穩定幣的"GPT時刻":區塊鏈在金融和公共部門應用的新機遇

一、區塊鏈大規模採用的時機已到

2025年可能成爲區塊鏈在金融和公共領域應用的"ChatGPT時刻"。主要原因有:

1. 美國監管機構對區塊鏈的支持性立場預計將成爲改變行業格局的一年。這可能推動基於區塊鏈的貨幣更廣泛採用,並刺激美國私營和公共部門在金融及其他領域出現新用例。

2. 持續關注公共支出的透明度和問責制。

3. 過去一年多來的積極發展,包括歐盟MiCA法規、加密貨幣ETF發行、機構化加密交易和托管,以及美國政府建立戰略比特幣儲備等。

雖然銀行、資管公司、公共部門和政府機構對區塊鏈的參與度有所提高,但仍落後於一些較爲樂觀的預期。目前我們看到互聯網原生技術、貨幣以及區塊鏈和數字原生用例正在加速融合。

政府對區塊鏈的採用主要分爲兩類:賦能新的金融工具和系統現代化。系統通過整合共享帳本進行升級,以增強數據同步、透明度和效率。

穩定幣目前是美國國債的主要持有者,並開始影響全球金融流動。穩定幣的日益普及反映了對美元計價資產的持續需求。

二、穩定幣正在崛起

穩定幣是與穩定資產(如美元)掛鉤的加密貨幣,其獲得更廣泛接受的主要催化劑可能是美國監管的明確性。這將使穩定幣以及區塊鏈更好地融入現有金融體系。

鑑於美元在國際金融中的主導地位,美國對於穩定幣的變化將影響更廣泛的全球體系。美國政府似乎熱衷於促進在岸數字資產行業的發展,這是其提升創新和效率的重點之一。

在監管友好的背景下,數字資產與現有金融機構日益融合,爲穩定幣的使用量增長奠定了基礎。新興市場和前沿市場對美元的需求等宏觀經濟因素也進一步支撐了這一趨勢。

截至2025年3月底,穩定幣的總價值超過2300億美元,是五年前的30倍。我們分析表明,在基準情形下,穩定幣的總供應量可能達到1.6萬億美元,熊市和牛市情景分別達到約0.5萬億美元至3.7萬億美元。

建立美國穩定幣監管框架將支持美國境內外對美元無風險資產的需求。穩定幣發行者必須購買美國國債或類似低風險資產,以此作爲安全基礎抵押品的指標。在基準情形下,我們預計美國國債購買量將超過1萬億美元。到2030年,穩定幣發行者持有的美國國債數量可能超過目前任何一個司法管轄區的總量。

三、穩定幣面臨的挑戰

穩定幣的發展也面臨阻力和挑戰:

1. 地緣政治形勢依然動蕩。如果世界繼續走向多極化體系,中國和歐洲的政策制定者可能會熱衷於推動央行數字貨幣(CBDC)或以本國貨幣發行的穩定幣。新興市場和前沿市場的政策制定者也將對美元化帶來的本地風險保持警惕。

2. 穩定幣存在擠兌風險,並可能引發蔓延效應。2023年,穩定幣脫鉤約1900次,其中約600次爲大型穩定幣。大規模脫鉤事件可能會抑制加密市場的流動性,觸發自動清算,削弱交易平台的贖回能力,並可能對金融體系產生更廣泛的蔓延效應。

3. 穩定幣發行者使用儲戶資金發放貸款可能違反部分銀行制度,並面臨嚴重的系統性風險。

四、公共部門對區塊鏈的需求

區塊鏈引入了一種基於信任的去中心化公共部門數據管理方法。傳統系統的信任源於權威機構,而區塊鏈則允許加密真實性證明。信任植根於技術本身。

區塊鏈的不可篡改性確保信息一旦記錄就無法更改,從而爲敏感公共數據(如土地登記、投票系統和金融交易)提供防篡改記錄。

跨境活動,尤其是通過世界銀行等機構或人道主義援助項目支付國際資金,是區塊鏈的重要用例。區塊鏈可以爲復雜的交易提供透明度,即使在金融機構運作不暢的偏遠或不穩定地區也是如此。

五、區塊鏈在公共部門的主要應用

1. 公共支出與財政

區塊鏈技術有望通過提高透明度、效率和問責制來改變政府服務的公共支出和財政,同時顯著減少對手動和紙質流程的依賴。通過整合政府機構和外部合作夥伴之間的財務和非財務報告,區塊鏈能夠實時追蹤支出。

2. 公共部門資金和撥款的發放

區塊鏈提供了一種更有效的替代方案,可以簡化流程,增強數據安全性和完整性。使用區塊鏈還可以提高透明度,確保資金公平分配,減少腐敗和欺詐的機會。

3. 公共記錄管理

區塊鏈技術爲公共記錄管理提供了一個強大而安全的平台,確保關鍵數據的真實性、完整性和可訪問性。通過利用不可篡改的帳本,區塊鏈可以保持記錄的完整性、準確性和防篡改性,從而增強公衆對政府系統的信任。

4. 人道主義援助

區塊鏈可以通過提供統一的共享帳本來簡化項目設計、資源分配和數據共享,從而避免重復工作並確保援助能夠送達最需要的人。實時、可驗證的交易記錄還能促進援助機構、政府和非政府組織之間的合作,從而縮短整體響應時間。

5. 資產代幣化

代幣化有望通過代幣以數字化方式代表現實世界和金融資產,從而釋放價值,提高效率、透明度和可及性。在公共部門,代幣化可應用於金融資產和實物資產。

6. 數字身份

基於區塊鏈的數字身份(ID)提供了一種去中心化、防篡改的身分驗證機制,從而降低了欺詐和身分盜竊的風險。數字身份將基本服務擴展到服務匱乏的社區和那些沒有官方證件的人羣,例如流離失所者。

六、公共部門區塊鏈應用面臨的挑戰

1. 缺乏信任:許多區塊鏈解決方案仍處於實驗階段,未經測試,這使得在生態系統中建立信任變得困難。

2. 互操作性和可擴展性:如果要在國家或全球範圍內採用區塊鏈解決方案,它們需要具備互操作性和可擴展性,以處理大量交易。

3. 轉型挑戰:徹底改造現有基礎設施可能極具挑戰性,需要投入大量的時間和資源。

4. 監管問題:區塊鏈的去中心化特性給大規模應用帶來了挑戰,因此需要建立監管框架。

5. 應對濫用風險:雖然難以量化非法使用的加密貨幣規模,但仍需要採取措施防範潛在風險。

6. 變革阻力與公衆認知:實施區塊鏈通常意味着對現有系統的徹底改革,可能會遇到來自公職人員和公衆的抵制。

盡管面臨這些挑戰,區塊鏈技術在公共部門的應用前景仍然廣闊。隨着技術的不斷成熟和監管框架的完善,我們有理由相信區塊鏈將在提高政府效率、增強透明度和促進公衆信任方面發揮越來越重要的作用。