ビットコインの価格変動がMicroStrategyに与える影響の分析

マイクロストラテジーは、従来のソフトウェア会社から世界最大のビットコイン保有企業に転換しました。2024年末までに、会社は約471,107枚のビットコインを保有しており、総コストは約279.7億ドル、平均購入コストは約62,500ドル/枚です。2024年末には、これらのビットコインの時価総額は約417.9億ドルになります。

会社は主に4つの方法でビットコインを購入しています：自己資金、転換可能優先債券、優先担保債券、そして市場価格の株式発行です。現在、会社の総負債は821.3億ドル、総資産の時価総額は430億ドルで、レバレッジ比率は19%です。これは、ビットコインの価格が16,500ドル以下に下がり、長期間維持される必要があることを意味し、それによって会社が債務超過に陥る可能性があります。

短期内、ビットコイン価格の下落はMicroStrategyの財務報告に影響を与えるが、追加保証金のリスクを引き起こすことはない。長期的には、ビットコインが持続的な熊市に入る場合、会社は深刻な資金調達圧力に直面する可能性がある。現在、会社のソフトウェア事業は規模が小さく、2024年の年間収入は約5億ドルであり、なお赤字であるため、自己の事業から十分な現金を積み上げて債務をカバーしたり、ビットコインを引き続き購入したりすることは難しい。

会社の運営モデルは資本市場に高度に依存しています。もしビットコインが長期的に低迷すれば、投資家はMicroStrategyへの融資支援を減少させるか、より高い融資コストを要求する可能性があります。それにもかかわらず、会社の経営陣はビットコインの長期的な価値を堅く信じており、財務状況が悪化しても、ビットコインを積極的に売却する可能性は低いです。

MicroStrategyの現在の債務は主に転換社債であり、利率は低いです。一部の転換社債の転換価格が現在の株価を下回っているため、これらの債券は現金返済を要求するのではなく、株式に転換される可能性が高く、短期的な債務リスクは低いです。しかし、将来ビットコインの価格が低迷し続け、会社の株価が転換価格を下回ると、債券保有者は現金返済を要求する可能性があり、会社のキャッシュフロー圧力が増加します。

会社の株価はビットコインの価格と高度に関連しており、相関性は0.7-0.8に達しています。ビットコインを保有していることによるレバレッジ効果のため、MicroStrategyの株価の変動はしばしばビットコイン自体を上回ります。現在、市場でのMicroStrategyの評価は通常、同社が保有するビットコインのネット価値を上回っていますが、ビットコインの価格が下落すると、このプレミアムは消失する可能性があります。

短期間内、MicroStrategyは依然として強い返済能力を持っています。しかし、ビットコインが長期的な熊市に入る場合、財務的な困難を引き起こす可能性があります。ビットコインの価格が12,000-15,000ドルに下がると、会社のビットコイン資産は負債総額を下回り、技術的な破産が発生する可能性があります。2027-2029年には40億ドル以上の負債が期限を迎え、その時ビットコインが低迷している場合、会社は株式の増発や新たな債務発行による再融資が難しくなるかもしれません。

総じて、MicroStrategyは現在財務的に安定していますが、その未来はビットコインの動向に完全に依存しています。もしビットコインが長期的に低迷すれば、会社は債務危機や破産に陥る可能性があります。しかし、もしビットコインが引き続き上昇すれば、会社は強い成長を維持するでしょう。