SECの変革:暗号時代を受け入れる

1929年の経済大恐慌は1934年の証券取引法とアメリカ証券取引委員会(SEC)の設立を促進しました。しかし、その後SECは金融革新や危機の発生を効果的に阻止することができませんでした。

1998年、長期資本管理会社(LTCM)の量的戦略はロシア債券市場で大きな打撃を受け、ほぼ1929年の大危機の再来を引き起こすところでした。それにもかかわらず、1999年の電子取引システム(ATS)の規則は予定通り発効し、量的取引、ヘッジ、アービトラージ取引は情報技術を全面的に取り入れ始めました。

2008年の金融危機後、暗号資産取引に対する規制は導入されましたが、暗号資産取引は依然として存在します。2025年には、SECの新しい議長が就任した後、未来のトレンドを受け入れる決意を持ち——全面的なチェーン上化とコンプライアンス化を進めます。

オンチェーン化は、実物資産(RWA)から始まり、将来的な取引、資産配分、収益生成がすべてブロックチェーン上で行われることを意味します。コンプライアンスは、エアドロップ、ステーキング、IXO、報酬などの面に表れ、アメリカの特色を持つ包括的なアプリケーションを構築することを目指しています。これにより、すべての分散型金融(DeFi)ビジネスがアメリカで再び立ち上がることになります。

SECの存亡の危機

暗号資産の興起はSECの存在に挑戦を提起しました。SECの規制転換のタイムラインは、三つの段階に分けられます：新しい議長の就任、暗号資産ワーキンググループの設立、および"暗号資産プラン"(Project Crypto)の開始。

4月から7月にかけて、SECは規制に関して頻繁に動いています。一方で、RippleやKrakenなどの企業との訴訟を体裁よく終わらせる必要があり、他方ではCoinbaseやグレースケールなどの企業から規制緩和を求める圧力に直面しています。Ripple事件の結果は、SECが「執行型規制」から「規制型サービス」への移行を示しています。

ビットコインとイーサリアムのETFの実物担保と償還の承認は重要な進展ですが、他の暗号資産や形式は依然として案件ごとに承認が必要です。課題に対処するために、政府は商品先物取引委員会(CFTC)を支援し、関連法案を推進することを選択しました。

SECはステーブルコインの規制権限を銀行規制機関に移し、より多くのデジタル資産の規制権限をCFTCに割り当てました。このような状況下で、SECは自らの役割を再定位する必要があります。

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現実世界の"オンチェーン化"

DeFiの全面的なコンプライアンスに伴い、オフショアアービトラージの時代は終わります。SECの「暗号資産プラン」は、行政的な観点からDeFiの規制フレームワークを詳細に定義しており、人的資源、資金、そしてルールの3つの側面をカバーしています。

これは、以前は海外で行う必要があった取引所の運営や基金の設立が、現在はアメリカ本土で完了できることを意味します。規制当局と良好なコミュニケーションを保つ限り、ステーブルコイン、IXO、資産のトークン化などの活動は合法的に行うことができます。

SECは開発者の安全を確保し、彼らがアメリカでの革新を促進することを約束しています。DeFi関連の通貨発行、オンチェーン活動、報酬配布はすべてコンプライアンスフレームワークに組み込まれます。自己管理取引はアメリカの自由主義的価値観の表れと見なされ、様々な暗号化質権ETFの全面的な解放が期待されています。

実物資産(RWA)のトークン化についても明確な規定が設けられ、株式、債券、権益、実物など複数のカテゴリをカバーしています。トークン化された株式やプライベートマーケットのトークン化(Pre-IPO)は、さらなる機会を得ることができます。

この変革は、コンピュータ化よりもはるかに深遠である可能性があります。紙の証明書から電子取引へ、そして全面的なチェーン化へと進む中で、金融化可能な資産はすべてトークン化される可能性があります。これは情報の非対称性を大幅に減少させるでしょうが、このプロセスには時間がかかるかもしれません。

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まとめ

SECの"暗号資産計画"はDeFi分野の証券法の瞬間と見なすことができます。しかし、これらの原則がどの程度実施されるか、また政府や国会の支持を得られるかは、まだ見守る必要があります。

未来、CFTCとSECはさらに統合される可能性があり、デジタル商品とデジタル証券の境界がますます曖昧になるでしょう。いずれにせよ、この規制の転換は金融革新と資産管理に深遠な影響を与えるでしょう。