Когда "Благоприятная информация" о Биткойне превратилась в источник продаж, как долго влияние Grayscale GBTC будет ощущаться на рынке?
С момента своего основания Grayscale является важным представителем институциональных инвестиций в области криптовалют, а также одним из крупнейших публичных "китов" с активами. На протяжении многих лет она предоставляет инвесторам законные каналы для инвестирования в криптовалюту через трастовые фонды.
Однако, после успешного преобразования 11 января траста Grayscale GBTC в спотовый Биткойн ETF, ситуация претерпела драматические изменения. На сегодняшний день из GBTC было выведено 34,5 миллиарда долларов, в то время как другие 10 ETF продолжают оставаться в состоянии чистого притока. Это указывает на то, что Grayscale GBTC стал основным фактором, приводящим к общему оттоку средств из Биткойн ETF, и в краткосрочной перспективе стал крупнейшим источником продаж.
Grayscale ранее была крупнейшим публичным держателем в криптомире. Как дочерняя компания, основанная в 2013 году, Grayscale всегда предоставляла инвесторам законные инвестиционные пути через трастовые фонды до выхода на рынок спотового Биткойн ETF, более 90% ее средств поступает от институциональных инвесторов и пенсионных фондов.
11 января этого года, когда GBTC стал ETF, его управляемый объем достиг 25 миллиардов долларов, что делает его крупнейшим учреждением по хранению криптовалют. В настоящее время единственный трастовый фонд Grayscale также включает такие основные активы, как ETH, BCH, LTC и другие классические токены, что отражает его консервативные инвестиционные предпочтения.
Эти трасты по сути являются "однонаправленными инвестиционными инструментами", которые на короткий срок разрешают лишь приток средств, но не их вывод. Инвесторы выбирают вложение BTC, ETH с целью арбитража, что не только приводит к постоянному росту объемов соответствующих трастов, но и является очевидной благоприятной информацией для спотового рынка, значительно поглощая соответствующие токены с боку предложения и уменьшая давление на продажу.
Несмотря на то, что сегодня GBTC от Grayscale считается одним из факторов, вызвавших медвежий рынок, в предыдущем бычьем рынке 2020 года он считался основным движущим фактором:
До 2020 года Биткойн-ETF рассматривался как основной канал для притока новых средств на внебиржевом рынке. Рынок в целом ожидал, что Биткойн-ETF привлечет значительные новые средства, предоставляя традиционным инвесторам возможность инвестировать в криптовалюту, способствуя более широкому принятию таких активов, как Биткойн, на Уолл-стрит и обеспечивая большее признание для криптоактивов.
С момента, когда в 2020 году институты, представленные Grayscale, открыто вошли на рынок, они взяли на себя ожидания рынка относительно Биткойн ETF и даже на какое-то время сыграли роль в стимулировании бычьего рынка. Особенно на фоне того, что заявки на Биткойн ETF долго не утверждались, Grayscale утвердил за собой почти уникальное положение в качестве канала для легального входа, что можно назвать скромным, но успешным:
Он фактически выступает в качестве посреднического канала между квалифицированными инвесторами и учреждениями для входа на крипторынок, обеспечивая косвенную связь между инвесторами и спотовым ETH, открывая путь для прямого входа новых внебиржевых средств.
На самом деле, еще в июне 2023 года, когда появилась информация о планах крупной инвестиционной компании подать заявление на спотовый Биткойн ETF, отрицательная премия GBTC начала постепенно сокращаться.
Например, по данным на 1 июля 2023 года, отрицательная премия на трастовые продукты Grayscale, такие как GBTC и ETHE, почти достигла исторического минимума — отрицательная премия на траст GBTC составила 30%, а ETHE также достигла 30%, отрицательная премия на траст ETC даже превысила 50%.
В течение последних полутора лет в ожидании ETF, отрицательная премия GBTC постоянно сокращалась, с 30% она поднялась до почти 0, и большинство инвестиций, сделанных заранее, уже достигли момента для получения прибыли и выхода.
С точки зрения отрицательной премии, это нанесло значительный ущерб частным инвесторам, которые когда-либо участвовали в доверительных фондах GBTC и ETHE на первичном рынке в виде наличных или BTC, ETH, поскольку криптовалютные трасты Grayscale не поддерживают прямой выкуп своих базовых активов — отсутствует четкий механизм выхода, нет возможности выкупа или уменьшения доли.
Эти инвесторы после 6 или 12 месяцев блокировки (период разблокировки GBTC и ETHE) при продаже разблокированных долей GBTC и ETHE на вторичном рынке акций США могут только понести убытки по текущему отрицательному премии.
С этой точки зрения, некоторые инвесторы также массово покупали GBTC на вторичном рынке из-за отрицательной премии. Одна криптовалютная кредитная платформа предоставила хедж-фонду кредит на сумму около 1 миллиарда долларов, обеспеченный двумя третьими Биткойн и одной третьей GBTC.
В качестве крупного покупателя GBTC, этот хедж-фонд, вероятно, ставит на то, что в будущем GBTC станет ETF или будет открыта возможность обмена, что приведет к устранению отрицательной премии и получению дохода в течение этого времени.
Таким образом, еще до начала текущей волны заявок на ETF, Grayscale уже активно продвигал преобразование таких трастовых продуктов, как GBTC и ETHE, в ETF, чтобы открыть каналы финансирования и обмена, устранить негативную премию и проинформировать инвесторов. К сожалению, упомянутые хедж-фонды не дождались этого дня.
Благоприятная информация прошлого теперь стала препятствием. После успешного преобразования GBTC-траста от Grayscale в спотовый ETF 11 января началось постоянное давление на продажу BTC:
По состоянию на момент публикации, GBTC за один день снова вывел более 640 миллионов долларов, что стало наибольшим однодневным оттоком средств на сегодняшний день, после перехода на ETF накопительный отток составил 3,45 миллиарда долларов, в то время как остальные 10 ETF, кроме GBTC, сохраняют чистый приток.
Особенно на 23 января общий объем торгов за первые 7 торговых дней всех спотовых ETF на Биткойн составил около 19 миллиардов долларов, из которых GBTC составляет более половины. Это также означает, что текущие дополнительные средства, привлеченные ETF, все еще находятся под давлением продаж, компенсируя непрерывный отток средств из GBTC.
Конечно, одна из бирж, находящихся в процессе банкротства, также сыграла большую роль в продаже — эта биржа распродала 22 миллиона акций GBTC на сумму почти 1 миллиард долларов.
В целом, хотя Grayscale и GBTC были одним из главных двигателей в предыдущем бычьем рынке и на протяжении многих лет предоставляли инвесторам законные каналы для инвестирования в криптовалюту в виде трастовых фондов, после одобрения ETF наблюдается отток средств и давление на продажу GBTC.
Управляющий сбор GBTC в 1,5% значительно выше, чем у других ETF в диапазоне 0,2%-0,9%.
В некотором смысле, это будет открытая игра в течение некоторого времени: в настоящее время GBTC все еще удерживает более 500000 BTC (около 20 миллиардов долларов), и ожидающие входа учреждения и капиталы определенно будут ждать подходящего момента, чтобы собрать токены и захватить долю.
Это также означает, что в течение некоторого времени давление на продажу GBTC может по-прежнему подавлять желание активного притока средств.
Теперь, оглядываясь назад, Grayscale, который в 2020 году рассматривался как "медвежий стимул" для привлечения дополнительного капитала вне рынка, в текущих условиях больше не эффективен и даже стал потенциальным рисковым фактором, способным вызвать нестабильность в отрасли.
Положительные факторы в благоприятной ситуации будут усилены, но только настойчивость в трудностях является действительно драгоценной. Для индустрии, которая все еще быстро развивается, отказ от одержимости размещением крупных игроков и переосмысление роли институциональных инвесторов, возможно, станет одним из самых ценных уроков, которые мы можем извлечь в этот особый период.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
15 Лайков
Награда
15
7
Поделиться
комментарий
0/400
LiquidatedNotStirred
· 07-25 00:09
Реалисты институциональных игроков
Посмотреть ОригиналОтветить0
CryptoFortuneTeller
· 07-23 10:21
Грейд ведет продажи - это безумие
Посмотреть ОригиналОтветить0
DegenApeSurfer
· 07-22 00:39
Что такое благоприятная информация, а что — неблагоприятная? Играть на рынке можно только на интуиции.
Посмотреть ОригиналОтветить0
StableBoi
· 07-22 00:37
розничный инвестор опять будут разыгрывать людей как лохов
Посмотреть ОригиналОтветить0
MEV_Whisperer
· 07-22 00:31
в ловушке太久 终于可以跑了
Посмотреть ОригиналОтветить0
ShadowStaker
· 07-22 00:29
хм, типичная динамика рынка... держатели gbtc наконец получают свою ликвидность выхода после лет ухудшения премии, честно говоря
Посмотреть ОригиналОтветить0
SerumSquirrel
· 07-22 00:15
Благоприятная информация снова стала Неблагоприятная информация, я же говорил.
После перехода GBTC в ETF продолжается отток, рынок Биткойн сталкивается с новыми испытаниями.
Когда "Благоприятная информация" о Биткойне превратилась в источник продаж, как долго влияние Grayscale GBTC будет ощущаться на рынке?
С момента своего основания Grayscale является важным представителем институциональных инвестиций в области криптовалют, а также одним из крупнейших публичных "китов" с активами. На протяжении многих лет она предоставляет инвесторам законные каналы для инвестирования в криптовалюту через трастовые фонды.
Однако, после успешного преобразования 11 января траста Grayscale GBTC в спотовый Биткойн ETF, ситуация претерпела драматические изменения. На сегодняшний день из GBTC было выведено 34,5 миллиарда долларов, в то время как другие 10 ETF продолжают оставаться в состоянии чистого притока. Это указывает на то, что Grayscale GBTC стал основным фактором, приводящим к общему оттоку средств из Биткойн ETF, и в краткосрочной перспективе стал крупнейшим источником продаж.
Grayscale ранее была крупнейшим публичным держателем в криптомире. Как дочерняя компания, основанная в 2013 году, Grayscale всегда предоставляла инвесторам законные инвестиционные пути через трастовые фонды до выхода на рынок спотового Биткойн ETF, более 90% ее средств поступает от институциональных инвесторов и пенсионных фондов.
11 января этого года, когда GBTC стал ETF, его управляемый объем достиг 25 миллиардов долларов, что делает его крупнейшим учреждением по хранению криптовалют. В настоящее время единственный трастовый фонд Grayscale также включает такие основные активы, как ETH, BCH, LTC и другие классические токены, что отражает его консервативные инвестиционные предпочтения.
Эти трасты по сути являются "однонаправленными инвестиционными инструментами", которые на короткий срок разрешают лишь приток средств, но не их вывод. Инвесторы выбирают вложение BTC, ETH с целью арбитража, что не только приводит к постоянному росту объемов соответствующих трастов, но и является очевидной благоприятной информацией для спотового рынка, значительно поглощая соответствующие токены с боку предложения и уменьшая давление на продажу.
Несмотря на то, что сегодня GBTC от Grayscale считается одним из факторов, вызвавших медвежий рынок, в предыдущем бычьем рынке 2020 года он считался основным движущим фактором:
До 2020 года Биткойн-ETF рассматривался как основной канал для притока новых средств на внебиржевом рынке. Рынок в целом ожидал, что Биткойн-ETF привлечет значительные новые средства, предоставляя традиционным инвесторам возможность инвестировать в криптовалюту, способствуя более широкому принятию таких активов, как Биткойн, на Уолл-стрит и обеспечивая большее признание для криптоактивов.
С момента, когда в 2020 году институты, представленные Grayscale, открыто вошли на рынок, они взяли на себя ожидания рынка относительно Биткойн ETF и даже на какое-то время сыграли роль в стимулировании бычьего рынка. Особенно на фоне того, что заявки на Биткойн ETF долго не утверждались, Grayscale утвердил за собой почти уникальное положение в качестве канала для легального входа, что можно назвать скромным, но успешным:
Он фактически выступает в качестве посреднического канала между квалифицированными инвесторами и учреждениями для входа на крипторынок, обеспечивая косвенную связь между инвесторами и спотовым ETH, открывая путь для прямого входа новых внебиржевых средств.
На самом деле, еще в июне 2023 года, когда появилась информация о планах крупной инвестиционной компании подать заявление на спотовый Биткойн ETF, отрицательная премия GBTC начала постепенно сокращаться.
Например, по данным на 1 июля 2023 года, отрицательная премия на трастовые продукты Grayscale, такие как GBTC и ETHE, почти достигла исторического минимума — отрицательная премия на траст GBTC составила 30%, а ETHE также достигла 30%, отрицательная премия на траст ETC даже превысила 50%.
В течение последних полутора лет в ожидании ETF, отрицательная премия GBTC постоянно сокращалась, с 30% она поднялась до почти 0, и большинство инвестиций, сделанных заранее, уже достигли момента для получения прибыли и выхода.
С точки зрения отрицательной премии, это нанесло значительный ущерб частным инвесторам, которые когда-либо участвовали в доверительных фондах GBTC и ETHE на первичном рынке в виде наличных или BTC, ETH, поскольку криптовалютные трасты Grayscale не поддерживают прямой выкуп своих базовых активов — отсутствует четкий механизм выхода, нет возможности выкупа или уменьшения доли.
Эти инвесторы после 6 или 12 месяцев блокировки (период разблокировки GBTC и ETHE) при продаже разблокированных долей GBTC и ETHE на вторичном рынке акций США могут только понести убытки по текущему отрицательному премии.
С этой точки зрения, некоторые инвесторы также массово покупали GBTC на вторичном рынке из-за отрицательной премии. Одна криптовалютная кредитная платформа предоставила хедж-фонду кредит на сумму около 1 миллиарда долларов, обеспеченный двумя третьими Биткойн и одной третьей GBTC.
В качестве крупного покупателя GBTC, этот хедж-фонд, вероятно, ставит на то, что в будущем GBTC станет ETF или будет открыта возможность обмена, что приведет к устранению отрицательной премии и получению дохода в течение этого времени.
Таким образом, еще до начала текущей волны заявок на ETF, Grayscale уже активно продвигал преобразование таких трастовых продуктов, как GBTC и ETHE, в ETF, чтобы открыть каналы финансирования и обмена, устранить негативную премию и проинформировать инвесторов. К сожалению, упомянутые хедж-фонды не дождались этого дня.
Благоприятная информация прошлого теперь стала препятствием. После успешного преобразования GBTC-траста от Grayscale в спотовый ETF 11 января началось постоянное давление на продажу BTC:
По состоянию на момент публикации, GBTC за один день снова вывел более 640 миллионов долларов, что стало наибольшим однодневным оттоком средств на сегодняшний день, после перехода на ETF накопительный отток составил 3,45 миллиарда долларов, в то время как остальные 10 ETF, кроме GBTC, сохраняют чистый приток.
Особенно на 23 января общий объем торгов за первые 7 торговых дней всех спотовых ETF на Биткойн составил около 19 миллиардов долларов, из которых GBTC составляет более половины. Это также означает, что текущие дополнительные средства, привлеченные ETF, все еще находятся под давлением продаж, компенсируя непрерывный отток средств из GBTC.
Конечно, одна из бирж, находящихся в процессе банкротства, также сыграла большую роль в продаже — эта биржа распродала 22 миллиона акций GBTC на сумму почти 1 миллиард долларов.
В целом, хотя Grayscale и GBTC были одним из главных двигателей в предыдущем бычьем рынке и на протяжении многих лет предоставляли инвесторам законные каналы для инвестирования в криптовалюту в виде трастовых фондов, после одобрения ETF наблюдается отток средств и давление на продажу GBTC.
Управляющий сбор GBTC в 1,5% значительно выше, чем у других ETF в диапазоне 0,2%-0,9%.
В некотором смысле, это будет открытая игра в течение некоторого времени: в настоящее время GBTC все еще удерживает более 500000 BTC (около 20 миллиардов долларов), и ожидающие входа учреждения и капиталы определенно будут ждать подходящего момента, чтобы собрать токены и захватить долю.
Это также означает, что в течение некоторого времени давление на продажу GBTC может по-прежнему подавлять желание активного притока средств.
Теперь, оглядываясь назад, Grayscale, который в 2020 году рассматривался как "медвежий стимул" для привлечения дополнительного капитала вне рынка, в текущих условиях больше не эффективен и даже стал потенциальным рисковым фактором, способным вызвать нестабильность в отрасли.
Положительные факторы в благоприятной ситуации будут усилены, но только настойчивость в трудностях является действительно драгоценной. Для индустрии, которая все еще быстро развивается, отказ от одержимости размещением крупных игроков и переосмысление роли институциональных инвесторов, возможно, станет одним из самых ценных уроков, которые мы можем извлечь в этот особый период.