暗号資産分野の"エア"プロジェクトはなぜ高い評価を得られるのか？

暗号資産の世界では、興味深い現象が人々の注目を集めている。美しいウェブサイトだけを持つプロジェクトが、数百万ドルの資金を調達することがしばしばある。これは単なる運や詐欺ではなく、ゲーム理論が背後で働いているためである。

この現象は、アメリカのドラマ「シリコンバレー」の一幕を思い起こさせる：収益のない企業は、逆に利益を上げている企業よりも評価が高い。投資家の説明はこうだ：収益があれば具体的な数字を追求されるが、収益がなければ無限に想像が広がる。

暗号資産業界はこの論理を極限まで発展させた：プロジェクトが虚無的であればあるほど、資金調達能力はむしろ強くなる。これは欠陥ではなく、この業界で最も収益性の高い特徴の一つである。

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現実の限界

実際の製品を持つプロジェクトは、厄介な問題に直面しています：現実。現実とは、

• 通常失望させる実際のユーザー数
• 常にイライラさせる技術的制約
• 偽造できない測定可能な指標

対照的に、ホワイトペーパーだけのプロジェクトの可能性は想像力に限られる。これにより、実行するプロジェクトが市場から罰を受けるという逆説が生まれる。

情報の非対称性のゲーム

暗号資産の資金調達プロセスにおいて、主な参加者には次のようなものが含まれます：

• グローバルなプロジェクトの創始者を理解する
• 一部の情報を持つベンチャーキャピタリスト
• ほとんど何も知らない普通の投資家

実際の製品を持たない創業者にとって、最良の戦略は明らかです：

• 曖昧でありながら刺激的な描写
• 潜在能力を現実ではなく強調する
• 全力で逃すことへの恐怖感を醸成する

説明が曖昧であればあるほど、反証が難しくなる。機能が少ないほど、露呈する欠陥も少なくなる。

なぜ誰もより良い結果を求めないのか

この状況は、ゲーム理論における有名な「囚人のジレンマ」に似ており、人々がなぜ他人を害し自分を利しない選択をするのかを明らかにしています。

暗号資産投資において、もし全員が再投資の前に実行可能な製品を見ることを求めているなら、市場はより健康になるでしょう。しかし、待っている人は早期の豊かなリターンを逃す可能性があります。最初に参入した投資家は通常、最も多くの利益を得ます。たとえプロジェクトが最終的に失敗したとしても。

したがって、各投資家が一見賢明な行動（約束だけで早期に参入すること）をとることは、すべての人に不利な結果（実質よりも話題性を重視すること）をもたらしました。

夢と現実のギャップ

たった1つのネット記事しかないプロジェクトがすべてを根本的に変革し、万億ドルの価値を生み出すと主張することができます。しかし、実際のコードを持つプロジェクトは次のことに直面しなければなりません：

• 実際のユーザー数
• テクノロジーの実用的な機能と制限
• 競争で遅れを取った理由

これがいわゆる「空論プレミアム」を生み出しました。これは現実の制約を全く受けないことから得られる評価プレミアムです。

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集団的な誇大広告

プロジェクトの質を見極めるのが難しいとき、人々は共通のシグナルを探します:

• 影響力のある人々は何について話していますか
• どのプロジェクトが取引所に上場されていますか
• トークン価格の上昇速度

製品のないプロジェクトは、実際の開発を行うのではなく、これらの信号を製造するためにすべてのリソースを投入できます。暗号資産分野では、マーケティングが開発よりも重要であることがよくあります。

現実のケース

暗号資産分野には数十億ドルのホワイトペーパーが埋葬されており、上記の理論を証明しています：

• あるプロジェクト：メインネットをまだ発表していないのに数十億の評価を得ており、暗号分野において、製品が虚無的であればあるほど、人々はその上に夢を投影できることを示しています。
• あるブロックチェーンプロジェクト："毎秒16万件の取引処理"を主張するプロジェクトが3.5億ドルの資金調達を行い、結果として稼働時には毎秒わずか4件の取引しか処理できなかった。技術的主張に必要な証拠が少ないほど、得られる資金は多くなる。
• ある生体認証プロジェクト：生体認証データを暗号資産と交換するというアイデアが、なんとリスク投資家を数十億ドルも投資させた。

これらのケースはすべて一つのパターンに従っています：約束が抽象的または技術的に複雑であればあるほど、調達される資金は多くなり、最終的な失敗のコストも大きくなります。

なぜこの状況は変わりにくいのか

論理的には、投資家は実行可能な製品を見ることを要求すべきです。しかし、ゲーム理論はなぜこれが起こらないのかを説明しています：

• 逃すことへの恐怖は実際に存在する
• 大多数の投資家は技術プロジェクトを評価する能力が欠けている
• ファンドマネージャーは長期的な成功よりも短期的なリターンにより関心を持っている
• インセンティブメカニズムに問題が発生しました

これが、実用的な製品を本当に構築しているプロジェクトよりも、製品を持たないプロジェクトがより多くの資金を調達し続ける理由です。

ゲームのルールには問題ありませんが、ただ一部の人があまりにも賢く遊んでいます。

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