MicroStrategyの株価上昇の背後にある投資ロジック

MicroStrategy（MSTR）の株価は年初の69ドルから最近の最高543ドルに上昇し、上昇幅はビットコインを大きく上回っています。注目すべきは、ビットコインがいくつかのイベントで調整している間でも、MSTRは依然として強い上昇勢いを保っている点です。この現象は、その投資論理の再考を引き起こしています：MSTRは単にビットコインの概念を利用しているわけではなく、独自の運営戦略を持っています。

MSTRのコア戦略：転換社債を通じてビットコインを購入する

マイクロストラテジーはもともとビジネスインテリジェンスレポートシステムに特化した会社でしたが、この分野は徐々に衰退しています。現在、同社のコア戦略は転換社債を発行して資金を調達し、大量のビットコインを購入し、それを会社資産の重要な構成要素とすることです。

転換社債の紹介

転換社債は特別な債券であり、投資家は満期時に元本と利息を回収するか、約定された価格で債券を企業の株式に転換することを選択できます。

• もし株価が大きな上昇をした場合、投資家は転換株を選ぶ可能性があり、会社の株式が希薄化する。
• 株価が不振の場合、投資家は元本と利息を回収することを選択するかもしれません。その場合、会社は相応の資金コストを負担しなければなりません。

MSTRの運用モデル

MSTRは発行した転換社債を利用してビットコインを購入しています。この方法により、会社はビットコインの保有量を増やし続けるとともに、1株あたりのビットコインの価値を高めています。

例えば、2024年初のデータによると、100株のMSTR株に対するビットコインは0.091から0.107に増加し、11月16日にはさらに0.12に達しました。

2024年前三四半期、MSTRは転換社債を発行することでビットコイン保有を189,000から252,000に増加させ、33.3%の上昇を実現しましたが、同期間の株式総数はわずか13.2%の希薄化にとどまりました。これは、100株あたりのビットコインが0.091から0.107に上昇し、ビットコイン保有の権益が徐々に向上していることを意味します。

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####最新の開発

11月16日、MSTRは460億ドルで5.178万ビットコインを取得し、総保有量が33.12万ビットコインに達した。この傾向に従うと、100株あたりのビットコインの価値はほぼ0.12ビットコインに近づいている。通貨基準の観点から見ると、MSTRの株主のビットコインの"権益"は継続的に増加している。

MSTRモードの本質とリスク

MSTRの運営モデルは本質的にウォール街のレバレッジを利用した"マイニング"に似ています。

• 債券を発行し続けてビットコインを購入し、株式の希薄化を通じて1株あたりのビットコイン保有量を増やす。
• 投資家にとって、MSTR株を購入することは間接的にビットコインを保有するのと同じであり、ビットコインの上昇による株価のレバレッジ利益を享受できます。

このモデルはポンジスキームと一定の類似点があり、新たに調達された資金を利用して旧株主の権益を増加させ、資金調達を継続する。

モードが直面する可能性のある課題

• 資金調達の難易度が増加：もし株価が持続的に上昇できなければ、その後の転換社債の発行が困難になる可能性があります。
• 過度の希薄化：もし株式の増発速度がビットコインの保有速度を超えると、株主の権益が縮小する可能性があります。
• モードが模倣される：より多くの企業が類似の戦略を採用するにつれて、MSTRの独自性は弱まる可能性があります。

MSTRの長期戦略の意義とリスク

長期的には、大資本がビットコインを蓄積することには戦略的意義があります。ビットコインの総供給量が2100万枚しかないことを考えると、アメリカの国家戦略備蓄はその中のかなりの部分を占める可能性があります。大資本にとって、"コインを蓄える"ことは単なる投資行動ではなく、長期的な戦略的選択でもあります。

しかし、現在のMSTRのリスクは利益よりも大きい可能性があります：

• ビットコインの価格が調整されると、MSTRの株価はレバレッジ効果により、より大きな下落を被る可能性があります。
• 未来に高成長モデルを維持できるかは、会社の資金調達能力と市場競争環境に依存します。

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投資家の感想

2020年にMSTRが初めて大規模にビットコインを購入した時、多くの投資家はビットコインの価格がすでに高すぎると考えていました。しかし、MSTRはビットコインの価格が1万ドルに達した時に大量に購入し、その後ビットコインの価格は2万ドルまで上昇しました。この出来事は、アメリカの資本家の操作論理と市場への深い理解は学ぶ価値があることを私たちに思い出させます。

MSTRのモデルは単純ですが、ビットコインの長期的な価値に対する揺るぎない信念を反映しています。投資家にとって、いくつかの機会を逃すことは恐れるべきことではなく、重要なのはその中から教訓を得て、自分の投資認識と判断能力を常に向上させることです。

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