferecem aos usuários exposição econômica a ações, em vez de propriedade direta. Essencialmente, são ambos derivados, destinados a replicar o desempenho de preços das ações.
Diferentes pontos: a principal diferença está na base da confiança.
A confiança na plataforma vem de instituições e regulamentação. Os usuários acreditam que esta empresa regulamentada cumprirá suas obrigações contratuais.
A confiança nos projetos de ativos sintéticos vem do código e da teoria dos jogos econômicos. Os usuários acreditam na robustez do código e que a colateralização excessiva pode garantir a estabilidade do valor dos ativos sintéticos.
####某 plataforma VS. projeto de gêmeo digital
Ponto em comum: teoricamente, ambos os emissores dos dois modos possuem ações reais como apoio.
Diferentes pontos:
Os objetivos de detenção de ações são diferentes: uma plataforma mantém ações para se proteger de seus próprios riscos, o que é uma forma de gerenciamento de risco, e não uma obrigação legal direta para com os usuários. Por outro lado, o emissor do projeto de gêmeo digital tem a obrigação legal de manter e custodiar uma ação real para cada Token emitido numa proporção de 1:1.
A propriedade e os riscos são diferentes: no modelo de uma certa plataforma, as ações pertencem aos ativos da empresa, e os usuários são apenas seus credores não garantidos. Se a plataforma falir, essas ações serão usadas para pagar todos os credores, e os usuários não têm prioridade. Já no modelo de gêmeo digital, as ações são armazenadas em contas de custódia isoladas criadas para o benefício dos usuários, podendo teoricamente estar isoladas do risco de falência do emissor, garantindo uma proteção maior da propriedade dos ativos dos usuários.
Utilidade na cadeia diferente: O Token de uma plataforma é restrito ao seu "jardim fechado", não podendo interagir com protocolos DeFi externos. Por outro lado, o Token do projeto de gêmeo digital é aberto, permitindo que os usuários o retirem para suas próprias carteiras, para uso em empréstimos DeFi, negociação, etc., possuindo verdadeira combinabilidade.
a dúvida sobre um produto da plataforma
Pergunta 1: Este produto pode ser realizado sem Blockchain?
A resposta é: totalmente possível. A funcionalidade oferecida pela plataforma, que permite aos usuários europeus desfrutar dos lucros da valorização das ações americanas sem possuí-las diretamente, pode ser totalmente realizada através de contratos por diferença (CFD) ou outros derivados, produtos que já existem no mundo financeiro tradicional há muitos anos. A plataforma pode perfeitamente usar um banco de dados centralizado comum para registrar transações, não precisando de usar Blockchain.
Então por que ainda usar Blockchain? A resposta é simples: marketing. Num momento em que a tokenização de ativos físicos e o conceito de tokenização estão a ser muito seguidos, colocar rótulos de "Blockchain" e "Token" nos produtos pode imediatamente chamar a atenção, criar notícias, impulsionar o preço das ações da empresa e posicionar-se como um inovador à frente do seu tempo.
Questão dois: Onde foi a combinabilidade do DeFi?
A realidade é: os tokens de ações da plataforma não podem ser separados do seu ecossistema APP. Embora sejam emitidos em uma blockchain pública, seus contratos inteligentes possuem um "mecanismo de controle de acesso", permitindo apenas transferências entre carteiras aprovadas pela plataforma. Isso significa que os usuários não podem transferir tokens para suas próprias carteiras independentes, não podem negociá-los em exchanges descentralizadas e não podem usá-los para empréstimos colaterais - todas as vantagens de composibilidade do Web3 não podem ser realizadas.
Por que foi projetado assim? Isso é para controle e conformidade. Uma vez totalmente aberto, a plataforma não consegue gerenciar requisitos regulatórios como KYC/AML. Portanto, prefere sacrificar a abertura mais fundamental do Blockchain para construir um "jardim murado" totalmente controlável.
Questionamento três: onde está a confiança descentralizada?
A realidade é: os usuários devem confiar plenamente na plataforma. A única coisa que a blockchain pode provar aos usuários é que "você realmente comprou um contrato da plataforma". Mas não pode provar se a plataforma realmente comprou ações para se proteger contra riscos, nem pode provar se, caso a plataforma falhe, ela ainda terá a capacidade de cumprir esse contrato.
O paradoxo da confiança: isso cria uma enorme contradição. A tecnologia Blockchain nasceu para reduzir a dependência de instituições centralizadas, mas o modelo da plataforma exige que os usuários depositem toda a confiança em uma única empresa. Dito isso, qual é o significado de usar a Blockchain para provar que "você comprou" essa pequena coisa?
Resumo: A partir destes três pontos, os tokens de ações lançados por esta plataforma são realmente "vender gato por lebre". Eles parecem mais um produto Web2.5 disfarçado de Web3, um grande "show de Blockchain".
foi excessivamente promovida como uma funcionalidade "revolucionária"
Além das dúvidas sobre a própria plataforma, também é necessário fazer uma verificação da realidade sobre alguns conceitos de tokenização de ativos físicos que estão sendo excessivamente exaltados.
Mito um: tokenização de ações = negociação 24 horas?
Parece maravilhoso, mas a realidade é dura. Por que a plataforma só se atreve a prometer "disponibilidade total durante os dias úteis" e não "disponibilidade total 7 dias por semana"? Porque os dois dias de fim de semana são o "buraco negro de risco" dos mercados financeiros globais.
Desafios enfrentados pelos market makers: qualquer mercado de negociação precisa que os market makers forneçam liquidez. Para se protegerem contra riscos, os market makers precisam comprar ações no mercado de ações real quando os usuários compram Tokens. Mas nos fins de semana, as principais bolsas de valores estão todas fechadas, e os market makers não conseguem fazer a cobertura. Se não puderem se proteger, terão que assumir todos os riscos. Se ocorrer um evento significativo no fim de semana e as ações despencarem na abertura de segunda-feira, os market makers podem enfrentar a falência.
A verdade sobre o "funcionamento ininterrupto nos dias úteis": mesmo durante os períodos de não negociação de segunda a sexta-feira, como os mercados reais já estão fechados, os formadores de mercado só podem realizar coberturas imperfeitas através de instrumentos como futuros de índices. Para compensar o risco, eles aumentam significativamente o spread de compra e venda. Portanto, o custo das negociações após o horário de funcionamento é frequentemente elevado, e a liquidez é menor, sendo adequado apenas para usuários com necessidades urgentes. É mais parecido com um "canal de emergência" caro, do que com uma avenida de negociação fluida.
Erro 2: Os investidores individuais também podem investir em capital de risco popular?
Controvérsia: Esta plataforma lançou uma atividade de distribuição de tokens de uma conhecida empresa de IA e de uma conhecida empresa de exploração espacial, e esta ação imediatamente chamou a atenção — as empresas relacionadas esclareceram que não autorizaram qualquer emissão de tokens, e o mercado ficou em alvoroço. As questões que nos preocupam são: 1. Por que as ações de empresas tão populares são usadas como brindes? 2. Já que a plataforma afirma que os tokens são suportados por ações reais, de onde vêm as ações dessas empresas privadas que ainda não estão listadas?
Fonte das ações: a resposta está escondida no "mercado secundário de private equity" que é difícil para investidores comuns acessarem. As transações neste mercado são opacas, a precificação não é pública e a liquidez é extremamente baixa. É provável que a plataforma tenha obtido apenas uma pequena quantidade de ações através de uma complexa estrutura de "veículos de propósito específico" (SPV). E essas participações, devido à sua escassez, mesmo que a empresa venha a ser listada no futuro, será difícil de monetizar, tornando-se apenas um truque de marketing para ser oferecido.
Oportunidade ou risco? O investimento em private equity sempre teve um limite muito alto, aberto apenas a "investidores qualificados", principalmente devido ao seu risco elevado e à alta assimetria de informações. Os investidores institucionais com capacidade para participar deste tipo de investimento podem realizar transações sem depender de códigos de ações; enquanto os investidores comuns são limitados no acesso porque não precisam e têm dificuldade em suportar esse risco. A tokenização desses ativos, à primeira vista, parece estar "popularizando oportunidades de investimento", mas na verdade está transferindo riscos que não deveriam ser suportados pelos investidores comuns para o público em geral — essencialmente, isso se assemelha mais a "popularizar riscos".
vitória de marketing e perspectivas futuras
Apesar de haver muitas dúvidas, a ação da plataforma desta vez não é sem valor. Olhando por outro ângulo, isso pode ser uma estratégia astuta.
A vitória da narrativa da guerra: embora o produto em si seja tecnicamente medíocre, a plataforma supera amplamente os concorrentes que possuem tecnologias mais avançadas, mas são menos conhecidos, em termos de reconhecimento de marca e volume de mercado. Ela conseguiu associar-se à grandiosa narrativa do "futuro das finanças", o que é significativo para uma empresa pública.
Abrindo caminho para o futuro: a ambição desta plataforma é claramente muito mais do que isso. Eles já anunciaram planos futuros para estabelecer a sua própria Blockchain e apoiar os usuários na "auto-hospedagem" de ativos. Isso é apenas