ビットコインと黄金の関係の進化

最近、世界の資本市場は激しい変動を見せており、円高がスワップトレードの変化を引き起こし、VIX指数が急騰し、金も流動性の影響で若干調整しています。ビットコインはリスク資産とともに大幅に下落しました。これが「双生」の特性と矛盾しているように見えるにもかかわらず、新しい国際通貨システムの加速した進化は、ビットコインと金の関係がさらに統合されることを促進するでしょう。

1970年以来、金の価格（米ドル建て）は3回の主要な上昇周期を経験しました。70年代は金の黄金時代で、価格は17倍以上の上昇を見せました。ブレトンウッズ体制の崩壊、米ドルと金のデタッチメント、加えて2回の石油危機と地政学的緊張が、金の価値保存と避難資産としての特性を際立たせました。80年代以降、金は調整に入り、90年代には弱含みとなり、これは世界的なインフレのコントロールと経済成長の回復に関連しています。

21世紀初の10年は第二の上昇サイクルであり、金の価格は最高で5倍以上上昇しました。インターネットバブルの崩壊、中国のWTO加盟、サブプライム危機と欧州債務危機の勃発、そして先進国の中央銀行の量的緩和政策がこの上昇を後押ししました。2010年以降、ドルが強くなりアメリカがQEを縮小し金利を引き上げ始めると、金は再び調整期に入りました。

第3ラウンドの上昇サイクルは2019年に始まり、現在までに金価格はほぼ倍増していますが、前の2ラウンドと比較して、時間と上昇幅にはまだ上昇の余地があります。このラウンドの上昇は2つの段階に分かれます：2018年末から2022年初頭まで、中国とアメリカの貿易摩擦、世界的な利下げ、そしてパンデミックの影響を受けて、金価格は約50%上昇しました；2022年から現在にかけて、アメリカの利上げにより実質金利が上昇したにもかかわらず、金価格は30%以上上昇しています。

伝統的な経済学は金価格と実質金利が負の相関関係にあると考えていますが、この関係はポストパンデミック時代にはもはや成り立たないようです。金の真の価値は「コンセンサス」にあり、その通貨属性は強化されており、ドルの信用システムに対する防御的な分散を反映しています。世界中の中央銀行や民間部門は国際通貨システムの変化に対処するために金の準備を増やしています。

ビットコインと黄金には、希少性、非中央集権性、偽造不可、分割容易、利便性など、多くの類似点があります。SECが初のビットコインETFを承認することで、ビットコインはさらに主流に向かっています。最近、ビットコインと黄金の価格の正の相関関係が著しく高まり、ビットコインが「商品通貨」へと変わりつつある可能性を示唆しています。

新しい国際通貨システムが確立される前に、準備通貨の多様化の傾向は続くでしょう。世界的なインフレの中心が上昇し、地政学的な不確実性が増すことも、金の上昇サイクルを支持するでしょう。注目すべきは、準備通貨の多様化は国家レベルだけでなく、民間部門でもこのプロセスが進行していることです。ビットコインの主流化が加速するにつれ、準備通貨としてのその価値は金と共に発展する可能性が高いです。

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