Tác giả: Thomas (Tom) Lee (không phải là tay trống) FSInsight.com
Biên dịch: Shenchao TechFlow
Giải thích DAT* (Quỹ Tài sản Kỹ thuật số, Digital Asset Treasury) và chiến lược quỹ BTC/ETH
*Bài viết đã nhận được sự đồng ý của @saylor (Giám đốc điều hành MicroStrategy)
Nghiên cứu trường hợp: $MSTR đã tạo ra mẫu chiến lược kho tài sản tiền điện tử.
Kể từ năm 2020, chiến lược $BTC đã được triển khai, giá cổ phiếu của Strategy đã tăng từ $13 lên $455.
Vấn đề:
Giá cổ phiếu tăng bao nhiêu là do giá Bitcoin tăng, bao nhiêu là do chiến lược dự trữ tiền điện tử?
Đằng sau việc giá cổ phiếu $MSTR tăng 35 lần:
11 lần bắt nguồn từ giá Bitcoin ($BTC) tăng từ $11,000 lên $118,000
25 lần bắt nguồn từ chiến lược tài khố
Số lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu tăng lên
Tác động của chiến lược tài chính vượt xa sự tăng giá của token.
Chiến lược Kho Tài sản Kỹ thuật số (Digital Asset Treasury) của $MSTR tăng số lượng token nắm giữ trên mỗi cổ phiếu thông qua các phương thức sau:
Phát hành cổ phiếu > P/NAV (Giá trị sổ sách) = Số lượng token trên mỗi cổ phiếu tăng lên
Sự biến động giá của token làm giảm chi phí vay mượn = Tỷ suất hoàn vốn đầu tư (ROI) cao hơn
Sử dụng trái phiếu chuyển đổi/cổ phiếu ưu đãi = Giới hạn sự pha loãng quyền sở hữu
Nhân tiện nói đến:
$ETH có độ biến động cao hơn $BTC
Do đó, sự biến động này ảnh hưởng đến ETH DAT nhiều hơn so với BTC DAT.
@grok 制作了以下表格（节选）
Chú thích sâu: Bảng này trình bày một số hoạt động huy động vốn của MicroStrategy (MSTR) kể từ khi bắt đầu sử dụng Bitcoin làm một phần trong quỹ của mình vào năm 2020. Điều này bao gồm tiền mặt nội bộ, trái phiếu chuyển đổi cao cấp (Convertible Senior Notes), trái phiếu đảm bảo cao cấp (Senior Secured Notes), khoản vay đảm bảo (Secured Loan) và chương trình phát hành cổ phiếu ATM (ATM Equity Program), hầu hết tất cả nguồn vốn đều được sử dụng để mua Bitcoin.
Bitmine đã công bố chiến lược kho ETH của mình vào ngày 30 tháng 6 năm 2025 và hoàn tất giao dịch vào ngày 9 tháng 7 năm 2025.
Ví dụ về $MSTR cho thấy, việc mua token có thể:
Tăng số lượng token trên mỗi cổ phiếu
$BMNR sau 7 ngày kể từ khi giao dịch đầu tiên hoàn tất:
Mua lại ETH trị giá 1 tỷ đô la.
$MSTR đã mua 250 triệu đô la tiền mã hóa trong cùng một khoảng thời gian
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Tom Lee: Giá cổ phiếu của công ty mã hóa tăng lên, rốt cuộc là nhờ vào giá coin tăng lên hay là công lao của chiến lược dự trữ?
Tác giả: Thomas (Tom) Lee (không phải là tay trống) FSInsight.com
Biên dịch: Shenchao TechFlow
Giải thích DAT* (Quỹ Tài sản Kỹ thuật số, Digital Asset Treasury) và chiến lược quỹ BTC/ETH
*Bài viết đã nhận được sự đồng ý của @saylor (Giám đốc điều hành MicroStrategy)
Nghiên cứu trường hợp: $MSTR đã tạo ra mẫu chiến lược kho tài sản tiền điện tử.
Kể từ năm 2020, chiến lược $BTC đã được triển khai, giá cổ phiếu của Strategy đã tăng từ $13 lên $455.
Vấn đề:
Giá cổ phiếu tăng bao nhiêu là do giá Bitcoin tăng, bao nhiêu là do chiến lược dự trữ tiền điện tử?
Đằng sau việc giá cổ phiếu $MSTR tăng 35 lần:
11 lần bắt nguồn từ giá Bitcoin ($BTC) tăng từ $11,000 lên $118,000
25 lần bắt nguồn từ chiến lược tài khố
Số lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu tăng lên
Tác động của chiến lược tài chính vượt xa sự tăng giá của token.
Chiến lược Kho Tài sản Kỹ thuật số (Digital Asset Treasury) của $MSTR tăng số lượng token nắm giữ trên mỗi cổ phiếu thông qua các phương thức sau:
Phát hành cổ phiếu > P/NAV (Giá trị sổ sách) = Số lượng token trên mỗi cổ phiếu tăng lên
Sự biến động giá của token làm giảm chi phí vay mượn = Tỷ suất hoàn vốn đầu tư (ROI) cao hơn
Sử dụng trái phiếu chuyển đổi/cổ phiếu ưu đãi = Giới hạn sự pha loãng quyền sở hữu
Nhân tiện nói đến:
$ETH có độ biến động cao hơn $BTC
Do đó, sự biến động này ảnh hưởng đến ETH DAT nhiều hơn so với BTC DAT.
@grok 制作了以下表格（节选）
Chú thích sâu: Bảng này trình bày một số hoạt động huy động vốn của MicroStrategy (MSTR) kể từ khi bắt đầu sử dụng Bitcoin làm một phần trong quỹ của mình vào năm 2020. Điều này bao gồm tiền mặt nội bộ, trái phiếu chuyển đổi cao cấp (Convertible Senior Notes), trái phiếu đảm bảo cao cấp (Senior Secured Notes), khoản vay đảm bảo (Secured Loan) và chương trình phát hành cổ phiếu ATM (ATM Equity Program), hầu hết tất cả nguồn vốn đều được sử dụng để mua Bitcoin.
Bitmine đã công bố chiến lược kho ETH của mình vào ngày 30 tháng 6 năm 2025 và hoàn tất giao dịch vào ngày 9 tháng 7 năm 2025.
Ví dụ về $MSTR cho thấy, việc mua token có thể:
Tăng số lượng token trên mỗi cổ phiếu
$BMNR sau 7 ngày kể từ khi giao dịch đầu tiên hoàn tất:
Mua lại ETH trị giá 1 tỷ đô la.
$MSTR đã mua 250 triệu đô la tiền mã hóa trong cùng một khoảng thời gian
Trên đây là toàn bộ nội dung.